今天小编分享的财经经验：学雷军？海尔“走后门”硬闯车圈，欢迎阅读。
豪掷 130 亿，海尔拿下汽车行业巨头。
2 月 20 日晚间，汽车之家和海尔集团先后宣布，海尔集团旗下卡泰驰拟出资约 18 亿美元（约合人民币 130 亿元），从中国平安旗下云辰资本手中购买汽车之家 41.91% 的股份。
汽车之家，最核心的业务在二手车。不过，如果海尔花了上百亿只是为了卖二手车，那就太说不通了，中国二手车交易的业务早已日落西山。
2024 年，在二手车经销商百强企业中，单车毛利率在 4% 以下的有 29 家，仅有 4 家毛利率在 10% 以上，更不用曾经的经销商 " 一哥 " 广汇汽车已经落寞退市。
更合理的解释或许是，以汽车之家为跳板，海尔图谋渐入造车局。
一方面，汽车之家有资讯、流量和数据，海尔拿下汽车之家后，将同时手握二手车交易引流入口和交易平台，可直接接触终端消费者，了解用户需求偏好；再结合自有的家电方面的智能化技术，为 " 人车家 " 埋下伏笔。
另一方面，海尔的这一步，也算有迹可循。
小米在正式下场造车前，同样在汽车后市场已经布局多年。据公开数据，2011-2022 年间，小米参与汽车后服务市场的融资规模累计超过 125 亿元。
小米用十年 125 亿的汽车后市场 " 暗桩 " 布下天罗地网，一朝造车便引爆万亿市值核弹，带动小米集团翻身把歌唱，雷军距离中国首富王座也仅剩一步之遥。
更戏剧的是，海尔与小米原本在家电市场就斗得难分难解。2023 年，两家企业的矛盾甚至上升到法律层面，先是海尔起诉小米洗衣机专利侵权，随后小米也发起反击并申请海尔多项专利无效，互诉专利侵权涉案金额破 10 亿元。
这场贴身肉搏也成了最残酷的商战教学，把 " 最了解自己的是对手 " 演绎得淋漓尽致，海尔摸着小米入局，这次胜算几何？
造车跳板？
汽车之家成立于 2008 年 6 月，由理想汽车创始人李想创办，是国内最大的汽车行业资讯网站之一，与易车、懂车帝并列为行业 " 三车 "。在垂直类媒体平台基础上，汽车之家还衍生出多类针对汽车经销商、金融机构的线索服务和营销服务。
2024 年，汽车之家取得营收 70.40 亿元，同比减少约 2%；净利润为 16.81 亿元，同比下降 13.13%。
海尔集团称，汽车之家将作为海尔汽车产业生态的关键枢纽，在海尔和平安的共同支持下继续巩固发展现有业务。
提到汽车之家，就不得不说它的二手车业务。汽车之家曾在 2011 年推出 " 二手车之家 "，提供二手车出售和转让信息。2018 年 6 月，汽车之家投资线上二手车拍卖平台天天拍车，此后又在 2020 年 12 月以收购方式拿下天天拍车控制权。
据汽车之家披露，公司通过提供二手车展示等服务，以按时长或数量定价的方式，向经销商收取二手车信息展示服务费。此外，汽车之家还通过提供二手车交易促成衣务，收取佣金。
这意味着，若成功拿下汽车之家的控制权，海尔集团将同时手握二手车交易引流入口和交易平台。
但问题来了，海尔投入近 130 亿元收购汽车之家，难道真的只是为了进军二手车市场？稍微了解下二手车市场现状，就知道事情没这么简单。
当下新车市场价格战打得火热，部分新车价格甚至比二手车收购价还低，二手车市场盈利变得异常艰难。根据相关数据，2024 年不少二手车经销企业单车毛利率下降，在二手车经销商百强企业中，单车毛利率在 4% 以下的有 29 家，仅有 4 家毛利率在 10% 以上。
此外，2024 年部分时间段，二手车库存高达 50 天，远超过去一般不超过一个月的周转率，如 11 月二手车商平均库存周期为 48 天。库存时间拉长，容易导致车辆贬值，使得二手车行业的资金占用风险增大。
这么看来，二手车市场虽然还有利润空间，但似乎并不值得海尔投入如此巨额资金深度涉足。
那海尔收购汽车之家到底图什么？更合理的推测是，海尔将其作为未来 " 造车 " 的跳板。
