曾经的“豆奶大王”，被新加坡首富家族看中

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图片摄影｜胡楠楠

一则被新加坡首富家族增持的消息，让曾经的 " 豆奶大王 " 再获关注。

港交所披露的信息显示，10 月 7 日，信和置业主席黄志祥的胞弟黄志达，首次申报通过旗下公司杨协成及其家族办公室，合计持有维他奶超过 5% 股权。对此，上市公司杨协成公告称，" 增持动作符合投资亚洲地区领导性企业的政策，增加了公司在中国内地、中国香港植物饮料行业的投资。" 同时表示，公司可能考虑进一步投资。

公开资料显示，杨协成是新加坡的一家食品饮料上市公司，其所属的黄氏家族由新加坡首富黄廷方创立。截至目前，杨协成旗下产品主要包括豆奶、马蹄爽等，主要市场位于东南亚。来自中国市场的收入不算多，占比不到 10%，华南、华东地区为杨协成的主要市场。

此前，杨协成就持有维他奶 0.4% 的股份。在外界看来，此次继续增持，可能是看中了维他奶在中国内地的市场。

维他奶曾被称为 " 豆奶大王 "，也是中国豆奶市场的开创者。公开资料显示，维他奶由罗桂祥博士于 1940 年在中国香港创立，目前主要市场包括中国内地、中国香港地区，以及澳大利亚与新西兰、新加坡等。其中，中国内地是其最大的市场。

据维他奶 2023/2024 财年财报（截至 2024 年 3 月 31 日）显示，公司 62.17 亿港元的收入中，中国内地市场收入占比达 54%。而占比最高时，维他奶在中国内地市场营收超 60%。

但近几年，维他奶依赖的中国内地市场也陷入增长困境。除了其两大主打单品豆奶、柠檬茶所属赛道本身面临激烈竞争外，公司内部也存在一些问题。

比如，维他奶中国内地高层近年频繁换人。2017 年，在维他奶任职长达 13 年的中国区董事总经理袁杰离职；2018 年，来自达能的钟廷毅成为维他奶新任中国内地行政总裁，但他在 2021 年维他奶舆论危机后离职；2021 年年底，年过八旬的董事长罗友礼挖来苏强，担任中国内地业务行政总裁，但今年 4 月，苏强也因个人原因辞任。

尤其是经历了 2021 年的舆论危机后，维他奶至今仍在 " 回血 " 中。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《中国企业家》表示，维他奶这几年的发展并不靓丽，" 一方面因为维他奶的主要销量都集中在长江以南，没有在北方建厂，这使它丧失了品牌外拓的红利，也是它在业绩上未能取得突破的很重要原因；另一方面，维他奶面临品类、品牌老化的问题，消费疲劳也是其中一个原因。"

对于维他奶在中国内地的市场规划，《中国企业家》联系维他奶方面，截至发稿暂未得到回复。

显然，这个 80 多岁的老品牌，在当下仍面临不小的挑战。另值得关注的是，维他奶现任掌舵人罗友礼也已 83 岁了，目前，罗友礼仍是维他奶国际的执行主席。而在外界看来，可能成为维他奶第三代接班人的罗其美，直到去年 11 月才被提拔担任公司董事会副主席，但暂未接过她父亲的接力棒。

1940 年，经过三四年的摸索后，罗桂祥博士终于推出了维他奶豆奶产品。随后，以中国香港为总部，开始向澳洲、新西兰、东南亚等国家出口，其豆奶产品曾风靡一时。直到 20 世纪 90 年代，维他奶才开始进入中国内地市场。

1994 年，维他奶在香港联交所上市。同年，维他奶深圳工厂建成投产，随后维他奶便以华南市场为主阵地，逐渐开始向全国扩张。

但刚进入中国内地市场那些年，维他奶发展的并不好。在豆奶品类，彼时中国内地也没有一个领导性品牌。当时的背景是，新加坡、澳大利亚等国家，人均包装豆奶的饮用量大约是中国内地人均饮用量的 10 倍或更多。

2008 年牛奶行业发生三聚氰胺事件，牛奶业受重创，这给了国内豆奶市场一次前所未有的增长机会。从 2008 年开始，维他奶的营收逐年上涨。财报显示，2008 年至 2019 财年，维他奶中国内地的销售额复合增长率高达 26%，远超维他奶其他市场的增速。

到 2016 财年时，维他奶中国内地市场的销售额已经开始超越中国香港地区。据中商产业研究院数据，2016 年在中国内地豆奶市场，维他奶市占率第一，高达 41%，成为名副其实的 " 豆奶大王 "。截至目前，中国内地也是维他奶的最大市场。

