今天小編分享的理财經驗：銻價突破17萬元/噸 國内龍頭怎麼看？，歡迎閲讀。
3 月 6 日，中國有色金屬工業協會銻業分會（以下簡稱 " 銻業分會 "）更新了最新銻價，其中 99.65% 純度銻錠平均報價突破至 17 萬元 / 噸，較上一個報價日上漲 5000 元 / 噸，較 1 月 2 日的 14.3 萬元 / 噸累計上漲 18.88%。
有 " 工業味精 " 之稱的銻，廣泛用于光伏玻璃、阻燃劑、鉛蓄電池及催化劑等工業和軍事領網域。
受此影響，國内銻礦龍頭企業華钰礦業（601020.SH，股價 22.55 元，市值 184.9 億元）和湖南黃金（002155.SZ，股價 22.55 元，市值 271.06 億元）股價大漲，截至 3 月 6 日收盤，華钰礦業報收 20.50 元 / 股，較 1 月 6 日股價最低點的 11.75 元 / 股上漲 74.47%；湖南黃金報收 20.61 元 / 股，較 1 月 6 日股價最低點的 15.70 元 / 股上漲 31.27%。3 月 7 日，截至記者發稿時，華钰礦業再次漲停。
海内外價差擴大致銻礦進口量驟減
2024 年上半年，銻價曾經歷了一波快速上漲行情，據銻業分會數據，2024 年年初，99.65% 純度銻錠平均報價為 8.45 萬元 / 噸，到 2024 年 6 月末，平均報價來到 15.25 萬元 / 噸，漲幅達 80.47%。
彼時，國内主要產區湖南礦山產能受限，加之俄羅斯銻礦出口階段性受阻，國内銻礦供應缺口擴大。
值得注意的是，從 2011 年起，全球銻礦產量就進入下行趨勢，由 17.8 萬噸 / 年下滑至 2024 年的 10 萬噸 / 年，其中，中國銻礦產量下滑占主導因素，產量占比由 2014 年的 76% 下滑至 60%。
中郵證券分析稱，中國的銻礦資源主要分布在湖南和廣西兩地，國内湖南黃金、閃星銻業、華钰礦業和華錫集團為四大主力銻供應商，由于前期過度開采，銻礦品位下降，環保因素導致銻礦開采成本提升，銻礦產量未來難有增長。
2024 年 8 月 15 日，商務部、海關總署公告對銻等物項實行出口管制，管制内容包含銻礦及原料、金屬銻及制品、純度大于等于 99.99% 的銻的氧化物、金銻冶煉分離技術等物項。2024 年 12 月 3 日，商務部再度公告，原則上不予許可镓、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項對美國出口。
受此影響，銻的海内外價差迅速擴大。2024 年 9 月 2 日，前英國金屬導報對銻錠報價為 2.5~2.6 萬美元 / 噸，按 7.3（美元 / 人民币）匯率折算，彼時外盤價格為 18.6 萬元 / 噸，内盤報價為 15.7 萬元 ~16 萬元 / 噸，内外盤價差為 2.8 萬元 / 噸。而截至 3 月 3 日，外盤價格為 37.23 萬元 / 噸，内盤報價為 16 萬元 ~16.1 萬元 / 噸，内外盤價差顯著擴大至 21.1 萬元 / 噸。
海内外價差擴大帶來的影響是國内銻進口量驟降，自 2024 年 9 月起，我國銻礦進口量快速回落，至 12 月銻礦進口僅 466 金屬噸（1 至 8 月均值為 1437 噸），全口徑銻進口僅 770 噸（1 至 8 月均值為 1989 噸）。
圖片來源：天風證券研報
天風證券研報認為，随着内外盤價差的進一步擴大，進口量将進一步降低，國内進口原料也将愈發緊張。當前進口原料的受限，與 2024 年 4 月供給側的擾動相似，成為推動銻價上行的主要動力。
圖片來源：中郵證券研報
不過，從出口來看，2024 年 11 月之後，中國銻品對非美國家的出口有所恢復，2024 年 12 月銻氧化物出口量為 1571 噸，環比 10 月和 11 月恢復明顯，但是僅為出口管制前月出口量的三分之一左右。
中郵證券研報認為，如果沒有進口受阻的邏輯，出口邊際恢復不足以支撐内盤銻價上漲。光大證券研報也表示，随着全球供應鏈調整逐步完成，國内外價差修復的預期增強，内盤銻價有望持續上漲，預計出口回升的趨勢将持續。
