今天小編分享的互聯網經驗：“雪王”更賺錢了，但追兵變多，歡迎閲讀。
出品｜虎嗅商業消費組
作者｜苗正卿
題圖｜IC photo
" 雪王 " 在 IPO 之路上扭動了方向盤，目标從 A 股主機板改為港交所。
1 月 2 日，蜜雪冰城向港交所遞表，正式衝擊港股 IPO。這并非雪王第一次衝擊 IPO，在 2022 年 9 月，蜜雪冰城的 A 股上市申請正式獲得受理，這也是蜜雪冰城衝擊 IPO 之路的起點。但此後，随着有關部門對 A 股主機板申報策略的調整，以及 2022 年整體消費環境的變化，蜜雪冰城的 A 股 IPO 之路半路終止。
在 2023 年年中，有知情人士向虎嗅透露，蜜雪冰城可能将衝擊港股 IPO。作為河南本土崛起的消費品牌，蜜雪冰城和鍋圈在 2022~2023 年間被視為 " 省内最有望成為新上市消費類公司的代表品牌 "。該知情人士告訴虎嗅，河南省的一些關鍵部門，在 2023 年多次密集調研蜜雪冰城和鍋圈，并積極推動這兩個品牌衝擊 IPO。在 2023 年 11 月 2 日，河南省另一個新消費代表品牌鍋圈成功在港交所 IPO。鍋圈的上市，也被視為蜜雪冰城将加速 IPO 的信号之一。
有投資圈人士告訴虎嗅，蜜雪冰城選擇在 2024 年元旦後宣布衝擊港股 IPO，有兩重原因：" 首先，這是一個明确的信号，希望在 2024 年内完成 IPO 工作；其次，2023 年蜜雪冰城整體業績樂觀，此時衝擊 IPO 對估值有積極拉動。" 另有分析人士認為，蜜雪冰城衝擊港股的另一層原因是其最近兩年在全球化布局上的發力，" 蜜雪冰城海外最大的基本盤是東南亞，在港交所上市也利于吸收東南亞遊資。"
從數據看，" 雪王 " 和 2022 年向 A 股遞表時一樣，依然是國内門店數最多的現制茶飲品牌。截至 2023 年 9 月 30 日，蜜雪冰城在全球擁有 3.6 萬家門店，其中中國市場門店總數約 3.2 萬家，海外門店數約 4000 家。
除了門店數第一，" 雪王 " 也保持了國内茶飲圈 " 出杯量 " 冠軍的頭銜，在 2023 年前 9 個月裏，蜜雪冰城門店總出杯量約 58 億杯，據灼識咨詢統計，這一出杯量數據是國内市場同期第一。
但和雪王第一次衝擊 IPO 時相比，市場環境以及對手們也發生了變化。眼下，茶飲市場正在變得更為激烈，就在 1 月 2 日，古茗也向港交所遞表開啓衝擊 IPO 之路，而也是在這一天尚未開啓 IPO 之路的喜茶發布了《2023 年度報告》。值得注意的是，在 2022~2023 年的茶飲市場中，各大茶飲品牌紛紛開始 " 留意性價比 "，多個品牌開啓降價。而一些此前未采用加盟模式的茶飲品牌也開始通過加盟模式加速擴張。擺在蜜雪冰城面前的市場正在變得更為躁動。
" 稀缺的不只是一級市場的錢，還有各地加盟商的錢，各個茶飲品牌正在面臨激烈的競争：從用户、流量到加盟商。" 一位深耕茶飲賽道多年的茶飲品牌高管告訴虎嗅。
目前蜜雪冰城核心產品的價格帶通常是 2 元 ~8 元，和幾年前這一市場相對 " 空白 " 不同，如今圍繞這一價格帶做文章的品牌正在變多。在 2 元以及更低價格帶，在三到五線城市，正在出現更多區網域化品牌，它們甚至把核心產品價格帶做到 2 元以下。而在 8 元價格區網域，部分原本中高價格帶的連鎖茶飲品牌在 2023 年扎堆針對 "8 元 " 推出瓶裝果汁等產品。
" 雖然從門店數、出杯量、品牌影響力上，蜜雪冰城都是國内一哥，但不可否認競争在變得激烈，盯上雪王生意的品牌在變多。" 一位知情人士告訴虎嗅，在競争之外，2022~2023 年蜜雪冰城也在思考新增長曲線，接連在咖啡、冰淇淋、炸串等領網域出手，但除了幸運咖目前門店總數超過 1600 個已經成為國内頭部連鎖咖啡品牌外，其他產品線目前尚未對蜜雪冰城帶來支柱型助力。而在咖啡賽道，幸運咖和瑞幸的競争也越發激烈，甚至有業内人士告訴虎嗅兩個品牌 " 已經貼身肉搏 "。
雪王的變與不變
蜜雪冰城在繼續保持瘋狂開店，但速度略微放緩。
根據蜜雪冰城最新數據，2023 年前 9 個月，其新增門店數約 4992 個，平均每天蜜雪冰城淨增門店數約 18.2 個。在 2021 年 ~2022 年初，蜜雪冰城的開店速度約為平均每天淨增 19 個。相比之下，蜜雪冰城的開店速度多少有些放緩，但比起其他茶飲和咖啡品牌而言，這已經是超級速度。
以星巴克和喜茶為例，星巴克最快的時候平均每 9 小時新增一家門店，一天大約可以新增 2.6 個；而喜茶在開放加盟後一年的時間裏新增門店數超過 2330 個，這是喜茶創立以來開店最快的一年，但其每天新增速度也只是 6.3 個左右。
