今天小編分享的财經經驗：1500億超級獨角獸破產，創始人：投資人先跑了，歡迎閲讀。
創投圈其實一直存在一個謎之思考：一家公司的成功，有多大因素可以歸因到它背後的投資人身上？還有，一家公司的失敗，又在哪種程度上與其投資人相關呢？
相信不同的事例會存在不同的答案。本文就是想講與此相關的一件事例，這件事近期在海外引起了大量熱議。
主角是一家名叫 Byju 的教育科技公司，在前兩年，Byju 被視為印度最有價值的公司，2022 年估值高達 220 億美元（約合人民币 1540 億元），一眾知名投資人都曾是這家公司的擁趸。
但在今年 2 月，Byju 的大股東們（包括 Sofina、Peak XV、Prosus、General Atlantic 等）以管理不善和壓迫少數族裔權利為由，向法院提起訴訟，罷免了創始人 Byju Raveendran（下稱其為 "R"）。Byju 這個超級獨角獸随之在日前宣告破產。
不過和投資人觀點不同的是，R 卻認為公司走到今天，是股東們的責任，因為他們 " 在公司好的時候很好，但剛一出現問題的時候就全部逃跑了 "。
目前來看，關于究竟 " 誰跑了 " 的問題，雙方各執一詞。
Byju 破產的引線似乎來源于 2021 年公司獲得的一筆高達 12 億美元的貸款，彼時公司宣稱這筆融資主要用于國際擴張，其中 2 億美元用在了推廣營銷上，比如 2022 年世界杯中，他們聘請了梅西擔任品牌大使；3 億美元還用于彌補公司在遊戲業務的虧損上。
而在這遲遲未還的 12 億美元中，其中 5.33 億美元是貸款機構與 R 產生糾紛的核心，投資人向美國破產法院起訴認為這筆 " 丢失的 5.33 億美元 " 是被 R 私吞了，後者在今年 10 月則辯稱被用作 " 合法商業目的 "。
雖然案件尚未有最終結果，但劇情大致還是挺清楚的：Byju 曾是一家被資本捧上天的明星項目，但在今年 2 月的時候，Byju 的股東們發現它只是一個大而快破的泡沫，于是共同起訴并試圖回點血。
在創始人 R 眼裏，這又是一個全然不同的故事了。如文首所提到的，R 認為這其中極大的責任來源于曾經那麼力捧他的投資人身上，尤其是 2023 年公司三大主要投資人—— Prosus、Peak XV Partners 和 Chan Zuckerberg Initiative，在毫無預兆的前提下同時辭去董事職位并撤股，讓本來就陷入困境的 Byju 更加雪上加霜，主要體現在公司很難再對外籌集資金。
在接受外媒采訪中，R 也表示了 Byju 的倒閉還主要由于對市場和公司債務的誤判。根據報道，R 一直在強調其本人對 Byju 的貢獻，比如 " 自 2021 年 12 月市場轉向以來，唯一向公司投資的人就是我們，" 及 " 包括 Prosus 在内的一些投資者在 4-5 年内沒有投資任何東西 "。
先不深究投資人是否有為被投企業投資除資金之外的責任這個問題，有一點值得一提：R 目前住在迪拜，其最新的采訪皆通過電話或線上采訪。關于坐标，這也是其被推論 " 跑了 " 的根據之一，對此 R 倒是強烈否認，并給出了 " 為父親求醫 " 的理由。
就現在的形勢來看，Byju 的倒下似乎已成定局。R 也直言在法庭審判後他會從迪拜返回印度，再以 " 一半的成本 " 創辦另一家教育科技公司。
從創始人的名字上可以看出這家教育巨頭 Byju 的名字來源于創始人 R 的名。2011 年，身為教師的 R 創建了 Byju 的母公司 Think and Learn。
Think and Learn 能夠大放異彩，是在 2015 年其旗艦產品 Byju 的學習應用程式推出之後，該程式提供互動式視頻、遊戲和測驗，旨在以輕松的方式幫助學生進行日常課程和考試準備。據公司官方稱，產品推出後在 3 個月内下載了 200 萬次。
