今天小編分享的理财經驗：貴州首家上市民企，頻繁并購商譽承壓，拖累業績和股價，歡迎閲讀。
本文來源：時代周報 作者：韓利明
6 月 13 日，益佰制藥（600594.SH）股價繼續下跌。截至收盤，益佰制藥收報 5.2 元 / 股，下跌 1.52%，總市值 41.18 億元。
據同花順 APP 數據，6 月 12 日，益佰制藥以日跌幅偏離值達 7% 登上龍虎榜，淨流出 1495.48 萬元。其中，總流入 1318.41 萬元，著名遊資東方财富證券拉薩團結路第二證券營業部以買入 297.78 萬元位居第一；總流出 2813.9 萬元。
" 益佰制藥股價下跌可能同時受中藥大盤走勢和監管工作函影響。"6 月 13 日，有不願具名的券商從業者向時代周報記者分析。當天，中藥板塊下跌 1.13%，主力淨流出 5.9 億元。"
消息面上，益佰制藥在 6 月 10 日晚間公告，收到上交所下發的《關于貴州益佰制藥股份有限公司 2022 年年度報告的信息披露監管工作函》，要求公司對商譽減值、銷售費用、業績表現、存貨、負債等問題做出補充信披。
熱衷外延并購
益佰制藥創建于 1995 年，2004 年登陸上交所，是貴州省首家上市的民營企業。彼時，該公司所處行業為中藥材及中成藥加工業。
2012 年，益佰制藥以 " 一艦雙翼 " 為發展戰略，圍繞 " 藥品生產制造 "，逐步發展 " 健康醫療服務 " 和 " 健康產品服務 "。2015 年初，益佰制藥提出 " 聚焦大腫瘤、擁抱互聯網 "，着手布局腫瘤醫療服務和移動互聯網。
彼時益佰制藥對腫瘤醫療服務期望多高？據縣網域衞生 2016 年 5 月消息，益佰制藥于 2016 年 4 月 9 日在安徽合肥宣布成立中國醫促會腫瘤醫療技術研究院，并同步成立益佰安徽腫瘤醫生集團，計劃在 3-5 年内，在 25 個省成立腫瘤醫生集團，打造 1200 個腫瘤專科。
成立儀式上，時任益佰制藥總經理郎洪平表示，" 未來我們的制藥業務可能只有 30% 左右，而主打業務将變成腫瘤醫療服務。"
益佰制藥對腫瘤醫療服務進行重點投入。據時代周報記者不完全統計，僅 2016 年，益佰制藥通過收購兼并方式取得朝陽醫院管理公司、德曜醫療等控制權，投資額近 8 億元；通過新設方式取得貴州腫瘤醫生集團等 9 家公司的控制權，投資額超 1 億元。
實際上，益佰制藥熱衷于外延并購增長。時代周報記者初步統計，2013 年至 2017 年間，益佰制藥花費近 30 億元，收購 9 家公司，新設立 12 家公司。
頻繁的收購也為益佰制藥帶來巨額商譽。Wind 數據顯示，該公司商譽由 2013 年的 5.40 億元直接飙升至 2017 年的 21.68 億元，增幅超 301%。
巨額商譽承壓，暴雷緊随其後。2018 年，益佰制藥業績大變臉，歸母淨利潤虧損達到 7.25 億元，同比下降 287.21%，主因是對商譽計提減值。
" 聚焦大腫瘤 " 戰略僅堅持三年，益佰制藥在 2018 年重提 " 一艦雙翼 "，而 " 大腫瘤 " 戰略在此後年報中也未有着筆，醫藥工業板塊仍為該公司的主要業績來源。
2019 年至 2021 年，益佰制藥歸母淨利潤轉虧為盈，分别實現 1.42 億元、2.29 億元、2.44 億元。可惜好景不長，盈利狀态并未維持太久，2022 年業績再次大幅下降。
業績承壓
2022 年，益佰制藥實現營收 27.35 億元，歸母淨利潤 -4.26 億元，分别同比下降 18.27% 和 -274.94%。計提商譽減值準備是導致該年度歸母淨利潤下滑的原因之一。
截至 2022 年底，益佰制藥商譽賬面原值為 21.7 億元，商譽減值準備金額為 20.05 億元，其中，期初商譽減值準備金額為 13.92 億元，本期計提 6.14 億元，分别來自貴州民族藥業、貴州益佰女子大藥廠、長安制藥、德陽腫瘤醫院。
而長安制藥、德陽腫瘤醫院合計計提商譽減值準備 5.37 億元，占本期計提金額的 87.46%。
長安制藥系益佰制藥于 2014 年以 4.84 億元收購，确認商譽原值 4.73 億元，2021 年計提商譽減值準備 1.38 億元，2022 年因主要產品注射用洛鉑集采降價疊加產銷量下滑，再次計提商譽減值準備 3.34 億元。
近三年，長安制藥營業收入逐年下降，分别為 9.72 億元、8.80 億元、5.87 億元，淨利潤在億元附近浮動，分别為 1.31 億元、1.69 億元、0.64 億元。
益佰制藥于 2021 年以 3.36 億元取得德陽腫瘤醫院 70% 股權。參考德陽腫瘤醫院在 2020 年的經營業績，實現營收 1.18 億元，淨利潤 1342.14 萬元，以高價收購該标的，一度在市場上引發熱議。
彼時，德陽腫瘤醫院确認商譽原值 2.84 億元，因經營業績下滑且未達預期，2022 年末計提商譽減值準備 2.03 億元。但益佰制藥曾在 2021 年和 2022 年商譽減值測試中，均預測其未來業績持續增長。
此外，收入下降是導致 2022 年歸母淨利潤下滑的另一主因。
究其原因，益佰制藥重要產品在 2022 年經歷集采。長安制藥的產品注射用洛鉑（10mg）被納入廣東聯盟集采範圍，涉及 11 個省。2022 年 3 月，該產品中選，中選價格 359.1928 元 / 支，降幅 18%。
此外，注射用洛鉑在 2022 年的銷售量還跌到了 123 萬支，同比下滑 30.94%。如此同時，艾迪注射液、銀杏達莫注射液、葆宮止血顆粒、復方斑蝥膠囊銷量全線下滑，分别同比下降 28.1%、20.49%、20.29%、17.29%。
因此，在上交所關于業績的提問中，也要求益佰制藥補充披露主要產品產銷量大幅下滑的情況下原材料和在產品較大幅度增長的原因及合理性，同時説明存貨跌價準備計提是否充分等情況。
圍繞相關問題，6 月 13 日，時代周報記者以投資者身份致電益佰制藥，相關負責人表示，" 目前公司發展戰略沒有變化，還是堅持‘一艦雙翼’方針。對于未來是否會繼續收購企業，公司内部有相應流程，如果是符合公司發展戰略的标的，公司會考慮收購。目前公司沒有相關收購信息可公布。"
