今天小編分享的财經經驗：騰訊财報閃現神秘彩蛋：微信分付，歡迎閲讀。
文 | 周天產業分析
3 月 20 日，騰訊控股發布 2023 年全年及四季度未經審計的财務報告。财報顯示，公司全年營收累計 6090.15 億元，同比增長 10%；淨利潤（Non-IFRS）為 1576.88 億元，同比增長 36%。
此外，周天财經注意到，财報裏終于顯示了出消費貸產品微信分付的蛛絲馬迹了，财報原文是這麼説的：
金融科技及企業服務截至 2023 年 12 月 31 日止年度的毛利同比增長 38% 至人民幣 806 億元，毛利率由去年的 33% 提升至 40%。毛利率提升乃由於雲業務重組後毛利率提升、高毛利率的視頻號帶貨技術服務費收入的引入、其他商業服務商業化的增加，以及金融科技服務的高毛利率產品收入的增長。
金融科技及企業服務 2023 年第四季的收入同比增長 15% 至人民幣 544 億元。金融科技服務收入維持雙位數同比增長，乃歸因於商業支付活動增加以及理財服務及消費貸款服務增長。企業服務收入實現約 20% 的同比增長，主要由於視頻号帶貨技術服務費增加，以及雲服務收入的穩步增長。
這裏有兩個關鍵詞值得注意：金融科技服務的高毛利率產品收入增長，消費貸款服務增長。這應該是騰訊财報裏第一次閃現了微信消費貸款的身影，也就是神秘的分付和分期了。
分付的神秘體現在，問遍身邊的朋友熟人，有資格能用到分付的寥寥。目前分付僅開放給三四線城市和下沉市場，用意之一，就是避開一二線城市人群的視線，降低關注度。像極了快手早年的發展路徑，等快手作為一個龐然大物被主流語境所認知到時，已是多年以後。
「分付一直在灰度測試」，此前超級審慎，但 2023 年推廣力度明顯加碼，「你見過已經灰度到 1 億用户的產品嗎？怎麼能一直這麼灰度測試下去呢」，談及分付，一位行業人士這樣反問我。從 2020 年初試水，如今已是 2024 年，四年過去，還在灰度之中，這可能是騰訊灰度時間最長的產品了。
從產品細節看，分付沒有花呗和招商銀行信用卡 40 天的免息期，從第一天就開始計算利息，沒有實行差異化定價（給好用户更低定價，給風險用户更高定價），而是對全體用户統一定價，一律 14.6%（年化），在行業人士看來：「14% 定的不算低，非常非常賺錢」。
畢竟，這是一款月活躍用户達到了 13.43 億的超級 App，覆蓋全體國民，天然的流量優勢，把支付用户轉化成信貸用户，絲滑體驗，無感貸款，是騰訊產品力的優勢。
除了分付，騰訊的消費金融產品還有「分期」，產品入口都在微信錢包内。「分期」是一款助貸產品，目前光大銀行、平安銀行等機構已接入作為資金方。
微信做消費貸的天花板有多高，我們不妨做一組算術題：假如用户數達到 3 億，人均在貸餘額達到 1 萬元，這就是一個 3 萬億的大生意。如果用户量翻倍，則是一個 6 萬億在貸餘額的大生意，天花板極高，微信要實現起來，并非難事。
可以做個類比是，招商銀行信用卡貸款餘額是 9058.89 億元（2023 年中報數字），2023 年一整年下來，信用卡業務創造的收入應該超過 900 億元。
粗略估算，10000 億貸款餘額對應的是 1000 億級别的收入，騰訊如果把消費貸做到 30000 億餘額，據此推算，帶來的會是 3000 億級别的營收，這在騰訊 2023 年實現的 6000 億營收裏，将占據半壁江山。
另一個參照物是螞蟻，參考螞蟻集團的情況，2023 年螞蟻的在貸餘額大約在萬億出頭，其在 2023 年一季度的淨利潤是 132 億，目前缺乏最新數據，但可推測 2023 年全年淨利潤應在四五百億左右。對于騰訊來説，數百億的淨利潤，也占到了當前淨利潤（1577 億）的三分之一。
因此，簡單估算就能得知，騰訊的消費信貸，足以撐起新的增長極，這一點，目前的資本市場可能還沒有察覺到。日後，股價上或許會逐漸反映出來。
一位内部人士告訴周天财經，把金融科技和企業服務放到一個類目裏合并計算營收和增速，意圖之一就是用一個虧損業務去隐藏盈利業務的漂亮數字，讓報表沒那麼好看。
如此反向市值管理，騰訊是善于藏鋒的，但也依然需要向市場緩慢釋放一些利好，以免日後業績好到藏不住了，而給市場營造出過大的轟動效應，此次财報首次披露消費貸款的良好進展，應該是包含了這層用意。
周天财經作為第一個披露抖音放貸餘額突破 3000 億的發布者，就有業内人士告訴我，拖着不説，等成為巨無霸的那天再也藏不住，并不是一個好策略。2024 年，随着用户體量越來越大，分付也應該更透明公開一些了。
微信分付目前的放貸規模尚不可知，但有一個數據可以作為側面參照，抖音所控制的小貸公司，目前注冊資本金是 190 億，而在 2024 年 1 月，财付通小貸注冊資本由 100 億元增至 105.26 億元。放貸業務受制于杠杆倍數，放款量往往和注冊資本直接對應，可以理解為有多少資本金，才能放多少貸。抖音放貸的餘額是三千大幾百億，那麼依此類推，不難得出分付餘額規模的可能區間。
況且，今年年初，中國銀行間市場交易商協會披露檔案顯示，已接受深圳市财付通網絡金融小額貸款有限公司（下稱「财付通小貸」）、重慶美團三快小額貸款有限公司（下稱「美團小貸」）額度各為 50 億元的 ABN 注冊。小貸 ABN 注冊資格批復開始重啓，部分互聯網平台旗下的優質小貸公司将在融資上有更大空間。
微信做信貸，有一個非常突出的天然優勢是：純互聯網運作，沒有招商銀行厚重的線下網點和業務經理開支（信用卡公司獲取一個新開卡用户的成本，大約是 300 元），也沒有實體卡片相關的支出成本，内嵌在支付行為中，喚醒用户很容易，而從壞賬角度看，強場景本身可以把壞賬率做的極低。
這種還款制約可能是：微信支付和微信關系鏈。前者會直接體現在合同中，而後者未必體現在借款合同中，但已在心理上對用户形成足夠的制約：賴賬的潛在代價是很高的。正如很多用户就算信用卡逾期，也要還花呗的一個邏輯，就在于大家還想繼續用淘寶，電話催收對逾期行為是無法形成此等約束力的。
關系鏈是用户獨一無二的社會資產，比起購物平台，有着更強的潛在約束力，這是大多數用户都能掂量清楚的一個隐含要素。
最近，互聯網巨頭在金融領網域暗流湧動，螞蟻在拆分，字節則在暗中招兵買馬，騰訊的分付分期也在暗暗發力，在鼓勵消費擴大内需的趨勢下，巨頭們的金融擴張，2024 加速起來了。
