今天小編分享的财經經驗：A股酒老板，首富率很高，歡迎閲讀。
作者 | 温世君 編輯 | 王偉凱
出品 | 棱鏡 · 騰訊小滿工作室
聽花酒被 315 晚會曝光後，背後的上市公司青海春天（600381.SH），很快迎來了上交所的監管函、證監會的進場檢查，股價一字跌停。聽花酒 " 總設計師 " 張雪峰，也被推到了輿論的風口浪尖。
在遍地流金的白酒賽道上，張雪峰着實算不上 " 大人物 "。
A 股 5300 餘家企業，白酒上市公司是個非常短的名單：20 家，但總市值高達 3.9 萬億，貴州茅台更是長期盤踞 A 股榜首。
白酒是帶有一定成瘾屬性的消費品。疊加簡單直接的商業模式、高毛利、新增上市公司難等因素，白酒上市公司成為很多基金經理的 " 信仰 "，成為價值投資們最後的陣地。
白酒上市公司背後的 " 老板 " 是誰？
頭部四家是國資實控：茅台、汾酒為省國資，五糧液、泸州老窖是市國資。但也不乏自然人實控人。能夠跻身 A 股 " 酒老板 " 名單的諸位人物，都是各有千秋。
實控人為自然人的白酒上市公司毛利率情況。來源：公司 2023 年三季報，Chioce 數據
復星系郭廣昌，看準了就買買買
舍得酒業的實控人，復星集團的董事長郭廣昌無疑是 " 酒老板 " 中名頭最響的一位。
2024 年 3 月 20 日，舍得酒業（600702.SH）發布 2023 年報。2023 年全年營收 70.81 億元，增長了 16.93%；歸母淨利潤 17.71 億元，增長了 5.09%。
2020 年，復星系入主前的那一年，舍得酒業營收和歸母淨利潤還是 27.04 億元和 5.81 億元。
即便也有白酒行業共同的 " 去庫存 " 難題，但老板郭廣昌口中 " 我們的舍得酒 "，仍是復星系的優等生。
郭廣昌是復旦大學哲學系高材生，以核酸檢測試劑起家，打造了橫跨金融、實業，業務遍布全球的 " 復星系 "。
郭廣昌年少成名。31 歲時，復星實業成為上海首家民營上市公司；40 歲時，復星國際在港交所挂牌，郭廣昌成為上海灘首富。
但他拿下白酒上市公司的時候，卻已 53 歲。知天命之年，動作非常堅決。
2020 年，旗下上海 " 老八股 " 之一的豫園股份（600655.SH）牽頭，復星系正式進入白酒賽道。
這年 5 月，復星系以 18.37 億元買下金徽酒（603919.SH）30% 的股份。10 月，又以 7.15 億元價格買下另外的 8%。38% 的股份，全部來自原控股股東、甘肅隴南首富李明的亞特系。
舍得酒業的股份則來自競拍。
2020 年 12 月，復星系以 45.3 億元的價格，公開競得四川沱牌舍得集團有限公司 70% 股權，後者當時持有上市公司舍得酒業 29.91% 的股份。參與競标者很多，包括射洪市政府、華潤、川酒集團、四川商投等一眾央企、地方 " 豪強 "。
這部分股權原屬于天洋系，背後是被稱為 " 環京地產大亨 " 的周政。因地產資金鏈斷裂引發一系列訴訟糾紛，天洋系 " 最值錢 " 的舍得酒業股權被多家法院多次司法凍結，最終法拍易主。
此時，A 股主營白酒的上市公司還是 19 家，郭廣昌迅速實控其二。做出這樣的決策，思路也很明确：
2020 年，白酒股迎來了一輪大牛市。貴州茅台股價從年初的千元左右持續攀升，到 2021 年 2 月，達到歷史最高紀錄 2476.18 元。
" 買漲不買跌 "，即便是郭廣昌這樣的資本 " 老江湖 "，亦跳不出人性。