汽车之家经过多年发展，积累了海量汽车消费数据，从用户选车、购车到用车的全生命周期数据都有。这些数据对于海尔完善汽车生态布局来说，无疑是关键拼图。通过收购汽车之家，海尔能够深度整合其线上流量和用户数据，为未来造车打下坚实基础。
此外，从战略布局角度来看，海尔已经在汽车产业链多个环节落子，比如充电桩业务。收购汽车之家后，凭借其在汽车行业的影响力和资源整合能力，海尔有望整合上下游产业链，构建起完整的汽车产业生态。
更重要的是，在新能源汽车蓬勃发展的当下，汽车智能化、网联化趋势日益明显，这与海尔在智能家居领網域积累的技术和经验高度契合。海尔在智能硬體、物联网技术方面实力雄厚，当这些技术与汽车产业相结合，" 人车家 " 生态互联互通的愿景或许能更快实现。
这或许是海尔百亿收购汽车之家背后的野心。想象一下，未来在海尔的潜在商业版图中，消费者可以通过智能家居系统远程控制车辆充电、预热，或者用车载系统控制家中电器设备。
值得注意的是，二手车业务属于 " 汽车后市场 " 赛道。小米在正式下场造车前，同样在汽车后市场已经布局多年。据公开数据，2011-2022 年间，小米参与汽车后服务市场的融资规模累计超过 125 亿元，参与次数超过 30 次，其中早期投资可能涉及出行服务领網域等细分市场。
这样看来，海尔收购汽车之家，其实和小米的造车前走过的路，有点相似。
多元化扩张
收购汽车之家，又是一次海尔多元化的缩影。
在官宣收购汽车之家前几天，2 月 16 日，工业机器人上市企业新时达发布公告，宣布其控股股东变更为青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司，实际控制人也变更为海尔集团。据悉，海尔卡奥斯工业智能最终斥资约 25.19 亿元，获得新时达约 2.19 亿股股份，占公司总股本的 26.83%。
如果说汽车之家是海尔在汽车领網域的布局，那么这次收购则是海尔在工业自动化领網域的一次重要布局。目前，新时达形成了控制与驱动产品及系统业务、机器人产品及系统业务、电梯控制产品及系统业务等三大业务板块。本次交易完成后，新时达将成为海尔集团旗下又一家上市公司。
回看海尔集团的发展历程，" 买买买 " 可以说是它扩张的主要策略。
1991 年 12 月海尔集团成立，张瑞敏担任总裁，开始实施多元化战略，使公司业务逐步延伸到空调、洗衣机、电视机等多种家电产品领網域。作为海尔集团最大的业务板块，海尔智家于 1993 年 11 月在上海证券交易所上市。截至发稿，其 A 股市值超过 2400 亿元。
在海尔集团后续的发展过程中，" 海尔系 " 在资本市场的影响力也持续攀升。官网资料显示，目前，海尔旗下已拥有海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、雷神科技、众淼控股 6 家上市公司。若加上新时达与汽车之家，海尔系的上市公司版图将扩展至 8 家，总市值超 3600 亿元。
其中，盈康生命、上海莱士都是由海尔集团斥资购买而来。海尔生物、雷神科技、众淼控股则是海尔集团孵化而来。
2019 年，海尔集团公司斥资 18.29 亿元取得了上市公司星普医科的控制权，并将公司更名为盈康生命，向医疗健康领網域全面转型。
2024 年 6 月，上海莱士公告称，股东基立福与海尔集团的股份協定转让完成过户登记。海尔集团通过海盈康（青岛）医疗科技有限公司以总价 125 亿收购基立福所持有的上海莱士 20% 股份，并合计获得 26.58% 的表决权。交易完成后，海盈康成为公司控股股东，海尔集团成为公司实际控制人。
值得一提的是，海尔集团旗下还有两家企业开启 IPO，二者都是基于海尔集团多年的制造经验孵化而来。2024 年 9 月，海尔集团旗下工业互联网平台卡奥斯在山东证监局辅导备案，正式开启 IPO。海尔旗下 " 供应链独角兽 " 日日顺也曾冲击上市，但于 2024 年 10 月，日日顺以撤回发行上市申请结束了这场时长 3 年之久的 IPO 冲击之旅。
