今天小編分享的财經經驗：10月CPI增速，為何回落？，歡迎閲讀。
作 者丨周頔
編 輯丨周上祺
11 月 9 日，國家統計局發布了 2024 年 10 月份全國 CPI（居民消費價格指數）和 PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。其中，10 月份 CPI 同比上漲 0.3%，環比下降 0.3%；PPI 同比下降 2.9%，環比下降 0.1%。1 — 10 月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲 0.3%，工業生產者出廠價格和購進價格均比上年同期下降 2.1%。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀認為，10 月份，消費市場運行總體平穩，食品價格高位回落，加之汽油價格下行，CPI 環比下降，同比漲幅略有回落。10 月份，國際大宗商品價格總體波動下行，但在一攬子增量政策落地顯效等因素帶動下，國内部分工業品需求恢復，PPI 環比降幅明顯收窄，同比降幅微擴。未來随着政策效果的持續顯現，價格有望進一步趨穩。
中國民生銀行首席經濟學家温彬向 21 世紀經濟報道記者表示，PPI 和 CPI 繼續保持在偏低位置，四季度 GDP 平減指數或将繼續為負，顯示總需求仍然偏弱，經濟中存在負產出缺口，政策仍需繼續加大逆周期調節力度。
温彬指出，日前央行發布的三季度貨币政策執行報告也強調 " 把促進物價合理回升作為把握貨币政策的重要考量，推動物價保持在合理水平 "，預計貨币政策将繼續保持寬松基調，并且會加強與财政政策和其他政策的配合協調，以扭轉市場主體預期，增強經濟内生動力。
圖片來源：國家統計局，下同
CPI 增速緣何回落？
國家統計局發布的數據顯示，2024 年 10 月份，CPI 同比上漲 0.3%，環比下降 0.3%。其中，城市同比上漲 0.2%，環比下降 0.3%；農村同比上漲 0.3%，下降 0.3%；食品價格同比上漲 2.9%，環比下降 1.2%；非食品價格同比下降 0.3%，環比持平；消費品價格同比上漲 0.2%，環比下降 0.4%；服務價格同比上漲 0.4%，環比持平。
10 月份，扣除食品和能源價格的核心 CPI 略有回升，同比上漲 0.2%，漲幅比上月擴大 0.1 個百分點。而 1 — 10 月平均，CPI 比上年同期上漲 0.3%。據國家統計局測算，在 10 月份 0.3% 的 CPI 同比變動中，翹尾影響約為 -0.4 個百分點，今年價格變動的新影響約為 0.7 個百分點。
财信金控首席經濟學家伍超明在接受 21 世紀經濟報道記者采訪時表示，10 月 CPI 同比增速回落，主要是受食品價格超季節性下跌、國内供強需弱拖累。他分析稱，食品方面，受極端天氣對供給端的擾動消退以及前期價格上漲過多影響，豬肉、鮮菜、鮮果等主要食品價格環比均由漲轉跌，低于歷史同期均值較多，食品價格超季節性下跌貢獻了本月 CPI 增速回落幅度的一半左右。
非食品方面，國慶出行需求帶動服務價格重回歷史均值附近，支撐核心 CPI 小幅回升 0.1 個百分點。但受國際油價上漲向國内傳導存在時滞、國内供強需弱格局未變等因素影響，能源、耐用品等主要非食品價格跌幅擴大，是非食品價格回落的主要拖累。
東方金誠研究發展部執行總監馮琳向 21 世紀經濟報道記者表示，整體上看，10 月 CPI 環比下跌 0.3%（前值持平），同比漲幅低位下行至 0.3%（前值 0.4%），主要受食品和能源價格走弱拖累。不過，當月剔除食品、能源價格，更能體現整體物價水平的核心 CPI 環比持平，雖好于上月的 -0.1%，但仍弱于季節性（過去十年同期均值為 0.1%）；同比漲幅為 0.2%，較上月反彈 0.1 個百分點，繼續處于 1.0% 以下的偏低區間。這意味着，2023 年初以來的物價上漲動能偏弱狀況還在延續。