同時，復星系也在 " 轉型 " 之中。2017 年監管開始 " 引導和規範境外投資 " 後，全球大買家復星系轉頭向内。但在此後幾年，其在國内的投資着實缺乏亮點。
2020 年，随着大流行的爆發，復星醫藥（600196.SH）股價攀升，積累了資本能量，嗅覺靈敏的郭廣昌開始下注 A 股的大消費領網域的最核心賽道—— " 白酒 "。
由此也開啓了一輪頗有復星系風格的 " 買買買 "。
隴南首富李明又回來了
白酒上市公司的實控權，可遇不可求。特别對于隴南首富李明而言，賣出自己一路送到 IPO 的金徽酒，迫不得已。
金徽酒位于甘肅隴南徽縣，前身是隴南春酒廠。" 隴南春酒 "" 金徽酒 " 在酒風頗盛的甘肅和西北諸省，有其地網域影響力。
世紀之初，因經營不善，隴南春酒業集團（隴南春酒廠改制）開始推進破產工作。
2004 年 4 月，一家名為 " 甘肅金徽酒業 "（甘肅金徽酒業集團有限責任公司）的公司正式注冊，股東是三個自然人。從名字就能看出，這家公司就是要接下酒廠資產。
李明是随後入局的。2004 年 7 月，李明的亞特投資買下甘肅金徽酒業 40% 的股權。實際上，亞特投資的注冊時間是之後的 8 月 16 日——先有 " 生意 "，後注冊實體。
2005 年 5 月，《甘肅日報》發布隴南春酒業集團資產競買公告，僅有甘肅金徽酒業一家報名，最終成交價格 4636.8 萬元。
李明是主要的出資方。" 首付 "2839.91 萬元中，大頭是亞特投資 " 借入 " 的 2080 萬元。
後續的款項，則是酒廠恢復經營後賺來的 " 日常經營積累的自有資金 " ——這是一次教科書式的不良資產并購。
李明 1968 年出生，比郭廣昌小一歲，這時 36 歲。他曾在徽縣公安局工作八年，後 " 下海 " 前往陝西，在寶雞市政協實業開發公司工作。
徽縣有豐富的有色金屬礦藏。在亞特投資之前，李明已在徽縣成立了甘肅寶徽實業集團，主營礦產。但圍繞金輝酒上市的一系列資本運作，才是他進入頂級富豪名單的門票。
上市早在計劃之中。實際上在 2007 年 1 月，推動 " 隴南春酒廠 " 的上市，就被寫入了隴南市政府工作報告中。
控制權還要收緊。亞特投資先是從另外三個自然人股東手中購買甘肅金徽酒業的股份。到 2009 年 12 月，亞特投資 100% 出資設立了 " 金徽酒有限 "（徽縣金徽酒業有限公司），徹底買下甘肅金徽酒業。
甘肅金徽酒業後來被注銷。金徽酒有限才是今天上市公司金徽酒法律意義上的起點。
後續的節奏圍繞 IPO 展開。股權激勵，引入戰略投資，有限公司改制股份公司。2014 年 4 月，金徽酒報送第一版招股書。
2016 年 3 月，金徽酒上市。直到上市之前，李明依然穿透持有金徽酒 73.704% 的股份。
IPO 當天，金徽酒總市值 44.1 億元，相較 2839.91 萬元的首付款，翻了 155 倍。
這是李明的第一家上市公司，他還想要第二家。别忘了，他還在一直經營有色金屬產業。
礦產是重資產行業，需要資金。2018 年 12 月，綠礦基金（甘肅綠色礦產投資發展基金）以人民币 7.2 億元的現金入股金徽礦業。亞特投資籤署對賭協定，老板為業績做出承諾。
2019 年業績沒有達标，2020 年業績也完成無望。按照對賭協定，亞特投資需賠款 7896.2 萬元。
李明需要資金，郭廣昌需要資產。
