今天小编分享的财经经验：估值超100亿元，知名“独角兽”准备借壳上市！3年半亏超40亿元，技术路径曾被马斯克多次批判，欢迎阅读。
12 月 20 日，香港 SPAC 公司 TechStar 宣布将与知名激光雷达供应商图达通合并，合并完成后，图达通将借壳在港股上市。目前图达通估值为 117 亿港元，据灼识咨询资料，其 2023 年乘用车激光雷达销售收入全球第一。
每经记者 苗诗雨 刘曦 每经编辑 段炼 孙磊
12 月 20 日，香港 SPAC 公司（特殊目的收购公司）TechStar 发布公告称，将与知名 " 独角兽 "、汽车激光雷达供货商图达通（Seyond）合并，合并完成后，图达通将借壳在港股上市。目前图达通估值为 117 亿港元（约合人民币 109.8 亿元）。根据灼识咨询的资料，图达通为 2023 年乘用车激光雷达解决方案销售收入全球排名第一的企业。
针对上市的详细情况，《每日经济新闻》记者联系了图达通方面有关人士，但目前暂未获回应。
值得一提的是，今年以来，包括激光雷达供应商在内的智驾相关企业迎来上市热潮，速腾聚创、纵目科技、地平线等多家公司提速上市。同时在资本市场，美股相关概念股也表现火热。数据显示，12 月 20 日盘中，美股激光雷达概念股全线上涨，龙头企业禾赛科技盘中一度涨近 12%。
同济大学汽车学院教授、汽车安全技术研究所所长朱西产在接受记者采访时表示，自动驾驶 AI 驱动，视觉肯定是主感知传感器，但是激光雷达、4D 毫米波雷达是不可缺少的安全冗余。
3 年半亏超 40 亿元
借壳上市可否造血？
根据公告内容，此次 TechStar 与 Seyond Holdings Ltd（图达通）及 Merger Sub（图达通全资附属公司）订立业务合并協定，内容包括订立发起人禁售協定、PIPE（私募基金）投资協定等。其中，此次合并的 PIPE 款项投资方包括黄山建投资本、富策和珠海横琴华盖，合计款项 5.513 亿港元。
换言之，特殊目的收购公司并购交易将 TechStar 与图达通进行业务合并，目的在于推动图达通上市。
据图达通官网信息，该公司成立于 2016 年，为全球影像级激光雷达解决方案提供商。根据天眼查数据，图达通已完成多轮融资，现有投资方包括高榕创投、斯道资本、蔚来资本等。
图片来源：天眼查
根据盖世汽车研究院发布的数据，2023 年 1～5 月激光雷达供应商在中国市场份额排行中，图达通的市场占有率为 27.5%，排名市场第二。不过在今年 1～10 月，图达通的市场占有率为 14.6%，已经明显萎缩，下滑至第四位。
蔚来是其大客户之一。这一点图达通官网简介能够加以佐证，简介中重点展开了其与蔚来的合作，图达通车规量产超远距主视激光雷达猎鹰已作为蔚来 NT2.0 平台的 Aquila 超感系统标配量产交付，搭载于 ET7、ET5、ES7、ES8、EC7、ES6、ET5T、EC6 等多款车型上。据公告，图达通的车规级激光雷达解决方案主要服务于当前的全球 L2+ ADAS 市场。
截至目前，图达通产品包括猎鹰 K1、猎鹰 K2、灵雀 E1X、灵雀 W、OmniVidi，覆盖广角激光雷达、超远距激光雷达、远距离激光雷达、全链路感知服务軟體平台等，应用领網域包括辅助驾驶 / 自动驾驶、低速无人驾驶汽车、智慧城市、智慧高速、智慧航运等场景。同时，其已经为蔚来、英伟达、百度、蘑菇车联、天翼交通等在内的主机厂、自动驾驶等公司提供车端和路端感知解决方案。
不过，同多数激光雷达和自动驾驶公司一样，图达通也较为缺乏造血能力。
公告披露财务数据显示，2021 年、2022 年、2023 年及截至 2024 年 6 月 30 日，图达通分别产生未经审计总收入 460 万美元、6630 万美元、12110 万美元及 6610 万美元，但同期分别扣税前亏损 1.138 亿美元、1.882 亿美元、2.19 亿美元及 0.787 亿美元。3 年半时间合计亏损 5.997 亿美元（约合人民币 43 亿元）。
从公告内容看，亏损与较高研发成本有一定关联。相关公告表示，由于持续投资于新产品及自动驾驶技术的研发，图达通产生庞大的研发开支。虽然图达通成本控制有所改善，但尚未完全实现规模经济，从而出现业绩亏损。
事实上，目前业绩亏损在激光雷达行业并非个例。参考最新业绩数据，2024 年前三季度，" 中国激光雷达第一股 " 禾赛科技前三季度实现净收入为 13.57 亿元，同比增长 3.16%；净亏损为 2.49 亿元。速腾聚创前三季度实现总收入约 11.35 亿元，同比增长 91.5%，已超去年全年营收；归属股东净利润仍亏损 3.51 亿元，但同比已收窄 69.03%。
不过，艾睿铂大中华区联席负责人、亚洲区汽车咨询业务负责人戴加辉向记者表示，得益于光学模块设计的集成化，在规模效应和产业链集群的加持下，中国激光雷达的成本优势不断提升。例如，禾赛科技招股书显示，其 2022 年前九个月毛利率在 44% 左右，远超海外竞争者。
