今天小編分享的财經經驗：中小銀行，密集行動，歡迎閲讀。
作 者丨陳植
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨圖蟲
近日，河南、陝西、山西、雲南等地多家農商行等中小銀行密集調低定期存款利率，無形間激發他們更高的配債熱情。
一位東部地區農商行資產配置部人士向記者透露，在 3 年期存款利率下調 20 個基點後，本周以來他們進一步增持國債。
" 存款負債端利率下降給我們資產配置帶來更大的騰挪空間。以往，受制定期存款的較高利率，我們只能通過多配權益類產品博取更高回報以覆蓋存款負債端利率。如今，我們完全可以通過采取拉長久期策略增加國債持倉，就基本能覆蓋存款負債端利率。" 他直言，這也令他們的資產配置壓力減輕不少——以往他們不但時常擔心股市波動抬高了權益類資產配置風險，還害怕股市大跌導致權益類資產流動性風險激增，如今他們只需加倉長期國債，就能實現資產配置安全性、流動性與收益性要求。
一位中部地區農商行債券交易員也向記者透露，目前他所在銀行計劃跟随當地中小銀行調低定期存款利率，令他們打算加大國債配置力度。
記者多方了解到，今年以來多家農商行調低定期存款產品，與他們大幅加倉國債資產存在正相關性。
外匯交易中心統計，2023 年農商行在二級市場國債現券買入量僅占全市場總買入量的 12%，占比低于券商自營的 34% 與城商行的 13%。但今年以來，農商銀行成交活躍度明顯增加，一舉超過城商行，成為債券二級市場第二大活躍投資機構。
" 這的确與一季度多家農商銀行調低 5 年期存款利率有着較大關系。" 上述東部地區農商行資產配置部人士直言，在 5 年期存款利率下調後，不少農商行紛紛大幅度加倉 7 年期與 30 年國債，采取拉長久期的配債策略 " 覆蓋 " 存款利率端成本。
數據顯示，受今年以來債牛行情影響，各期限國債收益率明顯回落。截至 4 月 9 日 10 點 30 分，7 年期、10 年期、30 年期國債收益率分别徘徊在 2.302%、2.295% 與 2.478% 附近，離年内低點并不 " 遙遠 "。上述東部地區農商行資產配置部人士直言，這預示着未來一段時間他們仍将繼續加碼國債投資。
招商證券研究員張偉認為，面對債券收益率下跌，農商行仍在繼續加倉長期國債，另一個重要原因是農商行缺 " 資產 "，疊加權益類市場波動加大，促使他們加大長期債券配置力度先緩解存款負債端成本問題。
多位農商行信貸部門人士指出，為了進一步推動地區經濟發展，銀行内部正在制定新的信貸投放策略，包括增加普惠、綠色、科技領網域的信貸投放力度。
" 我們也希望更多資金能從國債市場轉向信貸市場，但這需要銀行先儲備足夠的優質信貸項目資產，并制定更完善的信貸風控舉措。這可能需要一段時間才能落實。" 一位中部地區農商行信貸部主管指出，在此之前，農商行資金加倉國債趨勢不會扭轉。
存款利率降調帶動配債資金驟增
記者獲悉，近日，河南、陝西、山西、雲南等地中小銀行密集發布公告下調定期存款執行利率，下調幅度從 5 個到 45 個基點不等。
業内人士指出，這些中小銀行之所以紛紛調降定期存款利率，主要原因是糾正中長期存款利率倒挂問題。
一季度，不少農商行調降 5 年期存款利率，導致其與 3 年期存款利率基本持平，甚至部分銀行的 5 年期存款利率低于 3 年期存款利率，違反了 " 存款期限越長、利率越高 " 的市場規律。因此，這些銀行紛紛調降 3 年期存款利率，扭轉存款利率倒挂狀況。
多家農商行債券交易員發現，随着 3 年期存款利率調降，他們擁有更多配置國債的 " 資金 "。