馮琳還指出，當前物價水平偏低，一個重要原因是受樓市低迷、疫情疤痕效應等影響，居民消費信心偏弱。國家統計局最新數據顯示，2024 年 9 月消費者信心指數為 85.7，環比下行 0.1，連續 6 個月下行，繼續明顯低于 100 的中值水平。另外，城鎮居民可支配收入增速下滑的影響也不容低估。由此，在商品和服務供應比較穩定的背景下，消費需求不足是現階段物價水平明顯偏低的主因。
展望下一階段，温彬預計，CPI 同比漲幅或将回升。豬肉價格将會出現季節性回升，有望推升食品價格。國内一攬子增量政策繼續改善内需，有望推升核心 CPI。疊加去年同期基數回落，CPI 漲幅回升将是大概率事件。但國際能源價格可能随全球需求趨弱而有所回落，将會抑制 CPI 漲幅。
一攬子增量政策落地顯效
國家統計局發布的數據顯示，2024 年 10 月份，PPI 同比下降 2.9%，環比下降 0.1%；工業生產者購進價格同比下降 2.7%，環比下降 0.3%。1 — 10 月平均，工業生產者出廠價格和購進價格均比上年同期下降 2.1%。
伍超明分析認為，受一攬子增量政策帶動投資需求釋放影響，10 月份 PPI 環比降幅收窄 0.5 個百分點至 -0.1%，但國際大宗商品波動加劇和國内需求弱恢復拖累其延續負增長，導致本月 PPI 同比降幅擴大 0.1 個百分點至 -2.9%。
從結構看，生產資料環比轉正，生活資料尤其是耐用品價格下跌是 PPI 環比負增長的主要拖累。分行業看，基建鏈轉漲，原油鏈延續負增長，下遊行業降幅擴大，反映出外部确定性加劇和内需恢復偏弱的拖累作用較強。
中泰證券首席分析師楊暢則指出，PPI 分項數據中，生產資料環比上漲，生活資料環比下降；在生產資料中，采掘、原材料環比下降，加工環比上漲；在生活資料中，一般日用品環比上漲，但耐用消費品環比下降，且降幅明顯，説明耐用消費品仍在降價通道；在細分行業中，價格漲跌互現；從產業鏈條來看，黑色冶煉、有色冶煉利潤改善，發電企業的利潤承壓。
馮琳分析認為，10 月 PPI 環比跌幅收斂至 -0.1%，已呈現趨穩走勢，同比跌幅擴大幅度與前兩個月相比也明顯收窄。這反映了一攬子增量政策出台提振市場預期和部分工業品需求，9 月末以來鋼鐵、水泥、銅、鋁等大宗商品價格經歷了一輪上漲過程，以及 10 月國際油價有所回升，對國内 PPI 環比的拖累效應減弱。10 月生活資料 PPI 環比跌幅擴大，是整體 PPI 環比未能回正的重要拖累。
展望未來，馮琳認為，伴随新一輪穩增長政策落地顯效，以及還有部分一攬子增量政策 " 在路上 "，後期大宗商品價格或還有一定上漲空間，促消費政策加碼也有望緩和生活資料價格跌勢，疊加上年同期基數走低，11 月和 12 月 PPI 同比降幅有望收窄。至于 2025 年 PPI 同比能否較快轉正，将主要取決于本輪一攬子增量政策的力度和規模，其中房地產支持政策和财政增量政策的影響最大。
談及 PPI 下階段的走勢，温彬則認為，受主要發達國家制造業放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價格預計将整體回落。但他也看到了随着增量政策漸進顯效，市場供需關系得到邊際修復，有望推動國内工業品價格回升，預計 PPI 同比降幅将有所收窄，但他分析認為 PPI 走出負區間仍需時日。
本期編輯 劉雪瑩
