今天小編分享的财經經驗：锂電“卷”到港股：“寧王”領銜，扎堆借資本之力競逐全球市場 ，歡迎閲讀。
（圖片系 AI 生成）
2 月 12 日，萬億市值的寧德時代（300750.SZ）公告，公司正式向香港聯交所遞交發行境外上市外資股（H 股）并在香港聯交所主機板挂牌上市的申請，距離其首次官宣向港股發起衝擊不足兩月。
同日，寧德時代供應商、主營锂電池正極材料前驅體的中偉股份（300919.SZ）亦發布啓動港股上市籌備的公告，計劃與相關中介機構就本次 H 股上市的具體推進工作進行商讨。
實際上，類似寧德時代和中偉股份官宣搶灘港股的計劃近來并不罕見。钛媒體 APP 梳理發現，自 2024 年下半年年以來，锂電產業鏈上企業扎堆赴港上市，粗略統計在 8 家以上，其中不乏 " 寧王 " 這類拟 "A+H" 者，亦有融資 " 換道 " 者。
分析人士告訴钛媒體 APP，锂電企業這波港股上市潮，一方面是在 A 股融資收緊下，港交所因自身比較優勢吸引企業作出趨同的應變選擇；另一方面，行業從 " 内卷 " 到 " 外卷 "，企業通過港股上市，不僅能融資擴產、加碼研發，還能助力國際化布局，提高競争力。
扎堆赴港上市
锂電企業港股 IPO 此前亦有，比亞迪（002594.SZ、01211.HK）、贛鋒锂業（002460.SZ、01772.HK）、天齊锂業（002466.SZ、09696.HK）、中創新航（03931.HK）等均為港股上市公司，只是此前的上市企業比較零星，4 家公司上市時間分别為 2022 年 7 月、2018 年 10 月、2022 年 7 月和 2022 年 10 月。
而近段時間以來，則是產業鏈上企業扎堆推動和謀劃。
钛媒體 APP 粗略統計，此番赴港潮中，6 家是 A 股上市的锂電企業，2 家為新上市企業，且多為產業鏈各環節的龍頭公司。比如，全球動力電池的絕對領頭羊寧德時代，2024 年出貨量接近 360GWh；中偉股份則以高鎳低钴全系列三元前驅體、高電壓四氧化三钴、磷酸鐵、鈉系前驅體、綜合循環回收利用、原材料冶煉、材料裝備制造為主業，2024H1，其鎳系和钴系產品合計出貨超 12 萬噸，兩大產品全球市占率均居第一；金晟新能源為全球最大的第三方锂電池回收利用商、全球第二大的锂電池回收及再生利用企業，只是回收領網域較為分散，其市場份額僅有 3.8%。
值得注意的是，此番謀劃港股上市的锂電企業中，有 3 家為融資 " 換道 "，先導智能（300450.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、金晟新能源均屬此類。
早在 2022 年底，盛新锂能就開始謀劃赴瑞士發行 GDR（全球存托憑證），但 18 個月過去，公司于 2024 年 7 月 1 日公告相關方案到期自動失效。次月，盛新锂能即公告，拟赴港上市。
無獨有偶，先導智能也在 1 月 28 日公告終止赴瑞士發行 GDR 同日，官宣換道港交所融資。
金晟新能源原本拟 A 股上市，且已經開始上市輔導。但在 2024 年 8 月，該公司終止上市輔導，四個月後，換道港股提交 IPO 招股書。
事實上，不只是锂電產業鏈，2023 年下半年以來，A 股上市公司赴境外發行 GDR 就已經漸趨降温。wind 數據顯示，傑瑞股份（002353.SZ）、牧原股份（002714.SZ）、三花智控（002050.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）等 20 家公司公告終止境外發行 GDR，且其中有不少公司已宣布轉道港交所二次上市。
A 股融資收緊下的優選
" 锂電企業扎堆赴港上市很好理解，A 股市場 IPO 收緊，港交所上市要求相對更低，且更具國際化優勢。" 新智派新質生產力會客廳創始發起人袁帥向钛媒體 APP 表示，相比之下，港交所憑借其開放的市場環境、靈活的上市機制以及全球資本市場地位，成為了锂電企業的優選。
