今天小編分享的汽車經驗：靠華為脱胎換骨，但賽力斯仍需要Plan B，歡迎閲讀。
文 | 光錐智能，作者 | 劉俊宏，編輯 | 王一粟
2024 年底，撒貝寧在央視的一場直播中，終于 " 按捺不住 " 問了賽力斯董事長張興海一個好奇已久的問題—— " 與華為合作之後，晚上是不是樂得睡不着覺？"
" 睡覺的時候還是該睡覺 ...... 不過高興是真高興。" 張興海接過話筒，随後老實巴交地答道。
因為更開心的事還在後面。
3 月 31 日，賽力斯交出了一份堪稱成立 39 年來的最強财報。年報顯示，2024 年賽力斯新能源汽車銷量達到 42.69 萬輛，同比增長 182.84%。營收 1451.76 億元，同比增長 305.04%，營收突破千億大關。盈利能力層面，賽力斯新能源汽車毛利率提升至 26.21%，歸母淨利潤為 59.46 億元。
量價齊升，是賽力斯一年成績最貼切的總結。
賽力斯的銷量基本由問界品牌貢獻。其中，問界 M7 銷量最高，為 19.33 萬輛。平均售價最貴（50 萬級）、主打商務屬性的問界 M9 則斬獲 15.61 萬輛的成績，幾乎占據了中國豪華新能源汽車（40 萬以上價格段）一半的銷量（共計 37.1）。
根據這份成績單，賽力斯市值一度突破 2000 億元大關。這标志着，市場已經達成賽力斯有望成為類似上汽、吉利、長城等中國造車巨頭的共識。
趁熱打鐵，賽力斯也宣布啓動港股上市計劃，準備募集資金用于下一步的技術研發、海外擴張及產能更新。這代表着賽力斯正通過國際化資本運作，試圖取得全球價值共識和進一步鞏固市場地位。
但面對 2025 年的新一輪市場競争，賽力斯也絲毫不能懈怠。
其中，2025 款問界 M9 剛上市 21 天便拿下 36000 台大定。今年 3 月，賽力斯又啓動了問界 M8 的預售，目前也收獲了 15 萬台小訂。還沒上市，問界 M8 就已經成了爆款。
回顧與華為合作的 6 年（2019 年 1 月算起），張興海感慨賽力斯成長得太快。在去年第三十一屆中國汽車工程學會年會上，或許是為了緩解緊張，張興海用略帶唏噓的口吻談到——
" 我本人是在汽車行業裏幹了 20 年 ...... 是第一次參加這個層級的活動 "。
但又有誰能想到，在 1986 年揣着 8000 塊錢辦了彈簧廠的張興海，在 2007 年創辦重慶小康工業集團，從汽車零部件供應商成為主機廠。又在 2021 年全面深化與華為的合作，搖身一變成為中國頂流的智能汽車玩家？
"2024 年算是取得了突圍戰的階段性勝利，但這是萬裏長征走完第一步，前方荊棘滿路，道路坎坷，全是難打的硬仗。"
正如張興海在 2025 年内部信中的勉勵。對于賽力斯而言，盈利只是公司發展的一小步。展望未來，賽力斯仍在一路狂奔。
不進則退的壓力下，賽力斯繼續擴張
今年的中國智能汽車市場競争更加激烈。
拿出爆款新品、不進則退的壓力，籠罩在每一個玩家上空。在 2024 年憑借問界品牌實現高端化的賽力斯也不例外。
2025 開年，賽力斯正在面臨銷量壓力。根據公司產銷報告披露，整個一季度，賽力斯共銷售 4.5 萬輛車，同比下滑 46%。銷售的阻力，主要來源于市場同行更新換代的影響。
2025 年是汽車全面擁抱智能化的一年。一開年，不少車企紛紛宣布旗下車型将全面進行智能化改款。傳統車企這邊，是比亞迪、吉利等玩家的智駕平權，旗下幾乎全部車型都更新了一遍。強調智能化的造車新勢力這邊，理想和小鵬紛紛加大了對基座大模型的研發，試圖用 " 一力破萬法 " 的方式，更新旗下所有產品的智能化水平。
