今天小編分享的财經經驗：獲聯想小米投資，理想貢獻超四成營收，縱目科技市場份額1%的尴尬，歡迎閲讀。
挂牌過新三板、申請過科創板的縱目科技，選擇港交所為三闖資本市場的目的地。根據縱目科技近日遞交的招股書，2021 — 2023 年營收分别是 2.3 億元、4.7 億元、5 億元，虧的總比掙的多，相應的經調整淨虧損 3.8 億元、4.8 億元、5.2 億元。
按招股書的描述，縱目科技是 ADAS（高級駕駛輔助系統）解決方案提供商，投資方包括聯想、小米等，2023 年來自最大客户理想的收入占比總營收 43.8%，但按 2022 年銷售收入計，縱目科技在公司總部位于中國内地的中國乘用車 ADAS 解決方案供應商中排名第五，市場份額 1%，2023 年貢獻最大業務的車規級傳感器業務毛利率 1.2%，整體毛利率 3.5%。同樣是從硬體切入做自動駕駛解決方案的知行科技，2023 年毛利率 9.9%，同時期向港交所遞表的 ADAS 和 AD ( 高階自動駕駛 ) 解決方案供應商地平線毛利率 70.5%。一樣處在自動駕駛賽道，縱目科技的尴尬立現。
三年虧損 13.8 億元
" 好像是做智駕的吧，但确實沒打過交道 "，聽到縱目科技遞表，一家自動駕駛 AI 技術類公司的員工向北京商報記者表示，" 他們的業務更聚焦在泊車，跟我們不太重合，沒有特别的印象 "。
根據招股書披露的信息，在中國乘用車自動泊車解決方案市場，按 2022 年銷售收入計，縱目科技在公司總部位于中國内地的供應商中排名第二，市場份額 4.9%。在中國乘用車 APA 泊車解決方案市場中，按 2022 年銷售收入計，縱目科技在公司總部位于中國内地的供應商中排名第一，市場份額 5.6%。
招股書中，這些數據被列于中國乘用車 ADAS（高級駕駛輔助系統）解決方案市場中的排名之後。在上述維度，縱目科技以 1% 的市場份額排在全國第五。
在風險因素板塊，縱目科技則把競争列在首位，" 我們在競争激烈的市場中運營并與知名的競争者和市場新進入者競争。我們可能無法與現有或潛在的競争對手成功競争 "。
根據招股書，2021 — 2023 年，縱目科技淨虧損額共 15.8 億元，經調整淨虧損共 13.8 億元。" 我們在往績記錄期間產生了重大經營虧損及淨虧損，近期内可能無法實現或持續保持盈利 "，縱目科技提醒。
實際上，縱目科技虧損不算特例。有觀點認為，目前自動駕駛還處于行業早期，企業更傾向于降低價格尋求更高的市場份額。等後期規模效應上來，盈利只是時間問題，在持續虧損的狀态下，誰能夠收獲穩定的訂單，造血維持運營，籌到更多的子彈，誰就能多一分勝算。
對此，縱目科技方面向北京商報記者表示：" 未來公司将持續加大研發投入，進一步促進自動駕駛解決方案商業化、促進自動駕駛能源服務機器人商業化，通過協作開發提升客户價值。"
貢獻大頭毛利率 1.2%
第三方觀察者更關注的是數據，"ADAS 類企業在盈利狀況尚不明朗的情況下，要想成為健康的公司，需要進一步擴大市場份額，提高收入；提高毛利率；同時控制好費用 "。瑞達恒研究院經理王清霖告訴北京商報記者。
作為一級供應商，縱目科技涉及自動駕駛領網域的軟體設計、硬體設計、系統設計及這些組件的集成，從而開發出可大規模部署的解決方案。
縱目科技營收主要來自于銷售智能駕駛產品及解決方案、自動駕駛相關研發服務、其他三部分，2021 — 2023 年，智能駕駛產品及解決方案均貢獻了超九成營收。
再具體點，網域控制器、車軌級傳感器是智能駕駛產品及解決方案的兩個業務板塊，2023 年車軌級傳感器的營收占比從 2021 年的 32.8% 增至 64.5%，網域控制器的營收占比從 2021 年的 58.5% 降到 27.5%。也就是説，縱目科技目前營收超六成來自于車軌級傳感器。
沃達福數字汽車國際合作研究中心主任張翔告訴北京商報記者，" 自動駕駛解決方案是一個大系統，縱目科技主要賣網域控制器和車軌級傳感器，產品比較單一，在概念上也有所混淆 "。
從掙錢的角度看，2023 年車軌級傳感器毛利率 1.2%，網域控制器毛利率 11.7%，自動駕駛相關研發服務 18.6%。談到車軌級傳感器的毛利率及未來走勢，縱目科技方面表示，" 這一業務包括供 4D 毫米波雷達、高分辨率攝像頭及超聲波傳感器。毛利率由 2022 年的 -9.1% 增長至 2023 年的 1.2%，主要由于攝像頭銷售額增加及攝像頭產品的毛利率較雷達產品更高 "。
招股書顯示，縱目科技毛利率最高的是自動駕駛相關研發服務，2021 — 2023 年分别是 42.7%、50.8%、18.6%，相應的營收占比是 8.6%、7.1%、7.9%。
增速不如行業平均
同樣在自動駕駛賽道，縱目科技競争對手們的毛利率有着不一樣的表現。
2023 年 12 月上市的知行科技，是自動駕駛領網域量產解決方案提供商，當年營收 12.2 億元，毛利率 9.9%。不久前向港交所遞交招股書的地平線，是 ADAS 和 AD ( 高階自動駕駛 ) 解決方案供應商，2023 年毛利率 70.5%。
張翔也關注到了縱目科技的發展與行業水平的差異。招股書援引乘聯會和灼識咨詢數據，縱目科技所在的 ADAS 解決方案賽道，2021 — 2023 年國内市場規模分别是 259 億元、413 億元、554 億元。2021 — 2023 年縱目科技營收分别是 2.3 億元、4.7 億元、5 億元。
" 這説明縱目科技的增長率低于行業平均增長率。ADAS 領網域對核心技術要求比較高，縱目科技的排名較低，自動泊車領網域門檻相對較低，它的排名高一些 "，張翔向北京商報記者表示，" 未來縱目科技的市場份額有下滑的可能。"
大客户依賴也是縱目科技的風險之一。根據招股書，2021 — 2022 年，來自最大客户的收入分别占比總營收的 28%、50%、43.8%，" 我們無法保證現有客户将維持的合作關系、保持其業務水平或保有其市場地位及聲譽。現有 OEM（代工）客户可能會因開發自有解決方案或選擇我們競争對手的產品而決定停止在其車型中使用我們的產品 "。
結合 RCC 瑞達恒工程信息數據庫來看，目前已經有近 100 條智能駕駛制造項目信息，王清霖告訴北京商報記者，" 從參與企業看，小鵬等已經投入智能駕駛產業鏈研發中，為了更好地掌握自己的發展，有實力的車企會更傾向于自主研發智能駕駛系統，目前的訂單量對于縱目科技等企業不是絕對保障。2023 年最大客户給縱目科技貢獻的業績已經接近 50%，未來一旦面臨大客户選擇生變，會對縱目造成巨大打擊，是企業發展的巨大隐患 "。
北京商報記者 魏蔚