随着 Byju 步上正軌，公司的融資也異常順利，從 2016 年到 2021 年裏，公司累計完成了 11 輪融資，投資方包括 DST 、TIGER、TIGA、TCDS India、Arison Holdings、XN Exponent Holdings、Baron Emerging Markets Fund 和 Global Advantage Fund 等；值得一提的是，騰訊也投資過 Byju。在 2021 年的 F 輪融資中，Byju 的估值為 130 億美元。
在 2017 年到 2021 年期間，Byju 開啓了瘋狂兼并之路，短短 4 年裏公司戰略收購了 17 家公司，累計花費了約 30 億美元，其中較為知名的是兒童數字閲讀平台 Epic（5 億美元）、教育遊戲制造商 Osmo（耗資 1.2 億美元）、在線編碼學校兼印度第二大教育公司 WhiteHat Jr。
還有在 2021 年 4 月，Byju 最大的一筆收購：斥資約 9.5 億美元收購了備考公司 Aakash Education Services。據了解，在這幾筆收購中，Whitehat Jr. 是最被投資人所支持收購的公司，而花費最多的 Aakash 則被股東們強烈反對。對此 R 在近期的采訪中尤其指出了這一點，因為後者似乎是 Byju 總數 26 筆收購中唯一出彩的項目，而 Whitehat Jr. 則是首批破產的收購公司之一。
關于 Byju 的瘋狂收購之舉，一名前核心團隊成員曾透露過，公司的一些收購主要是為了轉移外界對不斷惡化的财務狀況的注意力，包括投資者的擔憂。
有人計算過，Byju 在 2021 年和 2022 年兩年時間裏共花了超過 25 億美元，收購了 6 家公司——有知名投資銀行家曾給出高達 500 億美元的估值。
2022 年，對 Byju 來説是估值到達高峰的一年，也是大山将崩的一年。
這一年，公司的估值高達 220 億美元，但由于股東們不斷地減持和低價轉讓股份，Byju 估值也開始持續暴跌，到 2024 年初暴跌至 10 億美元。在公司披露的 2022 年财報中，其核心在線教育業務的營業虧損達到 240 億印度盧比（約合 2.9 億美元）。到今天，R 也不得不親口承認，自這家曾經價值 220 億美元的公司開始出現危機以來，其核心業務目前已降至零。
他説：" 目前，核心業務沒有收入。"
自成立以來，Byju 對外融資了超過 50 億美元的資金。但據了解，這些錢全都被拿來用作收購和宣傳上，公司則始終在虧損。
除了上文所提到的公司管理不善、12 億美元貸款懸而未決之外，Byju 還受到印度洗錢機構執法局的持續調查，該局指控 Byju 違反了該國的外匯法，金額高達 11.2 億美元。
此外，一例接着一例的突發事件頻頻發生。比如 2023 年 Byju 的三名主要董事會成員于 6 月突然高調離職，同月公司裁員超過 1000 名員工；2024 年 Byju 的首席财務官 Ajay Goel 在不到七個月的時間裏離開了這家公司等等，據説這些事直接導致公司本來有望的 10 億美元融資。
投資人中，以 Prosus（Byju 最大的外部投資人）為例，其持有 9.6% 的股份，Prosus 在今年的季度報告中直接表示，" 由于股票投資者的價值大幅下降 "，其在這家初創公司的股份現在為零。
機構首席信息官 Ervin Tu 在電話财報會議上表示，該公司對 Byju 的前景仍抱有希望，但改善這家印度公司的治理将是關鍵—— Prosus 去年就曾抱怨過 Byju 一直忽視它的建議，R 稱特别股東大會 " 無效 "，因為只有 " 少數精選股東 " 參加了投票。
根據 Prosus 的數據，在 Byju 這一單 case 上，機構虧損了 4.93 億美元，也就是超過人民币 34 億元。
關于創業者與投資人關系的話題，數不勝數。在 Byju 上，R 嫌棄投資人與創業者只能同甘不能共苦，投資人則指責創業者過于武斷不聽建議。究竟誰的責任更大，估計很難説清。但只論事實的話，就很簡單了。
一家曾價值 1500 億的巨頭崩塌了，創業者不再是那個光鮮亮麗的創始人，投資人手上剩一張數額巨大且追繳無期的賬單。
本文來自微信公眾号 " 投中網 "，作者：喜樂，36 氪經授權發布。
