今天小编分享的财经经验：就在今晚！黄仁勋即将发表GTC演讲 能否打赢“股价保卫战”？，欢迎阅读。
财联社 3 月 18 日讯（编辑 刘蕊）当地时间 3 月 17 日，全球 AI 领網域年度盛会——英伟达 GTC 2025 大会已经于美国加州圣何塞拉开帷幕。
美东时间周二（3 月 18 日）下午 1 点（北京时间周三凌晨 1 点），英伟达 CEO 黄仁勋将发表主题演讲，聚焦 AI 前沿领網域的最新发展，同时直上市场对英伟达股价与增长潜力的质疑。
对于华尔街投资者来说，这场演讲也可以看作是黄仁勋的 " 股价保卫战 "：在英伟达股价年内下滑超 10% 之际，黄仁勋能否向外界传达足够多的乐观信心，从而推动英伟达股价重回巅峰？本文将梳理本次演讲的几大核心看点。
一、Blackwell 供不应求：但毛利率问题能否解决？
尽管英伟达官网声称，黄仁勋的这场演讲将 " 探索加速计算和 AI 的未来发展 "，但在仰望星空之前，很多投资者更希望先着眼于脚下：对于投资者们来说，他们最关心的是 Blackwell 的最新消息——这款旗舰芯片的销售情况如何、需求如何、供应如何、毛利率如何、中国市场表现如何以及竞争对手的动向如何。
瑞穗证券交易部门分析师乔丹 · 克莱恩表示，几乎可以肯定的是，黄仁勋会在 GTC 上强调市场对 Blackwell 产品的强劲需求。不过，Blackwell 带来的短期内毛利率下滑和产量限制等问题可能仍然会是悬在投资者心头的担忧。
事实上，Blackwell 带来的毛利率下滑可能尤其是投资者关注的焦点。在近期的财报电话会上，多位分析师特别提问讨论了这个话题。
英伟达执行副总裁兼首席财务官科莱特・克雷斯在当时回应称，在 Blackwell 的推广过程中，英伟达的毛利率将维持在 70% 出头。但随着 Blackwell 全面实现量产，英伟达就能逐渐优化成本，提高毛利率。预计今年晚些时候，毛利率有望达到 75% 左右的水平。
二、Blackwell Ultra 即将登场：性能飞跃与 " 水冷革命 "
考虑到英伟达通常会在 GTC 上发布重要的 GPU 相关产品，目前市场已经广泛期待，今年的 GTC 会议中，英伟达的新一代芯片—— Blackwell Ultra GB300 和 B300 系列芯片将亮相，成为此次活动的最大亮点之一，同时也是英伟达巩固 AI 芯片霸主地位的关键一步。
Blackwell 架构的中期更新有望比其前代产品有显著改进。B300 系列预计将提供更高的计算性能和 8 组 12-Hi HBM3E 内存，提供高达 288GB 的板载内存。据传言，与 B200 系列相比，B300 性能提升了 50%。有业内人士透露，GB300 最早可能在 5 月份开始出货，从而加速对 GB200 的替代。
此外，据市场人士分析，由于功耗和散热需求更高，英伟达将弃用传统气冷方案，全面导入水冷技术，这不仅将推动水冷板和水冷快接头的用量激增，还标志着 " 二次冷革命 " 的到来。这一变革不仅将推动数据中心基础设施更新，还可能重塑伺服器供应链格局。
三、下一代 Rubin 揭开面纱：黄仁勋将 " 剧透 " 未来路线图？
几乎可以肯定的是，英伟达下一代 GPU 系列 Rubin（以暗物质研究先驱天文学家 Vera Rubin 命名）会与 Blackwell Ultra 一起在 GTC 上亮相。此前英伟达透露，Rubin 将于 2026 年问世，黄仁勋预计将承诺其的计算能力实现 " 巨大飞跃 "。
不过，摩根大通分析师 Samik Chatterjee 在客户报告中警告称，投资者需要谨慎对待 Rubin 正式发布日期相关的信息。
尽管他相信英伟达的 Blackwell Ultra 可以在 2025 年下半年实现量产，但他对 Rubin 芯片的发布时间持怀疑态度。他表示：
" 由于从 Hopper 到 Blackwell 的过渡过程中经历了延迟，投资者需要继续关注 2026 年 Rubin 平台的更新时间。"
此外，黄仁勋在近期的财报电话会议上还透露，他将在 GTC 上公布 Rubin 之后的下一代产品。目前外界猜测，下一代产品可能被命名为 Rubin Ultra GPU。
外界预计该产品线将 2027 年发布、这款产品可能会进一步突破 GPU 设计的界限，可能包含 12 个 HBM4E 内存堆栈。这比前几代使用的 8 个堆栈有了很大的增加，可能提供高达 576GB 的总内存。
德意志银行分析师表示，考虑到 Rubin 路线图中预期将出现众多变化 ( 新的工艺节点、新的 CPU、新的 HBM、新的封装技术 ) ，预计新一代 GPU 平台将实现非常令人印象深刻的性能改善。此外，考虑到新一代的 GPU 成本状况可能会发生重大变化，建议投资者关注新的 GPU 平台的定价 / 利润率趋势。
四、股价保卫战：增长的车轮能否继续前进？
尽管英伟达 Q4 财报超预期（营收增长 78%，数据中心收入增长 93%），但截至本周一收盘，其股价年内累计下跌超 10%，市盈率跌至五年低点。单从股价走势，就能看出，英伟达在今年的处境与去年 GTC 大会时已经截然不同。
今年早些时候，DeepSeek 推理模型的出现一度动摇了市场对于 AI 算力市场的预期，导致包括英伟达在内的美股科技巨头股价暴跌。尽管英伟达股价后来已经回升，但显然英伟达已经不再那么舒适地处于领先地位。
随着人工智能市场从 " 训练 " 转向 " 推理 "，英伟达的主要盈利来源也面临越来越大的技术变革的压力。尽管英伟达目前仍拥有超过 90% 的市场份额，在训练市场占据主导地位，但在推理方面仍面临竞争。此外，地缘政治风险、供应链问题以及关税不确定性等都可能为英伟达的发展前路带来挑战。
在今晚的演讲中，黄仁勋预计将强调推理市场的增长潜力，并强调英伟达的软硬體生态 " 无可替代 "。而华尔街对演讲反应普遍是谨慎乐观。
瑞穗证券交易部门分析师乔丹 · 克莱恩表示，投资者正关注英伟达面临的一系列不利因素，" 许多人不相信或不期望 GTC 能够掩盖所有不确定性和担忧，包括美国宏观经济疲软、关税不确定性、短期内毛利率下降以及供应链问题对新产品的增速的限制等。"
克莱恩表示：" 就我个人而言，我仍然看好英伟达，但我认为在 5 月份（Q1）财报公布之前，该股将维持区间波动。"
当然，华尔街上也有乐观的声音。比如，杰富瑞分析师认为，GTC 预计将展示英伟达 " 快速创新的节奏 "，而 Melius Research 指出，当前英伟达估值已部分消化风险，股价有望借 GTC 大会势头重拾升势。
Wayve 资本管理公司的 Rhys Williams 表示：" 我们对英伟达的担忧在于，它的盈利是否现在已经到达顶峰？下半年是否不会像他们描述的那样好？而黄仁勋的发言可能会让市场感到些许安慰，他会告诉大家一切进展顺利，前进的车轮不会掉下来。"
