今天小編分享的财經經驗：2016市場錯判特朗普，這一次就對了嗎？，歡迎閲讀。
在特朗普重返美國總統寶座之際，華爾街的商業領袖們包括過去反對特朗普的人士，都在湧向 " 特朗普 2.0"，市場普遍關注其移民管制、關税、企業減税和放寬監管四大政策。
市場已經開始反映 " 特朗普式通脹繁榮 " 這一預期。近兩年期通脹盈虧平衡點在過去 8 周内飙升了 100 個基點，特别是高杠杆的行業，例如私募股權、消費非必需品和生物技術等板塊，已經顯現出價格上行的趨勢。
純粹的樂觀情緒也正在席卷華爾街。五個交易日内，美股新增資金超過 2 萬億美元，标普 500 指數上漲 4.7%，比特币價格首次突破 75000 美元。
就連本輪增長中唯一下跌的資產債券，收益率也在周末顯示出回落的迹象。
然而，狂歡之下，危機暗流湧動。
美銀策略師 Michael Hartnett 認為，市場目前走勢是存在矛盾的。一方面，通脹預期大漲，另一方面，高杠杆和長久期資產也大漲，比如美股小盤股，投機性科技股（ARKK）等，這意味着市場又在定價美債收益率和美元見頂。
《華爾街 · 日報》專欄作家 James Mackintosh 指出，特朗普四大政策的關鍵在于，他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度，這将真正決定市場未來如何發展。
太平洋投資管理公司（PIMCO）發出警告稱，特朗普回歸後的政策計劃可能導致通脹加劇及經濟過熱，并阻礙美聯儲降息進程，這對股市來説是個危險信号。
一、關鍵在于他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度
2016 年，特朗普在大選中獲勝後，市場一度對他的減税和放寬監管政策充滿期待。然而，現實與預期存在很大差距。
特朗普并沒有馬上兑現經濟承諾，反而優先推動移民限制和貿易保護措施——這些政策并不為市場所看好。
2017 年，他迅速采取行動限制伊斯蘭國家的移民，退出跨太平洋夥伴關系協定，并重新談判北美自由貿易協定，這些措施讓投資者始料未及，導致股市反應偏冷淡。
相比之下，投資者所期待的減税措施直到當年年底才最終落地，而更為緩慢的監管放寬也未能即時提振市場。
八年之後，市場再次憧憬特朗普可能推出的四大政策：移民管制、關税、企業減税和放寬監管。
然而這四項政策也呈現出 " 好壞兩極 " 的局面。移民限制和高關税可能打擊經濟，拖累增長；而企業減税和減少監管則有望激勵經濟，利好股市。
因此，分析師 James Mackintosh 指出，特朗普四大政策的關鍵在于，他真正打算做什麼，以及施行的順序和力度。這将真正決定市場未來如何發展。
目前市場情緒十分樂觀，投資者将更多的注意力放在特朗普減税和放松監管政策上。市場是否低估了移民限制和貿易保護的衝擊？
Mackintosh 指出，當前市場已經忽視了高關税和移民限制對通脹和經濟增長的負面效應。特朗普可以通過行政命令快速推行這些措施，而減税和監管放寬卻需經過國會批準及法律程式，存在極大的不确定性。
此外，其主要政策将如何相互作用也并不明朗。移民管制和提高關税帶來的供應衝擊在短期内可能造成通貨膨脹。但從長遠來看，它們會減緩經濟增長，從而降低股票和國債收益率。
" 更糟糕的是，我們不知道他的政策會走多遠。"
二、更強烈的 " 通脹繁榮 "
目前市場上的主流觀點都認為，特朗普 " 橫掃 " 意味着高通脹，所以賣出美債。
然而，美銀策略師 Michael Hartnett 認為，特朗普和美聯儲都希望低通脹。
市場目前走勢是存在矛盾的。一方面，通脹預期大漲，另一方面，高杠杆和長久期資產也大漲，比如美股小盤股，投機性科技股（ARKK）等，這意味着市場又在定價美債收益率和美元見頂。
盡管存在如上的矛盾，Hatnett 仍然認為，特朗普 2.0 的政策可能引發 " 美國通脹繁榮 " 與 " 全球通貨緊縮蕭條 " 的雙重格局。目前的傳統認知帶來的做多黃金、美元和美股，做空美債仍可取，并且當前一直到特朗普宣誓就職日前，都是風險開啓的機會視窗。
Hatnett 同時給出風險資產爆發後，" 非傳統投資者 " 可以采取的策略：
在金融條件收緊後削減風險資產倉位：若 10 年期美債利率回升至 2.5% 上，30 年期利率高于 5%、短期 2 年期利率高于 4.5% 時，市場或将迎來轉折。
收益率到 5% 後抄底美債：Hartnett 認為，美聯儲需要通過 2025 年不降息來緩和通脹預期。債市的劇烈波動将迫使新政府緩和關税政策。
美國預算赤字将在 2025 年達到峰值，新政府将被迫削減開支，可能利用 35 萬億美元的房屋淨值來幫助償還 36 萬億美元的美國債務。
美股方面，買入 " 高杠杆 " 和 " 長久期 " 板塊：随着新政府在關税、移民控制、減税等預期通脹組合與赤字約束、放松管制的通縮因素組合之間取得平衡，國債最終将維持平衡免于崩盤。在高杠杆行業中，房地產信托、小盤股、銀行和生物技術等領網域的資產可能有較好發展。
購買國際股票（中國、歐洲）：一旦中國放松财政政策，歐洲央行積極降息以應對美國優先關税，較低的利率、更便宜的貨币和較低的油價意味着亞洲和歐洲的金融狀況相對于美國大幅寬松。
所以購買中國互聯網股票、歐盟周期性股票、被超賣的新興市場股票，這些股票是去全球化的結構性受益者（以美元計價，墨西哥股票從峰值下跌了 30%）。
本文來自微信公眾号：華爾街見聞，作者：張雅琦
