今天小編分享的财經經驗：盈利逼近十年低點 鋼鐵業苦撐待變，歡迎閲讀。
利潤總額逼近十年低點，超半數鋼鐵股跌破每股淨資產……
經過前期回購、增持、管理層調整等一系列動作後，重慶鋼鐵的面值退市風險仍未解除。截至 9 月 10 日午間收盤，該公司股價再次來到了 1.02 元。
這不是公司個案，而是整個行業的共性。如果按照半年報每股淨資產數據，到 10 日收盤已經有超過 6 成的鋼鐵股 " 破淨 "。
近期舉行的業績説明會上，也有投資者向華菱鋼鐵提問 " 華菱的市淨率不到 0.5，就是説用 0.5 元就可以買到華菱 1 元的資產，是否前期的投資是低效能的投資？"
而上市公司除了對發展戰略作出簡單介紹外，只能表示 " 期待市場對鋼鐵行業和公司的合理估值 "。
二級市場表現疲弱的背後，還是行業窘迫的業績現實。
根據 21 世紀經濟報道記者統計，45 家樣本鋼企上半年營收總額超過 1 萬億元，但是利潤總額卻只有 51.4 億元，淨利潤率僅有 0.5%。
" 在未來的一段時間内，一些經營不善、產品單一的鋼鐵公司将被淘汰…… " 寶鋼股份指出。
在行業繼續探底，短期内難以看到确定性轉機的背景下，鋼鐵業正在經歷一場 " 死亡行軍 "，弱者将率先出局，或者成為頭部企業并購的對象。
圖片來源：IC photo
盈利逼近十年低點
" ‘内卷’擴產乃作繭自縛，自律控產方為自救之道。" 這是中鋼協官方推文 9 月 9 日的推文标題，在此之前該協會已經多次呼籲。
而對于行業現狀，山東鋼鐵近期接受調研時總結為，目前國内鋼鐵行業高產能的局面沒有得到根本性改變，行業運行仍表現為高產量、高成本、高出口，低需求、低價格、低效益的 " 三高三低 " 局面，鋼鐵需求進入下行通道已經成為行業共識。
上述供需關系，決定了整個行業盈利和股價運行的大方向。
本報今年 6 月報道指出，鋼鐵行業雲集了大量的低價股。以申萬劃分的 24 家普鋼上市公司為例，截至 6 月 12 日，24 家公司股價中位數僅有 2.72 元，其中重慶鋼鐵、山東鋼鐵、酒鋼宏興等多家公司股價低于 1.5 元。
所以，鋼鐵成為了今年 A 股市場面值退市風險最為集中的行業之一，為此前期多家公司宣布了回購和增持等護盤措施。
傳統的估值體系，放在該行業似乎也已經失效，包括上述投資者提及的華菱鋼鐵在内 " 破淨 " 成為普遍現象。
截至今日收盤，申萬鋼鐵行業中有 28 家公司股價跌破每股淨資產，占比達到 62%，其中三鋼閩光、新鋼股份與鞍鋼股份最為典型。
以鞍鋼股份為例，公司 6 月末所有者權益 530.44 億元，即每股淨資產在 5.65 元左右，而目前公司股價僅有 1.9 元。
鋼鐵股大面積 " 破淨 " 的背後，是多家公司虧損金額創下近十年來新高，鞍鋼股份是如此，山東鋼鐵也是如此。
進一步統計行業整體盈利，則可以看出上述樣本公司上半年淨利潤合計僅有 51.41 億元，較上年同期本就處于低位的 113 億元進一步腰斬。
與過去十年相比，也僅僅略強于 2014 年至 2016 年期間，其中 2015 年為大宗商品熊市末期，2016 年則是行業去產能的初期階段。
上述背景下，降本就成為了各家鋼企的共同選擇。
比如山東鋼鐵，該公司的調研數據顯示，上半年所屬的濟南鋼城基地噸鋼成本降低 99.78 元，日照基地噸鋼成本降低 55.54 元。
同時，企業内部也在減少非必要的 " 四費 " 支出。僅以管理費用為例，以上樣本公司上半年平均支出金額為 3.28 億元，同樣創下了近十年的新低。
不過，對比歷史數據來看，上述管理費用高峰期均值不過 5 億元左右，進一步降本的空間會變得十分有限，如何有效開源明顯更為關鍵。
危中求生
在國内市場的開源難度較大，至少前述 " 三高三低 " 的供需格局短期内無法扭轉。
"7、8 月需求處于消費淡季，加上螺紋鋼新舊國标的影響，8 月份鋼企盈利面比率（盈利鋼企數與鋼企總數比重）連續兩周跌破 7%，為 2022 年以來首次…… " 華菱鋼鐵指出，随着 " 金九銀十 " 鋼材消費旺季到來，需求環比将有所改善，但改善幅度或相對有限。
分品種來看，下遊行業需求呈現出非常明顯的差異。
其中，造船、風電、壓力容器等領網域需求仍然較好，工程機械（起重機）、門業等需求相對平穩，家電、自卸車及攪拌車等受季節性影響需求轉弱，無縫鋼管下遊油氣領網域需求高位有所下滑，房地產及相關需求依然低迷。
于是，鋼鐵企業開始将目光轉向國外市場。
相關數據顯示，上半年華菱鋼鐵實現鋼材出口銷量 85.67 萬噸，其中第二季度出口銷量環比增長 64%。
國外市場拓展計劃和目标，也在近期的業績説明會上被屢次提及的問題。
比如寶鋼股份的規劃，中期目标是在 2028 年前實現出口規模超過 1000 萬噸，" 發展中（國家）市場，拉丁美洲（以巴西、墨西哥為主）、非洲市場、中東市場将是下一步的重點開拓方向。"
山東鋼鐵的日照公司，則是沙特阿美石油公司認證供應商，可以提供非抗酸的管線鋼板及鋼卷，同時公司還開發有英标、美标、歐标、韓标等多種外标品種。
根據山東鋼鐵計劃，後續公司在穩定增長中東市場、亞洲市場的同時，重點關注南美、非洲等新興市場，利用當地經濟快速增長、基礎設施建設需求旺盛的機遇，擴大產品出口。
另一方面，由于處于明顯的下行周期，後續可能刺激行業并購重組的加速，對此業内競争力突出的寶鋼股份、方大特鋼亦持有類似觀點。
" 當前行業處于弱周期，确實是企業并購重組的機會，然而也伴随着一定的風險。" 寶鋼股份業績説明會指出，公司在考慮聯合重組時，注重的是做強做優，而非單純追求規模擴張。
重組對象的選擇上，則需要符合其長期發展規劃，比如重組對象需具備特定的區位優勢，如沿海沿江位置，便于物流；或靠近主要市場區網域，如華南和華東市場等；或產品線與寶鋼股份形成互補或具有高度協同效應。
方大特鋼在回應後續資本開支問題時也表示，" 非日常性方面的支出主要是公司一直在關注行業内及上下遊的并購整合機會，一旦有合适的标的公司将及時參與。"
具備資源整合能力、現金流情況較好的頭部企業，無論是對外的產品出口、產能出海，還是對内的兼并重組，無疑更具優勢。