除了跨界收购，海尔集团还自己搭建创投平台，进行投资布局。海尔旗下的海尔资本成立于 2010 年，管理规模超 300 亿，目前业务主要涉及风险投资、私募股权投资、产业并购、政府引导基金等领網域。
据官网介绍，海尔资本聚焦智能科技、医疗健康领網域产业投资，重点布局半导体、新材料、智能制造、医疗科技、医疗服务、医疗器械等细分领網域，典型的投资案例包括华图教育、云从科技、多牛传媒、上海细胞等企业。
不过，海尔的多元化和小米比起来，还是有点不一样。小米的多元化可以说是遍地开花，手机、家电、汽车都做得有声有色。反观海尔，多元化战略不断推进，但基本盘家电的数据却表现一般。
这难免让人怀疑，海尔一系列雄心壮志，是否更像是增长焦虑下的豪赌？
增长焦虑
海尔的基本盘，自然是家电，就是上市公司海尔智家。可以说，海尔的多元化布局，大多都得围绕家电板块及其背后的科技属性展开，这样才能发挥协同效应。
不过，作为海尔基本盘的海尔智家，如今却陷入了增长焦虑。这使得海尔的多元化布局，蒙上了阴影。
2024 年前三季度，海尔智家营收为 2029.7 亿元，增长率仅 2.17%；在第三季度同比仅微增 0.47%，而 2023 年同期还有 6.12%。
归母净利润情况相对好些，去年前三季度同比增 15%，但不管是归母净利润金额，还是净利率，在 " 御三家 "（海尔、格力、美的）里都是垫底的，这明显能看出海尔智家有掉队的风险。
2024 年，前三季度，海尔智家归母净利润为 151.5 亿元，美的和格力分别为 317 亿元和 220 亿元；海尔净利率为 7.6%，美的和格力分别为 10.1% 和 14.5%。
海尔智家利润水平受拖累，和它过度重视营销的战略有关。2024 年前三季度，海尔智家的销售费用为 287.9 亿元，2023 年则为 410 亿元，均属于 " 每日超过 1 亿元 " 的销售投入。反映在销售费用率方面，海尔智家在去年前三季度为 14.2%，美的和格力分别为 9.8% 和 6.9%。
除了营销战略，海尔在国内市场表现低迷也是利润数据不理想的关键因素。
2018-2023 年，海尔国内市场的营收从 1058 亿元增长至 1246 亿元，年复合增速仅为 3.3%，显著低于同期美的集团的 8.2%。
而且，海尔家电业务在国内市场的这种困境，可能还会持续一段时间，主要原因是中国房地产市场下行，给国内家电业务带来持续压力。
2021 年，中国楼市迎来历史巅峰，此后进入快速下行周期。2024 年前 11 个月，全国商品房销售面积为 8.6 亿平方米，较 2021 年同期的 15.8 亿平方米，整整较少了 7.2 亿平方米，锐减幅度高达 45.6%。这个减量规模颇大，并且地产销售还尚未触底。
从卖出商品房到产生家电需求，中间会有 1-2 年的滞后效应。2022 年地产开始大幅下滑，加之家电消费降级，下游家电领網域疲软迹象在 2024 年上半年得以清晰地体现出来。据统计，中国白电市场上半年零售量为 7774 万台，同比下滑 3.6%，零售额为 2319 亿元，同比更是大幅下滑 7%。
虽然有关部门持续出台政策，大力刺激家电消费需求，但本质是透支未来需求，国内家电景气度大概率或将重回疲软态势。这意味着，海尔的高销售费用率，未来带来的边际效用会越来越低，因为大环境因素摆在那里。
在这种背景下，不断扩张、寻找新的增长点就成了必然的战略选择。于是就有了海尔集团在多元化上激进的 " 买买买 "，以及最近收购汽车之家等一系列举动。
但 " 买买买 " 这种扩张模式也有风险。
虽然目前没有海尔集团的资产负债表数据，但从其基本盘海尔智家的数据来看，海尔智家的商誉风险在 " 御三家 " 中明显最高。截至 2024 年三季度末，海尔智家的商誉为 240 亿元，相对净资产的比例为 22%；美的和格力分别是 15% 和 1%。
多元化扩张、收购汽车之家，海尔集团的雄心壮志背后，其实充斥着挑战、焦虑和挑战，小米的路径或许可以复制，但是最核心的优势——雷军却无法复制。
