今天小編分享的财經經驗：一些比英偉達還要好的投資機會，歡迎閲讀。
格局，打開
今天凌晨，萬眾矚目的英偉達業績公布了。
四季度營收增長 78%，數據中心收入增長 93%，強于分析師預期；一季度營收指引最高增長近 69%，同樣高于分析師預期；毛利率指引最高 71.5%，略低于分析師預期。
黃仁勳特别提到，Blackwell 芯片需求驚人，一季度銷售額已達數十億美元。
可以説，這份财報大部分都符合買方預期，唯一的缺點，是毛利率下跌了。
不過客觀地説，這是新產品產能爬坡的正常表現，老王説毛利率往後會修復到 75% 左右，很中肯，了解過半導體產業的人，都能夠接受。
所以公布之後，英偉達盤後股價曾經有一波拉漲，但很快就出現下跌，夜盤開始後，跌幅還有所擴大。
雖然夜盤尾段有所拉漲，但畢竟和大漲預期有出入。
這到底是怎麼一回事？
01 如何看美股？
現在看美股，不能只簡單地看很短期的數據，而應該至少要拉到 2 年的視角。
回到 2023 年初，當時美股經歷了極其慘淡的 2022 年，正站在命運的十字路口，市場看法分歧很大，總體上繼續看空的聲音要高一些。
結果，人算不如天算。
一個橫空出世的 chatGPT，開創了新的 AI 科技大時代之餘，還把當時身處 ICU 的美股，直接拖進了 KTV。
特别是英偉達為代表的科技 "7 姐妹 "，每一個都出現估值和業績輕按兩下，很快股價翻倍，納指兩個月不到，便漲超 20%。其後雖然也有調整，但很快又重回上漲。
至今，這個上漲周期已經持續兩年，納斯達克指數從 1 萬點，漲到了 2 萬點，紅火程度堪比 1990 年代的互聯網革命。
唯一的區别，是美股始終被 "7 姐妹 " 把持，即納指和标普 500 的上漲，很大一部分貢獻要歸功于 "7 姐妹 "，它們的權重占比分别高達 45% 左右、25% 左右。
全球資金都被吸引到這 7 家大公司中，但這種資金過度集中，容易造成一個潛在風險，一旦這七家公司傳出大的利空，那資金自然會做 " 鳥獸散 "。
而這，正是大家現在看到的事情。
納指從 12 月中旬突破 2 萬點之後，一直處于調整狀态，至今已快滿 3 個月，"7 姐妹 " 的股價表現乏善可陳，交易層面的監控數據顯示，資金正在持續撤出 "7 姐妹 "。
到底為何？
我想盡量簡單一點，用常識去解釋。
股市最重要的一個常識，就是沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。
一個市場牛氣了兩年，已經相當厲害，進入調整是很正常的。
02 那邊降，這邊升
從更專業角度，例如業績，也可以得到答案。
從去年下半年開始，"7 姐妹 " 的業績表現并不特别亮眼，反而出現不少的 miss，包括雲計算三巨頭 -- 微軟、谷歌、亞馬遜，電動車巨頭特斯拉，蘋果、meta 的表現沒怎麼 miss，但要説特别 beat，也説不上，等于 7 姐妹中的 6 個，已經褪去神話色彩。
最強的英偉達，去年 Q3 的業績也不是特别牛，績後股價表現平淡，完全無法比拟 Q1、Q2 放榜後的神勇。
眼尖的投資者，或者那個時候就明白，雖然不至于説英偉達大勢已去，但至少不能簡單線性地認為，它能迅速突破 150、180，甚至 200。
從之後英偉達股價的表現看，也确實如此，中間有一些衝高到 150，但始終無法再進一步，股價上去又下來，走勢很反復。
目前，"7 姐妹 " 的股價表現，基本都低于去年 12 月的高位，特斯拉表現更差，最近 5 個交易日，股價跌幅已經超過 20%，回撤幅度巨大。
直接原因，是特斯拉遭遇了一系列利空突襲，像汽車銷售下跌、FSD 表現不及預期、馬斯克從政後的負面影響等，但核心原因，是估值炒得過高，短期内根本無法兑現，在美股科技板塊集體回調之際，下跌幅度會更明顯一些。
結合目前美國的宏觀情況，貿易戰導致通脹預期升温，既會損傷經濟，也會減慢美聯儲的降息步伐。
這麼説來，股市最重要的兩個定價因素，一個是經濟基本面，一個是流動性，表現都不好。
這種情況下，那些過去兩年投在美股 "7 姐妹 "（也包括其他 AI 科技股），盈利極其豐厚的資金，自然會選擇獲利了結，重新安排别的投資。
這也是為何最近中國股市，特别是港股表現好的一個原因。
