今天小编分享的科技经验：市值蒸发100亿美元，资本不爱lululemon了？，欢迎阅读。
本文来自微信公众号：体坛经济观察，作者：流萤，原文标题：《市值蒸发 100 亿美元，中产最爱的 lululemon 为何被资本抛弃？》，题图来自：视觉中国
lululemon，一个运动鞋服行业的 " 非传统玩家 "，2022 年以 374 亿美元市值赶超阿迪，成为仅次于耐克的全球第二大运动品牌。此后 lululemon 市值一路高涨，2023 年稳定在 600 亿美元以上，相当于近两个阿迪、两个安踏、十个李宁，成为最有可能撼动耐克 " 领头羊 " 地位的品牌。
然而，在巴黎奥运会即将到来、全球运动热潮再掀的 2024 年，lululemon 却惨遭 " 跌跌跌 "。日前发布 2023 年业绩报告后，lululemon 股价当天下跌超过 15%，之后一周内持续走低，到发稿日，已蒸发 100 多亿市值至 487 亿美元。
经历去年的高速增长后，lululemon 今年的路或许并不好走，特别是其最大市场北美消费低迷，该品牌将面临业绩增速放缓的挑战。
一、高速增长后，lululemon 预计营收增速放缓
在全球市值排行前五的运动品牌公司中，lululemon 是最年轻的一个。2023 年，lululemon 刚刚成立 25 周年，营收从 81 亿美元增至 96 亿美元，增幅为 15 亿美元，即 19%。
lululemon 业务遍及全球超过 25 个国家，按照市场布局，其业务分为四个区網域市场：美洲、中国大陆、亚太地区。
2023 年，美洲依旧是 lululemon 最大市场，占比高达 73%，由于流量增加，该区網域市场的可比渠道销售额增长了 8%，但部分被转化率下降和较低的销售额所抵消。此外还得益于不可比销售额增加 3.276 亿美元，主要来自于 2022 年以来开设或大幅扩张的公司自营商店，以及奥特莱斯、批发、许可和供应安排净额的增加。
同时，lululemon 的国际业务营收增长 54%，中国是其国际第一大市场，占比从 2022 年的 7% 提升至 10%，营收约 9.64 亿美金，同比增长 67.2%。中国大陆营业收入增长的主要是可比渠道销售额的增长，同比增长 39%。
在财报会议上，lululemon 首席执行官 Calvin McDonald 表示，" 国际业务（包括中国大陆和世界其他地区）的渗透率仍然较低，仅占公司业务的 21%。目前 lululemon 在所有国际市场上总共经营 273 家商店。2024 年，公司将在北美以外开设约 30 家商店，未来公司将继续实施提高品牌知名度的战略。这虽然不是我们‘ Power of Three ×2 ’增长计划的一部分，但从长远来看，我们预计国际业务将占总收入的大约一半。正如您所看到的，我们有很多理由对未来感到乐观。"
对于 2024 财年第一季度，lululemon 预计营收将在 21.75 亿美元至 22.00 亿美元之间，增长约 9% 至 10%；整个 2024 财年， lululemon 预计营收将在 107 亿美元至 108 亿美元之间，增长约 11% 至 12%；若不含 2024 年第 53 周，则增长约为 10% 至 11%。预计本财年每股摊薄收益将在 14.00 美元至 14.20 美元之间。
二、财报发布一周，lululemon 市值蒸发百亿
尽管 lululemon 在财报中给出了高于 10% 的财报预期，但投资人显然并不买账。连续一周 lululemon 股价持续下探，相比 2024 年年初最高峰 643 亿的市值，已经缩水超过 150 亿美金。
这样的市值下跌意味着什么？显然资本正在抛弃这个曾经的股市宠儿。早在 2022 年，lululemon 市值赶超阿迪达斯，成为世界第二大品牌，投资市场对它的期待很高。尽管到今天 lululemon 营收能力不及阿迪一半，2023 年阿迪达斯营收为 232 亿美元，lululemon 年营收尚不足百亿，反倒与市值仅 63 亿美元的彪马营收规模较为接近，但 lululemon 市值一度是阿迪达斯的两倍。
lululemon 被投资人看好的主要原因有二，从投资角度看，lululemon 是一家相对被低估的公司，lululemon 的财务实力优于同行。数据显示，lululemon 的现金债务比率为 0.93，优于零售周期性行业 64.07% 的同行。lululemon 的整体财务实力评级为 7 分（满分 10 分），财务状况良好。
另一方面，lululemon 过去十年的盈利能力和增长速度处于行业领先位置。lululemon 近十年来一直保持盈利，营业利润率为 21.94%，排名高于行业 95.75%。该公司的盈利能力在 10 家公司中排名第 10 位，表明其财务业绩强劲。
增长率是一个至关重要的估值因素，因为它通常与公司的长期股票表现相关。lululemon 年平均收入增长率超过行业 88.91%，3 年平均 EBITDA 增长率为 25.2%，高于同行 73.99%。
股市回报率方面，lululemon 更是有着创造 " 亿万富翁 " 的先例。2007 年 lululemon 上市，通过出售 1820 万股股票筹集了 3.276 亿美元，创始人威尔逊由此跻身亿万富翁行列。2020 年以来，lululemon 收入大涨，公司股票价值也随之上涨，今年 1 月，lululemon 市值达到 643 亿美元，创下历史新高，成为全球排名第七的服装公司，凭借持有的剩余 8% 的股权，威尔逊身价更是随之达到 70 亿美元以上。
