今天小編分享的理财經驗：誰過審，誰撤回？再融資市場新風向，歡迎閲讀。
再融資市場正暗流湧動。
" 最近，我們明顯感覺到上市公司再融資意願有所提升。" 國金證券投行負責人告訴經濟觀察報，尤其是部分主機板龍頭公司、績優公司以及服務科技創新和新質生產力發展的科創板、創業板公司，正在考慮根據自身發展需要，及時借助政策回暖趨勢推出再融資計劃。
2023 年 8 月 27 日，證監會統籌一二級市場平衡，優化 IPO（首次公開募股）、再融資監管安排。在此後的兩個月裏，滬深交易所無新增受理的再融資。盡管監管從當年的 11 月恢復受理再融資，但從受理企業數量和市場意願來看，A 股再融資市場的活躍度降至冰點。
但是目前，情況确實在好轉。自 2024 年 10 月以來，A 股再融資市場尤其是定增市場，回暖明顯。今年 1 月— 9 月，A 股市場每月平均新發增發預案的公司數量為 17.89 家。10 月份，有 33 家公司新發布增發預案，創年内新高。截至 11 月 21 日，11 月發布增發預案的公司數量已達到 33 家。
此外，再融資審核端的變化，亦向市場釋放積極信号。
一半是火焰，另一半是海水。在 A 股再融資回暖之際，上市公司選擇主動撤回再融資事項仍時有發生。11 月，包括濱海能源、通潤裝備等 8 家再融資審核排隊企業撤回了再融資申請。
一位華東大型券商投行人士觀察發現，目前再融資被适度放松。從監管導向來看，監管鼓勵包括帶有 " 硬科技 " 屬性等類型的企業進行再融資。
再融資回暖
2023 年 8 月 27 日，中國證監會發布《統籌一二級市場平衡 優化 IPO、再融資監管安排》，明确了當前再融資監管的總體要求。11 月 8 日，滬深交易所同步發布了優化再融資監管安排的具體措施并答記者問。上述再融資新政，向外傳遞出對上市公司再融資從嚴監管的信号。
從整體來看，2024 年，A 股股權融資無論在上市公司數量方面還是在總額方面看，都降幅明顯。
根據 Wind 數據，截至 11 月 21 日，2024 年 A 股股權融資總額為 2709.05 億元，同比下降 74.18%；有 271 家上市公司在市場上成功融資，同比降幅為 63.48%。
再融資同比降幅亦十分明顯。2024 年以來，有 125 家企業在 A 股市場成功實施增發，增發總額為 1396.7 億元，同比下降 58.05%；沒有公司成功實施配股；只有一家公司發行優先股；有 46 家公司成功通過可轉債融資，所獲融資額為 430.8 億元，同比下滑 64.06%。
A 股再融資正在轉暖。
今年 11 月，上海證券交易所理事長邱勇公開表示，将持續完善适應科創企業特點的制度體系，包括完善适應科技型企業特點的再融資、股權激勵、并購重組等配套制度，提升市場對科技創新的包容性和适應性。
一位中型券商投行負責人對經濟觀察報表示：" 我們感覺再融資（限制）放開了很多。"
這一暖意主要反映在再融資市場中占據重要位置的增發市場。僅 11 月 14 日一天，就有包括創力集團、豐樂種業、京基智農等 5 家公司發布定增預案。
11 月 13 日，創力集團公告，拟定增募資不超過 2 億元，扣除發行費用後的淨額将全部用于補充流動資金。該次定增股票的發行對象為實控人石良希實控的企業，即實控人全額認購了該次定增。
創力集團投資者關系負責人告訴經濟觀察報，該公司啓動定增計劃，一方面是因為全市場再融資行情不是很好，目前監管對于向不特定對象公開發行審核嚴格；另一方面，監管對于向特定對象的定增，包括向大股東、戰略投資者的定增，審核會相對較為寬松。
該負責人表示，目前監管也鼓勵控股股東、實控人為了提升上市公司質量，通過定向增發向上市公司注資的行為。
經濟觀察報注意到，也有部分上市公司如快可電子、長鴻高科等，增發預案采用了簡易程式。