為了應對新一輪市場競争，賽力斯選擇了加快產品迭代更新的步伐。
大致方向上，問界系列的 2025 款都進一步增強了汽車基本參數（續航、内飾配置等）、更新了智能化能力等等，小幅度改進了外觀。以問界 M9 的 2025 款為例，新款車型最重要的變動是搭載了 HUAWEI ADS 3.3 智能駕駛系統，新增了 3 顆高精度固态激光雷達、3 分布式 4D 毫米波雷達矩陣等感知硬體，整體智駕和主被動安全方面都有了進一步提升。
除了改款之外，賽力斯還根據需求推出了家庭智慧旗艦 SUV ——問界 M8。
基本理念上，問界 M8 是一款基于問界 M9 豪華科技标籤，但更強調家用的產品。在這款產品上，賽力斯熟練地将華為的技術與汽車工業制造進行排列組合。
大空間、零重力座椅、高階智駕、華為底盤、智慧車燈等元素 " 塞得滿滿當當 "。這種組合，不僅代表賽力斯已經完全 " 吃透 " 了與華為合作的技術。而且，賽力斯結合自身的工業能力，還能給出 35.98 萬元起，極具市場競争力的價格。
随着問界 M8 的推出，賽力斯正式形成了高端 SUV 較為完整的產品序列，補齊了高端家庭場景用户的最後一塊拼圖。
在問界 M8 發布會現場，多位汽車行業分析師結合參數和價格給了光錐智能如此判斷，" 有希望復制問界新 M7 的爆款能力 "。
參考 2023 年問界新 M7 在 9 月發布，于十一假期引起現象級 " 看車潮 " 的經驗。或許問界 M8 有望在五一假期再度上演盛況。
產品在手，張興海也定下了賽力斯新一輪的發展目标，并在開年内部信中提到，" 三年内，賽力斯新能源汽車實現百萬量級目标……一切資源優先向該目标集中，一切激勵向該目标傾斜 "。
從 2024 的年銷 40 萬到年銷百萬，賽力斯能成功實現嗎？
年銷百萬，賽力斯能實現嗎？
賽力斯确實需要 100 萬的銷量才能充分利用在手產能。
根據年報披露，賽力斯将在手工廠分為賽力斯智慧工廠和其他工廠兩類。其中，其他工廠對應賽力斯傳統燃油車和其他新能源汽車產能。賽力斯智慧工廠主要生產問界車型，共計設計產能 30 萬。今年 4 月，賽力斯又拿下了此前租賃產能的，用于生產問界 M9 的龍盛新能源產業園。加上龍盛新能源的 70 萬規劃產能，合計賽力斯短期内将擁有 100 萬智能汽車產能。
按照 2024 年合計 42.7 萬輛新能源汽車的銷售規模算，意味着賽力斯在 2025-2027 年的銷量年化增長超過 30%。但賽力斯要達成這樣的目标，并不容易。
過去幾年中，賽力斯通過問界品牌打造了一整個高端智能 SUV 的產品序列。其中，問界 M9 定位 " 全景智慧旗艦 SUV"、問界 M8 定位 " 家庭智慧旗艦 SUV"、問界新 M7 定位 " 家庭智慧豪華 SUV"、問界 M5 定位 " 高顏都市性能 SUV" 的產品标籤。
通過與華為和合作，雙方合作打造的問界品牌成功在中國汽車市場形成卡位優勢。例如在問界 M9 上，賽力斯一舉颠覆了 50 萬及以上價格段（豪華車）由傳統燃油車占絕對主導地位的銷售格局，讓中國自主品牌成功被豪華汽車消費者認可。
