《中國财富管理市場報告（2024）》發布把脈六大領網域發展趨勢

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11 月 19 日，每日經濟新聞主辦的 "2024 金融發展年會 " 在北京舉行。年會上，每日經濟新聞發布了《中國财富管理市場報告（2024）》，該報告由普益标準提供數據支持，西南财經大學信托與理财研究所提供研究支持。

圖片來源：《中國财富管理市場報告（2024）》

《報告》圍繞銀行理财、信托、公募基金、私募基金、券商資管、保險資管六個領網域詳細分析行業發展現狀，繼而從宏觀經濟、資金端、資產端、機構端四個維度剖析中國财富管理市場發展邏輯，并基于前述分析對中國财富管理市場的未來進行了展望。

銀行理财：呈現三大特征

中國銀行業協會于 2023 年 11 月發布《理财產品過往業績展示行為準則》（以下簡稱 "《行為準則》"），對銀行理财的業績展示及信息披露、風險揭示做出要求。《行為準則》從适用範圍、展示定義、目标導向、計算方法、展示期限、展示要求等方面，對理财產品業績展示進行規範。在產品銷售層面，規範業績展示将有助于真實、準确、全面反映理财產品過往業績，遵循穩定性和内在邏輯一致性的基本原則，對不同銷售渠道和宣傳銷售文本的展示數據進行統一，進而緩解理财產品銷售過程中的部分亂象。在投資者決策層面，向投資者充分披露信息和揭示風險，可以真實、準确體現管理人的投資管理水平，保障投資者的知情權，增強投資者對產品性質和特點的判斷，有利于充分揭示理财產品 " 賣者盡責、買者自負 " 的信義義務特征。

從行業表現來看，2024 年前三季度，銀行理财產品呈現以下主要特點：一是產品發行量逐季下降，業績基準震蕩下行。二是 " 固收 +" 產品發行量逐月波動，于 7 月達到高峰後連續兩個月回落，不同類型機構中理财公司 " 固收 +" 產品發行量占比持續提升，并于 2024 年 9 月占比首次超過 80%，量達到 82.15%。三是現金管理收益低迷，全國銀行理财市場精選 50 款六個月投資周期產品收益震蕩下行。目前，各家理财公司紛紛發力產品體系建設，依托自身資源禀賦和客群需求特點，推出慈善、ESG、綠色、養老等特色主題產品，打造差異化行業定位，形成多元產品布局思路。

信托：積極嘗試不同發展模式

近年來，經過連續調整，信托資產餘額在 2021 年首次實現止跌回升，2022 年和 2023 年則延續了回升勢頭，且增長速度在 2023 年有所加快。經營業績方面，2023 年，信托業經營收入和淨利潤均實現止跌回升，整體經營業績逐步企穩。同時，2023 年信托業通過多種方式進行資本補充，增強了行業的資本實力和風險抵御能力。資金投向方面，2023 年，信托公司根據 " 業務三分類 " 的通知要求，大力發展标品信托，培育金融市場投資能力，投向證券市場（包括股票、基金和債券）、金融機構的資金信托規模同比實現了正增長，投向基礎產業、房地產、工商企業的資金信托規模則同比下滑，信托資金投向結構優化，标準化投資能力持續提升。當前，信托行業 60 餘家公司的股東背景、資本實力、地理區位、業務結構各有不同，在新業務分類指導下，各家信托公司在做好自身戰略選擇的同時，匹配業務發展階段，積極嘗試采取不同的發展模式。

圖片來源：《中國财富管理市場報告（2024）》

公募基金：債券基金增長明顯

2024 年 4 月，國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》。《意見》在強化證券基金機構監管、提升權益類公募基金占比、推動債券和不動產投資信托基金（REITs）市場高質量發展、全面加強基金公司投研能力建設四個方面做出規範和引導，更加注重 " 以投資者為本 "，對公募基金行業的投資能力、產品創新能力及客户服務能力提出更高要求。與此同時，2024 年 4 月 19 日，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》正式發布實施，進一步明确了證券交易傭金費率水平，降低了證券交易傭金分配比例上限，強化了基金管理人、證券公司内部制度要求，明确了基金管理人層面信息披露内容和要求，有利于優化基金證券交易傭金制度，降低基金投資者交易成本，引導公募基金管理人進一步端正經營理念，專注提升投資者長期收益，提供更加優質的交易、研究和投資服務，促進形成良好的行業發展生态。