根據此前滬深交易所發布的再融資新政要求，監管為上市公司采用簡易程式再融資留下視窗，這在資本市場通常被稱為 " 簡易程式定增 " 或 " 小額快速融資 "。簡易程式定增是相對于傳統定增的一種快速、靈活的融資方式，其特點主要包括審批程式簡化、發行效率提高。
不過，日豐股份董秘辦人士告訴經濟觀察報，簡易程式定增有使用限制，即額度要求在 3 億元以下，特定發行對象不能是實控人，同時要求有具體的募投項目。該人士表示，目前監管鼓勵大股東參與上市公司定增。
除新發布預案上市公司數量增多外，在審核側，A 股再融資市場的暖意亦十分明顯。
根據 Wind 數據，今年 10 月是再融資新增受理數量最高的一個月。對比此前，滬深交易所年内單月受理的再融資數量多不足 10 家。其中，滬深交易所在 1 月、4 月共計受理了 15 家和 13 家，而 2 月和 3 月均僅有 2 家公司的再融資獲受理。
10 月以來，有 23 家企業的再融資申請獲受理。按板塊劃分看，滬市主機板有 9 家、深市主機板有 6 家、科創板有 5 家、創業板有 3 家。在融資方式上，直真科技、勝美半導體等 17 家公司拟定增融資，福能股份等 6 家公司拟發行可轉債。
就審核而言，根據 Wind 數據，截至 11 月 21 日，11 月有 24 家公司公告再融資事項已通過交易所層面審核、提交注冊或者獲得證監會審核通過，這一數量也創下年内新高。
對比此前，今年 1 月— 10 月，這一數量僅在 2 月和 9 月超過了 4 家，分别為 5 家和 6 家。
信雅達咨詢創始人戎一昊告訴經濟觀察報，目前 A 股融資回暖的現象可以從兩方面理解：首先，市場情緒的改善使得股價上漲，這增加了上市公司進行融資的意願。因為融資具有一定的周期性，這種趨勢可能反映了市場對長期股價走勢的積極看法。其次，融資的成功與否依賴于具體的項目，由于項目審核較為嚴格，這表明上市公司對自身行業的未來再生產和固定資產投資持有信心。這不僅反映企業對經濟好轉的預期，也反映了其對自身經營能力的信心。
部分公司撤材料
在觀察到 A 股再融資回暖的同時，戎一昊也關注上市公司融資的合理性。" 上市公司實施融資需要注意避免過去幾年直接融資導致的同質化產能過剩問題。" 戎一昊説，在上市公司在進行再融資時，不應僅僅因為股價上漲就盲目融資，而應該深入了解行業和產業的狀況，避免再次投資造成產能過剩，确保投資決策的合理性和可持續性。以半導體和新能源上遊材料行業為例，某新能源負極材料公司的產能是 600 噸 / 年，而最新年度實際銷量僅為 200 噸，這種不平衡提示了產能過剩的風險。
上述華東大型券商投行人士稱，監管對再融資的監管思路是重點扶優限劣，引導資源向優質上市公司集聚。
從再融資角度看，去年相關措施進一步落實了對頻繁過度融資、" 蹭熱點跨界擴張 "、大額前次募集資金閒置等情形的嚴格監管，引導上市公司理性實施再融資。
在再融資市場回暖之際，A 股上市公司撤回再融資數量亦有所增加。
根據 Wind 數據，2024 年以來，在滬深交易所受理的上市公司再融資申請中，有 108 家公司選擇撤回申請，創下近兩年新高。2022 年、2023 年，這一數量分别為 65 家、69 家。不過，在 2024 年再融資獲得交易所新受理的上市公司中，僅有 19 家選擇撤回材料。
11 月 19 日，濱海能源主動撤回了再融資申請。據披露，濱海能源該次發行對象為控股股東旭陽控股，發行價格為 7.04 元 / 股，預計募集資金 4.69 億元，将全額用于補充流動資金。
濱海能源表示，決定終止 2024 年度向特定對象發行股票事項，是綜合考慮當前市場環境，經相關各方充分溝通、審慎分析後作出的決策。财務數據顯示，2021 年— 2023 年，濱海能源的淨利潤持續為負。
11 月 5 日，寶豐能源向交易所申請撤回再融資材料。據披露，寶豐能源計劃向不超過 35 名特定投資者進行發行募資，募集資金總額（含發行費用）不超過 100 億元，用于投資建設 "260 萬噸 / 年煤制烯烴和配套 40 萬噸 / 年植入綠氫耦合制烯烴項目（一期）"。