但好景不长。看到豆奶市场的高速增长，乳业巨头以及其他快消品牌都先后进入豆奶市场。2017 年 4 月，达利推出豆本豆豆奶，上市两个月销售便破 2 亿元，2017 年销售额近 10 亿元；同年底，伊利推出了即饮豆奶新品植选浓香豆乳，正式入局豆奶市场 ……

随着竞争加剧，维他奶 " 躺赚 " 的日子也一去不返。2017/2018 财年至 2020/2021 财年，维他奶内地市场收入增速从 39% 降至 10.68%，同期净利率从 12.08% 降至 7.8%。

豆奶市占率下滑后，另一单品维他柠檬茶接过增长的接力棒。2016 年，维他柠檬茶开始在社交平台上爆火。据了解，维他奶加大了在中国内地市场的品牌营销力度，使得维他柠檬茶走红。2017 年，维他柠檬茶销售折合件数 4630 万件，销售额近 20 亿元。

但柠檬茶的火爆也难掩近几年维他奶的业绩疲态。2019/2020 财年，公司实现收入 66.08 亿元，归母净利润 4.9 亿元，同比增长 2.36% 和 -17.98%；2020/2021 财年，收入、归母净利润同比增长 -3.83% 和 -5.35%。

2021 年的舆论危机则让业绩下滑更明显。2021 年 7 月 1 日，维他奶曾因公司层面的不当言论而导致品牌受到重创，彼时很多超市、商店都下架了维他奶的产品。据 2021/2022 财年财报显示，维他奶也经历了近 20 年来的首次亏损，维他奶内地收入骤降 28%。尽管 2023/2024 财年，维他奶已经在扭亏的基础上有所改善，但距离过往水平仍有差距。

创立 80 多年来，维他奶和维他柠檬茶一直以来都是维他奶公司的主力产品。据了解，这两款产品皆是创始人罗桂祥任职时期推出的产品，皆有几十年的历史。

但当下，两款主力产品皆面临挑战。《中国企业家》近日走访了北京多家线下商超发现，相比维他奶，维他柠檬茶的铺货较多，几乎大型商超、社区商店都有销售。但维他奶更多只有在大型超市才在售。

在一位超市老板看来，维他柠檬茶算得上是业内的通货产品，也就是流通性比较高的。而维他奶和维他新产品相较而言流通性则差了些。

实际上，近几年，维他柠檬茶已经超越维他奶成为中国内地市场的营收主力。根据自媒体 " 食品板 " 的市场调研及经销商采访，在维他奶的内地市场中，两大明星产品茶饮料和豆奶的占比，大约为 7：3。

维他奶所处的植物饮料赛道增速已经放缓。据阿里平台数据显示，2023 年，中国植物基饮料市场整体年同比增速仅为 2%。且另一大单品柠檬茶市场，近两年也面临着无糖茶饮以及现制柠檬茶的挤压。

维他奶也没闲着。事实上，维他奶很早就布局了新产品。比如，2018 年维他奶就开始进入无糖茶市场，但截至目前，其所占市场份额并不大。

记者走访发现，维他无糖茶产品的铺货率并不高。在线下，记者仅在北京物美超市发现维他无糖茶产品在售；在线上，美团旗下的小象超市有维他无糖茶，但都标注着 " 临期特惠 "。这也可以看出，维他无糖茶的销售情况并不太好。上述超市老板则称，维他无糖茶产品，她没听过。

但对于维他奶公司而言，无糖茶已被当作增长的新抓手。在今年 6 月的财报业绩会上，维他奶公司 CEO 陆博涛坦承，" 无糖茶市场对我们非常重要 "。但他也承认，维他奶在中国内地市场引入无糖茶相对较晚，因此想在内地市场取得成功，不能简单复制在中国香港或者日韩市场的经验。

但无糖茶市场的挑战不小，毕竟市场竞争在今年已经 " 白热化 " 了。不光有头部的东方树叶以及三得利的无糖茶产品，不少新锐品牌如果子熟了、让茶等也在激烈厮杀。

除了在产品上发力之外，更核心的在于渠道。上述超市老板告诉《中国企业家》，维他柠檬茶虽有业务员到店，但给终端的费用只能用 " 一般般 " 来形容。而在业内，那些市场做的好的饮料品牌，基本都在终端投入了不少费用。

维他奶可能还在弥补几年前犯下的错误。据食品内参报道，2019 年开始，由于维他奶过分重视电商渠道，追求更多的利润，从而导致经销商窜货严重，有部分线上电商平台的销售价只比经销商进货价贵 0.5 元，导致线下经销商体系被破坏。

生产线的布局也限制了其进入更多市场。进入中国内地市场 20 多年，维他奶的优势区網域仍主要集中在华南市场。据维他奶中国内地官网显示，维他奶在中国内地主要有 5 个生产运营中心，分别在深圳、上海、佛山、武汉和东莞。