自 2023 年 8 月證監會明确表示 " 階段性收緊 IPO 節奏 " 以來，A 股 IPO 的機會視窗明顯收窄，再融資額也多有 " 打折 "，赴境外融資帶上了 " 不得不為 " 的意味。而境外資本市場中，随着赴瑞發行 GDR 的降温，香港因諸多優勢而成為锂電乃至國内企業的普遍選擇。
高工锂電的分析指出，2023 年 5 月以來 GDR 審核趨嚴，GDR 發行從享有再融資綠色通道到節奏變緩、周期變長，疊加瑞交所流動性不足，越來越多 A 股上市公司終止赴瑞士發行 GDR，轉而啓動港股 IPO。
世界院士專家聯合會執行秘書長、中國民協新質生產力委員會秘書長吳高斌則對比各市場優缺點指出，港股具有較高國際化程度，對企業的融資和品牌推廣具有積極作用；擁有豐富的投資者資源和完善的金融體系，有利于锂電企業拓寬融資渠道，降低融資成本；對锂電企業的估值相對較高，有利于企業融資和股東價值最大化。
而美股市場對锂電企業的關注度較高，但競争激烈，企業需具備較強的盈利能力和市場地位；且美股市場對财務要求較高，對企業财務透明度要求嚴格。歐股市場對锂電企業的認可度相對較低，企業需面臨較高的市場門檻；但在環保政策方面具有優勢，對锂電企業的發展具有推動作用。日韓市場對锂電企業的關注度較高，但市場規模相對較小，對企業融資能力有一定限制。
不過，分析人士也提醒，锂電企業要根據自身情況和市場環境理性決策，切莫盲目跟風。
" 内卷 " 到 " 外卷 "
但歸根結底，扎堆港股融資都是為了生存和競争。
過去幾年，伴随新能源汽車蓬勃和儲能熱潮，锂電全產業鏈快速擴產，然随着產能過剩和價格回落，產業鏈利潤分配格局生變，多環節承壓乃至虧損，融資以改善境況顯得迫切。
比如，金晟新能源通過回收廢棄的動力電池、儲能電池後進行拆解、利用，而後得到碳酸锂、硫酸鎳等原材料產品售賣給客户，由于锂價持續磨底，業績已經由盈轉虧。招股書顯示，2021 年 -2023 年、2024H1，金晟新能源營收分别為 11.33 億元、29.05 億元、28.92 億元、9.95 億元；年内溢利為 6939.3 萬元、1.51 億元、-4.73 億元、-1.47 億元；經調整淨利潤為 7811.8 萬元、1.66 億元、-4.62 億元、-1.41 億元。
與此同時，公司不斷擴產，開支極大，2021 年 -2023 年、2024H1，公司經營性現金流淨額分别為 -2.54 億元、-7.17 億元、-5814.1 萬元和 3992.7 萬元。截至 2024 年上半年末，現金及現金等價物僅 3945.1 萬元，計息銀行及其他借款則高達 16 億元，一年内到期或按要求償還的銀行及其他貸款為 12 億元。
現金流緊張的金晟新能源，唯有 IPO 融資。但基本面走壞，只能終止 A 股上市輔導，轉而寄望港股。上市迫切，是為生存。
更多頭部锂電企業赴港上市，則為了内争、" 外卷 "。
伴随國内競争進一步白熱化，锂電企業紛紛布局海外，國際視野布局產能、開發市場成為必答題，港股上市既能融資又能提升品牌影響力。寧德時代就表示，拟港股上市是為進一步推進公司全球化戰略布局，打造國際化資本運作平台，提高綜合競争力。募集資金将重點用于海外產能擴張、國際業務拓展及境外營運資金補充 , 為公司長期國際化戰略提供資金支持。就在寧德時代提交招股書前幾日，公司剛剛宣布将建設在歐洲的第三座電池工廠，該電池工廠預計總投資規模為 40.38 億歐元。
中偉股份也稱，深入推進公司 " 發展全球化 " 戰略部署，打造國際化資本運作平台，助力全球產業布局持續升維，加快構建國内國際雙循環格局。
去年 10 月 30 日已經登陸港股的龍蟠科技（603906.SH、02465.HK）募資主要用于湖北襄陽工廠的磷酸錳鐵锂生產線建設、印尼工廠二期建設、償債及補流，其通過融資擴產、改善财務狀況以提升市場份額和競争力的路徑在锂電企業中比較典型。
另外，伴随锂電產業的不斷成熟和發展，技術創新成為行業變革的主推手，而企業在激烈的競争中還需要投入大量資金用于新一代電池技術的研發和儲備，融資加碼研發也是必選題。正力新能和金晟新能源在招股書中均提到，募資用途之一為加強研發。
（本文首發钛媒體 APP，作者｜蘇啓桃）
