今天小編分享的科技經驗：馬斯克與王傳福都回避的險路，樂道能幫李斌走通嗎？，歡迎閲讀。
Fast Reading
· 如果樂道 L60 在明年 3 月交付超 2 萬輛，将為蔚來的換電業務注入一劑強心針。
· 換電站是蔚來不可避免的基礎設施投資，但也是一個沉重的财務包袱。
· 由于存在太多不确定因素，外界尚無法準确測算出蔚來換電業務何時盈利。
" 如果到明年 3 月，樂道單月交付超 2 萬輛的話，我會給蔚來汽車一個買入評級。" 樂道上市後一個月，某國内投行機構的汽車行業分析師陳崇（化名）告訴雪豹财經社，樂道 L60 将是他對蔚來 " 由空轉多 " 的拐點。
在他看來，樂道銷量的增長，有望盤活蔚來備受争議的換電布局。
在乘用車領網域，換電并非主流補能方式。比亞迪董事長王傳福認為，随着電動車續航裏程和充電速度的提升，換電模式已經變得不再那麼必要。特斯拉全球副總裁陶琳則在社交媒體上表示，特斯拉雖曾在 2013 年嘗試過換電，但公司堅信充電才是最适用于大規模民用電動車的補能模式。
馬斯克與王傳福都回避的險路，樂道能幫李斌走通嗎？
重塑估值的機會
9 月，樂道 L60 發布會結束後，蔚來 CEO 李斌與樂道總裁艾鐵成在一場閉門分享中表示，明年 3 月，樂道 L60 的產能或将達到 2 萬輛。（詳見雪豹财經社《對話李斌｜蔚來造車第十年，樂道破繭》）
過了近一個半月，艾鐵成将 " 產能 " 加碼為 " 交付 "。10 月底，他在個人微博上表示，樂道 L60 的目标是在上市後第三個月，單月交付過萬，第六個月單月交付過 2 萬。
在陳崇看來，如果艾鐵成能兑現承諾，将會吸引 Long-only Funds（只做多的基金）買入蔚來股票。" 靠樂道 L60 一款車能單月做到交付 2 萬輛的話，市場将對蔚來這家公司重塑估值。"
林堅（化名）是新疆一家租車行的老板，出租車型均為蔚來汽車。9 月的發布會結束後，他訂購了 4 輛樂道 L60。能換電，是他選擇樂道 L60 的重要原因。
" 在新疆這種旅遊市場，租得最好的是油車，日租金在 300 元到 400 元。" 林堅告訴雪豹财經社，他車行裏出租的 NIO 車型日均租金在 600 元至 700 元，而樂道 L60 售價比 NIO 車型更低，再加上換電比加油便宜，" 這讓我在租金上有了抗衡燃油車的機會 "。
李斌在 9 月透露，購買樂道的用户中，有 60% 是因為換電。
今年前 10 個月，蔚來單月交付量最高的月份是 6 月，當月交付 2.12 萬輛新車。若樂道 L60 單月交付量達到 2 萬輛，能在相當大程度上提升公司車型的保有量，進而提升換電站的使用率——這是衡量換電站盈利能力的核心指标。
分析師陳崇也曾嘗試測算過換電站對蔚來旗下車型銷量的推動作用，只是始終無法得出精确的答案。但他可以确定的是，樂道 L60 交付量高，也能進一步體現換電對銷量提升的價值，從而提升 NIO Power 的估值。
NIO Power 是蔚來旗下能源服務品牌，今年一季度的财報電話會上，李斌宣布 NIO Power 将啓動獨立融資計劃，此前已有投資者對 NIO Power 獨立融資感興趣。
既是包袱，也是壁壘
" 我們現在推新品牌的原因，不是因為虧損嚴重，反而是因為我們的投入要變現。" 李斌在去年 NIO Day 後的溝通會上表示。
他更願意将蔚來以往的虧損當作投資，" 一方面是研發的投資，一方面是基礎設施的投資 "。換電站屬于基礎設施建設的那部分。他多次将蔚來的換電業務形容為亞馬遜雲，二者的共同點是建設周期長、投入大。
早在 2012 年籌劃建立蔚來這家公司時，換電就是李斌造車計劃的一部分。
2018 年 5 月，蔚來首個換電站建成并投入運營。此後 6 年多時間，蔚來是全國建設換電站最多的公司。據中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟的數據，截至今年 8 月底，蔚來共建設了 2509 座換電站，占全國換電站總數的 81%。
