今天小編分享的财經經驗：三七互娛财報全面拆解：分紅 22 億，研發砍 10%，AI素材占8成，歡迎閲讀。
文 | DataEye
近日，三七互娛公布了 2024 年财報。
财報有幾個特點：
營收淨利微增，收入突破 170 億元，淨利潤突破 25 億元；
本土市場表現穩健，但海外業務原地踏步；
銷售費用趨于穩定，研發投入有所縮減；
全年現金分紅金 22 億元，占歸母淨利潤的 8 成以上。
三七互娛 2024 年表現究竟如何？詳細拆解如下：
一、财報總覽：收入淨利微增，82% 利潤拿來分紅，研發投入持續收縮
從财務數據來看，三七互娛 2024 年實現營收 174.41 億元，同比增長 5.4%，扣非淨利潤 25.91 億元，同比增長 3.76%。盡管全年營收和淨利潤均有所增長，但增速較為緩慢。按單季度數據來看，公司第四季度營收同比下滑 8.93%，卻憑借成本控制實現 7.76 億元淨利潤，淨利潤同比增長 66.33%。
產品側，在小遊戲領網域，2024 年三七互娛上線了《無名之輩》《靈劍仙師》《帝國與魔法》《時光雜貨店》等多款小遊戲；APP 產品方面，2024 年三七在國内上線了《時光雜貨店》（模拟經營）、《三國群英傳：鴻鹄霸業》（SLG），在海外上線了《MU: Dark Epoch》（MMO）等產品。除《時光雜貨店》外，其他產品暫時表現平平。
分紅政策上，三七在 2024 年加大了分紅力度：全年 22 億元現金分紅，占淨利潤比例達 82.29%，近三年累計分紅超 57 億元。這一數據遠超吉比特（2024 年現金分紅 7.18 億，分紅比例 75.94%）等同行，甚至超過部分銀行股的分紅比例。值得注意的是，公司計劃 2025 年延續連續性季度分紅計劃。
高分紅固然體現了對股東的回饋，但也引發疑問：當一家公司将超八成利潤用于分紅時，其對未來增長的信心究竟幾何？
研發投入的持續收縮或許給出了答案 —— 2024 年研發費用 6.46 億元，同比持平，研發人員減少 10% 至 1318 人，研發費率遠低于米哈遊（20%+）等競品。但公司的銷售費用達 97.12 億元，同比增長 6.84%，銷售費用率約 55.7%。
财報顯示，三七互娛在 2024 年繼續發力 AI 領網域，推動 AI 賦能遊戲全產業鏈。目前公司運用 AI 技術生成 的 2D 美術資產占比超 80%、3D 輔助生成超 30%，70% 的廣告視頻由 AI 參與制作。
然而，AI 目前更多作用于降本增效的 " 術 "，而非颠覆玩法的 " 道 "。當《時光大爆炸》等小遊戲仍在復制 " 模拟經營 + 輕度社交 " 的成熟模式時，AI 在叙事創新、玩法突破上的作用微乎其微。
總體而言，近兩年三七互娛選擇了一條更 " 穩妥 " 的道路，高分紅和小遊戲策略确保了短期業績的穩定。重點布局小遊戲，一方面能夠縮減研發費用、縮短研發周期，實現降本增效的目标；但另一方面，作為 " 買量大廠 "，在 AI 技術的輔助下，營銷費用有所控制。
二、海外業務穩健，儲備遊戲超 20 款
從營收結構來看，2024 年三七互娛國内遊戲收入達 117.19 億元，占整體營收 67%；海外市場貢獻 57.22 億元收入，占比 33%。其中海外收入對比上年 35.10% 的占比，略微降低了 1.47 個百分點。
公開數據顯示，拳頭產品《Puzzles & Survival》2024 年在出海手遊收入榜中位列第 8 位，但流水已現下滑趨勢，MMO 新遊《MU: Dark Epoch》累計收入約 835 萬美元，暫時仍難以扛起增長大旗。
