實控人變老賴春興精工“爛賬”壓6年，5.1億“救命錢”僅還7600萬

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近日，春興精工（002547.SH）因為一筆陳年舊賬收到了監管的處罰通知。

6 年前，公司将旗下一塊資產股權出售給第一大股東、實控人孫潔曉控制的公司，成交金額 4.5 億元，支付期限為 3 年。在此期間，孫潔曉為支付這筆巨款絞盡腦汁，其中途還押注了威馬的股票，嘗試用股權抵債，但随着威馬汽車破產，該計劃也化為泡影。随後，孫潔曉又因為在收購案存在内幕交易，被判處有期徒刑三年，緩刑四年。

官司纏身的孫潔曉幾番拖延欠款，直至今日，公司的股權轉讓款、轉讓公司的欠款依舊有 4.3 億元未結清。而對于春興精工來説，倘若能夠收回這筆錢，對公司來説無疑是 " 雪中送炭 "。2020 年至 2023 年四年間，春興精工已累計虧損近 25 億元，今年上半年，公司寄予厚望的汽車業務毛利率也大幅下滑。但從目前的情況看，收回這筆巨款或許遙遙無期。

曾試圖以股權抵債

處罰書的内容顯示，2018 年 12 月，春興精工将所持子公司惠州市澤宏科技有限公司（以下稱惠州澤宏）100% 股權以及間接持有的子公司 CALIENTTechnologies,Inc.（以下稱 CALIENT）的 25.5% 股權，轉讓給實際控制人孫潔曉控制的公司蘇州工業園區卡恩聯特科技有限公司（以下稱卡恩聯特），交易對價合計 4.50 億元。

根據當時的披露，首期股權轉讓金是股權交割之後 30 日内支付（1200 萬元），餘款則是 36 個月内付清，孫潔曉作為上述交易事項的保證人，自願及無條件地為上述股權轉讓金支付承擔連帶保證責任。

此外，惠州澤宏還欠春興精工往來款合計 7031.95 萬元，由卡恩聯特促成惠州澤宏在 18 個月之内付清，卡恩聯特對往來款及逾期利息承擔連帶責任保證。加上上一筆股權轉讓款，春興精工預計合計将收到近 5.2 億元。然而到了 2021 年 12 月，前述股權轉讓款項支付期限到期，春興精工僅收到合計 5500 萬元（含部分往來款）。

随後，孫潔曉兩次延期付款。2021 年 12 月和 2022 年 12 月，春興精工發布了《關于調整股權轉讓金支付期限的議案》和《關于調整股權轉讓金支付期限暨籤訂相關補充協定的議案》顯示，延長孫潔曉及卡恩聯特的支付期限并豁免其利息支付義務，将剩餘股權轉讓款本金及往來款合計 4.56 億元延期至 2023 年 12 月 31 日前償還。

在此期間孫潔曉及卡恩聯特分别出具了《關于延長股權轉讓金及相關款項支付期限的溝通函》《控股股東及關聯方承諾函》，對相關款項的支付作出承諾。

然而，據春興精工 2024 年 1 月 3 日公告，孫潔曉及卡恩聯特未能在 2023 年 12 月 31 日前完成償還，前述股權轉讓款本金及往來款尚有 4.43 億元尚未收回。算下來，6 年時間裏，孫潔曉僅還了 7600 萬元。

钛媒體 APP 還注意到，在還款期間，孫潔曉還曾嘗試用股權抵債。

2016 年，孫潔曉曾參股威馬汽車的運營主體威馬智慧出行科技有限公司，持股比例為 1.83%。據 2022 年 12 月公告，卡恩聯特、孫潔曉拟以部分現金、孫潔曉家族持有的威馬汽車部分股權，以及其名下房產等資產，确保在 2023 年 6 月 30 日前清償股權轉讓款本金部分約 3.95 億元；剩餘業務往來欠款 8095.31 萬元，将通過質押相應金額的威馬控股股權給公司等保障措施，确保在 2023 年 12 月 31 日前支付完畢。

然而，曾經與 " 蔚小理 " 并稱造車界 "F4" 的威馬汽車早已經掉隊。春興精工去年 4 月發布公告稱，決定中止以資抵債方案。果不其然，威馬汽車在去年 10 月宣布破產重整，計劃徹底泡湯。

目前，公司超期未能及時支付相關股權轉讓款及往來款的行為，構成超期未履行承諾的違規情形。江蘇證監局要求其在 10 個工作日内，明确相關款項支付計劃和時間。

钛媒體 APP 注意到，盡管上述公司股權轉讓未完成，但在年報中，惠州澤宏已經不在公司參股公司行列，相關收入也未計入公司營收。

實控人官司纏身，仍處于緩刑期

那麼，作為一家上市公司的實控人，孫潔曉為何屢次還不上支付款呢？

這或許還要從公司多年前的并購潮説起。

實際上，上述交易涉及的兩家公司及相關股權，均為春興精工于 2017 年收購。2017 年，是春興精工在多領網域布局的一年，這一年公司頻頻出手收購，在多行業大幅擴張。先後以 3 億元收購惠州澤宏、1.2 億元收購凱茂科技、4.4 億元收購華信科及 WorldStyle 公司。

