今天小編分享的财經經驗：女人的錢不好賺了？東阿阿膠盯上了中國男人，歡迎閲讀。
圖片來源：視覺中國
藍鲸财經記者 王曉楠
3 月 21 日晚，東阿阿膠（000423.SZ）發布 2023 年年報，營收與利潤雙增長業績回暖，公司還抛出史上最高分紅，當年淨利潤幾乎全部被分掉。只不過錢袋子還未捂熱，東阿阿膠同時發布了 40 億元購買理财產品的議案。
" 東阿系 " 逐漸淡出，" 華潤系 " 從台後走向台前，幾乎全面掌握經營管理，東阿阿膠雖然積極尋找第二增長曲線，2023 年還将觸手伸向了男士滋補，但業績仍較 2019 年有差距，老品牌的轉型自救似乎并不容易。
業績四連增，盯上了中國男人的錢袋子
3 月 21 日晚，阿膠龍頭東阿阿膠披露了 2023 年年報，公司實現營業收入 47.15 億元，同比增長 16.66%；歸母淨利潤 11.51 億元，同比增長 47.55%。
在 " 藥品 " 和 " 健康消費品 " 雙輪驅動之下，長期處于谷底的東阿阿膠似乎交出了一份還不錯的年報，公司 2023 年淨利潤增幅接近五成。
這也是自 2020 年以來，東阿阿膠連續四年保持業績穩步增長，公司營收從 2020 年的 34.09 億元上漲至 2023 年的 47.15 億元，同期淨利潤也由 0.43 億元提升到了 11.51 億元。不過，即便東阿阿膠 2023 年業績大增，但 11.51 億元的淨利潤仍與 2018 年以及之前相差甚遠，2018 年時，東阿阿膠的淨利潤曾達到 20.85 億元的高值。
曾經的東阿阿膠有着 " 藥中茅台 " 之稱，其市值一度接近 500 億元，現如今也只有 386 億元。而這一切都要從公司不合時宜的經營策略説起。
作為中藥滋補行業龍頭，東阿阿膠的前半生一直被公司的 " 靈魂人物 " 秦玉峰所掌控，是締造業績神話的人，同時也是 " 将驢皮吹破 " 的人。從學徒就開始在東阿阿膠工作的秦玉峰，其在接任公司總裁之後，啓動了 " 價值回歸 " 戰略。從 2006 年開始，東阿阿膠產品全面提價，其中，阿膠塊每 250 克售價從 2006 年的 25 元漲到 2019 年的 1499 元，漲幅高達 59 倍。
進入 2019 年，伴随着 " 水煮驢皮 " 的負面消息爆發，公司盲目提價、肆意囤貨的副作用也随即而來，導致東阿阿膠產品庫存大量積壓、毛利率大降。東阿阿膠的毛利率由 2012 年的 73.65% 下滑至 2019 年的 47.65%，公司存貨也由 2006 年的 1.28 億元飙漲至 2019 年的 35.22 億元，十多年業績增長泡沫最終被戳破，2019 年東阿阿膠虧損 4.4 億元，系上市 20 多年來首虧，自此 " 跌落神壇 "。
近幾年，東阿阿膠管理層迎來新老換代，公司開始清理庫存、剝離低值資產，改變利潤結構，尋找新的增長點。
在上遊原料方面，東阿阿膠創新毛驢產業模式，逐步退出低價值環節，轉向輕資產運營。2023 年，毛驢養殖及銷售收入為 9723.55 萬元，收入占比為 2.06%。而 2019 年時，該板塊收入占比還是 24.88%。
中遊產品方面，東阿阿膠也在擺脱對驢皮、阿膠塊的依賴，在阿膠塊這一資源品種的基礎上，培育大品種復方阿膠漿，并開發 " 桃花姬 " 阿膠糕、阿膠速溶粉等年輕态產品。2023 年，阿膠及系列產品收入為 43.64 億元，收入占比為 92.55%，為公司的核心產品。