而从运动品牌市场来看，lululemon 开辟了全新的市场需求。过去，不管是耐克、阿迪、还是彪马，其主要消费对象为男性，lululemon 却从中找到了一个适合的细分市场，恰好填补了女性运动市场空白。
然而，lululemon 对 2024 年的财报预告，预示着这家公司恐难如期实现 2026 年营收达到 125 亿美元的规划，这也导致投资人不再看好 lululemon，财报发布一周内市值便蒸发了百亿美元以上。
三、lululemon 大本营生变，美国中产没钱了
lululemon 预期增速放缓，主要原因是其占比最大的市场出了大问题：美国中产消费不动了。
lululemon 首席执行官 Calvin McDonald 在电话会议上表示，北美地区第一季度的销售增长缓慢，美国的消费环境颇具挑战性。值得关注的是，该公司 2023 财年第四季度的北美销售额增长了 9%，远低于去年同期 29% 的增长率，也低于上一季度的 12%。
Insider Intelligence 分析师 Wolff 表示："lululemon 低于预期的预测凸显了零售商面临的更广泛挑战，因为持续的价格压力迫使消费者减少可自由支配的购买，转而购买更便宜的品牌。"lululemon 多次表示不会通过折扣或优惠促销来推动营收增长，糟糕的是，和中国市场一样，美国也有很多 lululemon" 平替 "，通货膨胀将让 lululemon 不再是美国中产的首选。
同样感到悲观的还有全球最大的运动品牌耐克，该公司也预计 2025 财年上半年的收入将处于较低的个位数，因为它预计一些关键特许经营业务将因消费者信心的疲软缩减。
面对北美市场的疲软，中国市场成为 lululemon 的新希望。2023 年第四季度，lululemon 在美国的收入仅增长了 9%，而其以中国市场为主的国际收入却增长了 54%。
与此同时，耐克在 2024 财年第一季度的收入为 124 亿美元。虽然整体净利润下降 5%，但这家美国运动服装零售商表示，大中华地区的收入同比增长 6%，收入达到 20.8 亿美元。
在财报中，lululemon 也提到将加大对中国市场的投资。" 我们在中国大陆经历了显著的净收入增长，相信随着我们继续扩大业务和增强品牌力，中国市场的净收入将继续增加。我们相信中国市场的增长将带动整体的国际业务增长。我们将继续在中国市场投资，并于 2024 年开设更多自营店。"
从门店布局来看，中国将依旧是 lululemon 重点布局的最大市场。lululemon 于 2014 财年在中国大陆开设了第⼀家门店。到 2023 财年底，lululemon 在内地的门店数量已达到 127 家，占公司海外市场近半数的份额。
四、难懂男人心，lululemon 挖不动耐克墙脚
除去地区经济因素，lululemon 在男装、跑步等新领網域的举措也让人感到迷惑。尽管 2023 lululemon 的女装系列占收入的 64%，男装系列占收入的 23%，但 lululemon 之于男性的影响力远不如其之于女性。
早在 2014 年，lululemon 就推出第一条男装系列，2022 年更是将开拓男性市场视为其新增长的重要策略之一。在 2022 年的五年增长计划中，lululemon 延续三大战略方向，围绕三个方面做深耕。其中，非常重要的增长点包含：男装产品线、数字化业务以及海外市场。
lululemon 期望在耐克、阿迪达斯巨头扎堆的领地辟出新出路，签约中国首位 F1 车手周冠宇、中国职业高尔夫球运动员窦泽成等，还在北京颐堤港开设了中国首家男装独立门店，这也是其亚太地区首家独立男装门店。
然而，一年过去 lululemon 在男性运动市场的影响力依旧效果甚微。该公司在 2023 年的季度财报电话会议上表示，男性品牌知名度仅为 13%，连续三个季度男装销量的增长落后于女装业务。
相比于竞争空间较大的女性市场，男性运动服装市场已经相当饱和。从体育营销的角度看，耐克、阿迪达斯两大巨头长期赞助各类赛事、有影响力的运动员，这些赛事的閱聽人以男性为主，反观 lululemon 在体育营销方面的投入甚少，在传统运动领網域几乎没有声量。
同时，lululemon 在跑鞋市场的拓展也不顺利。2022 年，lululemon 推出了第一双专门为女性制作的运动鞋，并相继推出了 Blissfeel 女士跑鞋、Chargefeel 女士运动鞋、Strongfeel 女士训练鞋、Restfeel 拖鞋四款产品。今年年初的新品发售中，还正式推出了首个男鞋系列，基本完成鞋履品类的全面布局。
然而，在参与人数最多的马拉松赛道上，人们很难看到有跑者穿 lululemon 跑鞋。尽管近年来各类小众运动品牌的跑鞋迅速增长，在刚刚结束的无锡马拉松上，也涌现出不少新面孔，但 lululemon 仍旧不在此列。
北美中产买不动，男性消费者不买账，运动鞋业务成迷，中产最爱的 lululemon 意外在 2024 年开局艰难。如果不能快速调整策略脱离困境，lululemon 恐将很快失去世界第二的市值排行。
