今天小编分享的财经经验：什么信号？时隔一年多央行重启PSL，三大政策性银行上月净增3500亿，欢迎阅读。
财联社 1 月 2 日讯（记者 梁柯志）市场近期一直憧憬央行重启 PSL，这一 " 愿望 " 得以落地。
1 月 2 日，央行货币政策司抵押补充贷款工作信息发布最新数据，2023 年 12 月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500 亿元，期末抵押补充贷款余额为 32522 亿元。
上一次大幅度净新增抵押补充贷款为 2022 年 11 月，当月新增 3675 亿元。
1 月 2 日，深圳某券商固收首席对财联社表示，此前对于 PSL 在年末放量新增已经有一定预期，表明政策继续在发力稳定经济复苏的基础。
事实上，自去年 11 月开始，天风证券、东吴证券和广发证券等多家机构根据 10 月份的经济数据就已经预期 PSL 或将重启。
对比多家机构的分析结果看来，2023 年 12 月 PSL 净增 3500 亿或只是开端。
2023 年 12 月 15 日，广发证券固收刘郁团队认为，根据上一轮棚改的经验，PSL 对棚改投资的撬动作用约为 1：2，如果对三大工程年均投资额 6000-8000 亿元的规模测算出发，所需的 PSL 资金在 3000-7000 亿元左右。
回顾过往 PSL 的宽信用作用往往大于其宽货币的影响。如果上述 PSL 资金全部用于地产领網域，预计对 2024 年地产投资的拉动作用可能在 2%-5%。
核心作用：料将推动三大工程拉动投资
早在 2023 年 11 月 15 日，东吴证券分析师陶川就发布观点称，从 2023 年 10 月投资数据来看，以 PSL 等 " 准财政 " 工具来托举地产投资的必要性在上升。因为需要用城中村改造等 " 三大工程 " 来弥补商品房市场出清带来的投资缺口。
西南证券 12 月 20 日发布数据显示，固定资产投资增速下滑，2023 年 1-10 月份，全国固定资产投资同比增长 2.9%，位于 2021 年以来低位；2023 年前三季度建筑类上市公司实现营收 65054.9 亿元，同比 +7.4%，增速位于六年来低位。
去年的中央经济工作会议指出，加快推进保障性住房建设、" 平急两用 " 公共基础设施建设、城中村改造等 " 三大工程 "。
一般认为，" 三大工程 " 带动投资大且产业链条长受益企业众多，可有效对冲房地产下行对对投资、对经济造成的冲击。
值得关注的是，大量新增 PSL 对市场资金价格可能有一定影响。公开信息显示，PSL 初创利率为 4.5%，随后经过多次下调，当前为 2.4%。
天风证券孙彬彬认为，PSL 操作利率不属于严格意义上的政策利率，但仍然具备价格作用。如果央行后续更多通过 PSL+MLF 的方式提供基础货币，从边际上可能影响资金利率的定价水平。
1 月 2 日，最新数据显示，2023 年 12 月央行实施中期借贷便利操作，总额达到 14500 亿元，此次操作的期限为 1 年，利率维持在 2.50%，与上月持平。需要注意的是，期末中期借贷便利的余额为 70750 亿元。
过往发挥 PSL 作用明显
东吴证券陶川梳理，PSL 过往在关键时刻发挥作用。比如 2015 年及 2022 年启用 PSL 工具均是为了扭转地产预期、支撑投资增速、稳定信用扩张，其中 2015 年政策以棚改为抓手，PSL 为工具，快速有效推动了地产库存去化以及土地财政收入；在 2022 年疫情扰动加剧之时，PSL 为基建补充弹药，防止了 2022 年四季度经济踏空。
2023 年 12 月 15 日，国家统计局数据显示，2023 年 1-11 月份，全国固定资产投资（不含农户）460814 亿元，同比增长 2.9%。分领網域看，基础设施投资同比增长 5.8%，制造业投资增长 6.3%，但是房地产开发投资下降 9.4%。
除了对基建投资的促进作用为，PSL 还对社融有一定程度提升。
2023 年 11 月 10 日，天风证券分析师孙彬彬分析 PSL 重启时候认为，参考其它结构性货币政策，PSL 杠杆效应可以按 3 倍估计，预计 0.5-1 万亿的 PSL 对应多增贷款 1.5 万亿到 3 万亿，拉动贷款同比增速 0.6-1.3 个百分点，社融 0.4-0.8 个百分点。
综合来看，陶川分析，PSL 是央行稳经济一系列工具的其中一环。在他看来，下一阶段积极财政推动新项目建设的信号，而货币政策料以配合为主，重启 PSL 提供中长期低成本资金支持，而类似 " 城中村改造金融工具 " 也有出台可能，更新或打通保交楼贷款等进度偏缓项，以回应中央金融工作会议提及的 " 充实货币政策工具箱 "。
（财联社记者 梁柯志）
