今天小編分享的财經經驗：孩子王牽手辛巴，誰是誰的“解藥”？，歡迎閲讀。
文 | 趣解商業消費組，作者 | 于婞
10 月 10 日，網紅主播辛巴（本名 " 辛有志 "）主頁的 " 直播封禁 " 标志已經消失；辛選小助理表示辛巴的直播功能已被解封，并且之後會有直播。
值得注意的是，辛巴的商業布局又有了新動作。近日，孩子王（301078.SZ）發布公告稱，孩子王拟與關聯方公司董事長汪建國、董事 / 總經理徐衞紅、董事 / 副總經理 / 董事會秘書侍光磊，以及非關聯方廣東辛選控股有限公司（以下簡稱 " 辛選控股 "）、杜晨鵬、鄭伽柏、楊潤心、周通、行凌偉通過合資設立子公司的方式，開展新家庭電商直播零售業務，并探索線下新零售業務的發展，對外投資設立杭州鏈啓未來有限責任公司（以下簡稱 " 鏈啓未來 "）。
圖源：公告截圖
簡單來説，辛巴要與孩子王合資設立子公司 " 鏈啓未來 "，辛巴本人，以及辛選主播團隊的 " 大總管 " 鄭伽柏、辛選主播一姐蛋蛋（楊潤心）都有間接或直接的參股，對這次合作的重視程度可見一斑。
01. 辛巴瞄準 " 母嬰 " 下沉市場？
辛巴進軍線下零售似乎并不突然，實際上他近年來多次在 " 直播間被封 "" 宣布退網 "" 宣布回歸 " 中反復搖擺。就在不久前與 " 抖音一哥 " 三只羊的大閘蟹風波中，辛巴再次提到，" 播了 7 年了，我自己也覺得差不多是時候該離開這個行業了。" 緊接着，辛巴的直播間又被封禁。
至于 " 不直播 " 了幹啥？
" 全力發展超市，然後用超市進軍海外。"在 9 月份的一次會議上，辛巴如是説。
圖源：快手視頻截圖
此後，辛巴還在自己的直播間中 " 預熱 "，" 我就想開超市，把超市開到山姆店對面，開到 Costco 對面。"" 現在直播就是為了開超市。"
而這次直播間被封後辛巴也沒閒着，10 月 2 日，他帶領高管團隊到許昌胖東來時代廣場店進行考察學習，" 大徒弟 " 趙夢澈在直播中説，這次見面辛巴和胖東來董事長于東來聊了十幾個小時。期間辛巴還表示，見到于東來是他今年最開心的事，更不能用金錢來衡量，讓他更加清楚辛選未來的道路。
辛巴從胖東來回來不到一周，孩子王就官宣了要與辛巴合作的消息。
根據企業公告，此次雙方合資成立的公司鏈啓未來共有 10 位股東。其中，孩子王出資 330 萬元，為第一大股東；董事長汪建國、董事 / 總經理徐衞紅、董事 / 副總經理 / 董事會秘書侍光磊分别出資 50 萬、40 萬、30 萬，位列第二三四股東席位。
辛選這邊也派出核心團隊參與合資公司持股。其中，辛巴本人持有辛選控股 95% 股份，辛選控股則在鏈啓未來中持股 10%；辛選 " 大總管 " 鄭枷柏也持股 10%；甚至當家主播、辛選一姐 " 蛋蛋 " 楊潤心也加入了合資公司，持股 5%。
圖源：孩子王公告截圖
孩子王公告顯示，合資公司的經營範圍包括圖書、報刊批發零售 ; 預包裝食品（含冷藏冷凍食品）、散裝食品（含冷藏冷凍食品）銷售 ; 其他嬰幼兒配方食品銷售 ; 保健食品銷售 ; 嬰 幼兒配方乳粉銷售 ; 醫療器械（一類、二類）的銷售 ; 服裝設計與銷售 ; 化妝品銷售 ; 日用百貨銷售 ; 辦公類電子設備的零售與批發等等。經營範圍品類之多、之雜，足足占了孩子王公告的兩頁；但公司也表示，這些都是暫定，最終以工商行政機關核準為準。
