今天小編分享的财經經驗：誰的保險櫃：一場“魔幻商戰”，歡迎閲讀。
作 者丨陳嘉玲
編 輯丨周鵬峰
圖 源丨圖蟲
一個多月來，廈門信托與兩家民營地產開發商正榮地產（06158.HK，簡稱 " 正榮 "）、中梁控股（02772.HK，簡稱 " 中梁 "）之間圍繞着項目控制權的 " 争奪戰 " 愈演愈烈之勢。
21 世紀經濟報道記者多方采訪獲悉，早在 2021 年 8 月，兩家房企從廈門信托獲得 4.5 億元融資，但這筆借款到期後未能償還，廈門信托于 2022 年 8 月向法院起訴。今年 5 月份，廈門信托 " 搬走 " 了存放共同保管印章和銀行賬户材料的保險櫃，随後兩家項目公司進行了報警、變更法定代表人、重辦印章、營業執照和銀行 U 盾等一系列動作。
業内人士分析指出：此類搶奪印鑑證照的情況屢見不鮮，其本質是奪得項目公司的控制權。房企和信托公司的關系也演變成 " 你死我活 " 的宮鬥劇一樣，每天都有新劇情，前有中融信托保險櫃被撬，後有建元信托（原安信信托）保險箱被偷。
地產下行周期下，金融機構與地產公司的資金監管糾紛開始不斷浮出水面。那麼，昔日互相成就的信托與房企究竟該如何體面分手，頻頻上演的争奪保險櫃的 " 魔幻商戰 " 又給金融機構帶來哪些啓示？
争奪：實質是控制權之争
最新的 " 劇情 " 是地產項目公司向廈門信托發出律師函稱将通過法律途徑追究其法律責任，而廈門信托日前在接受 21 世紀經濟報道記者采訪時回應稱 " 将以法律為武器對抗任何企圖逃廢債、企圖侵害我司投資人财產的行為 "。
上述糾紛要從今年 5 月份的 " 偷保險櫃 " 事件説起。據本報記者多方采訪獲悉，5 月初，正榮地產相關人士稱存放公章的保險櫃消失，随即報警、通知股東方。廈門信托方面發布聲明稱，保險櫃存放在公司辦公場所，是因為對方違約在先的情況下，依法行使合同權利——搬走保險櫃。
廈門信托相關負責人表示：" 正榮及中梁違反與我司籤訂的合作協定的約定，我司已就其違約事項起訴并獲一審勝訴。我司根據相關合作協定的約定更新監管，接管共管物品，并按照合同約定繼續遵循三方共管原則使用共管物品。"
在保險櫃被搬走後，房企很快也采取了重制公章等一系列行動。對此，廈門信托刊發《嚴正聲明》稱，廈門市榮奔置業有限公司（下稱 " 廈門榮奔 "）、廈門梁星置業有限公司（下稱 " 廈門梁星 "）兩家項目公司以隐瞞事實、提交虛假材料的手段擅自變更了旗下 3 家公司的法定代表人，并擅自私刻印章、重辦營業執照和銀行 U 盾。
但對于這一説法，正榮、中梁方面并不認同。其在 6 月 20 日發給廈門信托的律師函要求删除上述聲明，并要求廈門信托説明 " 保險箱 " 事件中，是否存在指使、教唆相關人員實施盜竊、擅自轉移、控制保險箱及箱内三家公司證章照等重要資料的事實。目前廈門信托方面确認已收到律師函。
" 共管保險櫃是信托公司在房地產信托項目中的重要風控手段。" 據某國資信托公司一位房地產信托業務人士表示，通常來説，信托對地產項目進行資金監管時，會向項目公司委派董事并派駐現場财務人員，共管章、證、照；所有監管賬户以及項目公司其他賬户均預留信托指定印鑑，賬户逐筆出款須審核同意。
上海律師協會信托專業委員會負責人馮加慶律師也對 21 世紀經濟報道記者分析指出：在公司經營出現風險等特殊情況下，真正掌握保險櫃的一方才是真正掌握了印鑑證照和項目公司控制權的一方。因此，由于擔心信托資金安全受房企債務問題影響，部分與房企合作的信托公司會希望加強對項目的控制，比如對保險櫃進行單方的強控制。如此一來，項目公司經營糾紛就會演變成控制權和公章的 " 争奪戰 "。
上述房地產信托業務人士也指出，" 此類搶奪印鑑證照的情況屢見不鮮，其本質是奪得項目公司的控制權。"
糾紛：各方做法較為激進
信托與房企，本是互惠共赢、互相成就的關系，如何走向雙方對薄公堂、公開撕破臉的境地呢？
雙方的糾葛還要從兩年前談起。據本報記者采訪了解到，2021 年 5 月，正榮歷經一場激烈的土拍拿下廈門市集美區一地塊，并聯合中梁開發天著潤宸項目，8 月通過廈門信托獲得一筆 4.5 億元融資。該房地產信托項目期限兩年，但雙方合作的 " 甜蜜期 " 并未能持續到最後。
2022 年上半年，正榮地產、中梁控股出現境外債務展期問題。彼時廈門信托以正榮、中梁出險為由認為合作出現 " 重大風險 "，要求正榮、中梁提前回購股權，提前還貸。2022 年 8 月，廈門信托向法院提起訴訟。直至今年 5 月，保險櫃事件使得雙方合作糾紛暴露在公眾面前，成為兩房企與信托公司之間矛盾集中爆發的重要轉捩點。
