今天小编分享的互联网经验：央企三峡集团加持，光伏新势力“寒冬”中冲刺IPO，欢迎阅读。
文 | 王方玉
编辑 | 苏建勋
又一家光伏新势力走到了 IPO 的大门口。
近期，光伏组件企业一道新能源科技股份有限公司（以下简称 " 一道新能 "）递交招股书并获受理，准备在创业板上市。
招股书显示，成立于 2018 年的一道新能是一家以高效光伏电池、组件研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商，主营业务收入以光伏组件和电池片的销售为主。
自 2020 年我国提出双碳目标以来，全球拥抱绿色能源成为大趋势，光伏行业也迎来了史无前例的持续高速增长。这给了光伏企业难得的成长空间，一群成长时间较短的光伏新势力企业，纷纷跳过原始资本的积累阶段，抓住机遇快速崛起，一道新能也是其中之一。
近 5 年全球光伏新增装机量持续高增长 图片来源：国联证券
一道新能的创始人刘勇是一位光伏老兵，2008 年至 2015 年间曾在晶澳科技任职，2016 年至 2018 年时曾担任中来股份副总经理，随后创业成立了一道新能，赶上了光伏大发展的 " 列车 "。
据招股书披露，2020 年至 2023 年上半年，一道新能实现营收 7.36 亿元、18.94 亿元、86.06 亿元和 94.54 亿元；同期净利润分别为 2180.55 万元、-1.47 亿元、2.03 亿元和 5.81 亿元，实现了业绩的快速增长。
机构 InfoLink 数据统计显示，2023 年上半年一道新能的组件出货量位列全球第 9 位；索比光伏网 & 索比咨询最新发布的数据显示，2023 年全年，一道新能源的组件出货量在 18GW-20GW 之间，位居国内第 9 位。
高速增长背后，除了得益于双碳时代的行业红利之外，一道新能亦得到了来自大股东的强力 " 加持 "。
招股书显示，成立至今，一道新能已获得三峡资本、招商局创投、前海母基金、朗玛峰创投、普华资本、华兴新经济基金、金雨茂物等数十家知名机构和产业方的投资。
其中，三峡资本旗下的投资公司睿汇海纳持有一道新能 19.46% 的股份，是其第一大股东。而三峡资本的控股股东三峡集团同时也是一道新能重要的下游客户。招股书显示，2022 年以及 2023 年上半年，三峡集团都是一道新能的第一大客户，销售金额占当期营业收入的比例分别为 13.43% 和 24.21%。
刘勇曾在 2021 年接受媒体采访时表示：" 一道是央企相对控股的公司，单一大股东是三峡资本。这种股权结构带给我们很多优势，比如当我们的股东在投资电站或者持有电站时，我们就自然而然地有了下游渠道。"
不过，在高速成长之外，一路狂奔的一道新能也存在着不小的挑战和隐忧。
光伏行业是资本密集型行业，需要大量资金持续投入，一道新能营收快速增长背后，是其产能的快速扩张和对资金的渴求，这也造成其负债率居高不下。招股书显示，2022 年以及 2023 年上半年，公司合并报表资产负债率分别高达 76.38%、87.71%、86.54% 和 82.81%。对此，招股书也坦诚其 " 与同行业公司相比，资产负债率较高。"
此外，一道新能在报告期内的经营现金流持续为负，2021 年至 2023 年分别为 -11454.60 万元、-11331.64 万元、-40629.78 万元。
对此，一道新能在招股书中指出，目前公司仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险，进而对生产经营产生不利影响。
当下，光伏行业面临的市场形势颇为严峻，市场竞争加剧导致组件价格在去年四季度跌破 1 元每瓦，已经跌破了部分厂商的成本线。按照隆基绿能总裁李振国的说法，" 即便是一体化企业，每瓦一元的价格只能勉强维持生存。" 但这之后光伏组件价格持续下跌，不断创出历史新低。
隆基绿能董事长钟宝申在 2023 年末公开指出，2024 年光伏行业新一轮 " 寒冬 " 已至。" 产能过剩、价格下探、低价出清，一些光伏企业会被淘汰出局。"
一道新能布局光伏电池片和组件两个环节，严格意义上并不算是一体化企业，本身抗风险能力要低于一体化的光伏龙头。在负债率高企和经营性现金流持续为负的情况下，成功 IPO 获得融资将是一道新能度过 " 寒冬 " 的有力支持。
但由于去年证监会推出的 "827 新政 " 收紧了 A 股 IPO 节奏，光伏新势力企业的上市之路已变得更加困难。一道新能此次能否成功推开 IPO 大门面临着不确定性。
多位投资人告诉 36 碳，IPO 企业在报告期和报告期后的业绩能否扛得住，会是监管重点关注的对象。" 在申报后的排队期，过会后等待挂牌期间的业绩表现大幅下滑的将很难过会。"
虽然一道新能 2023 年上半年盈利情况良好，但随着行业价格战越演愈烈，2023 年下半年开始不少上市的光伏企业业绩骤降、增长失速。在此背景下，一道新能可否维持住利润的稳定性、不发生 " 业绩变脸 " 存疑，而这也将影响到其 IPO 的成败与否。