兩家龍頭企業回應銻價上漲
目前，A 股有兩大銻礦龍頭，分别是華钰礦業和湖南黃金。
3 月 6 日，據華钰礦業方面人士向《每日經濟新聞》記者介紹，公司銻產品主要來自國内扎西康礦山和位于塔吉克斯坦的塔鋁金業康橋奇礦山（以下簡稱 " 塔金礦山 "）。截至 2024 年 6 月末，公司國内銻儲量為 19 萬噸，國外銻儲量為 26 萬噸。
" 產量方面，由于扎西康礦山是銻伴生礦，年產量只有 3000 噸，而塔金礦山在 2022 年— 2023 年處于爬坡狀态，產量并不高，直到 2024 年的處理量才達到最大，截至 2024 年三季度末，產量大約為 2000 噸。" 該人士介紹道。
據華钰礦業發布的 2024 年年度業績預增公告，公司預計 2024 年實現歸母淨利潤 2.75 億元 ~3.35 億元，同比增加 272.19%~353.39%。公司稱是境外子公司 " 塔鋁金業 " 封閉式股份公司康橋奇金、銻項目運營能力提升，受益于量價齊升，盈利能力增強。
近日，華钰礦業股價連續三個交易日内收盤價格漲幅偏離值累計達 20%，根據有關規定，屬于股票交易異常波動情形。公司稱主營產品之一為銻精礦，2024 年前三季度銻精礦收入占公司總營業收入的 10.99%，近段時間銻產品價格漲幅較大，存在較大風險。
3 月 6 日，湖南黃金證代吳鋒對記者表示，公司雖然擁有 2.5 萬噸 / 年精銻冶煉生產線和 4 萬噸 / 年多品種銻產品生產線，但完全滿產比較困難，2023 年，精銻、含量銻、氧化銻、乙二醇銻等合計產量為 3.1 萬噸。
" 公司的銻礦產量維持在 1.6~2 萬噸左右，其他部分銻是來自外購，相對毛利要低很多，所以拉低了整體的毛利，價格方面，銻沒有期貨，所以產品售價與市場是相匹配的。" 吳鋒表示，目前就生產端而言，公司的銻品生產沒有受到近期銻漲價、海内外價差擴大等影響，屬于正常生產。
同時，吳鋒也坦承，出口管制對公司的銻出口還是有些影響，出口量減少了很多，這是因為銻出口涉及兩用物資的審核，流程相比過去增加了很多，但從最近的情況來看，出口有一定的恢復。
據湖南黃金發布的 2024 年度業績預告，公司預計 2024 年實現歸母淨利潤 7.83 億元 ~9.29 億元，同比增長 60%~90%。公司稱主要原因是公司金、銻產品銷售價格同比上漲。
在銻的下遊產業鏈中，阻燃劑、光伏玻璃占據絕對的大頭。從需求結構來看，阻燃劑主要需求來自電子電力行業，占比達 43% 左右，光伏超白玻璃主要使用以焦銻酸鈉為主的復合澄清劑，占比達 30% 左右。
一名阻燃劑行業的業内人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，銻一般不單獨使用，也不用作阻燃劑，而是用作溴阻燃劑的協效劑，兩者一起搭配使用。溴銻阻燃體系特點是使用範圍相對比較廣譜，能适用多種類型的高分子材料，但目前從環保法規要求看，對環境保護和人體健康存在危害或者隐患，另外，國家政策限制了銻的開采和出口，導致價格升高，下遊使用成本增加，性價比有所下降。
據國家發改委與能源局聯合發布的《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》（發改價格〔2025〕136 号），明确以 6 月 1 日為節點，存量項目沿用原有電價機制，增量項目則需通過市場化競價确定電價。
這一政策直接催生了兩種搶裝邏輯：一是存量項目 " 搶并網 "，為鎖定較高的固定電價或補貼收益，企業需在 6 月前完成項目投產，例如山東、河南等分布式光伏大省已出現集中并網現象；二是增量項目 " 搶備案 "，市場化電價可能壓縮未來收益空間，開發商加速推進項目前期審批，以規避政策不确定性。
對此，天風證券研報認為，光伏側需求正在回暖，景氣度至少有望持續至 5 月 31 日搶裝結束前。而焦銻酸鈉在光伏玻璃中作為澄清劑使用，光伏玻璃需求回暖有望為銻需求帶來向上拉動，為銻價上行提供支撐。
（封面圖片來源：每經記者 張建 攝）
每日經濟新聞