蜜雪冰城的赢利模式和 2021 年時幾乎沒有本質變化。其 99.8% 的門店為加盟店，蜜雪冰城通過向加盟店銷售商品和設備而獲取收入。它最底層的商業模型，基于遍布全球的采購網絡、五大生產基地以及自建物流倉儲，通過這個體系，它像一個巨型工廠一樣，源源不斷給 3.6 萬個門店供貨。
值得注意的是，相比于 2021~2022 年，蜜雪冰城的收入和赢利能力都有所提高。2021 年和 2022 年，蜜雪冰城的收入分别為 103.5 億元、135.75 億元，而 2023 年前 9 個月其收入已經達到 153.9 億。
蜜雪冰城的毛利，也呈現出逐漸增高的趨勢，且在 2023 年有一個明顯增長。2021~2022 年，蜜雪冰城的毛利分别為 32.4 億元、38.4 億元，而 2023 年前 9 個月其毛利已經達到 45.7 億元。
有知情人士告訴虎嗅，2023 年 " 性價比消費 " 的回暖，對蜜雪冰城的助力明顯。" 一些原本中高價格帶品牌的用户，在 2023 年有向更高性價比品牌流動的趨勢。蜜雪冰城承接了這一波紅利。" 以及，蜜雪冰城内部對于成本和效率的把控在 2023 年有所成效，其銷售成本占收入比，在 2023 年前 9 個月下降至了 70.3，而 2022 年同期這一數據為 71.8%。值得注意的是，在 2023 年前 9 個月裏，蜜雪冰城的整體銷售成本上漲幅度（42.8%）低于其收入增幅（46%）。
不過，蜜雪冰城降本增效的動作還需要持續。以毛利率為例，2021 年蜜雪冰城全年毛利率水平為 31.3%，而 2022 年這一數據下降至 28.3%，2023 年前 9 個月蜜雪冰城的毛利率為 29.7%，相比于 2022 年有所優化但尚未恢復到 2021 年的水平。
簡言之，蜜雪冰城在 2023 年，迎來了收入大增、毛利增長的一年，但其整體成本有明顯上升，以至于毛利率水平尚未完全恢復至巅峰期。同樣未恢復至巅峰期的，還有蜜雪冰城庫存周轉天數方面的表現。在 2022 年，蜜雪冰城這一數據曾上漲至 52.4 天，而 2023 年前 9 個月蜜雪冰城的這一數據已經回落至 48.9 天，但相比于 2021 年的 42.7 天尚有差距。
另一個蜜雪冰城的關鍵變化來自于海外。2023 年，蜜雪冰城的海外布局更具規模，目前其在海外的門店總數已經超過 4000 個，在東南亞蜜雪冰城已經是門店數最多的連鎖現制茶飲品牌之一，而在越南和印尼市場蜜雪冰城已經是當地門店第一。如果説 2021 年前後，蜜雪冰城在海外市場只是探索加初步發力，那麼在 2023 年海外市場已經是蜜雪冰城最關鍵的新增長點。
雪王的考驗尚未結束
擺在蜜雪冰城面前的第一個考驗，是其最為核心的價格帶。
長期以來，蜜雪冰城在市場終端上最大的競争力是其低價心智以及性價比。随着原材料成本價格上漲，以及人工成本上漲，蜜雪冰城需要面臨守住價格帶的挑戰。在招股書中，蜜雪冰城列舉的 " 風險項 " 之一便是 " 如果我們無法維持價格定位，我們的經營業績、财務表現和業務前景将受到重大不利影響。"
值得注意的是，在三到五線城市中，更為激烈的競争已經在 2023 年上演。一方面喜茶、瑞幸等茶飲、咖啡品牌都開始探索下沉市場，在三到五線城市，這些品牌通過加盟模式迅速拓展，一些品牌甚至針對這些城市推出更有本地化特點的產品定價；另一方面，一些區網域品牌正在采取更低價格的價格戰，以試圖守住自己的邊界。
有五線城市茶飲品牌創始人告訴虎嗅，某些知名茶飲品牌 2022~2023 年試圖在其所在城市擴張門店，但最終被當地 "1 元錢暢飲 ""3 元自助 " 的常規打法 " 擊潰 "。" 在一些更下沉的市場，比如某些城鄉結合部，常見的場景之一是移動的售賣車，是一種腳蹬的三輪車，用大桶裝着甜水，幾毛錢一大杯，1 元已經可以買到最好的了。"
另一個考驗是多變的用户需求。随着 00 後開始成為茶飲消費新主力軍，如何滿足新世代用户消費需求，已經是各個茶飲品牌的共性挑戰。
值得注意的是，一些 00 後用户并不在意所謂的 " 健康風潮 ""0 糖風潮 "，這也是為何一些 " 快樂水 "" 基礎甜水 " 開始在 00 後用户群興起的原因。對于蜜雪冰而言，一些過去十幾年的經典爆品，可能面臨着新的轉型。" 比如一些更年輕用户雖然不介意糖，但對于甜度有新的需求，他們并不完全适應特别甜的產品。" 一位長期從事飲品研發的人士告訴虎嗅，這代生長于 " 茶飲誕生周期 " 的用户，對于 " 茶飲混合物 "" 咖啡飲品 "" 綜合微醺酒飲 " 的興趣超過此前年齡段用户，對于每個品牌而言，這都是新的變化。
眼下，随着蜜雪冰城再次衝擊 IPO，人們對這家中國最大連鎖茶飲品牌的關注度再次升温。而未來一年，也将成為 " 雪王 " 的關鍵周期，能否在創立第 27 個年頭成功上市？這将是雪王的年度命題。
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