行業表現方面，公募基金資產淨值震蕩上行，債券基金增長明顯，混合基金出現下滑。進入 2024 年，貨币型公募基金七日年化收益率出現大幅下滑，債券型、混合型、股票型公募基金三個月區間收益表現小幅下滑、六個月區間收益表現則實現增長。2024 年以來，公募基金規模穩步提升，4 月，公募基金資產淨值首次突破 30 萬億元，達到 30.78 萬億元，7 月底，公募基金規模再創新高，資產淨值達到 31.49 萬億元。

私募基金：區間收益有所回升

在私募基金回歸投資本源的背景下，2024 年私募基金管理人數量出現明顯下滑，但 2018 年以來，私募基金管理規模總體上保持增長。進入 2024 年，私募基金區間收益有所回升，但復合策略表現亮眼。在全球市場周期錯配以及外資對中國資產興趣日益濃厚的大背景下，越來越多的私募基金選擇出海，通過全球化資產配置來分散風險并拓寬收益來源。另外，随着國内私募基金行業的洗牌加劇，出海也成為國内私募機構尋求生存與發展的重要途徑。

券商資管：持續回歸财富管理功能本源

截至 2024 年三季度，券商資管業務在 " 公募 + 私募 " 雙輪驅動下，呈現出積極的發展态勢，資管規模總量平穩，可見券商資管業務将持續回歸财富管理功能本源，行業也将加速有序發展。在業績整體承壓的背景下，券商資管業務展現出較強韌性，上半年有 25 家上市券商資管業務收入實現同比正增長。資管業務的穩健發展，對于熨平券商整體業績波動發揮着一定的作用。

保險資管：投資管理能力作用凸顯

國務院于 2024 年 9 月印發《關于加強監管防範風險推動保險業高質量發展的若幹意見》（以下簡稱《若幹意見》），被視為保險業新 " 國十條 "。" 國十條 " 對未來我國保險業高質量發展作出了全面系統的部署和規劃，對于充分發揮保險業的經濟減震器和社會穩定器功能，大力提升保險保障能力和服務水平，推進金融強國建設，服務中國式現代化大局都具有重要意義。

行業表現方面，2020 年以來，保險公司資產總額總體上保持震蕩增長态勢。随着保險行業規模的擴大和險資運用餘額的持續提升，投資管理能力對于保險企業的生存和發展起着至關重要的作用。保險公司投資管理能力包括信用風險管理、股票投資、股權投資、不動產投資和衍生品運用管理 5 項，擁有投資管理能力越多，也就意味着保險公司投資範圍越廣。在當前市場競争激烈的環境下，很多保險企業在投資管理方面暴露出諸如風險管理不當、投資策略僵化、團隊專業能力不足等問題。未來，強化風險管理、創新投資策略、優化團隊結構、加強信息科技建設以及持續改進與優化流程都是保險企業在提升投資管理能力過程中必須重視的關鍵環節。

趨勢：" 儲蓄搬家 " 或将強化

資金端短期來看，存款利率持續下調，" 儲蓄搬家 " 或将強化。長期來看，養老業務大有可為，資管機構競相角逐；家庭資產配置轉型，持續增配金融資產。

資產端方面。固收類資產方面，國債收益率預計在低位震蕩，國債、地方政府債、金融債等券種的發行量将保持平穩增長，信用利差有望收窄。權益資產方面，積極的财政政策和穩健的貨币政策，以及對房地產市場的積極表态，為資本市場提供了穩定和積極的預期，有助于促進市場的穩步上行。公募 REITs 在宏觀經濟向好的背景下配置價值凸顯，随着資產質量和運營能力的不斷提升，市場内部的分化将更加明顯，優秀的管理人和項目将獲得更高的市場認可度。房地產方面，四季度市場有望在政策的推動下迎來邊際改善，但預計短期仍将延續築底行情。