今天小編分享的财經經驗：美團、UC的貴人，“連長”王江要IPO了，歡迎閲讀。
相較于 3 年前，這家公司估值鋭減 36%。
綜合出行平台活力集團控股有限公司（下稱活力集團）港交所遞交招股説明書，拟主機板挂牌上市，招商證券國際和民銀資本擔任聯席保薦人。
手握 " 班機管家 "" 高鐵管家 " 兩大出行服務 App，其實早在 2019 年 5 月，活力天匯（活力集團前身）就曾向中國證券監督管理委員會深圳監管局提交上市輔導備案，拟科創板挂牌上市；後于于 2021 年 7 月自願決定不再繼續進行 A 股上市申請，并尋求在香港上市。
活力集團表示，本次港股 IPO 融資的資金拟将用于增強研發能力并在業務營運中擴大 AI 的應用；布局海外業務，包括與海外市場的當地服務供應商合作、打造海外產品；并進一步投資于銷售及營銷工作等。
盤古智庫高級研究員江瀚接受新消費日報記者表示，活力集團上市後可以借助資本市場的力量，進一步拓展國際旅遊市場，特别是在旅遊、出行等領網域具有潛力的國家和地區。
上半年營收 2.81 億元，創始人是 UC 浏覽器和美團天使投資人
活力集團的創始人王江，投資圈人稱 " 連長 "。早在 2007 年和 2010 年，王江先後天使投資了 UC 浏覽器和美團這兩家日後成為行業獨角獸的企業。
在 2007 年，王江攜手清華同窗李黎軍創立了活力集團。兩年後，他們推出的 " 班機管家 "，這是中國首個為旅客提供實時班機動态信息的移動應用。
2010 年，活力集團的發展步入快車道，不僅成功完成了紅杉資本領投的 A 輪融資，募集到 500 萬美元資金，還在後續迎來了 B 輪融資的喜訊，經緯創投與 Greylock 攜手注入 1500 萬美元。
活力集團在 2016 年通過 C 輪融資獲得了 9.33 億元人民币的資金支持，參與的投資方包括華蓋資本、華晟領勢等多家知名機構。在紅籌架構拆除的過程中，經緯、紅杉、Greylock 等早期投資人選擇了退出。
值得注意的是，在衝刺 IPO 前的 2024 年 5 月和 8 月，太保投資和民銀資產管理的 Fontus 斥資 1.83 億元認購公司股份，但活力集團的投後估值僅有 20.87 億元。相較于 3 年前，估值鋭減 36%。
招股書顯示，活力集團在上市前的股東架構中，王江通過 Non Human Limited 持股 16.79%；李黎軍通過 Travel Around Holdings Limited 持股 15.99%；王江可行使上述股份 ( 包括根據李黎軍授予王江的投票委托 ) 的投票權，以及可行使 TRXZ Holdings Limited 持有的 2.37% 投票權，合共可行使公司約 35.15% 的投票權。
另外，陝西纾困基金持股 10.67%，是活力集團第一大機構股東，Fontus 持股 9.60%，為第二大機構股東，華興資本旗下的華晟領勢持股 2.76%，華蓋資本持股 2.13%。
根據弗若斯特沙利文的資料，2023 年活力集團在線上機票交易方面產生的總交易額為 183 億元，是中國第五大的第三方平台，市場份額約 1.5%；在線上火車票預訂方面產生總交易額 123 億元，是中國第三大第三方平台，市場份額約為 2.2%。活力集團 2023 年的總交易額為 308 億元，在中國一站式綜合出行平台中位居第二，僅次于港股上市公司攜程。
具體來看，活力集團的營收主要來自于旅行相關服務、線上營銷服務、數據及技術服務三大板塊。其中，旅行相關服務貢獻了近 9 成收入，2024 年上半年為 2.52 億元，占比為 89.5%；線上營銷服務的收入為 1971.2 萬元，占比為 7.0%；數據及技術服務為 986.8 萬元，占比為 3.5%。
此外，活力集團直至 2023 年才得以扭虧。2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，活力集團分别錄得營收 3.44 億元、2.8 億元、5.02 億元、2.81 億元；期内利潤分别為 -3.58 億元、-75.8 萬元、5930.9 萬元、3171.2 萬元；毛利率分别為 49.8%、47.1%、56.8%、58.6%。
網約車業務遇阻，ToB 業務與海外市場成新方向
活力集團在招股書中提到，中國綜合互聯網出行服務市場相對分散，競争較為激烈，市面上提供在線交通預訂、在線住宿預訂或出行數據解決方案其中一兩種服務的提供商超過 1000 家。
近年來，活力集團一直在積極探索新的業務增長點，試圖在競争激烈的市場中尋求突破。然而，其網約車業務 " 夥力專車 " 的表現卻不盡如人意，營收占比逐年遞減，成為公司發展的一個痛點。
據招股書數據顯示，從 2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，" 夥力專車 " 提供的收入分别為 1134.01 萬元、392.16 萬元、802.60 萬元和 309.56 萬元，這一數字與網約車行業的巨頭相比顯得微不足道。例如，曹操出行日前在其招股書公布其在 2024 年上半年的營收就高達 62 億元，遠超活力集團的網約車業務。
面對網約車業務的困境，活力集團開始嘗試開拓 ToB 業務。自 2017 年起，公司進一步擴充了面向企業客户的交通票務服務，提供會議、獎勵旅行、大型會議、展覽等端到端的管理服務。這一策略在一定程度上緩解了公司的營收壓力，五大客户的收入貢獻逐漸增大。
招股書顯示，從 2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，活力集團五大客户的收入分别為 5440 萬元、8460 萬元、8980 萬元和 6330 萬元，分别占總收入的 15.9%、30.2%、18% 和 22.5%。其中，最大客户的收入貢獻也相對穩定，但占比并未超過公司總營收的兩成。
然而，為了獲客及增加品牌的認可度，活力集團的營銷支出也在逐年增長。從 2021 年至 2023 年及 2024 年上半年，公司的銷售及營銷開支分别為 9450 萬元、4410 萬元、1.16 億元和 6260 萬元，占同期總收入的比重也相對較高。
活力集團于 2023 年 12 月在香港設立區網域總部，作為國際擴張的第一步。未來，活力集團将首先專注于亞洲市場，并逐步将業務擴展至全球各地。
對于海外市場的發展策略，活力集團在招股書中透露：一是實施旅遊相關服務的全球戰略；二是為海外用户提供數據解決方案；三是開發面向全球旅行市場的 AI 驅動產品。
" 探索與當地企業（尤其是大型海外參與者）的合作夥伴關系，活力集團利用其技術專長為合作夥伴配備新進技術及 AI 工具助其實現運營數字化和自動化，以此來打入新市場，而無需在早期階段就建立本地服務團隊進行大量投資。" 活力集團在招股書寫到。
盤古智庫高級研究員江瀚接受新消費日報記者表示，面對國内激烈的市場競争和有限的增長空間，活力集團選擇将目光投向海外市場，通過與當地企業合作，或許可以更快地适應新市場，降低進入門檻和風險。
在他看來，海外市場可能存在不同的法律法規和監管要求，活力集團需要嚴格遵守當地法律法規，确保業務的合規性和可持續性。
本文來自微信公眾号 " 新消費日報 "，作者：徐賜豪，36 氪經授權發布。
