今天小編分享的财經經驗：開年央行超額平價續作9950億元MLF 專家：呵護資金面“量”更重要 一季度仍有降準降息必要，歡迎閲讀。
财聯社 1 月 15 日訊 （記者 曹韻儀）市場預期的 1 月降息落空。今日是開年後首個 MLF 利率操作的時間點，本月 MLF 到期量為 7790 億元，超額續做 2160 億元，充分滿足了金融機構需求。
此前，存款利率新一輪調降為 MLF 降息打開空間，市場對 1 月降息的預期漸濃。但目前市場利率整體處于合理區間，政策的主要考量在 " 量 " 而不在價格。從政策面而言，随着 2023 年 12 月 3500 億新增 PSL 推進 " 三大工程、增發 1 萬億國債資金全面投放使用，也需觀察對年初宏觀經濟運行的提振效果。
專家對财聯社記者表示，市場預期的降息落空，但後續仍可期待，短期内降息預期落空，可能意味着後續降息預期将強化，預計一季度 MLF 利率下調的可能性仍然較大。降準也仍在政策工具箱内，歷史規律顯示，當 MLF 餘額超過 5 萬億元時，央行降準概率會相應增大，參考往年頻次，預計降準時點大概率落在 3-4 月
MLF 加量續作 央行維護銀行體系流動性
此前，存款利率新一輪調降為 MLF 降息打開空間，12 月 CPI 同比漲幅維持低位，偏低的物價水平對實際利率造成一定壓力，因此市場認為，2024 年 1 月降息的必要性進一步提升。
今日，人民銀行開展 890 億元公開市場逆回購操作和 9950 億元中期借貸便利（MLF）操作，利率均維持不變。由于本月 MLF 到期量為 7790 億元，央行在 1 月的 MLF 續做中淨投放了 2160 億元。
Wind 數據顯示，2024 年 1 月 MLF 到期量為 7790 億元，2 月和 3 月分别為 4990 億元和 4810 億元。從整個一季度來看，MLF 到期量仍處于偏高水平。
" 伴随年初信貸投放和财政資金支出加快，經濟修復力度會進一步增強，短期内降息的緊迫性不高。同時，考慮到年初貸款重定價等因素影響，銀行息差仍面臨較大收窄壓力，自發驅動 MLF-LPR 降息的内在動力較弱。" 民生銀行首席研究員温彬對财聯社記者表示。
光大銀行宏觀市場金融分析員周茂華對财聯社記者表示，目前政策的主要在量而不再價格。一方面，近期公布數據整體反映，我國經濟延續修復态勢，12 月金融數據平穩收官，全年新增貸款适度增長，反映目前市場利率整體處于合理區間。
" 另一方面，目前看，年初銀行積極推動寬信用，政府債券發行及短期資金面擾動因素較多，市場對流動性需求相對大一些。" 周茂華指出。
此外，還有專家指出，随着 2023 年 12 月 3500 億新增 PSL 推進 " 三大工程、增發 1 萬億國債資金全面投放使用，政策面正在觀察這些加碼措施對年初宏觀經濟運行的提振效果，能否擴大有效需求等。
鑑于 1 月是銀行 " 好采頭 " 信貸投放的發力月份，将加大超儲消耗，同時 1 月财政因素疊加，對資金面也有一定的擾動，這些都是央行超額續作背後考慮的因素。2024 年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF 加量續作有助于增加銀行體系中長期流動性。
温彬指出，MLF 超額續作，有助于增強銀行體系資金的穩定性，引導加大對實體經濟的支持力度。雖然今年 1 月信貸 " 好采頭 " 力度或同比減弱，1 月新增貸款投放内生動力仍強，将對超儲形成一定消耗。開年以來，票據利率快速震蕩攀升，也在一定程度上印證了信貸投放力度不弱。
" 央行加大 MLF 資金淨投放，意在引導金融機構加大實體經濟薄弱環節與重點領網域支持。有助于提振市場對經濟復蘇信心，同時，結構工具有助于提升政策實施精準質效，促進信貸均衡投放。" 周茂華指出。
降準降息仍在政策工具箱内
多位專家認為，開年 MLF 操作利率 " 按兵不動 "，短期内仍有降息降準可能。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，1 月 MLF 操作利率 " 按兵不動 "，或顯示政策面仍在觀察前期穩增長措施效果，一季度 MLF 操作利率仍有下調可能。
" 首先，這将釋放穩增長政策前置發力的清晰信号，提振市場信心。其次，MLF 利率下調會帶動 LPR 報價聯動調整，降低實體經濟融資成本，激發市場需求，有助于扭轉 2023 年四季度以來經濟修復勢頭穩中偏弱的局面。" 王青補充。
周茂華也指出，預計後續降息、降準、結構工具仍在工具箱。當前國内有效需求不足仍是主要矛盾，國内有動力進一降低消費、投資成本，改善經營主體盈利情況，增強獲得感，激發微觀主體活力，促進就業和内循環。在貨币政策方面，國内也需要保持市場流動性合理充裕，為政府債券發行營造有利環境，避免市場利率過度波動。
更重要的是，MLF 利率下調引導居民房貸利率下行，進而推動房地產行業盡快實現軟着陸。王青指出，後者是當前宏觀經濟牽一發而動全身的關鍵，他預計，綜合官方制造業 PMI 指數及物價走勢，一季度 MLF 利率下調的可能性仍然較大。"
國盛證券固收團隊表示，短期内降息預期落空，可能意味着後續降息預期将強化，而且遲滞的降息可能需要更大的幅度。
在降準的概率上，王青指出，截至本月，MLF 餘額已達 72910 億元。歷史規律顯示，當 MLF 餘額超過 5 萬億元時，央行降準概率會相應增大。
温彬則認為，未來降準降息皆有可能。" 在一季度信貸和财政雙發力後，若高頻經濟指标讀數持續走弱，不排除後續降息概率有所上升。參考往年頻次，預計降準時點大概率落在 3-4 月，同上一次間隔時長在 6 個月左右。"