作為佐證，問界 M9 在 2023 年 12 月上市，2024 年累計交付量突破 15 萬台。根據乘聯分會秘書長崔東樹的數據統計顯示，2023 年中國 40 萬及以上的乘用車零售中，傳統汽車與新能源汽車的銷售比值約為 3:1（76.6 萬 :37.1 萬），2024 年這一差距縮小至 1.3:1（49.6 萬 :37.1 萬）。
在此背景下，賽力斯在 2024 年也創造了亮眼的經營業績。2024 年全年實現營業收入 1451.76 億元，同比增長 305.04%，創歷史新高；歸屬于上市公司股東的淨利潤達 59.46 億元；新能源汽車毛利率提升至 26.21%。其經營活動產生的現金流量淨額從 2023 年的 63.98 億一躍成長到 225.15 億。從而帶動其銷售淨利率從去年的 -11.60%，增長至 2024 年的 3.27%。
面向市場新一輪的競争，尤其是當前整個智能汽車行業高端化和性價比的競争趨勢下，還處在高端化轉型中的賽力斯仍然面臨不小的挑戰。
整體來看，賽力斯還處于 " 剛開始滾雪球 " 的階段。
資金層面，截至 2024 年年底，賽力斯的現金儲備為（期末現金及現金等價物餘額）63.34 億元。對比造車新勢力，賽力斯低于蔚來（193.3 億元）、理想汽車（659 億元）、小鵬汽車（185.9 億元）。
為了持續應對智能汽車的市場競争，研發是最重要的競争手段。技術層面，目前賽力斯的技術開支可以分為兩部分看。
其一是，賽力斯向華為引望（深圳引望智能技術有限公司）采購部分智能汽車解決方案的費用。華為引望可以簡單理解為，其主要是華為智能汽車解決方案的核心業務運營主體。根據賽力斯披露的《深圳引望智能技術有限公司》的模拟審計報告顯示，按照賽力斯汽車產量計，賽力斯平均單車要支付 3.56 萬的成本，用于采購智能駕駛、智能座艙、智能車控、智能車雲服務等服務。
2024 年 8 月賽力斯宣布斥資 115 億元入股華為引望并占 10% 股權，結合華為智能汽車（鴻蒙智行產品線及乾崑品牌）日益壯大的趨勢看。賽力斯長期内投資收益覆蓋這部抽成本的問題不大。
另一部分技術投入，主要是賽力斯的持續研發費用。參考 2024 年報，賽力斯共計研發費用為 55.86 億，其中與華為的合作研發支出（主要是委外研發和設計費這一項）為 21 億。考慮到賽力斯未來将繼續加大研發投入，2024 年賽力斯累計研發投入達到 70.53 億元，同比增長 58.9%，目前研發團隊已經增長至 6201 人，同比增長 25.15%。考慮到賽力斯未來将繼續加大研發投入，預計未來研發費用也将持續增長。
" 反正創新就是要在被别人看不起、看不懂當中成長。"
誠如張興海在 2022 年的一場采訪中所言。對于投入，賽力斯其實一直都在堅持自己的節奏。或許 2024 年的盈利，并不算是賽力斯階段性的發展目标。張興海從一開始看到的是，高端化和國際化。
" 站在未來做今天的事兒，我認為電動車一定要高起點，不能起點太低了，起點太低，就會永遠走到國際品牌的後面去。" 或許，這是小康汽車時代留給張興海血和淚的教訓。
賽力斯在尋找 Plan B
從市值角度看，投資者們比較認可賽力斯的發展預期。
以賽力斯 2024 年新能源車銷售規模為 42.69 萬、淨利潤為 59.46 億元，以及未來 30%（參照未來三年銷量增長）的增速計算。賽力斯的估值與目前超過 2000 億的市值基本相符。按照現有狀态經營，市場相信賽力斯有能力在三年内實現百萬銷量目标。
從資金周轉角度看，賽力斯也展現出一定的供應鏈 " 統治力 "。
