今天小編分享的财經經驗：下遊價格戰未停，上遊告别高增長 醫美雙雄業績失速背後：行業“圍城”還有多少增量？，歡迎閲讀。
在國產遊戲《黑神話：悟空》引發 " 男性消費力 " 的讨論後，在 " 女性消費力 " 集中的醫美市場，兩大巨頭在 8 月下旬先後發布了 2024 年半年度報告，數據卻有些慘淡。
今年上半年，愛美客的淨利是華熙生物的 3 倍有餘，且利收 " 雙增 " 完勝後者的 " 雙減 "，但與上年同期比，愛美客的收入、淨利增幅均明顯收窄，二季度業績已經進入個位數增長時代。而且，從基本每股收益看，兩家公司的降幅均超 10%，在二級市場的号召力較前兩年已不可同日而語。
為了在競争加劇的醫美市場中守住已有位置，華熙生物（688363.SH，股價 48.29 元，市值 232.6 億元）和愛美客（300896.SZ，股價 137.22 元，市值 415 億元）開始分别向醫療端產品和 C 端產品探頭，兩家公司的發展路線似乎正從相背變為相向而行，但醫美機構的價格戰、不斷加入的藥企對手，看起來并不好應付。
兩大龍頭告别高速增長，向對方的優勢賽道布局
8 月 21 日晚間，愛美客發布 2024 年半年報，上半年實現營業收入 16.57 億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤為 11.21 億元，分别同比增長 13.53%、16.35%。次日，公司股價大幅下挫，截至 8 月 28 日收盤不足 140 元 / 股，較歷史高點跌去近八成。
與此同時，與愛美客并稱 " 醫美雙雄 " 的華熙生物股價也出現連續下跌。8 月 23 日，公司發布 2024 年半年報，上半年實現營業收入 28.11 億元，歸屬于上市公司股東的淨利潤為 3.42 億元，分别同比下降 8.61%、19.51%。
增長失速是兩家龍頭公司股價下挫的直接原因。2023 年上半年，愛美客的營收增速和淨利潤增速均超過 60%，今年上半年的業績增幅卻降到 20% 以下。随着溶液類注射產品和凝膠類注射產品的增長放緩，公司二季度的營收、淨利潤增幅降至個位數，告别高增長跑道。
而華熙生物從 " 增收不增利 " 到 " 利收雙降 "，只用了半年。如今 " 變革元年 " 過半，公司仍未扭轉僵局，主要原因在于國内美妝退潮，公司護膚品業務失靈。2023 年和今年上半年，該業務收入同比降幅分别約為 18% 和 30%。
此前，愛美客和華熙生物被市場視為醫美企業的兩大标杆，前者面向 B 端（醫療機構）提供美容針，後者主要向 C 端（消費者）銷售護膚品，兩家公司掌舵人亦曾在不同場合表示業務聚焦的決心。
但在業績增長壓力下，補齊短板成了必選項。今年上半年，愛美客在接受媒體采訪時表示了 " 探索其他業務的可能性。包括 C 端的美護產品、體重管理、眼科等等 "；華熙生物則在年報中坦言 " 内部組織管理滞後于業務的發展速度，組織管理有待提高，運營效率有待提升 "。8 月 5 日，公司宣布 " 注射用透明質酸鈉復合溶液 " 獲批上市，打破了愛美客 " 嗨體 " 獨占市場長達 7 年的局面。
市場增量不及預期，醫美機構 " 價格戰 " 向上傳導
8 月 26 日，美呗聯合創始人張傑接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，任何一家企業，成立之初不管是 to B、to C、還是 to G，只要還在繼續經營、需要持續擴大市場，随着業績的增長或下滑，補齊自身在其他領網域的業務或開拓新的發展路線，都理所當然。
