今天小編分享的财經經驗：特朗普正親手導演經濟衰退？目标只有兩個字：化債！，歡迎閲讀。
财聯社 3 月 6 日訊（編輯 潇湘）關税、DOGE、比特币儲備、查金庫、移民金卡、美國主權财富基金、海湖莊園協定 ……
自從今年 1 月 20 日正式走馬上任以來，特朗普政府的各種花式操作可以説令人目不暇接。而頗有意思的是，在一些市場人士看來，無論是那些特朗普政府已經落地的政策舉措，抑或不少還處在讨論或醖釀階段的計劃，最後的目标似乎都繞不過兩個字：" 化債 "。
" 化債 " 最淺顯的解釋就是化解債務風險，即通過一系列政策和措施來降低政府的債務負擔，優化債務結構，以減少債務違約風險和财政壓力。通常，" 化債 " 的方式主要包括以下幾種：
财政開源節流 、債務置換 、盤活資產 、債務展期或重組 ……
而很顯然，人們很容易就能從特朗普的各項舉措中，找到這些目标的影子。我們甚至大可用 2000 年前中國戰國法家的 " 法、術、勢 " 組合，來概述特朗普團隊的設想和意圖：
法——明面上的行政令：關税 ( 财政開源 ) 、DOGE 削減開支 ( 财政節流 ) ；
術——令人詫異的騷操作：搭建比特币儲備 ( 盤活資產 ) 、查金庫 ( 盤活資產 ) 、出台移民 " 金卡 " ( 财政開源 ) 、創建美國主權财富基金 ( 盤活資產 ) 等；
勢——傳聞中的王炸：在華爾街廣泛流傳的 " 海湖莊園協定 " ( 債務置換 或展期重組—— 以威權行恐吓之實 ) 。
事實上，由于許多官員和經濟學家都認為美國債務已走上了一條不可持續的道路，不少美國債券、貨币和股票市場的投資者，近來都已經開始關注起特朗普政府的 " 化債 " 目标。包括前雷曼兄弟交易員 Larry McDonald 在内的業内人士本月早些時候甚至不禁猜測，特朗普政府是否正在刻意 " 制造 " 一場經濟衰退，從而壓低國債收益率，減輕美國的債務負擔。
目前，美國的政府債務已高達 36 萬億美元，占到了年度經濟產出 ( GDP ) 的 120% 以上，而且随着政府支出不斷超過税收收入、聯邦基金利率持續維持在高位，這一數字還在快速上升。去年，美國預算赤字占國内生產總值的比例高達 6%，美國财長貝森特此前已明确表示，他希望将這一比例減半。
而自從上任以來，貝森特也從不諱言自己和特朗普政府團隊對美債收益率走勢的重視。
貝森特早在 2 月上旬提名剛剛獲批時就曾表示，特朗普政府在降低借貸成本方面更關注 10 年期美債收益率，而非美聯儲的短期基準利率。
從關税到海湖莊園協定
白宮國家經濟委員會 ( 特朗普首席經濟顧問團隊 ) 的一位官員近期表示，" 跳出框架思考正是當前所需 "，其還指責上屆民主黨政府加劇了赤字和通脹，并表示特朗普已迅速采取行動 " 恢復财政理智 "。
目前，特朗普領導的新政府已經通過馬斯克的政府效率部 ( DOGE ) 采取了削減聯邦開支的積極舉措。美國政府還宣布計劃通過對來自加拿大、墨西哥和中國等貿易夥伴的進口商品征收高額關税，來增加額外收入。
而與這些特朗普競選階段就高喊的舉措相比，更為有意思的，其實是特朗普團隊過去幾周時不時新冒出的一些 " 鬼點子 "。
美國政府上周提出的一個引人矚目的新想法，便是 500 萬美元的移民 " 金卡 " 計劃——特朗普 25 日在白宮橢圓形辦公室表示，他将啓動一個 " 金卡 " 籤證項目，面向對該國項目至少投資 500 萬美元的外國人開辟獲得居住權并最終入籍的新路徑。
特朗普和商務部長霍華德 · 盧特尼克表示，該計劃可能有助于縮小赤字。特朗普就揚言這項居留權計劃有望籌集數萬億美元并幫助償還美國債務。的确，這一 500 萬美元一張的 " 金卡 " 計劃暗含債務貨币化設計—— 30% 返現獎勵限定投資國債，相當于變相兜售美債。按吸引 20 萬富豪計算，可短期融資 1 萬億美元。
此外，近來市場熱議的話題，還包括了美國政府可能試圖利用其全球範圍内最龐大的國家黃金儲備。投資銀行 TD Securities 在 2 月 20 日的報告中指出，按當前市場價格，肯塔基州諾克斯堡等地儲存的美國黃金儲備價值高達約 7580 億美元，但由于 1973 年法律設定的 42.2222 美元 / 盎司的固定價格，其在美聯儲資產負債表上展現出的賬面價值僅為 110 億美元。
