今天小編分享的财經經驗：這些香港券商狠狠虧了内地人的錢！事出場外期權，預計規模200億，歡迎閲讀。
财聯社 10 月 17 日訊（記者 闫軍）買了看漲期權，市場如期大漲，但是投資的錢卻拿不回來了。券商違約不付，甚至惡意拒付，多家香港券商深陷場外期權 " 兑付 " 危機。最近一段時間，追索無果的客户也紛紛爆料。據業内人士稱，預計整體規模約 200 億人民币。
深圳一位投資者向财聯社記者表示，他通過内地私募購買了香港券商的看漲期權，市場大漲後他盈利 30 萬元，但是香港券商拒絕兑付收益。目前，他已經聯系律師進行起訴，但是涉及内地和香港法律不同，追索難度并不小。
這位投資者遇到的問題并不是個案，近期有不少購買了香港場外期權的投資者遭遇了無法兑付的問題，有投資者表示，個别香港券商以公司巨額虧損無力支付為由，不僅拒絕支付收益，連期權費都不再返還。
據悉，約有近 50 家香港券商從事場外期權業務，截至目前已有包括獅子集團、南方匯發、赢家、東信、東升、青石、歐普國際、維恩、潤林、東皓、長發等十餘家券商出現兑付問題。
巨虧因何發生？缺乏對衝是主因
" 完全沒有對衝，如果按照正常的對衝策略，香港券商需要提供估值三倍的保證金，而這一批暴露的多數券商并沒有做到。" 有投資者介紹稱，在國慶節前 A 股一波急漲行情中，券商累積了較多的 A 股看漲期權，短短兩三天的時間，指數大漲 20% 多，合約觸及終止，多頭期權平倉。券商在賣出後沒有對衝，交易台出現巨額虧損。
這裏需要強調的是，機構賣出看漲期權後，一般會到金融市場買入标的資產，對衝看漲期權賣出的風險。
" 不對衝交易需要投資者有充分的認知和風險承諾能力，不對衝暗含較高的回報，但同時有較高的風險暴露。" 某市場人士分析表示，不少券商選擇不對衝的方式，還是在于想要獲取更高額的收益，但是這一波行情漲得太快，在市場上漲再想對衝已經來不及了。
從交易邏輯上講，看漲期權對應标的上漲，觸發平倉，券商需要支付期權收益給到投資者，但是如果沒有相應的對衝，香港券商在期權頭寸上就會發生巨額損失，導致無法兑付期權收益。
有香港券商在給投資者的聲明中表示也驗證了這一點。該券商表示，924 一系列刺激政策以來，市場前所未有的巨量成交和上漲波動，以及交易所伺服器等問題，對衝策略未能按預期執行，致使部分看漲期權交易無法正常完成。
境外期權因期權費便宜、門檻較低，成為不少投資者繞道投資的方式。值得注意的是，内地個人投資者并不能直接通過香港券商交易場外期權，一般是通過内地私募機構作為通道，購買内地私募的產品，再投向境外機構的場外期權。
有了解香港場外期權的中資券商介紹，不少香港券商的主要客户在内地。也有香港券商在深圳等地與本地私募合作，聯合展業，以南方匯發為例，涉及規模可能高達 30-50 億元。
有無違規？是否存在惡意拒付？
相對而言，場外期權風險較高，特點在于其靈活性，可以根據交易雙方的具體需求定制合約條款，如行權價格、到期日、合約規模等，回報率可觀。
有券商人士介紹，香港券商在場外期權展業資質上，首先需要申請 9 号牌照，即資產管理牌照，也就是内地客户熟知的基金牌照；其次是需要 11 号牌照，可以從事提供場外衍生品工具建議的活動。此外，1 号牌照同樣必不可少，屬于證券交易牌照，1 号牌照相當于内地證券公司的證券交易牌照，取得該牌照的公司，允許為客户提供買賣債券、配售及包銷證券、買入 / 沽出互惠基金及部門信托基金以及提供股票及股票期權的買賣 / 經紀服務。
從事場外期權至少要持有以上 3 張牌照，但是上述券商人士表示，目前有展業的約 50 家券商中基本具備牌照，但是問題出在了收款環節。
" 按照合規做法，這些券商需要用 1 号牌照的公司收款，在進行場外期權交易時繳納三倍保證金，但是很多公司為了規避保證金，做大規模，通常會選擇使用其他公司收款。" 該券商人士指出，目前僅有長遠證券等少數幾家使用具備 1 号牌照的公司收款。
由于缺乏風控，至少有十餘家券商在此輪行情中巨虧。而原本需要支付給投資者的期權收益出現了違約。
" 收款環節有漏洞、交易缺乏對衝，有些券商注冊地在開曼等海外，面對巨額的虧損，有的券商就直接選擇違約了。" 某投資者表示。
已有券商連夜開會，拿出 5 年還款方案
投資者的擔憂并非沒有道理，财聯社記者獲悉，不少香港券商的确表明了當下無法完全支付相關期權費和期權收益。以南方匯發為例，公司表示願意退還 4 折期權費，但是投資者需要籤訂諒解書，不再追索。
有投資者告訴财聯社記者，10 月 16 日晚東升召集了投資者會議，并拿出解決方案。據了解，東升此次行情中虧損約 6000 萬，計劃每月向投資者賠付 100 萬，按照投資者資金比例分配，分 60 期兑付。
" 溝通了好幾天，東升至少有個説法了。" 有投資者表示，相比于有的券商遲遲沒有方案、或者直接表明公司虧損，可以接受東升按照 60 期的還款計劃執行。但也有投資者表示擔憂：" 這份五年還款計劃時間太久了，中間是否有變數，完全不可控。"
東升一直與投資者溝通較為頻繁，自 10 月 7 日以來，東升與投資者持續在溝通，表示将分批退還，到了 10 月 10 日，東升拿出了具體的方案，在第一期按照期權本金的 20% 左右比例進行退款，退款時間在本周五（10 月 18 日）或者下周一（10 月 21 日）陸續收到退款款項。此外，東升還表示，退款完後，并将在下周二（10 月 22 日）安排線上會議，與投資者詳細溝通後續還款計劃。公司最後表示将 " 承擔起應有的責任，不會逃避。"
赢家證券業也表示，将分批退還遭到取消合約的期權費本金。
另有一家券商采取了變身通道的還款方式，即希望投資者再次買入合作券商的場外期權，以期權費讓利的形式返還。這種方式也被投資者诟病，有投資者表示：" 如果繼續虧損，豈不是損失更大？"
在業内看來，投資者在賺錢的情況下，遭到違約兑付，這一事件暴露了部分從事場外期權香港券商的信用風險，也為投資者敲響了警鍾，期權投資專業度要求高，而對券商合規也有較高的要求同樣高，需選擇正規持牌交易機構。