在跑馬圈地之前，2016 年的春興精工營收和利潤尚可，經營活動帶來的現金流和公司總體期末現金餘額都比較充裕。2017 年大量現金收購導致公司财務費用飙升，現金流情況急轉直下，當年年報數據顯示春興精工的經營活動現金淨流量為 -3673 萬元；投資活動現金淨流量為 -27.12 億元；現金淨增加額為 -3.12 億元。這自然也對公司的短期業績形成了拖累。

" 玩砸 " 了之後，孫潔曉意圖将爛攤子清理出去，但由于其在二級市場的多次違規行為，這個如意算盤并未打響。

比如，在 2017 年 2 月，春興精工在籌劃收購 CALIENTTechologies，Inc 的過程中，孫潔曉及時任春興精工董事鄭海燕等内幕信息知情人利用内幕信息非法買入春興精工股票合計 2.75 億元。東窗事發後，孫潔曉因涉嫌内幕交易，被中國證監會采取 10 年證券市場禁入措施，并處以 25 萬元罰款。有意思的是，上述内幕交易不僅未能賺錢，股價的漲跌還使其虧損超 2500 萬元。

除了遭遇證監會處罰外，孫潔曉收購 CALIENT 公司過程中發生的内幕交易還涉嫌刑事犯罪，直至去年 12 月 15 日，孫潔曉收到法院判決書。因犯内幕交易罪，被判處有期徒刑三年，緩刑四年，并處罰金人民币 40 萬元。

目前，孫潔曉仍處于緩刑期，加之官司纏身，不僅還不上錢，更是難以自保。是不是説如果成功轉讓這兩家公司的資產就能幫助孫潔曉翻身呢？從目前來看并不樂觀，早在出售之前，出售标的公司的财務狀況就持續承壓。

2017 年，CALIENT 營業收入為 1341 萬美元，淨利潤為 -1360 萬美元。截至 2017 年 12 月 31 日的資產總額為 2671 萬美元，負債總額為 1562 萬美元，淨資產為 1108 萬美元。2018 年 1~6 月，其營業收入為 682 萬美元，淨利潤為 -613 萬美元，截至 2018 年 6 月 30 日的資產總額為 2138 萬美元，負債總額為 1636 萬美元，淨資產為 501 萬美元。可以看出，CALIENT 公司的營收進一步收縮，淨利潤虧損和負債繼續擴大，淨資產也進一步下降。

而惠州澤宏 2016 年 -2018 年前三季度淨利分别為 1905.2 萬元、3027.23 萬元、-1093 萬元。此外，惠州澤宏不僅業績陷入虧損，還拖欠春興精工貨款。在協定籤訂之日，惠州澤宏尚欠春興精工及春興精工關聯方往來款共計 7031.94 萬元，也就是上述提到的那七千萬，至今也仍未歸還。

公司資產負債率創新高

從其财務情況上看，這筆欠款對于春興精工來説，十分重要。

作為通信領網域龍頭企業之一的春興精工，曾是熱門一時的 "5G 龍頭股 "，公司主營業務之一為以射頻技術為核心，提供天線、濾波器、微波傳輸等全系列射頻器件、結構件產品及解決方案，應用于移動基站設備，是華為、三星等企業的供應商。

數據顯示，2020 年至 2023 年，春興精工營業收入分别為 51.53 億元、26.73 億元、25.88 億元和 23.28 億元，同比分别減少 29.03%、48.12%、3.21% 和 10.03%，已連續 4 年下滑；淨利潤分别虧損 10.58 億元、10.33 億元、1.43 億元和 2.48 億元，同比分别增長 -4881.65%、2.44%、86.13%、-73.27%，連續 4 年虧損累計近 25 億元。

這一頹勢也延續到了 2024 年。日前，春興精工發布 2024 年半年報顯示，上半年該公司實現營收 10.08 億元，同比減少 20.81%；歸母淨利潤虧損 1.27 億元，同比下滑 1946.81%，由盈轉虧。

公司回應稱，近年來公司大力發展新能源汽車業務，陸續在擴建相關產能、增購大型設備等，并且報告期内仍有較多項目處于研發投入階段，尚未形成大規模銷售，故對公司本報告期的經營業績造成了影響。

钛媒體 APP 注意到，公司寄予厚望的汽車件業務還正在拖垮公司的毛利率，今年上半年，春興精工精密鋁合金結構件毛利率為 13.08%，同比微降 0.48%；移動通信射頻器件毛利率為 23.24%，同比增長 1.81%；汽車件毛利率為 -2.54%，同比下降 22.88%；其他產品毛利率為 5.52%，同比下降 15.86%。

數據顯示，今年上半年該公司銷售毛利率為 7.83%，較上年同期的 18.56% 下滑超 10 個百分點；春興精工解釋仍然是，今年上半年，公司汽車件業務毛利率波動，主要是由于近年來公司大力發展新能源汽車業務，且報告期内仍有較多項目處于研發投入階段，尚未形成大規模銷售。