寶豐能源董秘辦人士告訴經濟觀察報，該再融資項目有特殊的情景，再融資是備份方案。" 當時我們計劃拍下一個煤礦。該煤礦的拍賣價格較高，同時由于公司的内蒙古項目正在建廠，疊加因素導致我們需要大量資金。自有資金和銀行貸款迅速到位，加上當地短期内沒有出讓煤礦，我們就不用這麼多錢了。"
該人士表示，公司一直在争取該再融資項目，" 但可能實際上獲批的難度确實較大，我們一直上報、修改方案，拖到現在。"
新風向
在 A 股再融資市場冰火交匯之時，究竟上市公司推出何種再融資，會受到市場和監管的認可呢？
上述國金證券投行負責人看好帶有硬科技屬性的企業在市場融資。該負責人表示，科創板在支持服務 " 硬科技 " 和發展新質生產力方面有良好的融資前景。" 科創板改變了科創企業融資難的局面，已經成為中國硬科技企業加速發展的主陣地。科創板堅守硬科技定位不是憑空想象出來的，而是根據國家戰略和經濟轉型需要而來的。
同時，經濟觀察報從投行人士處獲悉，深交所向保薦機構下發的最新一期發行上市審核動态，強調了 " 再融資募資投向主業 " 的多個工作要點。深交所明确提出，對于募投項目與現有主業在原材料、技術、客户等方面不具有直接協同性的，原則上認定為跨界投資。
經濟觀察報注意到，11 月以來，有 6 家企業的再融資申請通過了滬深交易所審核，13 家公司向證監會提交了注冊。
2023 年 6 月 25 日，凱賽生物披露定增預案，拟定向增發不超 66 億元，引入招商局集團為間接股東，并籤署業務合作協定，加速先進技術與優質場景的良性互補。
凱賽生物方面人士告訴經濟觀察報，該公司與招商局集團是在 2023 年見面并達成合作意向的。生物制造是招商局集團重點發展和布局的戰略性新興產業方向，而招商局集團和凱賽是產業化落地的良好合作夥伴，凱賽生物的生物基新材料可以應用于招商局集團旗下港口、航運、物流、綠色建築等多個實業板塊。雙方的合作是結合合成生物學產業的實際現狀，經平等商談後達成的合作。
該人士還表示，招商局集團下屬成員部門長期關注該公司的發展，在 IPO 前就已經入股該公司，并且一直穩定持有。通過本次合作，該公司進一步加強了與招商局集團之間的股權和業務合作關系。
2024 年下半年來，有多家科創板上市公司積極開展再融資。比如主營業務為質譜儀自主研發的禾信儀器，對外發布了發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案。該次交易，禾信儀器計劃向吳明、上海堰島企業管理合夥企業（有限合夥）兩名交易對方收購量羲技術控股權。
科創板公司晶豐明源也對外發布了發行股份、可轉換公司債券及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案，購買從事高性能模拟芯片及數模混合信号芯片的研發、設計與銷售的易衝科技 100% 股權。
政策層面，監管也在對外釋放支持科創企業融資的信号。
10 月 11 日，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則适用指引第 6 号—輕資產、高研發投入認定标準（試行）》（下稱《指引》），旨在貫徹落實 " 科創板八條 " 要求，細化 " 輕資產、高研發投入 " 企業的認定标準，鼓勵科創板上市公司加大研發投入，提升科技創新能力。
據了解，《指引》的發布，對 " 輕資產、高研發投入 " 特點企業的認定标準進行了細化，指标更加明确和可量化，企業可直接評估論證自身是否滿足相關标準，進一步提高再融資的透明度和可預期性。
申萬宏源研究新股策略首席分析師彭文玉判斷，在政策支持下，科創板的再融資步伐有望加快，尤其是滿足 " 輕資產、高研發投入 " 标準的企業有望率先受益，其融資用于補流或還債的比例也将提升。