因而，只要特朗普政府 " 改改統計 "，美國金庫裏的黃金儲備價值就能翻 70 倍，這有望為美國政府創造額外的收入來源。
當然，若論眼下最為 " 神秘 "，同時也最有可能颠覆全球金融體系格局的，則無疑非華爾街近來廣為流傳的 " 海湖莊園協定 " 莫屬 ……
" 海湖莊園協定 " 是目前市場對特朗普政府可能推行的一項國際經濟秩序重構計劃的非正式稱呼，其核心目标是通過美元貶值、債務重組、貿易政策調整等手段，重塑美國在全球金融和貿易體系中的主導地位，同時緩解債務壓力。盡管這一坊間口口流傳的協定尚未形成任何官方文本，但相關讨論已引發廣泛關注。
該議程背後的許多想法都來自特朗普提名的白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬 · 米蘭于 2024 年 11 月發表的一份檔案，而其中最為引發外界關注的，無疑是通過置換等手段間接 " 賴掉 " 美債的可怕想法：一個舉措是将部分美國國債換成 100 年期、不可交易的零息 " 世紀債券 "。如果債權國急需現金，美聯儲可以通過貸款機制暫時向他們提供資金。
總部位于芝加哥的咨詢公司 Bianco Research 負責人比安科表示，特朗普已經實施了米蘭論文中提及的部分措施，包括利用關税作為安全協定的籌碼以及創建主權财富基金。
" 我開始意識到論文中提到的許多事情正在發生，" 比安科表示。
特朗普能成功嗎？
金融服務公司 Raymond James 的分析師 Ed Mills 表示，特朗普可能會利用自己作為房地產開發商的經驗，來嘗試改革美國的債務問題。
Mills 指出，" 特朗普一生都在重組和再融資特朗普集團的債務。"
特朗普自己就曾吹噓過，1990 年他幾乎破產，并不得不要求數十家銀行改變貸款條款并免除部分債務——他将此作為其談判技巧和敏鋭思維的證明。Mills 指出，" 特朗普的做法最終可能會出乎意料。"
從金融市場的走勢看，如果特朗普團隊的終極目标真的是壓低美債收益率并在多個層面 " 化債 "，過去幾周他倒是确實取得了一定的 " 成功 "——自 1 月中旬 ( 特朗普就職前幾天 ) 以來，基準 10 年期美債收益率已大幅下跌了約 50 個基點。期限溢價 ( 部分反映投資者對未來債務規模的看法 ) 也有所回落。
不過，一些投資者認為，收益率下降并非因為對美國财政軌迹持樂觀态度，而單純是因為特朗普的政策增加了經濟的不确定性——這打擊了消費者和企業的信心，并導致有關經濟增長放緩或面臨萎縮的言論甚嚣塵上。
一些投資者表示，這些擔憂其實也在股價中有所體現。自特朗普 1 月 20 日重返白宮以來，作為美國基準的标普 500 指數已下跌逾 4%，而由其他 40 多個國家的股票組成的 MSCI 指數跌幅僅約為 1.3%。
事實上，對于特朗普一系列 " 化債 " 和削減赤字的舉措究竟能否奏效，許多業内人士眼下其實并不看好。多位投資者和經濟學家近期在接受媒體采訪時就表示，這些彌補赤字的努力的結果仍不明朗。他們還補充稱，其他打破常規的想法也都不會產生足夠的影響，來控制美國财政狀況。
這些受訪者還認為，強行與外國政府進行債務置換可能會損害美國的信用度，本質上将擾亂全球金融體系，從而反過來破壞貝森特大幅降低基準 10 年期美國國債收益率的目标。TIAA Wealth Management 首席投資官 Niladri Mukherjee 表示，競選承諾是一回事，但政策制定的細節才是魔鬼。
而無論近期市場波動的原因為何，特朗普政府最終都需要説服投資者其控制債務的措施正在奏效。否則，投資者的失望可能引發債券抛售卷土重來，推高借貸成本并阻礙政府推行議程的能力。
" 債券價格——如同任何金融資產一樣，長期來看主要由基本面決定，而預算赤字是最重要的基本面，" 美國前财長薩默斯表示。