年報顯示，當前賽力斯資產和負債分别為 943.64 億和 824.58 億，對應資產負債率為 87%。貨币資金為 459.55 億，應付票據和應付賬款合計為 684.51 億。這表明賽力斯的現金主要來自于擠占供應商的賬期。對于制造業而言，是占供應鏈絕對主導位置和強勢的表現。不過，賽力斯難以直接動用這部分現金做非主營業務周轉。因為繼續對供應商進行不必要的施壓，可能會對影響供應鏈的質量。
這就意味着，賽力斯要想短期内加大生產和研發投入，需要募集更多的錢。
與此同時，近日賽力斯還宣布了其港股二次上市的計劃，并準備增資合計不超過 50 億元人民币。
募集資金用途，主要是為了達成兩個目标：一是打造國際化資本運作平台，海外市場拓展；二是為新能源汽車技術研發、供應鏈優化提供資金支持。
分析認為，賽力斯港股上市的重點在于進一步拓寬融資渠道。如果港股上市成功，賽力斯将獲得美元資金的市值定價。在全球車企巨頭紛紛尋求汽車智能化合作的大背景下，憑借與華為合作研發的技術和問界系列的标杆效應，賽力斯也有望實現對外技術輸出。對下一步賽力斯的整車出海和技術出海都大有裨益。
此外，稍微寬裕的資金也能讓賽力斯有更多產品層面的嘗試。不止依賴問界品牌和華為渠道，賽力斯也在積極拓寬渠道和產品線。持續補齊短板，賽力斯自己也要 " 做大做強 "。
在產品側，賽力斯已經推出了主打 10 萬價格段的藍電品牌。該產品的競争策略可能類似于比亞迪宋系列，目前最新的藍電 E5Plus 主打大空間和節省出行成本。值得注意的是，藍電品牌車型是結合了比亞迪 DM-i 的混動系統，與的問界品牌增程 / 純電的動力系統區别較大。以新能源汽車的角度看，賽力斯算是集齊了所有的動力模式。未來有望在高端車型上，為消費者提供更多的車型選擇。
在渠道側，賽力斯也在嘗試新的合作模式。
在賽力斯此前與華為的合作中，不少問界品牌的產品展示和銷售是在華為門店完成的。這種分工模式是将銷售流程拆抽成訂單階段和交付階段。好處是華為和賽力斯都能發揮各自擅長優勢，華為利用其門店（商圈）拿到訂單，賽力斯專心負責交付質量。但缺點是一旦鴻蒙智行推出新品，整個華為門店就擠得水泄不通。
圖片：華為線下店看車人潮 光錐智能拍攝
為了解決這個問題，自 2024 年以來，賽力斯不斷積極與豪華汽車品牌經銷商接觸，并提供了較為靈活的合作方案。
例如，一些有意向轉型的經銷商不必重新開店，可以使用現有店面資源進行調整，從而增加經營效率。如果經銷商是被中國汽車流通協會認定的百強經銷商，更是能優先拿到授權，進一步加速門店落地的數量與質量。
在一整年的快速擴張中，賽力斯門店基本算是全國鋪滿。截至 2024 年底，賽力斯擁有體驗中心超過 670 家，用户中心超過 310 家，服務範圍超 210 個城市。
" 我接觸過很多行業的企業家，張總具有非常敏鋭的洞察和決斷力，這令我印象非常深刻。當時智選車和誰合作，很多國企央企還有其他一些企業還沒看懂這種模式，而且那個時候華為也沒有做整車的經驗，但張總作為民營企業的企業家，果斷選擇和華為做深度合作，全力以赴、不扯任何事情。" 回想起與賽力斯的合作，華為常務董事、終端 BG 董事長餘承東曾如此感嘆。
眼下，張興海的決斷又在快速推動賽力斯，從當初那個 " 借力者 " 蜕變為中國智能汽車市場最重要的玩家之一。
毫無疑問，賽力斯的成就是中國傳統汽車行業，轉型智能汽車時代濃墨重彩的一筆。