2020 年 5 月，首次出售金徽酒股份時，李明賣在了白酒牛市的半山腰上，接盤者是郭廣昌的復星系。但他賣虧了嗎？這些資金保證了金徽礦業的穩健和信用，雪中送炭，是值得的。
2022 年 2 月，金徽礦業（603132.SH）上市，亞特系布局成型。
但很快輪到復星系需要資金了。2022 年 9 月，金徽酒公告，亞特投資和其一致行動人，分别以 11.92 億元、7.45 億元買回金徽酒 8%、5% 的股份。賣方正是復星系。
風水輪流轉。對于郭廣昌而言，一買一賣賺到了錢，拿到了流動性。對于李明而言，重要的是又把金徽酒的實控權買回來了。
跟着 A 股最大酒老板，縣城酒廠成 " 小目标 " 制造機
目前，復星系持有舍得酒業 21.15% 股份，持有金徽酒 20% 股份，合計市值共約 81 億元。但郭廣昌不是 A 股最大的酒老板，這把交椅屬于迎駕貢酒（603198.SH）的實控人倪永培。
即便 2023 年 12 月進行了減持，母公司迎駕集團（安徽迎駕集團股份有限公司）仍持有迎駕貢酒 72.22% 的股份。迎駕集團最大股東倪永培持股 22.06%，其妻張華持股 1.59%，其子倪慶燊持股 9.48%。
穿透計算，倪氏家族三人合并持有上市公司迎駕貢酒 23.92% 的股份，當下市值超 130 億元。
迎駕貢酒位于安徽六安霍山縣。在這個以茶葉和石斛而聞名的地方，酒廠老板倪永培曾是多年的六安首富。
迎駕貢酒也是國企改制。但與一些老字号酒企不同，起家于一家名不見經傳的縣辦企業——佛子嶺酒廠。
倪永培 1952 年出 生，1970 年進入佛子嶺酒廠，34 歲時成為廠長，在廠長任上提拔為霍山縣經委主任。
1994 年，倪永培主動回到酒廠，開始操刀高端化—— " 佛子嶺酒 " 變身 " 迎駕貢酒 "，疊加廣告攻勢；" 借 " 用五糧液技術，與四川宜賓等地的幾家原料酒廠合作，脱胎換骨。
策略有效，酒廠成為納税大户。倪永培在酒廠乃至霍山縣，更有了話語權。
很快，是國企改制的大時代：1997 年，佛子嶺酒廠改制迎駕酒業（安徽迎駕酒業股份有限公司）。倪永培出任董事長、總經理，也成為最大的個人股東—— 299 名職工合并持股 16.84%。
2003 年，國有股東完全退出，倪永培等自然人股東的持股比例已經達到 57.67%。
倪永培還在繼續收緊所有權，但核心骨幹和合作夥伴也分得一杯羹。
2003 年，迎駕投資成立。四川宜賓、邛崃的兩家原料酒相關企業占股 4.8%。自然人股東多達 688 名：倪永培持股 21.93%，其妻張華持股 2.93%，副總葉玉瓊持股 1.82%…… 迎駕投資後來更名，就是今天的母公司迎駕集團。
同年，迎駕投資聯合迎駕酒業，前述兩家四川企業出資成立迎駕有限（安徽迎駕貢酒有限公司），這是今天上市公司真正的前身。
2006 年，佛子嶺酒廠法律意義上的 " 繼承者 " 迎駕酒業清空酒類資產，賣給迎駕集團，并最終于 2012 年注銷。
2009 年，兩家四川企業退出迎駕有限股東名單。迎駕有限只剩下兩家股東：自然人倪永培、倪永培控制的迎駕集團。這已經是在為上市鋪路。
增資增厚股本，引入聯想投資、光大金控等戰略投資人。2015 年 5 月，迎駕貢酒在上交所挂牌。上市前夜，包括倪永培家族三人，母公司迎駕集團的股東依然有 191 位自然人。
上市首日，迎駕貢酒市值 136 億元。到 2024 年 3 月 21 日收盤，這個數字已經是 544 億元。想必倪永培一家之外的 189 個人，很多人也賺到了 " 小目标 "。