而對于合資公司的董事會構成，孩子王在公告中表示，其成員為 3 人，其中孩子王有權委派 2 名董事，辛選控股有權委派 1 名董事。董事長由孩子王從其委派的董事中确定，經董事會選舉產生。
可以看到，對于這次合作，孩子王的話語權還是比較高的。
02. 新業務對标山姆？
至于辛巴為何會在線下商超的啓動階段率先選擇與孩子王合作？從辛選自身 GMV 的占比和辛巴 " 對标山姆 " 的願景中也可以找到一絲線索。
從辛選自身來看，其 2020 年就開始試運營母嬰童板塊，據《每日經濟新聞》報道，2023 年，泛母嬰品類在辛選年度 GMV500 億的占比約 80% 約 400 億元。
而從辛巴要在山姆對面開店的願景來看，孩子王目前 " 大而全 " 的經營狀态也與該想法十分契合。
山姆作為沃爾瑪旗下的高端會員制倉儲式超市，以海量商品、超大包裝、實惠價格而聞名。而第一次走進孩子王的線下店的消費者，也大都會驚嘆于門店的面積。據 " 趣解商業 " 了解，孩子王旗下門店平均 2500 平方米，最大的甚至能達到 7500 平方米，幾乎相當于一個标準足球場。而裏面售賣的東西也非常全面，首創 " 商品 + 服務 + 社交 " 的新場景運營模式，主打一站式母嬰童產品，全面滿足會員從孕期到寶寶成長過程中衣、食、住、行、玩、教、學等需求。
而在供應鏈方面，孩子王目前自有品牌已經形成包含用品、服裝、飾品等在内的 11 個自有品牌矩陣，2024 年上半年公司差異化供應鏈收入 ( 自有品牌及專供商品 ) 同比提升 65.35%，占總商品收入比重 12.74%。
圖源：孩子王 2024 半年報截圖
上海财經大學教授崔麗麗認為，孩子王有非常完善的新型零售體系，線上線下融合非常充分，特别是會員體系的運維非常有一套。辛選通過辛巴作為頭部主播建立起來的是基于直播的會員體系。兩者有相似性，易于融合。有礙于母嬰市場競争格局的變化以及出生率下降等因素，母嬰及後續幼兒養育產品的消費激活也需要有頭部主播的引導。雙方在客群方面可以互相借力，在專業性和供應鏈多樣性方面也有互補。
" 辛選在某種程度上算是渠道品牌，這和大型品牌超市做自營商品是相通的。線下超市可能距離消費者更近，場景也更多。線上跑通的影響力和供應鏈復制到線下也是擴展市場空間的做法，因此辛巴選擇與孩子王合作符合邏輯。" 崔麗麗表示。
產業時評人張書樂認為，" 辛巴的辛選，其現代企業模式尚處稚嫩期，僅在選品能力和自有品牌孵化上，都不足以真正在線上線下滿足中產階層的需求，對标山姆，甚至開店在山姆、Costco 對面，都帶有蹭流量的意味，但或許這個流量在消費者購物目标極大明确下（店鋪地理位置也決定了消費者前往的目的性），或許只是一個噱頭。而聯手孩子王則是借助其門店所在的人流旺地，覆蓋更廣泛的草根階層，并把潛在消費者畫像鎖定在寶爸寶媽之上，針對性進行產品推介。"
03." 獅子王 " 帶得動 " 孩子王 "？
對于與辛巴的合作，孩子王的投資者大都表示喜聞樂見。
不少投資者在互動平台上表示：" 有想象空間了，辛巴前幾天去胖東來學習，現在孩子王和辛巴一起合作開公司，胖東來零售和直播頭部整合。"" 業内線下業态龍頭跟直播巨頭戰略合作，後續的想象力太大了。"
圖源：股吧截圖
甚至還有辛巴 " 粉絲 " 前來捧場，表示 " 我是衝着辛巴進來的，對公司基本面一點也不了解。"
事實上，在這次合作之前，" 大而全 " 的經營模式一度成為孩子王的累贅，甚至對業績造成了一定的拉垮。
