今天小編分享的财經經驗：東信營銷：未上市已虧損，重研發毛利率卻遠低于同行，歡迎閲讀。
近期，東信營銷科技有限公司（下稱 " 東信營銷 "）提交了招股説明書，拟港股 IPO 上市。
钛媒體 APP 注意到，東信營銷業績已由盈轉虧，2024 年前三季度公司合計虧損了 4000 多萬元。另外，東信營銷經營性現金流也不理想，近兩年零九個月合計淨流出 38191.6 萬元。需要説明的是，相較于營銷，東信營銷更熱衷于研發，但公司的毛利率與同行相比卻天差地别。
由盈轉虧
自 2004 年成立以來，東信營銷堅持引領營銷科技和全棧 AI 營銷產品的研發、創新及應用，觸達數智營銷及數智商業兩大萬億級業務場景。
2022 年 -2023 年和 2024 年 1-9 月（下稱 " 報告期 "），東信營銷分别實現營業收入 15.24 億元、21.18 億元、20.05 億元，業績持續增長。
從業務上看，東信營銷主要擁有數智營銷解決方案、AI 營銷產品、數智商業解決方案，其中數智營銷解決方案產生的銷售收入分别為 14.58 億元、20.36 億元、18.79 億元，為公司最重要的業務。根據弗若斯特沙利文的資料，按 2023 年的收入計，東信營銷是中國最大的 AI 營銷公司，市場份額占比為 5.0%。
雖然營收極為亮眼，但東信營銷卻陷入了盈轉虧的局面。報告期内，東信營銷的年内利潤分别為 10445 萬元、2849.9 萬元、-4238.8 萬元，淨利潤持續下滑，特别是 2024 年 1-9 月，公司不僅沒有賺到錢，反而還虧損了 4000 多萬元。
钛媒體 APP 注意到，東信營銷的利潤還深受其他收入的影響。東信營銷的其他收入包括政府補助、銀行利息、税務等，報告期内，上述收入合計的金額分别為 5450.4 萬元、4183 萬元、2629.1 萬元，其中 2022 年 -2023 年上述金額分别占當期年内利潤的 52.19%、146.78%。這不禁令人困惑，為何東信營銷的在經營上的盈利能力如此差？
除了利潤持續下滑之外，東信營銷在經營上賺取現金的能力也不盡人意。報告期内，東信營銷經營活動產生的現金流量淨額分别為 -33664.6 萬元、11090.1 萬元、-15617.1 萬元，也就是説，東信營銷僅 2023 年在經營上賺到了現金，其餘時間段經營性現金均在淨流出，并且報告期内公司合計在經營上淨流出了 38191.6 萬元。
特别要説明的是，截至 2022 年末、2023 年末、2024 年 11 月末，東信營銷的銀行結餘及現金分别為 33209.8 萬元、44678.3 萬元、45503.9 萬元，流動負債中的借款分别為 40132.5 萬元、39750.7 萬元、56100 萬元，也就是説，東信營銷存在 " 存貸雙高 " 的現象，且目前公司的銀行結餘及現金與流動負債中的借款尚存 10596.1 萬元。
重研發，毛利率卻遠低于同行
東信營銷的全稱為東信營銷科技有限公司，無論是全稱還是簡稱，均似乎意味着東信營銷或許是一家主要依靠營銷而運營的公司，然而事實卻并非如此。
招股説明書顯示，報告期内，東信營銷的銷售開支分别為 5916.5 萬元、7368.6 萬元、5675.8 萬元，合計約為 18960.9 萬元；研發開支分别為 14553.9 萬元、16807 萬元、20811.5 萬元，合計約為 52172.4 萬元。相較于營銷，東興營銷更加熱衷于研發。
令人費解的是，在如此多的資金投入于研發，東信營銷的毛利率卻持續下滑。報告期内，東信營銷的毛利率分别為 20.8%、15.5%、14.5%，其中 2024 年 1-9 月公司的毛利率較 2022 年已下滑了 6.3 個百分點，而這也是導致東信營銷始終增收降利的主要因素。
此外，據公開資料，微盟集團是一家專注于為企業提供雲端商業及營銷解決方案的香港上市公司，趣致集團被稱為港股 "AI 互動營銷第一股 "。2022 年 -2024 年，微盟集團的銷售毛利率分别為 59.31%、66.59%、44.53%；趣致集團的銷售毛利率分别為 60.45%、53.17%、55.98%。東信營銷的毛利率遠低于上述兩家公司。這不禁令人疑惑，東信營銷到底在研發啥？（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