根據 DataEye-ADX 數據，三七于 2024 年推出的 MMO 手遊《MU: Dark Epoch》持續投放，日均投放素材量約 1000 組。
從產品儲備情況看，三七互娛儲備遊戲超 20 款，題材涵蓋西方魔幻、東方玄幻、三國、現代、古風等。整體而言，其後續國内外產品仍以 MMORPG、SLG、休閒三大品類為主，鬥羅 IP、鬥破蒼穹 IP、三國題材儲備頗豐。
如何在成熟 IP、題材與玩法中融入創新元素，或成為其海外市場進一步增長的關鍵。" 時光 " 系列與《英雄沒有閃》小遊戲的出海表現，值得關注。
圖：公司 2024 年報披露的部分儲備產品；來源：公司财報
三、重注小遊戲賽道，多款產品表現亮眼
據《2024 年中國遊戲產業報告》，2024 年國内小程式遊戲市場收入 398.36 億元，同比增長 99.18%，仍處于快速成長期。
近兩年，三七互娛将業務重心投向小遊戲賽道，全面押注小遊戲。2024 年，公司上線了《無名之輩》《靈劍仙師》《帝國與魔法》《時光雜貨店》等多款小遊戲產品。
作為 " 買量大廠 "，三七互娛在小遊戲推廣端持續重金投入。據 DataEye -ADX 數據顯示，公司旗下的《尋道大千》長期穩居微信小遊戲買量榜首位，累計投放素材量突破 280 萬組；《帝國與魔法》《時光雜貨店》等新品投放素材量也均超過 10 萬組。
小遊戲具備研發周期短、成本可控的特點，能夠快速實現項目驗證，這也是三七互娛 2024 年營收與淨利潤實現雙增長的重要原因。
進入 2025 年一季度，三七互娛延續在小遊戲領網域的發力态勢，新上線的《英雄沒有閃》《時光大爆炸》等產品成績亮眼：《時光大爆炸》小程式版上線即跻身微信小遊戲暢銷榜第 4 名；《英雄沒有閃》上線後迅速衝進 iOS 暢銷榜前五，接棒《尋道大千》，再次印證了公司在小遊戲賽道的爆款打造能力。
但是，公司的小遊戲依賴買量驅動，2024 年銷售費用 97.12 億元，銷售費率 55.7%，AI 技術雖将廣告素材生成效率提升 70%，卻未能根本改變 " 高買量、低復購 " 的商業模式。當《英雄沒有閃》等新品需要投入超 10 萬組素材才能突圍時，這種 " 用錢換用户 " 的遊戲還能持續多久？
四、總結
從 2024 年财報來看，三七互娛營收與淨利潤微增，收入突破 170 億元，淨利潤突破 25 億元。其中，小遊戲業務成為新的收入增長點，多款產品跻身微信小遊戲暢銷榜前列。
同時，财報數據也反映出一些值得關注的動向：
公司降本增效持續推進，銷售費用在 AI 技術輔助下，整體趨于穩定。研發端聚焦輕量化，通過布局小遊戲等業務，縮減研發費用、縮短研發周期。
同時，利潤分配結構中分紅比例達 82%，近三年累計分紅超 57 億元。這一數據遠超吉比特等同行，甚至超過部分銀行股的分紅比例。
此外，海外市場增速放緩，拳頭產品《Puzzles &Survival》收入出現下滑，公司亟需打造下一個爆款。
目前三七依然是 A 股遊戲板塊的頭部企業，但其發展也面臨一些挑戰。當 AI 技術逐漸成為行業标配，當小遊戲市場趨近飽和，這家 " 買量大廠 " 能否在市場中保持繼續競争力，我們将持續關注。
當 AI 技術從 " 增效工具 " 演變為遊戲行業的底層基礎設施，當小遊戲賽道從增量藍海步入存量競争，這家 " 買量大廠 " 正站在 " 模式迭代 " 與 " 技術破局 " 的關鍵路口。其能否在行業洗牌中延續競争力，仍需觀察技術轉化效率與戰略轉型魄力的雙重考驗。
