今天小編分享的理财經驗：7月A股，苦等翻身，歡迎閲讀。
" 五窮六絕七翻身 "，五窮六絕基本應驗，7 月，A 股會不會讓大家翻身呢？
" 五窮 " 之後，我們曾撰文（《6 月，重大轉機！》）指出，6 月或迎來重大轉機，主要包括三個方面：
轉機之一，趨勢自發的糾偏力量。在一個中長期看多向上的周期中，短期回調越多，修復向上的彈力就越大。精确的反轉時點雖然無法預測，但每多下跌一個點，就會多積蓄一點反彈向上的力量。
轉機之二，經濟内生動力邊際走強。内需是今年經濟復蘇的勝負手，内需的背後是就業。今年以來，城鎮調查失業率持續向好，5 月已降至 5.2%，其中，25-59 歲失業率更是降至 4.1%，為 2018 年以來最低點。就業數據向好，助力居民部門資產負債表修復，積蓄經濟内生動力。疊加新一輪刺激政策出台，有望對市場情緒形成支撐。
轉機之三，短期不确定性靴子落地。5 月下旬，美債上限問題靴子落地，6 月中旬，美聯儲議息會議靴子落地；人民币匯率也将大概率企穩，諸多不确定性相繼落地，市場風險偏好有望觸底回升。
事後來看，6 月 16 日之前，在新一輪穩增長政策陸續出台的催化下，A 股的确迎來了轉機，上證指數從最低 3180 點一度上漲至 3276 點。但 16 日之後，市場出現一輪急跌行情，把之前的漲幅全部抹平，且創下月内新低。
6 月 16 日前後，究竟發生了什麼呢？
一是政策刺激預期落空，遭受預期反噬。6 月 16 日，國務院常務會議研究了 " 推動經濟持續回升向好的一批政策措施 "，與此前市場預期的立即推出一攬子政策有出入，導致市場對穩增長的力度出現分歧。經過周末兩天發酵，19 日開盤，A 股開始下跌。20 日，5 年期 LPR 下調 10 個 BP，低于市場預期的 15 個 BP，在市場看來，政策對于刺激樓市回暖的決心似乎也不夠強烈，股市繼續下跌。
6 月初，随着新一輪降息周期的開始，市場對一攬子穩增長政策充滿了期待，拉動了一波上漲行情。但當市場意識到政策基調大概率仍是 " 托而不舉 " 時，情緒逆轉，怎麼漲上去的也就怎麼跌了回來。
二是外圍利空因素發酵。端午節期間，如美聯儲加息預期升温，鮑威爾及其他聯儲官員的密集表态，成功逆轉了市場關于下半年美聯儲不再加息的預期，仍需加息 2 次開始成為主流判斷。同時，英國、挪威、瑞士等國央行繼續加息，反映了歐洲通脹的高粘性，也向市場發出警示：通脹沒那麼好對付。
受此影響，端午節期間全球股市大跌，商品和黃金也受到波及，人民币匯率再次下行，突破 7.2 的關口。節後第一個交易日，A 股繼續下跌，一度跌穿 6 月以來上漲行情的起點。
之後，關于國内穩增長政策預期出現反復，市場中開始出現小作文暗示大級别樓市刺激政策出台，受此影響，股市企穩反彈，但只是不再下跌，卻并未走出趨勢性行情。
展望 7 月，A 股行情會如何演繹呢？
取決于當前市場的主要矛盾即國内經濟復蘇問題的演化路徑，主要對應着兩條解決路徑：
一是繼續保持定力，托而不舉，以時間換空間。政策仍會出台，但政策力度僅限于托底，為經濟内生動力修復争取更多時間。當前，經濟内生動力修復主要集中于居民消費和企業投資兩個領網域。
就居民消費而言，疫情之後，居民部門率先考慮修復受損的資產負債表，推遲消費支出，表現為除服務性消費恢復性增長外，商品性消費普遍不及預期。好在城鎮調查失業率處于 5.2% 的較低位置，工資收入保持韌性，助力居民部門資產負債表修復。随着資產負債表的修復，居民消費有望觸底回升，成為拉動經濟復蘇的核心力量。
就企業投資而言，受制于需求不振，仍處于降價去庫存階段，工業品出廠價格指數 PPI 已連續 8 個月負增長。受此影響，工業企業利潤持續負增長，2023 年 1-5 月同比下滑 18.8%。利潤下滑，投資意願自然不高。但随着消費的逐步復蘇，以及庫存的持續去化，PPI 降幅有望逐步收窄并回正，屆時将帶動企業投資回升。基于歷史庫存周期推斷，拐點有望于 2023 年下半年出現。
二是出台強刺激政策，驅動經濟增速短期内 V 型反轉。直接出大招，比如，居民部門發錢促消費、樓市大幅放松或全面取消各類限制政策、中央政府加杠杆緩解地方财政壓力等等，針對市場的憂慮點各個擊破，有效提振各方信心。但出大招是有後遺症的，容易衍生產能過剩、債務堆積、資產泡沫、通貨膨脹等問題，需慎之又慎。
一般而言，大招通常用來解決危機。當前，經濟并未呈現出危機模式迹象，出大招的概率并不高。
綜合來看，7 月大概率不會迎來強刺激和 V 型反轉，政策托而不舉，等待經濟内生動力修復。就資本市場演繹來看，政策托底經濟，指數下跌有底，政策托而不舉，指數上行乏力。這個意義上，7 月的 A 股，向下跌不動了，向上也很難期待大級别指數級行情，大概率仍會在當前的區間内波動。
指數保持穩定，結構性行情仍有機會。
就 7 月可能的催化來看，（1）暑期消費高峰，或驅動大消費板塊走出一波行情；（2）全國極端高温天氣持續，電力和消暑相關板塊可能迎來主題性投資機會；（3）半年報陸續披露，上半年業績反轉的板塊有望走強，如家電家具、保險、中醫 & 藥店、餐飲、出行鏈、化妝品等，均值得期待。
此外，中特估、數字經濟等市場中長期主線板塊，若短期出現明顯回調，也是布局的好時機。
【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閲号所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順 iFinD 提供支持】
本文由公眾号 " 星圖金融研究院 " 原創，作者為星圖金融研究院副院長薛洪言，封面圖來自壹圖網。
>
