今天小编分享的财经经验：经济数据屡创纪录，日元资产将何去何从？，欢迎阅读。
作者：施银
四月的时候，有国内金融圈的朋友来东京。
在交谈中，我问到了他对日本经济的印象？
他说，日本经济在数据上正在创造多项历史纪录：日经指数冲上了新高 41000 点；房价也重新回到 1991 年泡沫时代的高位；物价告别了近半个世纪的通缩低迷；日本央行也告别了 17 年的降息以及长达十年的 YCC；一切都有开始收复 " 失落的三十年 " 的迹象。
同时他也和我透露，国内金融圈正在密切关注日本经济的动向，日元资产将何去何从？
投资者又该如何调整自己的投资组合以应对新的市场环境？
希望能有更多的交流与沟通，给予投资意见。
2024 年 3 月，日本银行终于在经历了长达 8 年的负利率政策后，17 年来首次宣布加息，将基准利率从 -0.1% 上调至 0-0.1%，这一决策不仅结束了负利率时代，也是日元资产未来走向的一个风向标意义的事情。
同时，日本银行也决定结束国债长短期收益率曲线控制（YCC）政策，并停止购买交易型开放式指数基金（日股 ETF）和房地产投资信托基金（REITS）。
不过，将继续购买日本国债，规模与以前基本持平。
日本银行本店
日本银行结束自 2016 年以来的负利率政策，让金融政策恢复正常化。
这一决策的背后，是对日本经济状况的深刻反映和对未来通胀预期的积极回应。
从经济学的基本原理我们可以知道，商品的价值与其稀缺性是密切相关的，如果把日元当作一个商品，那么利率则是商品的定价。
基准利率由负转正，意味着日元资产开始出现价值的溢出。
由于 " 安倍经济学 " 副作用的恶果，遇到了美国的疯狂加息，最近三年日元的表现几乎可以用 " 腰斩 " 来形容。
4 月 29 日，日元兑美元汇率更是一度跌破 160，跌至 34 年新低，累计跌幅超过 50%。
日元兑美元汇率一度跌破 160
这使得一些国内投资者有了抄底日元的想法，但是这种想法可行性如何呢？
理论上，一个国家的利率对于汇率的波动的影响是最直接的，日元兑美元贬值的根本原因在于美日利差的扩大，也就是说日本银行负利率政策对日元汇率产生了直接影响。
但是，为什么日本银行接受负利率政策，日元不升反降呢？
一个重要的原因是日本银行没有持续加息的预期，尽管已经结束负利率政策，但日本银行维持宽松货币政策基调未变。
另一个重要原因则是 " 安倍经济学 " 的 " 负资产 " 问题，由于长年的货币宽松政策，日本国债超发严重，国债规模 1300 万亿日元，差不多是日本 GDP 的 2.5 倍。
这种扭曲使得日本国债很容易被海外投行狙击，为了保卫日本国债，日本银行不得不 " 弃车保帅 "，一定程度上会容忍日元贬值，舍弃汇率保国债。
第三个重要原因则是，日本已经连续 3 年贸易赤字，作为影响汇率的重要因子，外贸赤字也决定了日元未来回升的道路将非常的艰难。
加上日本放弃中立的外交立场，使得日元作为一种避险货币的职能消失。
可以说，日元未来的回调，只能等三季度之后美国大选之后，美联储的货币政策走向，只能等待美联储开启降息进程。
而其间，日本银行只能靠亲自干预汇率市场，在市场上抛美元储备来 " 争取时间 "，只要熬到美联储降息，日元才有可能真正意义上回调升值。
美联储
当然，由于长期低利率的金融环境，国际投资者都倾向于在日本通过低息融资后投向海外，相当于利用低息的日元为全球提供流动性。
如果日本银行进一步调整金融政策，增加融资成本，这些外汇套息资金的流向可能会发生变化，也会影响日元汇率的走向。
由于日元计价的外汇交易规模相对较小，根据国际清算银行（BIS）2022 年的数据，日元计价的外汇交易规模约占全球约 16.7%，仅次于美元（88.5%）和欧元（30.5%），相对于美元和欧元，更容易被资本撬动，未来日元兑美元汇率回调升值可能会比较激烈。
但是日元兑人民币则未必有兑美元那么激烈，加上交易成本对利润的削减，人民币投资者现在抄底日元并不是一个很好的投资策略。
从日元兑人民币汇率近二十年的走势来看，日元兑人民币贬值有 " 棘轮效应 "，也就是说贬值容易，但是升值很难。
一旦贬值到一个低位，再回升到贬值前的高位水平的可能性非常微小。
（1）日元兑人民币第一次贬值潮是从 1995 年开始的，一直从 1995 年的 8.9 元 /100 日元贬值到了 2007 年的 6.46 元 /100 日元；
（2）在经过短暂的回调之后，第二次贬值潮是从 2011 年的 8.11 元 /100 日元贬值到了 2015 年的 5.11 元 /100 日元；
（3）随后经过第二轮短暂回调之后，第三次贬值潮是从 2019 年的 6.33 元 /100 日元贬值到了现在的 4.7 元 /100 日元。
1980 年至今日元汇率
可以看出，日元兑人民币每一次贬值的起点在不断地降低，每一次回调的终点也在不断地降低，这些还只是货币的面额数值对比。
