今天小編分享的理财經驗：掩護自己人先撤？上市折戟的匯倫醫藥賣身實控人的新天藥業，歡迎閲讀。
圖片來源：視覺中國
藍鲸财經記者 王健文
在經歷了 10 個交易日的停盤後，新天藥業抛出了收購 " 兄弟公司 " 匯倫醫藥的計劃案。
随着生物醫藥 IPO 轉冷，本計劃在科創板 IPO 的匯倫醫藥亟待另尋他路。同為董大倫實控下的公司，新天藥業向匯倫醫藥伸出了援手。
2022 年 10 月，匯倫醫藥完成最後一輪融資時，其估值已達到 29 億元，市值僅 27 億元的上市公司新天藥業吞下匯倫醫藥的同時，也将斬獲年銷額過億的大單品注射用西維來司他鈉。實控人董大倫縱橫捭阖間，匯倫醫藥投資人能否完美脱身？
接盤匯倫醫藥，董大倫依舊是實控人
3 月 7 日晚間，上市公司新天藥業發布公告稱，公司将通過發行股票的方式從董大倫、董竹、海南乾耀等 88 名匯倫醫藥股東手中收購匯倫醫藥 85.12% 的股權，若交易順利完成，匯倫醫藥将成為上市公司的全資子公司。
新天藥業并未透露此次并購的具體金額，僅表示此次發行股票的價格為 8.12 元 / 股。這一價格較停牌前最後一個交易日 2 月 22 日的收盤價 9.59 元 / 股折讓了約 15.33%。公司表示，标的資產的最終交易價格尚待審計、評估完成後才能最終确定。
從資產規模上看，截至 2023 年三季度末，新天藥業的資產總額為 20.72 億元，而匯倫醫藥截止 2023 年末的總額為 10.69 億元，匯倫醫藥的資產規模低于新天藥業。
根據此前新天藥業發布的公告，2022 年 10 月，匯倫醫藥完成最後一輪融資時，其估值已達到 29 億元，而新天藥業此次停牌前的 2 月 22 日，市值則為 22 億元，低于此前匯倫醫藥的估值。
若以 29 億元的估值計算，此次新天藥業或将增發 3.04 億股股份，超過其目前的 2.32 億股股份。此次新天藥業收購匯倫醫藥，收購對價很可能不低于自身市值，而增發的股票或也将超過自身原有股本的數量。
不過，此次收購并不會影響新天藥業實控人董大倫對于企業的控制權。目前，董大倫通過直接、間接的方式，持有匯倫醫藥 47.08% 的股權，再剔除通過新天藥業間接持有的 14.88% 後可得，若新天藥業以 29 億元的估值收購匯倫醫藥剩餘股份，董大倫可以借此獲配約 0.98 億股股份，控制增發後新天藥業約 32.79% 的股權，而其餘股東的持股比例均相對較低。
新天藥業在公告中也表示，本次交易不會導致上市公司的實際控制權變更。
幫助機構退出？
作為此次交易的收購方，匯倫醫藥成立于 2004 年，是一家從事小分子藥物研發、生產及營銷的生物醫藥企業，覆蓋炎症、腫瘤、心血管、婦科、男科等領網域，主要產品包括注射用西維來司他鈉、注射用左亞葉酸、替格瑞洛片、地諾孕素片、阿伐那非片等。
新天藥業與匯倫醫藥關系匪淺，新天藥業的實控人董大倫，同時也是匯倫醫藥的實控人之一。根據公告，董大倫以及其子董竹合計控制匯倫醫藥 55.69% 的股權。除董大倫外，新天藥業副董事長王金華、董事王光平、王文意、季維嘉以及副總經理陳珏蓉等多位高管均是匯倫醫藥的股東。
除上述股東外，自 2020 年起，匯倫醫藥通過多輪融資引入了多家外部機構股東，新天藥業也多次參與對其的增資。2020 年 1 月，新天藥業投資 2000 萬元獲得了公司 1.98% 的股權，這也是新天藥業首次對其投資。
同年 3 月、5 月、10 月，新天藥業 3 次增資匯倫醫藥，2022 年 10 月，新天藥業再度向其進行投資。在這 5 輪增資後，新天藥業累計向匯倫醫藥投資 3.2 億元，獲得了公司 14.88% 的股權。