對于尚未盈利的蔚來而言，這筆投資在财務上無疑是一個沉重的包袱。
在第四代換電站上線前（今年 6 月前），蔚來已為建設換電站投入了逾 40 億元。此外，公司還要承擔換電站維護、購買電力費用及換電站運營人員薪酬等成本。李斌曾透露，" 一個換電站一年各種東西都算上的話，三四十萬元。"
蔚來并沒有公布過換電站對公司的具體财務貢獻，換電也一度被定義為服務，而非獨立的業務。
在 2021 年舉辦的首屆 NIO Power Day 上，蔚來總裁秦力洪将換電站為車主提供的電能形容為 " 免費的禮物 "。第二年，他又表示要以更科學的眼光看換電站的盈利狀況，" 餐廳給顧客提供紙巾怎麼盈利？"
進入 2023 年，蔚來的口風開始轉變。
秦力洪稱，公司内部有一個模拟賬本，" 如果單論日常充、換電站的運營，NIO Power 是個賺錢部門 "。李斌也在今年表示，NIO Power 的業務可盈利性非常清晰。
換電站獲取收入的方式是賺取電費差價和服務費。協鑫能科曾在報告中披露，單個乘用車換電站投資回收期（税後）為 5.14 年。
在今年第一季度的财報電話會上，李斌透露，換電站每天每站服務 60 單就能實現盈虧平衡。而近兩年，蔚來換電站的日均單數在 26 單～36 單之間徘徊。
與換電站使用效率息息相關的蔚來汽車保有量，至關重要。截至今年 10 月，蔚來汽車的保有量超過 60 萬輛，而樂道有望加速這個轉捩點的到來。
03
第二個十年，道阻且長
為提升換電站使用率和樂道 L60 的競争力，蔚來正在加緊兑現 " 樂道千站計劃 "。
由于公司一代和二代換電站搭載的電池較少，難以同時支持兩個品牌的車型進行換電，樂道 L60 只能使用改造後的三代站和新建的四代站。在上市之初，支持該車型的換電站數量為 304 座。
蔚來承諾，年底前将提供 1000 座換電站供樂道用户使用。11 月 4 日，艾鐵成在社交媒體上公布了最新進展：全國已有 644 座換電站全面支持樂道換電服務。
在樂道之後，起售價 15 萬元、即将在今年 NIO Day 上發布的第三品牌螢火蟲，也将在蔚來門店銷售，同時共享蔚來的服務和換電體系。
除了積極造血，蔚來換電業務也在試圖尋找 " 外援 "。
8 月，蔚來推出了 " 加電合夥人 " 計劃。秦力洪介紹，該計劃分為充電站加盟、充換電站固定收益和充換電站保底 + 抽成三種合作方式，後兩種合作方式需要合作夥伴負責設備和場地投資，這可以減少公司未來新增換電站的建設成本。
自去年 11 月起，蔚來相繼與廣汽、長安等 8 家車企達成協定，共建換電聯盟。李斌坦言，換電聯盟無法在短期内見到成效。" 在換電開放合作上，我們從戰略合作到車型規劃，到產品開發，再到最後真正實際投入運營，這是一個很長期的工作。"
接下來最重要的問題是，換電業務将在何時迎來盈利？
" 我嘗試測算過，但确實難以算出一個準确的時間。" 陳崇告訴雪豹财經社，在蔚來換電業務通向盈利的路上有太多不确定因素。這些因素包括但不限于：新增換電站帶來的支出增加，新車型是否能在愈發激烈的市場競争中突圍，快充技術和固态電池的發展速度。
他承認，單一車型單月交付超 2 萬輛的承諾的确振奮人心，" 但實現起來也很難 "。今年，新造車企業的在售車型中，僅理想 L6 和小米 SU7 兩款車型實現了單月交付超 2 萬輛。
5 年前，李斌在一次采訪中表示，已成立 16 年的特斯拉仍在虧損，亞馬遜也用了十幾年才開始賺錢，" 我不覺得蔚來需要那麼長的時間 "。就在這一年，特斯拉推出了 Model Y，并實現盈利。
11 月 25 日，蔚來迎來自己的十歲生日。第二個十年，樂道 L60 這款 " 能換電的 Model Y"，會給出什麼樣的答案？
END