造成这种局面的根本原因在于中国和日本国力的对比。
对于想抄底日元的投资者而言，如果只是短期快进快出，日元兑人民币回调的可能区间在 5.5-5.9 附近，想回到 6 的时代，可能性非常渺茫，抄底日元的利润空间并不大。
如果是想长期投资，可能并不值得推荐，因为如果从购买力角度来看，日元贬值程度更严重。
本轮日本股市的牛市中，巴菲特是最大的赢家。
早在三年前，日经指数还在 28000 点的时候，巴菲特就开始布局日本，但实际上，他自己一分钱都没出，只是借了日本发的债券，几乎没有利息。
巴菲特非常精明地把钱都投到日本五大商社的手里，涵盖了日本人所有的衣食住行。
2022 年，由于世界形势不稳定，三十年雷打不动的日本通胀率，也奇迹般地开始起来了。
2023 年，巴菲特在股东大会高调宣布已经布局日本五大商社的事情，日经指数应声飞涨，到 2023 年末，巴菲特在日本的股票收益就有折合将近 600 亿人民币，收益率约有 61%。
2024 年日经指数更是突破了 41000 点，创下新的历史纪录。
更精彩的还在后头，由于日元对美元三年贬值将近 50%，巴菲特用美元买日元还债，以前 10 美元的债务现在只要花 5 美元就能还上。
这一波操作堪称经典，足以写进教科书。
股神巴菲特
那么，现在还能跟进投资日本股市吗？
这个可能就有一点风险了。
事实上，自上个世纪 90 年代日本泡沫经济破灭以来，日本长期面临通货紧缩的巨大压力，经济低迷。
为了拯救经济，日本银行实施了一系列非常规的货币政策，包括 2013 年实行的量化宽松（QQE）政策、2016 年 2 月实行的负利率政策和 2016 年 9 月实行的长短期收益率曲线控制（YCC）政策。
旨在通过降低借贷成本、增加市场流动性、推动温和性通胀来刺激经济体，但是一直收效甚微。
长期的超宽松货币政策环境，并未能有效地解决日本经济的结构性问题，反而可能导致了日本银行资产泡沫和债务水平的不断攀升。
不过，近年来这种状况开始发生改变，日本国内的通胀率开始上升。
2022 年、2023 年日本 CPI 同比分别为 2.5% 和 3.2%，2024 年 1 月 CPI 同比达到 2.2%，连续 22 个月超过 2% 的日本央行政策目标。
日本股市受益于日本银行长期的负利率政策期间的直接市场干预，尤其是通过购买日股 ETF 和 REITS，使得日经指数没有出现断崖式的崩盘。
随着负利率的结束，日本银行停止购买日股 ETF 和 REITS，市场对日本银行进一步宽松的预期降温，短期内日本股市可能会面临相当大的调整压力。
日经指数创新高
可能日本股市的长期走势将更多地受到宏观经济状况的影响。
（1）随着日本政府推动结构性改革，那些能够从改革中受益的行业和公司也可能成为投资的亮点。
（2）若日本国内经济的整体状况稳步复苏，加上物价上涨与预期加薪的良性循环，周期性投资策略逐渐被市场关注，会有利于日本股市的增长。
（3）此外，日本政府正在推动日本家庭财富倍增计划，从 2024 年开始把个人免税投资账户新 NISA 永久化，账户的投资额度也从每年 120 万日元提高到 240 万日元，也就是在扩大免税额度的同时免税期不再设限。
这一措施，会让日本国内的很多储蓄资金涌入股市。
根据联博分析，就算投资人相对温和地仅将 2% 的资产重新配置到股票，也可能为股票市场带来 1500 亿美元的资金流入。
如果这种情况发生，将对日股产生重大影响，毕竟 2023 年海外投资者流入日股的资金还不到该数额的一半。
从长期来看，保守估计会拉动日经指数超过 25% 的增长。
但是从短期来看，日本股市前期牛市走得太急，必然需要一个调整期。
事实上，日经指数最近的表现也体现了我的观点，截至 5 月 2 日，日经指数回落到了 38236.07 点，已经调整了一段时间。
日经指数回调
短期不看好日本股市的另一个原因，是 2023 年以来推动日股持续上涨，突破四万点，创历史最高值，贡献最大的就是海外资金的追捧。
数据显示，外国投资者持有的日本东证上市公司股份占比约为 30%，是最大的持有者。
这表明外国投资者在日本股市中扮演着重要角色。
而这些海外投资客很多是借用日元来推动日本股市，随着美国加息预期快走到尽头，和日本加息预期的萌芽，这将使得海外投资资金成为日本股市的一个不稳定因素。
综上所述，对于投资股市的投资者而言，需要密切关注日本的经济动态。
对于投资个股的投资者而言，考虑到日本股市的估值水平，投资者应谨慎评估个股的价值，并关注市场动态，关注那些具有稳定现金流、低负债和良好治理结构的企业，以便及时调整投资策略。
（以上分析仅供参考，不构成投资建议）
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