孩子王在 2021 年才登陸 A 股，在此之前，公司營收穩定增長，利潤持續攀高。然而随着疫情對線下零售的影響，以及出生率下降，大力布局線下的孩子王在上市當年就遭遇業績重創，歸母淨利潤下降 48.44%。
此後至今，孩子王歸母淨利潤一路下滑，2023 年只有 1.05 億元，較 2020 年的巅峰時期下降 73%。
有業内人士分析，除了行業紅利的消退外，孩子王業績下滑的原因就包括其一直以來被業界诟病的大店模式，因為經營成本高，而成為其發展經營的硬傷。
圖源：wind
而随着業績下滑，孩子王股價在 2022 年站上 26.8 元 / 股的高點後也開始了下坡路。在公告與辛巴合作之前，9 月 30 日，公司報收 9.32 元 / 股，較巅峰時期下降 65.22%。
不過2024 年上半年， 孩子王業績出現了扭轉 ，實現了營業收入 45.2 億元，同比上升 8.68%；歸母淨利潤 7975.95 萬元，同比增長 14.68%。對此，孩子王表示，這得益于公司2023 年收購樂友國際、中長期戰略發展業務持續發力 ( 兒童生活館更新、線上業務及自有品牌快速發展等 ) 、全力實施降本增效等積極因素的影響；以及公司 2024 年上半年經營活動產生的現金流量淨額同比增幅較大。
據 " 趣解商業 " 了解，截至 2024 年 6 月 30 日，孩子王與樂友國際的門店已經擴張至 1035 家（直營及托管加盟店），遍布全國 21 個省（市）、近 200 多個城市。
而在公告與辛巴合作次日，加之 A 股整體走高，10 月 8 日當天，孩子王開盤便一字漲停。不過此後又有所回調，截至 10 月 11 日，孩子王報收 9.69 元 / 股，總市值 112.71 億元。
如今和 " 獅子王 " 辛巴的合作，究竟能為孩子王帶來多少想象？
" 孩子王還是有比較好的品牌和產品資源優勢的，上遊供應能力和保障能力都比較強，而辛巴在直播電商行業号召力也是比較強的，所以二者理論上可以有比較大的合作空間。" 艾媒咨詢 CEO 兼首席分析師張毅認為，" 而直播電商的主要客群之一就是媽媽們，家庭主婦是比較重要的用户群體，所以理論上這種在直播上面的這種布局我還是比較看好的。"
實際上，除了辛選外，另一網紅企業名創優品也在參觀胖東來後決定涉足線下商超，并斥巨資入主了永輝超市（601933.SH）。以及剛與辛巴線上激戰的 " 三只羊 "，也在 2023 年 9 月于安徽開了家 " 小楊甄選 " 超市。
為何如名創優品、辛選這種 " 網紅企業 " 都在進軍線下商超？
" 因為線下商超毛利率相對不是太高，要想盈利一是要有極致的供應鏈掌控能力，依托于巨大的市場吸引力撬動品質商品的價格，坐實渠道品牌力；二是運營能力，運營環節控制成本、提升體驗，塑造渠道品牌力，進一步擴大市場吸引力。兩個方面要形成穩定的良性循環。" 崔麗麗認為，" 而名創優品運營能力強，辛巴也有渠道品牌影響力。因此想基于自身優勢做整合、擴展市場，構建更大競争力，做商超是不二之選。"
張毅認為，無論是辛巴還是名創優品，大家希望在線下零售通過自己的努力，通過更懂消費者的這樣的邏輯，找到線下零售渠道和機會的突破，我覺得這是可以為之的。但是和線上相比，線下的投入成本、周期以及資源的整合都比較長，這個整合能否成功？客觀來講，線下會比線上有更長的路要走，也會更艱辛。所以辛選還是要做足夠的心理準備和具有挑戰性的預期。
辛選與孩子王線上、線下的聯動未來會發展如何？還要等待市場考驗。