在多輪融資後，2022 年 8 月，匯倫醫藥啓動了 IPO 輔導，意圖登陸科創板。但在 2023 年，生物醫藥物行業 IPO 轉冷。Wind 數據顯示，2023 年 A 股共有 21 家生物醫藥公司上市，較 2022 年的 50 家明顯下滑，融資額也由 2022 年的 765.1 億減少至 223.2 億。
在此背景下，匯倫醫藥的上市之路也随之終止，新天藥業轉而開始籌劃對匯倫醫藥的收購。而這也讓匯倫醫藥的股東們獲得了一個退出的機會。目前，匯倫醫藥共計擁有 33 個機構股東，包括貴陽工投、國盛資本等國有資本，以及金慧豐投資、康橙投資等機構。根據公告，若此次收購成功成行，上述機構股東将獲配新天藥業股票，鎖定期為 12 個月。
拿下過億元大單品
新天藥業成立于 1995 年 8 月，于 2017 年登陸深交所，是一家中成藥新藥研發、生產及銷售企業。公司的主要產品包括坤泰膠囊、苦參凝膠、寧泌泰膠囊、夏枯草口服液等。且上述四類產品均為國内獨家專利品種，這也讓公司在近年來實現了業績的快速增長。
2020 年至 2022 年，新天藥業的營業收入從 7.51 億元增長至 10.88 億元，淨利潤從 0.73 億元增長至 1.12 億元。但 2023 年來，新天藥業的業績卻出現了下滑。2023 年前三季度，新天藥業的營業收入為 7.76 億元，同比下滑 10.76%；實現淨利潤 0.88 億元，同比下滑 16.38%。
對此，新天藥業表示，其業績下滑主要是因為年初受到外部整體經濟環境及自身内部市場體系改影響，且三季度又受到全國深化醫療體制改革的影響，市場銷售均出現波動。
與新天藥業相比，憑借注射用西維來司他鈉這款大單品，匯倫醫藥近年來發展更為迅速。注射用西維來司他鈉是匯倫醫藥的主打產品，也是公司唯一一款國内獨家產品。該產品主要用于改善伴有全身性炎症反應綜合征的急性肺損傷（ALI）/ 急性呼吸窘迫綜合征（ARDS），是國内收購獲批的用于治療 ALI 和 ARDS 的藥物。
ARDS 的典型影像學表現之一是 " 白肺 "，這也是新冠最常見最嚴重的呼吸系統并發症之一。據 2022 年末新天藥業在互動易上的回復，西維來司他鈉是國内治療 ICU ARDS 導致白肺患者的唯一上市藥品，可以改善 COVID-19 重症患者的呼吸狀态及肺部影像學變化。
也因此，資本市場及醫藥市場對于這款藥物均頗為關注。2020 年 3 月 12 日，注射用西維來司他鈉獲國家藥監局批準上市。此後，新天藥業于 2020 年 3 月 13 日至 19 日間連續收獲 5 個漲停板。彼時公司也發布風險提示公告稱，其對匯倫醫藥的持股比例僅為 9.17%，注射用西維來司他鈉的獲批預計不會對公司的業績產生重大影響。
在獲批上市後，注射用西維來司他鈉的銷量增長迅速。2022 年 9 月，新天藥業曾在互動易上表示，該產品自 2020 年 3 月獲批上市以來，市場推廣效果良好，目前是匯倫醫藥的主打上市品種，單品年銷售超過億元。且據米内網數據庫，2023 年上半年，注射用西維來司他鈉銷售額進一步增長，漲幅達 214.05%，半年銷售額已超過 2022 年全年。
憑借這一款產品，匯倫醫藥也實現了業績的快速增長。2019 年，匯倫醫藥的營業收入僅為 78.36 萬元，淨虧損 1.35 億元。随着注射用西維來司他鈉上市，企業的的營收增長迅速，且 2023 年成功扭虧為盈。2021 年至 2023 年，匯倫醫藥的營業收入為 2.22 億元、4.14 億元、9.98 億元；淨利潤為 -1.42 億元、-2.64 億元、0.31 億元。
以此來看，若新天藥業成功并購匯倫醫藥，未來公司的業績和資產規模或能夠實現進一步增長，且能夠行成 " 中藥 - 化藥 " 雙品類的產業格局。
随着股票復牌，匯倫醫藥的股價持續上漲，3 月 8 日及 11 日兩個交易日，公司連續收獲兩個一字漲停。截止 3 月 11 日收盤，公司股價收于 11.61 元 / 股，市值約為 27 億元。
