今天小編分享的理财經驗：印度最大IPO尴尬開局，歡迎閲讀。
創下印度歷史上最大規模 IPO 紀錄，也是亞洲今年最大規模 IPO 的現代汽車印度公司成功上市。而印度市場是今年牛市氛圍最為熱火的市場之一，也是全球活躍的上市地點之一，這讓現代汽車對本次印度子公司的公開募股充滿期待。但很不巧，這家公司可能挑中了一個情緒低沉的時刻。就在募股的這段時間裏，受外圍市場虹吸效應等因素影響，Nifty 50 指數在過去一個月裏連跌 4 周，從 9 月底的高點跌近 6%。上市首日，該只股票表現令人失望。
首日破發
現代汽車的印度市場份額為 14.6%，在當地市場排名第二。根據日程安排，籌資規模達到 2787 億印度盧比（約合 235 億元人民币）的現代汽車印度公司，于周二開始在印度孟買開始交易。
這項 IPO 也創下多項紀錄：超過了此前印度人壽保險公司 2022 年約 25 億美元的上市規模，目前是僅次于美股倉儲巨頭 Lineage 的今年全球第二大 IPO，也是韓國汽車制造商首次将一個部分單獨在海外上市，還是印度股市自 2003 年馬魯蒂鈴木之後首次迎來汽車股上市。
就是這樣一個頗受市場矚目的 IPO，市場參與者之間的預期卻差得有些大。10 月 22 日，現代汽車印度公司上市首日，股價在早盤交易中一度下跌近 6%，最低觸及 1844.65 盧比。
同時，股票認購也兩極分化。根據印度國家證券交易所（NSE）的數據，在截至上周四的募集階段結束時，包括新加坡國資、富達、貝萊德等合格機構投資者認購的數量，達到可投标股票的接近 7 倍。與此同時，分配給散户的新股僅僅獲得不到 60% 的認購。
面對機構認購的熱情，印度散户也有顧慮的理由——公司的估值并不低。根據公開募股的定價，現代汽車印度公司的估值将接近 190 億美元。彭博智庫分析師 Joanna Chen 表示，印度公司的估值雖然與 Maruti Suzuki India Ltd. 等印度同行的估值相當，但估值大約是其韓國母公司的五倍。
據一名匿名銀行家解讀，現代印度公司的估值大概是公司盈利的 26 倍，達到韓國母公司在首爾交易所市值的 40%。這次的定價沒有留下太多上漲的空間。
盡管首日股價表現不佳，但 Wealthmills Securities 的股票策略總監 Kranthi Bathini 在接受 CNBC 頻道的 " 資本連線 " 采訪時表示，考慮到這是一次 " 已完全認購且已完全定價的 IPO"，投資者對現代汽車印度公司的長期價值持樂觀态度。他補充説，從公司的基本面和估值來看，" 中長期來看，它比短期來看更有價值 "。
時機不佳
現代汽車印度公司也是今年印度市場上，IPO 首日股價就下跌的為數不多的公司之一。據統計，今年在印新股上市的公司股價平均上漲了 39%。與此同時，印度今年 IPO 已經累計募資超過 120 億美元，優于過去兩年的表現。
而自 2020 年以來，印度股市已連續多年走牛，印度孟買 SENSEX 漲幅超過 2 倍。Wind 數據顯示，2020 年 4 月初至 2024 年 9 月末，印度孟買 Sensex30 指數的累計漲幅達 186.1%，遠超美股納指、标普 500 和歐洲眾多發達市場主要股指同期的漲幅。
但 10 月以來，随着市場對印度經濟增長的擔憂加劇，印度股市出現大幅抛售。孟買 Sensex 指數累計下跌了 2.94%。9 月 30 日— 10 月 4 日當周，外資抛售了約 45 億美元的印度股票，這是印度股市有史以來的單周最大規模抛售。印度國家證券交易所 10 月 15 日公布的初步數據顯示，今年 10 月 1 日— 14 日期間，外資已累計抛售印度股票達 6212.6 億印度盧比（約 74 億美元）。