" 原先，這些資金是計劃配置權益類資產，但随着 3 年期存款利率調降，銀行高層改變了資金投向，決定增加 7-10 年期國債配置力度。" 上述東部地區農商行資產配置部人士向記者透露。
記者獲悉，多位農商行債券交易員對此并不意外。在一季度銀行調降 5 年期存款產品利率後，他們配置 7-10 年期國債的力度明顯增加。
華創證券發布報告指出，今年 2 月，農商銀行的國債淨買入量較 1 月增加 2292 億元，至 3977 億元，超過基金產品（2587 億元）與其他產品類（1680 億元），居所有機構的首位，尤其是 7-10 年期國債的淨買入量明顯增加。
前述東部地區農商行資產配置部人士告訴記者，近日他與部分農商行同行溝通了解到，個别農商行在調降 3 年期存款利率後，迅速搶先加倉 7 年期 -10 年期國債待漲獲利。因為他們預計其他農商行也會在調降存款利率後 " 跟進 " 并進一步抬高國債價格。
" 其實，受當前債牛行情影響，我們也不是一味采取持有到期策略，若國債價格漲幅較大且交易性收益超過持有到期策略，我們也會逢高抛售國債鎖定回報。" 上述中部地區農商行債券交易員直言。
" 擁擠交易 " 的衍生風險
随着農商行持續加碼國債配置力度，金融市場也日益關注這項 " 擁擠交易 " 的潛在風險。
東海證券分析師李沛認為，一季度超長期國債價格持續走高，主要源于農商行主導的機構交易催化。但這也造成新的風險隐患。
一是就票差縮減甚至倒挂，或久期錯配角度而言，過度配置超長期國債或催生他們的流動性風險；
二是極致交易與接近壓平的利差，或令國債價格過早步入高波動階段。
多位農商銀行相關業務負責人也認為，在資金相對寬松的環境下，銀行可能繼續借助加杠杆與拉長久期提升國債配置收益率。但是，若農商銀行缺乏嚴格止損機制與風控管理能力等，一旦國債價格出現較大變化，就可能給農商行加碼配債策略構成較大風險。
前述東部地區農商行資產配置部人士告訴記者，随着 3 月中旬以來各期限國債收益率逐步觸底反彈，他擔憂未來國債價格波動性或将加大，建議銀行先放緩國債配置力度，先明确未來國債價格走勢再決定新的配置策略。
" 但是，由于民眾投資風險偏好下降令農商行近期存款資金持續增加，銀行高層要求資產配置部抓住國債收益率回升機會，加大配置力度以博取更高回報率。" 他指出。目前他們只能加大國債高抛低吸的交易力度，盡可能規避債券價格波動所帶來的配置風險。
上述中部地區農商行債券交易員向記者透露，目前他們應對債券價格波動的辦法，是進一步加大拉長久期策略——增加 30 年期國債頭寸并持有到期，一面能更好 " 覆蓋 " 相應存款資金的利率成本，一面将部分國債利息收入用于國債期貨套期保值操作，對衝國債價格波動風險。
在多位農商行人士看來，要緩解農商行超配國債的擁擠交易風險，最好辦法仍是引導更多資金通過信貸方式流向實體經濟。
一位中部地區農商行金融市場部負責人表示，當前農商行持續加倉國債資產，某種程度也是無奈之舉。一是農商行存款端利率成本依然偏高，需要采取拉長久期的配債策略 " 抵消 " 上述付息成本；二是當前實體經濟的融資需求相對較弱，資產端貸款投放力度跟不上，導致農商行只能将大量冗餘資金投向長期國債資產，先解決存款負債端成本壓力。
" 随着銀行流向實體經濟的資金增加，超配債券所帶來的各類風險也就迎刃而解。" 這位農商行金融市場部負責人直言。
SFC
本期編輯 劉雪瑩 實習生 李潔
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