與此同時，2023 年東阿阿膠還将觸手伸向了男士滋補，" 皇家圍場 1619" 是公司戰略布局男士滋補健康新賽道。旗下現有重點品種包含健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等獨家許可證產品，温補腎陽，固本培元，拓展男士滋補養生新人群。不過 2023 年，該類產品所屬的其他藥品及保健品收入為 1.86 億元，收入占比為 3.96%。
2024 年，除了繼續聚焦阿膠主業，加快海龍膠口服液、龜鹿二仙口服液和鹿角膠等男科產品布局，探索第二增長曲線，也是東阿阿膠的主題之一。
錢袋子尚未捂熱，大手筆分紅又買 40 億理财
東阿阿膠出現虧損後，為實現品牌和價值重塑，在過去三年多來三度 " 換帥 "，曾經的撒手掌櫃華潤醫藥也由幕後走向台前。
2005 年 3 月，東阿阿膠原控股股東将所持 29.62% 的股權作為出資投入到新組建的華潤東阿阿膠，後者成為公司第一大股東，背後是華潤醫藥。在此之後，華潤系通過二級市場也在不斷鞏固自身的控制權。截至 2023 年，華潤醫藥投資及其一致行動人華潤東阿阿膠共計持有東阿阿膠的股份為 32.5%。
值得注意的是，在東阿阿膠出現虧損後，公司開始頻繁換帥。2019 年末，具有華潤背景的韓躍偉接任東阿阿膠董事長，與其搭檔的則是公司元老高登峰；2022 年初，高登鋒接任董事長一職，其搭檔則是來自華潤的程傑；僅一年後的 2023 年 3 月，東阿阿膠董事長一職由華潤老将白曉松接棒。在入主東阿阿膠近 20 年後，華潤已經現身台前，或将實現對東阿阿膠的全面掌控。東阿阿膠現任管理層董事長白曉松、總裁程傑，皆具備豐富的 OTC 產品開發及營銷經驗。
頻繁換帥的背後，也是東阿阿膠暴雷陣痛後的轉型自救。" 價值回歸 " 不奏效後，為實現價值重塑，東阿阿膠也在探索新的戰略。2022 年，東阿阿膠正式提出 " 藥品 + 健康消費品 " 雙輪驅動業務模式，公司不再過分依賴阿膠塊的業績增長，而是積極探索第二增長曲線。
不過，核心產品市場規模收縮，競争對手繁多，老品牌東阿阿膠尋求重塑與轉型并不容易。但是，不論是品牌年輕化或是業務的多元化，這都意味着東阿阿膠需要加大對營銷的投入，數據上來看，公司的銷售費用由 2020 年的 8.38 億元一路上升至 2023 年的 14.86 億元。
華潤對東阿阿膠的 " 培養 " 一路走來也有近 20 年，由 " 放養式 " 經營再到 " 主動式 " 管理，也是華潤由台後到台前的轉變。為了進一步建立健全長效激勵機制，東阿阿膠于今年 1 月初推出了第一期限制性股票激勵計劃（草案）。
根據草案，此次拟授予激勵對象共計 185 人，包括董事、高管、中層管理人員和核心骨幹人員，拟授予不超過 151.23 萬股，占公司總股本的 0.23%。相對應的業績考核，為 2024 至 2026 年的 3 個會計年度，具體指标是淨資產收益率、淨利潤復合增長率和營業利潤率。其中，2024 年至 2026 年的淨資產收益率，分别不低于 10%、10.5% 和 11%。
2021 年、2022 年，東阿阿膠的淨資產收益率分别為 4.47%、7.68%。顯然，按照以往來看，東阿阿膠完成考核指标有一定難度，公司或許增加分紅數額，以此來減輕淨資產收益率壓力。不過，2023 年，東阿阿膠淨資產收益率為 10.94%，同時公司還抛出了上市以來的最高分紅。
公告顯示，東阿阿膠拟向全體股東每 10 股派發現金紅利 17.8 元，累計累計分紅數額達 11.46 億元，占全年淨利潤的 99.6%。自 1996 年上市以來，東阿阿膠累計分紅 24 次，累計分紅金額為 65.86 億元。
業績剛回暖，錢袋子還未捂熱，東阿阿膠一邊大手筆分紅，另一邊又抛出了 40 億元的金融理财議案。2023 年末，公司交易性金融資產合計 25.11 億元。
