今天小編分享的财經經驗：锂價尚在“冰谷”，锂企紛紛降本、延長產業鏈，等待下一個“黎明”，歡迎閲讀。
歷經 2023 年的價格俯衝後，2024 年锂鹽運行空間顯著收窄，全年基本在 7-11 萬元 / 噸區間震蕩。幾乎與價格同頻的是锂礦指數（884785.WI），在連續下挫一年半後，也未能在 2024 年迎來絕地反彈。即便是 "924 行情 " 後有所修復，如果拉長時間線看，截至 12 月 24 日锂礦指數年内跌幅也超過了 13%，相關個股更是哀鴻遍野。
價格持續走低，最直接的影響就是導致了锂鹽企業營收、淨利潤普遍劇降，甚至虧損。面對周期磨底，锂企的資本開支更加謹慎，降本增效成為主旋律，以摳成本、提升锂資源自給率、延伸產業鏈、綁定上下遊等多種形式 " 貓冬 "，成為大多數企業的首選。
不過，上述現狀短期内尚無法徹底扭轉，随着前幾年锂企大幹快上擴產的項目的陸續投產，市場的超量供應依然将是 2025 年的關鍵詞。
雖然在新能源汽車、儲能和固态電池等應用及成本支撐下锂價下行空間有限，但向上亦很難。業内普遍認為，低位震蕩是明年大概率事件，預計價格區間在 7-10 萬元 / 噸。
超量供應下的锂價尋底
钛媒體 APP 根據 wind 數據統計，加上轉型後的威領股份（002667.SZ，原鞍重股份），A 股锂礦股共 20 家，其中 16 家前三季度營收同比下滑，天齊锂業（002466.SZ）、威領股份等 5 家下滑超過 50%；13 家歸母淨利潤同比下滑，西藏城投（600773.SH）、天齊锂業、盛新锂能（002240.SZ）、贛鋒锂業（002460.SZ）下滑幅度超過 100%，另有雅化集團（002497.SZ）、中礦資源（002738.SZ）等 5 家下降幅度超過 50%；包括锂業雙雄在内，6 家錄得虧損。
不出意外，第四季度，锂企業績依然難有好轉，全年業績承壓。
影響業績的核心因素是锂鹽價格的震蕩下行。上海鋼聯數據顯示，2024 年年初至今，電池級碳酸锂價格從 10.1 萬元 / 噸降至 7.55 萬元 / 噸，氫氧化锂價格從 9.15 萬元 / 噸降至 7.55 萬元 / 噸，年度均價分别為 9.09 萬元 / 噸和 8.86 萬元 / 噸。
卓創資訊的數據亦顯示，12 月 24 日，電碳價格收于 7.50 萬元 / 噸，年均價在 9.03 萬元 / 噸，較 2023 年均價下跌 64.51%。2024 年全年，锂鹽價格呈現震蕩回落表現，運行空間收窄。
（锂鹽價格走勢，來源：上海鋼聯）
期貨市場也延續低位震蕩态勢，基本復制锂鹽價格走勢。截至 12 月 25 日，碳酸锂 2501 合約收在 74760 元 / 噸。
（來源：wind）
锂價走低的關鍵在供過于求。過去幾年，新能源產業的爆發式增長，帶動產業鏈上下遊大規模擴能，锂鹽端的擴產由于環評、產線建設等進展較慢，使得諸多項目在 2024 年、2025 年集中釋放，全球锂鹽供應格局持續寬松。
比如，Liontown 的 Kathleen Valley Lithium Project 于 2024 年年中投產，項目規劃年產 300 萬噸原礦（折合 SC6 約 50 萬噸精礦）；贛鋒锂業旗下的非洲馬裏 Goulamina 锂輝石項目一期于 2024 年 12 月 15 日正式投產，項目規劃年產能 50.6 萬噸锂精礦；鹽湖股份也正加緊推進年產 4 萬噸锂鹽一體化項目。
（來源：華安證券研報）
聚焦國内，上海鋼聯新能源事業部锂業分析師李攀向钛媒體 APP 表示，今年 6 月開始，原料端供應雲母產量放量，礦石端冶煉廠供應也逐步增加，進口端從南美進口的碳酸锂量也逐步增加，疊加頭部電池廠開始增加客供比例，下遊對于散單采購的需求再次走弱，基本面供強需弱，碳酸锂價格逐漸下跌至七萬附近。
