今天小编分享的财经经验：14年来首次！中央定调“适度宽松”的货币政策，什么信号，欢迎阅读。
作 者丨李愿
编 辑丨肖嘉
12 月 9 日，中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策 " 组合拳 "，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。
就货币政策而言，据中信证券梳理，这是自 2011 年以来首次将货币政策的定调定为 " 适度宽松 "。2011 年至 2024 年期间，货币政策定调均为 " 稳健 "，上一次定调 " 适度宽松 " 的货币政策还是 2009 年、2010 年。
2008 年四季度货币政策执行报告显示，" 下半年以后，随着国际金融动荡加剧，为保证银行体系流动性充分供应，人民银行分别于 9 月 25 日、10 月 15 日、12 月 5 日和 12 月 25 日四次下调金融机构人民币存款准备金率。"" 为应对国际金融危机加剧对我国经济增长产生的负面影响，落实适度宽松的货币政策，扩大内需，保持国民经济持续平稳较快发展，2008 年 9 月以来，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率。"
央行 2009 年四季度货币政策执行报告显示，2009 年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验。面对极其复杂的国内外形势，我国坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面实施并不断完善应对国际金融危机的一揽子计划，2009 年率先实现经济形势总体回升向好。
具体来看，人民银行按照党中央、国务院统一部署，认真贯彻适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕，引导金融机构扩大信贷投放，优化信贷结构，加大金融支持经济发展的力度。总体上，适度宽松的货币政策得到了有效传导，对扩张总需求、支持经济回升、遏制年初的通货紧缩预期发挥了关键性作用。一是适时适度开展公开市场操作；二是引导金融机构合理把握信贷投放节奏，优化信贷结构；三是在 2008 年 9 月份以来五次下调存贷款基准利率的基础上，2009 年利率政策保持稳定等。
2010 年四季度货币政策执行报告显示，对于定调 " 适度宽松的货币政策 " 的这年，人民银行进一步加大了流动性回收力度，6 次上调存款类金融机构人民币存款准备金率各 0.5 个百分点，累计上调 3 个百分点；两次上调金融机构人民币存贷款基准利率，1 年期贷款基准利率累计上调 0.5 个百分点。
从 2024 年看，在此次政治局会议前，央行在货币政策方面已经采取了支持性的货币政策：
2 月、9 月两次下调存款准备金率共 1 个百分点，释放长期流动性约 2 万亿元；并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕；
1 月下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，7 月、9 月下调公开市场 7 天期逆回购操作利率共 0.3 个百分点，继续推动存款利率市场化，引导贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。特别是 9 月下旬以来，推出了一揽子增量政策，全力推动实现全年经济发展预期目标。
" 明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。" 日前，央行行长潘功胜在 2024 中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上表示。
此次货币政策定调为 " 适度宽松 "，市场也有一定预期。西部证券宏观首席分析师边泉水表示，明年货币政策将维持宽松。内外部约束下降息空间可能有限，预计 2025 年公开市场操作利率下降 10-20 个基点；预计央行继续降准，并称 " 但考虑到我国货币政策框架尚未完全转换为价格型调控，预计短期法定存款准备金率突破 5% 仍面临阻力。"
"预计央行通过增持国债实现资产负债表的扩张，以推动物价保持在合理水平。" 边泉水认为，随着货币政策框架的转型，预计央行的基础货币投放模式将逐渐由借贷式转为购入式，MLF 或延续缩量续作，央行或通过质押式逆 / 正回购、买断式逆回购以及二级市场买卖国债的方式投放流动性。并预计央行在二级市场买卖国债的期限以短端为主，原因在于短期利率不为 0 时，央行直接购买长期国债，会导致收益率曲线的形态更加扁平，阻碍信用扩张。
中国银河宏观也认为央行将坚持 " 支持性货币政策 " 立场，保持宽松基调，促进物价合理回升。其一，" 宽货币 " 方向仍将延续，保持流动性合理充裕，存款准备金率仍有较大空间，为配合财政化债和扩张性政策工具，2025 年降准幅度或在 100BP-150BP 之间。与此同时，加强货币财政协同，预计 2025 年央行净买入国债超 2 万亿元，并积极运用买断式逆回购等工具向市场投放中长期流动性。其二，相机抉择实施降息，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本，全年政策利率的累计降幅可能在 20BP，引导 5 年期 LPR 下调 40~60BP。其三，服务高质量发展，做好五篇大文章，在科技金融、绿色金融等领網域创新结构性货币政策工具。
华泰证券表示，考虑到目前通胀水平偏低，名义 GDP 增速低于趋势值，货币政策仍有降息空间，明年初有望下调 20 个基点，若后续面临关税冲击、可能仍有进一步的降息降准，但节奏或受外部变化及汇率的影响。结合近期潘功胜反复、明确地释放保增长和稳定市场为首要目标的政策信号，货币政策宽松可能更为 " 前置 "，同时，央行或将通过公开市场操作、买断式逆回购、买入国债以及资本市场再贷款工具等来加大流动性投放。
值得注意的是，此前潘功胜表态 " 今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点 "，截至目前，降准还未落地。
