今天小編分享的科技經驗：就在今晚！黃仁勳即将發表GTC演講 能否打赢“股價保衞戰”？，歡迎閲讀。
财聯社 3 月 18 日訊（編輯 劉蕊）當地時間 3 月 17 日，全球 AI 領網域年度盛會——英偉達 GTC 2025 大會已經于美國加州聖何塞拉開帷幕。
美東時間周二（3 月 18 日）下午 1 點（北京時間周三凌晨 1 點），英偉達 CEO 黃仁勳将發表主題演講，聚焦 AI 前沿領網域的最新發展，同時直上市場對英偉達股價與增長潛力的質疑。
對于華爾街投資者來説，這場演講也可以看作是黃仁勳的 " 股價保衞戰 "：在英偉達股價年内下滑超 10% 之際，黃仁勳能否向外界傳達足夠多的樂觀信心，從而推動英偉達股價重回巅峰？本文将梳理本次演講的幾大核心看點。
一、Blackwell 供不應求：但毛利率問題能否解決？
盡管英偉達官網聲稱，黃仁勳的這場演講将 " 探索加速計算和 AI 的未來發展 "，但在仰望星空之前，很多投資者更希望先着眼于腳下：對于投資者們來説，他們最關心的是 Blackwell 的最新消息——這款旗艦芯片的銷售情況如何、需求如何、供應如何、毛利率如何、中國市場表現如何以及競争對手的動向如何。
瑞穗證券交易部門分析師喬丹 · 克萊恩表示，幾乎可以肯定的是，黃仁勳會在 GTC 上強調市場對 Blackwell 產品的強勁需求。不過，Blackwell 帶來的短期内毛利率下滑和產量限制等問題可能仍然會是懸在投資者心頭的擔憂。
事實上，Blackwell 帶來的毛利率下滑可能尤其是投資者關注的焦點。在近期的财報電話會上，多位分析師特别提問讨論了這個話題。
英偉達執行副總裁兼首席财務官科萊特・克雷斯在當時回應稱，在 Blackwell 的推廣過程中，英偉達的毛利率将維持在 70% 出頭。但随着 Blackwell 全面實現量產，英偉達就能逐漸優化成本，提高毛利率。預計今年晚些時候，毛利率有望達到 75% 左右的水平。
二、Blackwell Ultra 即将登場：性能飛躍與 " 水冷革命 "
考慮到英偉達通常會在 GTC 上發布重要的 GPU 相關產品，目前市場已經廣泛期待，今年的 GTC 會議中，英偉達的新一代芯片—— Blackwell Ultra GB300 和 B300 系列芯片将亮相，成為此次活動的最大亮點之一，同時也是英偉達鞏固 AI 芯片霸主地位的關鍵一步。
Blackwell 架構的中期更新有望比其前代產品有顯著改進。B300 系列預計将提供更高的計算性能和 8 組 12-Hi HBM3E 内存，提供高達 288GB 的板載内存。據傳言，與 B200 系列相比，B300 性能提升了 50%。有業内人士透露，GB300 最早可能在 5 月份開始出貨，從而加速對 GB200 的替代。
此外，據市場人士分析，由于功耗和散熱需求更高，英偉達将棄用傳統氣冷方案，全面導入水冷技術，這不僅将推動水冷板和水冷快接頭的用量激增，還标志着 " 二次冷革命 " 的到來。這一變革不僅将推動數據中心基礎設施更新，還可能重塑伺服器供應鏈格局。
三、下一代 Rubin 揭開面紗：黃仁勳将 " 劇透 " 未來路線圖？
幾乎可以肯定的是，英偉達下一代 GPU 系列 Rubin（以暗物質研究先驅天文學家 Vera Rubin 命名）會與 Blackwell Ultra 一起在 GTC 上亮相。此前英偉達透露，Rubin 将于 2026 年問世，黃仁勳預計将承諾其的計算能力實現 " 巨大飛躍 "。
不過，摩根大通分析師 Samik Chatterjee 在客户報告中警告稱，投資者需要謹慎對待 Rubin 正式發布日期相關的信息。
盡管他相信英偉達的 Blackwell Ultra 可以在 2025 年下半年實現量產，但他對 Rubin 芯片的發布時間持懷疑态度。他表示：
" 由于從 Hopper 到 Blackwell 的過渡過程中經歷了延遲，投資者需要繼續關注 2026 年 Rubin 平台的更新時間。"
此外，黃仁勳在近期的财報電話會議上還透露，他将在 GTC 上公布 Rubin 之後的下一代產品。目前外界猜測，下一代產品可能被命名為 Rubin Ultra GPU。
外界預計該產品線将 2027 年發布、這款產品可能會進一步突破 GPU 設計的界限，可能包含 12 個 HBM4E 内存堆棧。這比前幾代使用的 8 個堆棧有了很大的增加，可能提供高達 576GB 的總内存。
德意志銀行分析師表示，考慮到 Rubin 路線圖中預期将出現眾多變化 ( 新的工藝節點、新的 CPU、新的 HBM、新的封裝技術 ) ，預計新一代 GPU 平台将實現非常令人印象深刻的性能改善。此外，考慮到新一代的 GPU 成本狀況可能會發生重大變化，建議投資者關注新的 GPU 平台的定價 / 利潤率趨勢。
四、股價保衞戰：增長的車輪能否繼續前進？
盡管英偉達 Q4 财報超預期（營收增長 78%，數據中心收入增長 93%），但截至本周一收盤，其股價年内累計下跌超 10%，市盈率跌至五年低點。單從股價走勢，就能看出，英偉達在今年的處境與去年 GTC 大會時已經截然不同。
今年早些時候，DeepSeek 推理模型的出現一度動搖了市場對于 AI 算力市場的預期，導致包括英偉達在内的美股科技巨頭股價暴跌。盡管英偉達股價後來已經回升，但顯然英偉達已經不再那麼舒适地處于領先地位。
随着人工智能市場從 " 訓練 " 轉向 " 推理 "，英偉達的主要盈利來源也面臨越來越大的技術變革的壓力。盡管英偉達目前仍擁有超過 90% 的市場份額，在訓練市場占據主導地位，但在推理方面仍面臨競争。此外，地緣政治風險、供應鏈問題以及關税不确定性等都可能為英偉達的發展前路帶來挑戰。
在今晚的演講中，黃仁勳預計将強調推理市場的增長潛力，并強調英偉達的軟硬體生态 " 無可替代 "。而華爾街對演講反應普遍是謹慎樂觀。
瑞穗證券交易部門分析師喬丹 · 克萊恩表示，投資者正關注英偉達面臨的一系列不利因素，" 許多人不相信或不期望 GTC 能夠掩蓋所有不确定性和擔憂，包括美國宏觀經濟疲軟、關税不确定性、短期内毛利率下降以及供應鏈問題對新產品的增速的限制等。"
克萊恩表示：" 就我個人而言，我仍然看好英偉達，但我認為在 5 月份（Q1）财報公布之前，該股将維持區間波動。"
當然，華爾街上也有樂觀的聲音。比如，傑富瑞分析師認為，GTC 預計将展示英偉達 " 快速創新的節奏 "，而 Melius Research 指出，當前英偉達估值已部分消化風險，股價有望借 GTC 大會勢頭重拾升勢。
Wayve 資本管理公司的 Rhys Williams 表示：" 我們對英偉達的擔憂在于，它的盈利是否現在已經到達頂峰？下半年是否不會像他們描述的那樣好？而黃仁勳的發言可能會讓市場感到些許安慰，他會告訴大家一切進展順利，前進的車輪不會掉下來。"
