今天小编分享的财经经验：99亿利润难掩国泰航空烦恼：运力大增收益红利退潮，低成本航空成拖累，欢迎阅读。
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国泰航空（0293.HK）日前披露 2024 年业绩：期内营收 1044 亿港币，同比增长 10%，实现股东应占溢利 99 亿港币，同比增长 1%。
在国有三大航仍被亏损阴霾笼罩时，这份成绩单十分亮眼，亦是国泰航空爬出谷底后交出的第二份盈利成绩单。
然而，接连大赚的另一面是：票价常态化后，国泰航空所面对的盈利局面与 2023 年已然不同。2024 年，公司大幅增加运力，却只换来应占溢利同比微增 1% 的现实。而其入局不久的低成本航空业务在这种市场环境切换中颇显应对吃力，首当其冲遭遇重挫。
此种背景下，为抓住香港国际机场扩容带来的新机遇，国泰航空 2024 年急抛千亿投资计划，" 招兵买马 " 步伐明显加快。
对于在过去十年经历过两次大起大落的国泰航空而言，一场新的考验刚刚开始。
大增运力收益退潮，低成本航空业务成拖累
国泰航空集团旗下有四大业务板块，包括定位高端市场的客运服务（对应国泰航空的业务）、货运服务、生活品味业务、低成本航空客运业务（对应香港快运的业务）。其中，高端客运服务 2024 年营收为 625 亿港币、货运服务营收 240 亿港币，低成本航空客运业务营收 59 亿港币。
2024 年，国泰航空集团的主力业务即高端客运服务的运力投放大增，可用座位千米数增加 30%，收入乘客千米数增加 26%，收入乘客运载人次达 2282 万位，同比增加 26.9%。但当期收益率却较 2023 年下跌 11.8%。
究其原因，市场供需已发生巨变。公司在报告中提到，随着班機供应量增加以满足整体市场需求，乘客收益率一如预期恢复正常，部分抵销了货运需求上升、客运量增加、燃油价格下降等利好因素。
这一市场变化亦重挫香港快运的业绩。香港快运是国泰航空 2019 年全资收购的低成本航空公司，也是香港唯一的低成本航司，彼时的背景是，国泰航空高端客运业务遭到内地航司蚕食，亟需转型，将香港快运纳入麾下被视为防守之举。
2023 年，香港快运随国泰航空一道摆脱亏损。但好景不长，2024 年公司虽然加大运力投放，可用座位千米数较 2023 年大增 45%，收入乘客运载人次同比增加 47%，乘客收益率却下滑了 22.8%。反映到业绩上，香港快运客运收益为 59.9 亿港币，同比增加 9.3%，期内却亏损 4 亿港币，去年同期是溢利 4.3 亿港币。
对于亏损原因，国泰航空提到两个影响因素，一是普惠发动机问题导致公司全年平均有 5 架空客 A320neo 型飞机停飞，影响了飞机使用率和运营效率。其二是，" 区内可运载量增加下短途市场票价迅速正常化，导致收益压力增加 "。
需要注意的是，香港快运主攻北亚和东南亚市场，在这些市场，其面临来自内地代表性低成本航司春秋航空（601021.SH）的正面竞争，未来一年，该区網域的运力投放有进一步增加趋势。
日韩市场是春秋航空的传统优势市场，春秋航空董事长王煜近日在两会期间透露，在济州岛航线上，春秋航空的运力投放占到国内航司整体份额的 54%，此外，2025 年，春秋航空将重点投放东北亚、东南亚市场运力。可以预见，未来香港快运面临的压力只增不减。
开启千亿大扩张时代
2024 年，国泰航空在全面扩张和强化高端市场优势上同时发力。
其扩张动作体现在加大运力投放力度和大举 " 抢人 "。报告显示，自 2025 年 1 月起，国泰航空集团的班機数量已恢复至疫情前水平，2024 年公司接收超过 100 架新一代飞机，期内新认购 30 架空客 A330-900 型宽体客机，并取得日后购买额外 30 架飞机的权利。客运航点方面，国泰航空和香港快运的全球航点数目将在 2025 年内突破 100 个，达到历史巅峰。
员工方面，2024 年，新增聘及培训了约 7000 名新员工，目前集团整体员工人数超过 3 万人。国泰航空还表示，2025 年底前，将最多增加 4000 名新员工。
高端客运服务一直是国泰航空的优势所在，但随着内地航司高端服务优势渐显，以及内地低成本航司崛起后抢夺休闲客流，疫情前，国泰航空一度陷入机型老旧、高端服务优势不突出，同时票价居高不下的尴尬处境。
2019 年以来，尚处于转型期的国泰航空又遭遇疫情冲击，步履维艰，深陷亏损泥潭，曾由香港特区政府联手中国国航等三大股东以资本重组方式托举。眼下，刚刚完成两年重建，国泰航空有意强化其高端服务优势。
在空中，2024 年，国泰航空在波音 777-300ER 机型上推出了尔雅商务客舱、新特选经济客舱、经济客舱，同时表示，2025 年将为机队逐步引入更多获奖的客舱产品。此外，2026 年，公司将在空客宽体机型 A330 上推出提供平卧睡床的商务客舱。在地面上，国泰航空表示，将在来年于香港、北京、纽约推出全新的旗舰贵宾室。
值得关注的是，国泰航空的首要市场是香港及大湾区，此前由于香港的航空时刻资源已达上限，本土航空扩张受限。这一局面目前已被打破。
2024 年 11 月 28 日，香港国际机场三跑道系统正式启用，这意味着机场整体运力将增加 50%，预示香港航空业正迈入新发展阶段。
此背景下，国泰航空随即宣布将进行超过 1000 亿港币的新投资，作为未来发展的重心。这对于元气初复的国泰航空而言，新旧考验并至。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜张孙明烁）