在近一個月來，雙方就上述糾紛公開進行了一番唇槍舌戰。
比如項目公司股權方面，房企認為信托公司在強調收益時忽略作為股東的風險共擔，在争奪項目控制權又強調股東身份。保險櫃共管方面，信托機構方面則認為，對方單方面提出 " 有條件共管 " 不符合三方所籤訂合同約定。章證照共管是金融機構控制風險的一個重要手段，中梁和正榮希望通過違法私刻公章逼迫金融機構降低風險管控标準，是對金融秩序的破壞。
項目風險化解方面，房企則表示，信托公司拒絕了資管公司收購邀約，給出了 " 項目 100% 股權要轉讓給廈門信托 "、" 廈門信托有權選擇項目運營方 " 等經營方案與代建方案，" 人為壓低了項目的市場價值 "。而廈門信托相關負責人對本報記者最新回應還稱：" 針對部分媒體所報道正榮和中梁宣稱我司拒絕某央企資管公司收購資產的要約，我司需要明确指出我司從未收到任何資管公司或者第三方提出的收購該筆資產的邀約或者商務請求。另外，我司從未對該項目提出不合理的處置要求，從未強行要求綁定建發房產為代建方，我司對所有可行的推進方案均持開放态度。"
" 從目前媒體報道和上述回應來看，對于保險櫃共管、項目風險化解等細節，各方的説法口徑并不一致，誰是誰非至今難解。"上述信托房地產信托業務人士表示，明股實債的合作方式在房企和金融機構之間普遍存在。從金融機構的角度來説，兩家房企出現債務違約現象，為了規避風險要求提前還貸、更新風控措施的行為也是能夠理解的。從目前來看，雙方的糾紛不斷更新，這不排除前期相關協定的相關規定不夠明确、各方做法較為激進等原因。
" 保全自身利益可以理解，但合作各方如果都不遵循規則，只會讓衝突不斷更新。" 一位從事房企融資的人士表示：" 就算分手，也該體面些。"
合規前提下保障資金安全
" 地產和信托像是一對兄弟，互相成就，也互相拖累。" 南方地區某信托公司内部人士此前曾對本報記者感慨道。房地產信托在 2019 年二季度末的最高峰之際，規模達 2.93 萬億元。随後在監管政策引導及房地產行業自身發展形勢等多重因素之下，房地產信托規模迅速下滑。截至 2023 年一季度末，投向房地產的資金信托規模為 1.13 萬億元，同比下降 0.44 萬億元，降幅 28.21%，相較于最高峰已下滑超六成。
地產下行周期下，昔日互相成就的信托與房企，該如何體面分手？
針對金融機構搬走保險櫃和房企重制公章等做法，馮加慶律師分析指出：一方面，通常來説，項目公司印鑑證照需要按照公司法、公司章程和股東之間籤署的相關協定規定進行存放和使用，信托和房企各自持有鑰匙及密碼、需要共同配合才可打開保險櫃。如果一方帶走保險櫃或更換保管地點，有可能違反相關規定或協定而造成違約。
另一方面，變更法定代表人、重新補辦公章和營業執照等通常需要遵照公司章程等規定，獲得董事會或股東會的決議和授權，再經過公安部門、市場監督管理部門等進行重新補辦。如果如果未經合法程式或未按照項目公司章程完成這些變更，涉及人員則可能會被追究相關違法違約責任。
金樂函數金融分析師廖鶴凱對 21 世紀經濟報道記者表示，共管保險櫃争奪的背後牽涉的是房企與信托公司之間合作樓盤中的利益，信托公司作為信托產品的受托人，承擔着保護投資者也就是委托人利益和資金安全的責任，就需要即時阻斷可能損害委托人利益的事件發生。
在廖鶴凱看來，信托與地產企業之間共管保險櫃出現問題的實踐屢屢發生本質上還是各自的訴求明顯不同。在地產行業繁榮的事情，兩者是互相牽制的，但亦可互相成就。在地產行業舉步維艱的當下，僧多粥少的情況異常明顯，信托與地產企業之間對存量有限資源從共享變成了争奪，從共赢變成了你死我活的鬥争，導致了相關實踐愈演愈烈。
" 上述事件會進一步促進金融機構與房企之間在共管保險櫃方面建立更合理的合作機制和規範，明确雙方的權責和義務。雙方應籤訂明确的協定，規定保險櫃管理、安全措施、責任承擔等事項，以确保合作的順利進行和資金安全。" 廖鶴凱進一步表示，在共管保險櫃出現糾紛的過程中，金融機構也要在合規操作的前提下最大限度的保障資金安全可控，及時向投資者和相關利益相關方披露與資金安全相關的信息，包括安全措施、風險提示等。加強與投資者和客户的溝通和交流，解答他們的疑慮和關切，提高透明度和信任度。
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本期編輯 劉雪瑩 實習生 宋佳遙
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