" 截至 2024 年 1-7 月，锂精礦月度進口量累計超過 54 萬噸。截至 2024 年 7 月 31 日，锂精礦月度進口均價為 856 美元 / 噸。" 華安證券金屬新材料首席許勇其也從進口角度指出，從 2023 年 7 月開始，锂精礦的進口均價出現了明顯的下降趨勢，是供需錯配的顯著體現。
工信部數據顯示，1-10 月，電池級碳酸锂產量 54 萬噸，同比增長 43%；對比同期，1-10 月锂電池總產量 890GWh，同比增長 16%，碳酸锂供應量繼續超過下遊需求增長量。
延鏈、摳成本、綁定上下遊以 " 貓冬 "
實際山，锂價波動不僅影響上遊材料企業的利潤，對產業鏈中下遊的電芯乃至整車也有較大掣肘。鑑于此，從政府、行業到企業，都在推出各種舉措用來對衝锂價波動帶來的影響，典型的如廣期所推出的碳酸锂期貨、籤訂長協訂單、寧德時代推返利機制等。
值得一提的是，近日，四川省經信廳等 9 部門聯合印發《開展锂電產業項目評價促進高質量發展的實施方案（試行）的通知》，率先在國内創新出台首個針對锂電產業項目評價的專項政策方案。《方案》建立以提質倍增為核心，聚焦綜合評價、分級分檔、動态管理、精準施策的锂電產業高質量發展項目評價制度，旨在有效應對锂電產業結構性、周期性產能過剩風險。
聚焦至上遊锂企，延鏈、綁定上下遊、摳成本成為共同的選擇，以期能夠貓過 " 寒冬 "，守到下一個周期的到來。
以天齊锂業為例，其長期發展戰略即為 " 夯實上遊、做強中遊、滲透下遊 "，除通過參股 SQM 和日喀則扎布耶的部分股權布局鹽湖锂資源外，天齊锂業布局新能源產業鏈上的新能源材料、動力電池、固态電池、新能源汽車等領網域，包括參與投資新能源汽車領網域的 Smart，動力電池領網域的中創新航，固态電池領網域的衞藍新能源、SES，新能源材料領網域的廈鎢新能等。
原料主要靠外購的盛新锂能（002240.SZ）則向上綁定原料方，向下牽手電池廠，頻頻籤署戰略合作。2024 年 2 月，其全資子公司盛威國際與澳礦生產商 Pilbara 的全資子公司 Pilgangoora 籤訂了《锂精礦承購協定》，約定将在 2024 年 -2026 年期間向 Pilgangoora 采購锂輝石精礦 8.5 萬噸、15 萬噸、15 萬噸。10 月，盛新锂能又與惠絨礦業、中創新航（03931.HK）籤署《锂產品合作框架協定》，惠絨礦業旗下木絨锂礦是亞洲迄今探明規模最大的硬岩型單體锂礦，中創新航則為裝車量全球排名第四（2024 年 1-10 月數據）的電池廠商。此番合作，公司将提前鎖定木絨锂礦锂鹽供應量，并綁定下遊客户。
锂鹽行業是典型的周期性行業，亦是成本博弈的戰場。當周期向上，成本的高低決定了賺多賺少，但周期底部，則是大浪淘沙的生死存亡。于是在磨底的 2024 年，降本增效成為行業主旋律。
中礦資源旗下 Bikita 礦山投產後，所產锂輝石精礦已能滿足公司 6.6 萬噸 / 年電池級锂鹽的原料需求。公司在最新的調研記錄中稱，"2024Q3，公司自有礦產銷量大幅提高，自有礦共實現锂鹽銷量 11114 噸，前三季度自有礦銷量合計達到約 2.8 萬噸。公司所屬 Bikita 礦山回收率持續提高，生產成本持續下降。"
無獨有偶，贛鋒锂業也在努力提升資源自給率，公司表示，" 資源自給率這兩年應該會有很大提升，主要來自于 Cauchari-Olaroz、Goulamina、Mariana 等項目的逐步放量。預計從明年開始，公司大部分锂資源會來源于自己控股或者有權益的項目。"