一時間，" 全球最牛股市熄火 " 的讨論甚嚣塵上。在如此大幅的抛售下，包括摩根士丹利在内的外資機構紛紛發表看空觀點，稱印度股市面臨包括高估值、貨币财政政策将轉向、經濟增長放緩等多個短期風險。伯恩斯坦興業銀行集團（Bernstein Societe Generale Group）的亞洲量化策略師稱，印度市場似乎 " 在中國和新興市場的相對估值創歷史新高的推動下，短期内相當脆弱 "。
晨星分析師 Prashat Srivastava 表示，原油價格的大幅上漲、中國股市表現的改善和估值誘人以及地緣政治緊張局勢的加劇，是外國投資者撤出印度股市的主要原因。高盛也表示，流入中國股市的資本使印度市場更加脆弱。外國機構正在盡快抛售其最大、流動性最強的資產，以提取現金，然後将這些現金注入中國市場。
目前，印度股票仍然是世界上最昂貴的股票之一，MSCI 印度指數的估值約為一年期遠期收益的 24 倍，是 MSCI 中國指數估值的兩倍多。
伯恩斯坦分析師 Rupal Agarwal 和 Cheng Zhang 表示，與中國和其他新興市場相比，印度的市場估值已創下歷史新高，使其顯得脆弱。他們在一份報告中，将印度股票評級從中性下調至減持，理由是對外國資本持續流出和盈利疲軟的預期。
摩根士丹利則認為，印度股市高估值、貨币财政政策均将轉向，疊加印度經濟最近一個季度放緩，可能成為印度股市短期主要的風險。
行業放緩
除了印度股市遇冷，更不巧的是，印度汽車行業眼下也剛剛進入放緩的周期。上周四印度最大摩托車經銷商之一的巴賈吉汽車，就在發布财報後大跌 13%。根據印度汽車制造商協會的數據，今年三季度印度汽車制造商對經銷商的銷售下降了 1.2%，這是近 10 個季度來的首次下降。同期經銷商對客户的銷售下降了 4.5%。
孟買經紀公司 Arihant Capital 的研究主管 Abhishek Jain 表示，印度節慶季節的銷售疲軟無疑影響了現代汽車 IPO 的狀況，同時對于如此大規模的募股而言，他們的定價也太激進了。
但從現代汽車的角度來看，他們的 IPO 定價裏包含了 " 未來可期 " 的故事。韓國汽車制造商披露，在上一财年中，印度公司占母公司銷售額約 18%。這個擁有 14 億人口的國家，最近剛超過日本，成為僅次于美國和中國的第三大汽車市場。
近年來，印度不斷擴大的中產階級，為汽車制造商提供了機會。印度汽車制造商協會的數據顯示，2023 财年結束時，印度共售出了 420 萬輛乘用車。鈴木汽車公司的執行副總裁 Kenichi Ayukawa 在 7 月的一次采訪中表示：預計到 2047 年，印度的汽車市場将達到 2000 萬輛。
野村在現代汽車印度公司上市前給予 " 買入 " 評級，預計公司将會保持 " 健康 " 的銷量增長和車輛價格上漲，并設定了 2472 印度盧比的目标價，暗示其股價相較于 IPO 價格有約 26% 的上行空間。
也有人對印度 IPO 市場持樂觀态度。Negen Capital 創始人 Neil Bahal 預計，" 印度今年将創下歷史新高，IPO 和私募股權退出數量将大幅增加 "。他補充説，IPO 的增長并非僅因為科技公司認為他們應該從股票市場而不是私募股權籌集資金，而是得益于支持政策、散户參與和廣泛的機會，這些因素共同使得股票市場的基本面非常好。
北京商報記者 趙天舒