甚至可以斷定，瘋搶港股科技股的資金，有相當大的部分就是從美股 "7 姐妹 " 流出來的資金。
邏輯上能自洽。
這些 "7 姐妹 " 資金對于 AI 科技是情有獨鍾的，雖然賣出了美國 AI 股，但他們并不會絕對離場，而是在全球其他市場上尋找 AI 科技資產。
全球範圍内，還有哪些 AI 科技資產，既有基本面，估值還相對便宜的？
大家自然會想到港股。
因為有能力參與 AI 科技的，歐洲算一個，亞洲的日韓、中國 TW 也算，剩下的就是中國大陸了，而港股集中了中國最好的 AI 科技公司。
恰逢最近 deepseek 有了突破，國家又開民營企業座談會，高科技企業是重要參會者，還有就是中國科技股估值普遍偏低。
這等于説，基礎技術、政策和估值這三大核心因素，都同時出現，自然就吸引到外圍資金的流入。而這些外資的流入，又會帶動更多資金，如南下資金，去做多。
可以説，最近的港股科技股，展現出比英偉達還要好的投資價值。
03 抄底？
不過，話有説回來，美股長牛兩年，積累了很多粉絲，他們的關注點，是既然美股跌了這麼多，能抄底嗎？
在上一次英偉達财報後，我們發表過一篇文章 《兩周暴漲 277%！這個賽道殺回來了》 ，説過一些關于英偉達，以及美股科技股投資的觀點：
如：回過頭看，英偉達股價已經上漲了 2 年，漲幅有 10 倍之多，雖然有一些投行很樂觀地開出 2025 年 EPS 達到 5-6 美元，按 30 倍 PE 計，英偉達明年的目标價可以去到 150-180 美元，但畢竟漲了這麼多，不能再像過去兩年那樣無腦式做多，而應該謹慎一點。
又如：英偉達的核心問題，是估值。如果估值很高，資本自然就缺乏繼續買入的興趣，但如果估值跌得多，馬上會有資金去抄底。未來一年的估值，如果在 20-30 倍左右，我認為尚算合理，如果太高，就要注意了。
還有：説回大家最關心的操作層面，首先要明确一點，現在投資 AI 的資金，比起去年要理性得多，只有看到具體的 AI 所產生業績增長，才會大舉做多，單靠畫餅，很難再像去年那樣輕易就能撩動資本的神經。這就決定了，目前去投資 AI，最好多重視勝率，而非簡單看賠率。
美股從那時到現在，包括 "7 姐妹 " 的股價走勢，基本沒有離開這個認知框架。
注意！
這并非説美股沒有價值，事實上全球最好的，并且有能力賺全世界錢的科技公司，依然主要集中在美股。
而且，美股科技股，特别像英偉達，市場對他們家的 AI 芯片需求依然很充足，5000 億的 Stargate 項目、全球的 AI 雲計算公司、甚至國家主權級别的大量訂單，銷售增速可能無法和過去兩年相比，但絕對值依然非常高，而且是建立高基數之上的增長。
他們是估值貴，基本面并沒有變壞。
現在的迹象表明，美股有可能步入一個較長的調整期，到底需耗時 3 個月、6 個月，還是更長，沒人説得清，但至少現在沒有看到調整結束的信号。
從資金流的角度看，美股市場上的資金，特别是科技股的資金，依然處在淨流出的狀态。
另外，根據歷史經驗，美股級别大一點的回調，納指、标普 500 這些，回調幅度在 10-20% 是正常的，也只要調到這個幅度，新的性價比優勢才會重現，資金也才願意大舉抄底。
而納指的回調幅度，不過 5%，标普 500 還不到 5%。
所以想抄底美股的，不用太心急，耐心觀察和等待就是。
04 這邊的好風景能否繼續？
我們常説一鲸落，萬物生。
美股流出的資金不會躺着睡覺，因為 money never sleep，而是會流向那些他們認為值得去的市場，這些市場的特點，包括基本面預期向好，且價格低廉等等。
可以説，非美市場，包括 "7 姐妹 " 以外的投資品種，會使出渾身解數 " 招商引資 "。
畢竟，過去兩年，"7 姐妹 " 可以説抽幹了全球的優質資金，體量也是相當大，誰能夠成功吸引到這些資金，誰就能夠大漲。
競争選手既包括中國市場、歐洲市場，也包括黃金、債券、傳統價值股，甚至包括俄烏、巴以戰後重建基金，等等。
可以説，投資以上這些，可能好過投資股價 130 美元，市值 3.2 萬億美元的英偉達。
作為投資者，不妨多看看其他市場，以及 "7 姐妹 " 以外的投資品種。
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