国产企业占全球 84% 市场份额
事实上，若此次图达通顺利借壳上市，也将成为禾赛、速腾聚创后又一家上市的国内激光雷达公司。
图片来源：每日经济新闻 资料图
根据 Yole Group 发布的《2024 车载激光雷达市场报告》，国产激光雷达占据全球 84% 市场份额，全球前三均为中国企业。而从 2023 年的厂商市场份额来看，禾赛科技、速腾聚创、图达通占据了全球前三，华为、大疆览沃分别排名第五、第七。上述五家中国厂商共计占据全球激光雷达市场 84% 的份额，同比提升 11 个百分点。
据高工智能汽车研究院的数据，今年 1～9 月，前装标配激光雷达上车量达到 99.42 万台，同比增长 202.10%。9 月单月搭载交付量首次超过 15 万台，达到 15.62 万台；10 月继续增长，达到 16.04 万台。在售标配激光雷达车型数量达到 76 款，同比增长 181.48%。
长远来看，灼识咨询预测，2024 年及 2030 年，预计中国将占据全球用于 ADAS 应用的激光雷达解决方案市场的最大份额，规模将分别达 10 亿美元及 111 亿美元，该期间的复合年增长率为 50.1%。其中，全球激光雷达解决方案市场，尤其是车规级激光雷达解决方案市场 ( 目前涵盖 ADAS 应用 ) 预计将出现大幅增长。
记者不完全梳理发现，目前针对有待提升的财务数据，上述激光雷达公司也在加速布局机器人、工业等赛道。
据公开信息，禾赛计划推出全新迷你型高性能 3D 激光雷达，专为机器人及工业市场而设计。记者也尝试联系禾赛方面获得更多信息，但目前暂未获回应。速腾聚创也在此前三季度业绩会上表示，目前也正在机器人、无人机等领網域持续开拓新的市场空间，预计明年机器人领網域的出货量有望突破六位数。图达通也在前述公告中透露，该公司也在推动新产品和优化更新现有产品，PIPE 款项中约 40%，也将用于研发，更新新激光雷达架构、装置及軟體，以及用于团队扩充，以支持目标集团的研发活动。
纯视觉 VS 激光雷达，谁是答案？
作为纯视觉方案的坚持支持者，特斯拉 CEO 马斯克曾多次站出来批判激光雷达方案。
12 月 2 日，马斯克在社交平台上重申了他对激光雷达技术的批评，称其为 " 错误的解决方案 "。马斯克称，在复杂的道路驾驶环境中，模拟生物神经网络和眼睛的视觉系统，才是最为有效的技术路径。
马斯克认为，基于显式光子计算的视觉系统在感知上比雷达和视觉的组合更精确可靠。他强调，雷达与视觉数据冲突会导致系统不确定性，这可能威胁自动驾驶安全。特斯拉的自动驾驶依靠摄像头获取路况，用神经网络处理成三维场景，然后由计算机分析决策，模仿人类的驾驶方式。
图片来源：视觉中国
据记者梳理，纯视觉方案依赖摄像头捕捉的影像数据，并通过深度学习算法进行处理和分析，以实现环境感知和决策。而激光雷达方案则通过发射激光束来测量物体与设备间的相对距离，获取精确的三维环境信息。
在这一技术背后，特斯拉等纯视觉玩家实际上依赖算力和数据多维度支撑。这就使得纯视觉技术路线对大算力、大数据、大算法有很高的需求，无形中也构建了 " 玩家 " 的高门槛，需要厂商不断提升 GPU 的采购规模，这意味着端到端模型的训练成本非常高昂。
车百智库研究院报告显示，截至 2023 年一季度，特斯拉云端算力达到 35 EFLOPS，超过华为车 BU、百度极越等车企的总和。数据方面，截至 2024 年 4 月，特斯拉全球保有量超过 600 万辆，FSD 累计行驶里程已达 12.5 亿英里。特斯拉采用纯视觉感知方案，各车型采用标准化硬體配置以保证采集数据的格式统一，FSD 累计学习的高质量视频片段已超过 2000 万个，这样规模的数据量仅采集成本就需要 50 亿到 80 亿元。
" 当前，智能驾驶领網域的主流技术路线是采用多传感器融合的方法然后再去做决策，比如毫米波雷达、摄像头以及激光雷达，来实现数据的融合和处理。这种方案结合了多种传感器，旨在增强系统的冗余性和感知能力。" 普华基础軟體股份有限公司副总经理兼战略研究院院长张晓先在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，当前智能驾驶的解决方案有很多，端到端的大模型纯视觉方案是新的方向，但它也有缺点，目前还不能断定它就是终极驾驶解决方案。
" 基于大模型训练产生的结果，在大部分情况下是对的，但是不是有极端的情况或想象不到的情况是不对的？这一点它永远无法得到验证。所以对汽车行业而言，我们最担心的风险是，已知的风险可以处理，未知的风险怎么办？" 张晓先认为，从开发的方法论角度来看，端到端的大模型智驾技术还不够完善。
（文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
记者 |苗诗雨 刘曦
编辑 |||段炼 孙磊 易启江
校对 |何小桃
封面图片：视觉中国（图文无关）
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