鹽湖股份（000792.SZ）則甚至把降本施加至正在推進的 4 萬噸 / 年基礎锂鹽一體化項目上。該項目初步投資概算為 70.98 億元，2023 年通過優化工藝路線、增加老滷預處理工序及精簡工藝設備，實現了約 14.58% 的投資優化率；2024 年，在項目實施階段，公司進一步通過水、電、氣的最優配置、主體鋼結構優化，并依托總包院的資源整合優勢，實現材料設備的集中化、規模化采購，預計再節約投資約 11.3%。
合 " 锂 " 展望
好消息是，下半年随着锂價快速下跌，以澳礦為代表的成本偏高的礦山面臨嚴峻的壓力，除 Greenbushes 礦外，其他澳礦在全成本口徑下普遍出現虧損，目前已有部分礦山宣布計劃停產。
根據華安證券的梳理，澳大利亞 Finniss 礦已經計劃暫停生產，阿根廷和中國的一些鹽湖項目也宣布了投產延期，Pilbara Minerals ( PLS ) 則宣布了 2025 财年的產量預期下調 10 萬噸锂輝石精礦，Mt Cattlin、Liontown 等礦山也陸續降低了產量預期。
" 預計整個行業減產或停產的信号還會繼續出現。" 許勇其告訴钛媒體 APP，結合行業成本分布，在碳酸锂當前 7.5 萬元 / 噸的價格下已經有較強的支撐力度，锂價初步觸底。
但多個分析人士紛紛向钛媒體 APP 表示，锂價向上也很難，大概率是延續偏弱震蕩，因為業内普遍預計 2025 年锂鹽仍将供應過剩。
卓創資訊碳酸锂分析師韓敏華向钛媒體 APP 表示，供需方面，2025 年锂鹽供需預計保持雙增，終端新能源汽車、儲能電池仍是需求增長的主要領網域，锂鹽下遊材料產品預計維持以銷定產，碳酸锂需求量預計保持 20% 左右增幅。供應方面，随着國内外锂資源開發進度推進、碳酸锂產能釋放進度加快且集中度提升，2025 年锂鹽供應預計保持寬松，全年預計仍保持供過于求的格局。在此過程中，高原料成本、原料外采企業虧損加劇，後續開工表現将進一步走弱，市場供應預計圍繞在原料自供、低價原料工藝及進口方面。
許勇其也談到：" 初步估算，預計 2025 全年新增锂供給 15-20 萬噸，上半年少、下半年多，增量主要來自智利、阿根廷、馬裏，而中國宜春、澳洲、阿根廷鹽湖的增量則非常有限。"
李攀給出的供需預測則更為具體，預估 2025 年總供給量為 117.0 萬噸，同比增速 27.2%，其中碳酸锂產量為 91.2 萬噸，同比增速 32.4%，碳酸锂淨進口量為 25.8 萬噸，同比增速 11.8%。預估 2025 年中國新能源汽車的增速為 25%，儲能增速為 60%，測算總需求量為 113.0 萬噸，同比增速 28.8%，仍然存在 4 萬噸的小幅過剩。
廣發期貨在中性評估下，預計 2025 年全球锂鹽項目總供給預計可達 148-152 萬噸左右，需求約達 143 萬噸 LCE。
但不論哪個數據更精确，明年锂鹽供應寬松是業内共識。
基于供需的預測，李攀認為，預計 2025 年碳酸锂的價格運行區間為 7-9 萬元 / 噸。上限 9 萬元對應澳礦 1000 美金的價格，在該價格下，所有的供給都可以開出來。下限 7 萬元有三個判斷點，一是 2025 年滿足碳酸锂需求的供應量對應的成本在 7.2 萬元 / 噸左右；二是海外鹽湖企業與國内電池廠材料廠家籤訂的兜底協定價格為 7 萬元 / 噸；三是澳礦企業表示，锂礦價格低于 700 美元 / 噸，對應碳酸锂價格在 7 萬元左右，才會考慮停產。
廣發期貨也指出，2025 年價格可能比較難快速切換至流暢上行階段，或仍将維持偏弱區間内震蕩，預計碳酸锂價格中樞圍繞 7 萬元 / 噸 -10 萬元 / 噸運行。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜蘇啓桃）