根據美呗平台提供給記者的數據，近兩年平台成交量逐漸復蘇并持續增長，細分的輕醫美機構、大型連鎖或集團化機構更受消費者青睐；從熱門機構的成交數據來看，玻尿酸、超聲炮、光子護膚等非手術類項目是消費者的熱門選擇。
但當細分賽道變成自己想進、别人想出的 " 圍城 " 時，增量還有多少？《中國醫美行業 2024 年度洞悉報告》預計，2024 年服務型消費修復，中國醫美市場增速可達 10% 左右，市場未來幾年内預計保持 10% 至 15% 的增長，比弗若斯特沙利文估計的前 5 年市場增速減少了約 10 個百分點。美呗方面亦認為，未來幾年醫美賽道依然會保持增長，但增長的份額可能因為經濟、環境等因素不足預期。
随着市場增長份額減少，" 上遊吃肉、下遊喝湯 " 逐漸變為 " 下遊價格戰，上遊不好過 "。無論是去年 " 雙 11" 期間的喬雅登 " 玻尿酸破價 " 事件、"99 元的光子項目 "，還是今年 7 月錦波生物對低價銷售醫美產品的互聯網平台宣戰，都是醫美機構競争壓力向上傳導的縮影。
未來，這樣的壓力可能更大。頂智醫美創始人王建中在公眾号發文提及，" 上遊一邊控價，一邊提價，想通過各維度控制中遊機構，但機構生存太艱難了 "" 直播價賣得比很多醫美機構進貨價都低 "" 醫美價格戰只會繼續，是流量都會搶 "。
傳統藥企進場搶蛋糕，新興賽道競争更加分散
除了市場需求增速放緩，市場供給側越來越擁擠，也是愛美客和華熙生物收入下滑的原因之一。
據《每日經濟新聞》記者統計，近年來布局醫美業務的制藥企業眾多，如華東醫藥醫美板塊上半年實現營業收入 13.48 億元，同比增長 10.14%。這些藥企多采取代理或收購的模式布局醫美賽道，業績兑現較快。
以華東醫藥為例，公司從 2018 年起耗資 15.2 億元收購英國 Sinclair 跨界醫美，獲得醫美注射填充類等產品，當年便產生國際醫美業務收入 7601.99 萬元，2023 年 Sinclair 實現被收購以來首次年度盈利。
除了玻尿酸等普及度更廣的針劑產品，藥企們還将目光放到了肉毒素、埋植線，甚至減肥藥、光電醫美設備等產品上。根據美呗平台提供的數據，對比去年同期，2024 年 C 端消費者對于玻尿酸、超聲炮、水光、光子護膚項目的消費需求有顯著增加。其中玻尿酸成交額同比增長 70%，仍占據微整注射主導地位；再生填充（如膠原蛋白）增長明顯，潛力十足。
這在一定過程上解釋了龍頭對膠原蛋白賽道的偏愛——從時間看，愛美客和華熙生物最近的收購分别發生在 2023 年 10 月和 2022 年 4 月，均進軍膠原蛋白領網域。但值得注意的是，二者的進軍時間晚于錦波生物、巨子生物等細分龍頭，沒有復制在玻尿酸領網域的先發優勢。張傑也告訴記者，目前膠原蛋白生產企業較多，但尚未形成絕對龍頭企業，未來擁有強勢產品、多渠道開發能力、品牌競争力強的企業，才有可能占據行業龍頭地位。
" 在傳統藥企、美妝集團等跨界醫美的情況下，醫美巨頭的現狀可以用‘群狼環伺’形容。" 張傑表示，與藥企相比，醫美巨頭的優勢在于入局和布局早，除了擁有高精尖的研發實力及團隊，其核心業務領網域也已占據市場的半壁江山；但劣勢在于部分巨頭目前或增長放緩、或營收下降、或股價下跌，一系列的連鎖反應可能導致用户、市場、資本等對其降低信心或者持續不看好。
張傑認為，目前預判未來醫美市場的競争格局還太早，需要讓子彈飛一會兒。但可以肯定的是，只有研發出真正有利于民、解決消費者核心醫美需求的產品或企業，才可以在一定程度上殺出重圍，重塑醫美競争格局。
對于愛美客和華熙生物來説，防守的每分每秒都非常關鍵。
每日經濟新聞
