今天小编分享的财经经验：煌上煌“鸭”力山大，欢迎阅读。
2023 年，对于卤味行业是友好的。消费市场回暖，鸭副产品等原材料价格下行，企业生产成本回落，行业玩家自然都能赚钱。
煌上煌第一时间预喜，预计全年归母净利润倍增，一扫 2021 年以来的业绩阴霾。
不过，从长远来看，公司整体经营状况还难以回到高位，已被彻底挤出 " 卤味三雄 " 阵营。
煌上煌是中国卤味行业的绝对前辈，更是 " 卤味第一股 "。时移世易，如今在新老势力全面竞速之下，公司压力越来越大。
业绩反弹
2023 年，煌上煌（002695.SZ）终于打了一个漂亮的翻身仗。
1 月 27 日，公司公告，预计 2023 年度归母净利润 6500 万元至 7500 万元，较上年增长 110.93% 至 143.38%；扣非净利润 4300 万元至 5300 万元，同比增长 912.77% 至 1148.29%。
是什么促使公司业绩大增？主要来自三大方面：
第一，国内鸭副产品等主要原材料价格下行，生产成本逐步回落，肉制品综合毛利率稳步回升，预计整体毛利率同比增长 2 个百分点以上。
煌上煌的卤制品以鸭货为主，主要原材料肉鸭、鸭脚、鸭翅及鸭脖等，约占主营业务成本的 46% 左右。
2021 年 -2022 年，上游养殖户投苗连续两年下降，导致市场供给偏紧，鸭副产品价格自 2022 年开始上涨，直接影响公司在这两年的盈利能力。
从去年 4 月开始，鸭副产品价格下行，卤制品企业压力逐渐减小，整个行业迎来拐点。
第二，公司加速门店渠道转型，门店租赁费用、市场促销费用，以及期间费用列支均较上年同期减少，带来营业利润的增长。
另外，非经常性损益对公司净利润的影响金额约 2200 万元。
面对这样喜人的业绩，投资者似乎不太买账。昨日开盘，公司股价高开低走，盘中最高跌幅 1.49%，至收盘仍下跌 1.17%，总市值 51.57 亿元。
行业掉队
让投资者冷漠的，不是煌上煌的业绩，而是公司市场地位的滑落。
2020 年，公司营收和业绩登上自身巅峰之后，迎来了连续两年的大幅下滑。到 2022 年，营业收入已降至不足 20 亿元。
当同行们加速开店之时，煌上煌的门店规模几乎停滞不前。
2020 年，公司 " 千城万店 " 扩张计划拉开帷幕。当年末门店数量达到 4627 家，次年降至 4281 家，2022 年进一步降至 3925 家。直到去年 6 月末，才回升至 4213 家。
根据煌上煌的计划，2026 年要实现万店规模。这就意味着，今后两年，每年要新开近门店 3000 家门店。这，几乎是不可能完成的任务。
从目前的数据来看，卤味老大哥煌上煌，在主要经营指标上，已被直接竞争对手们甩到身后。
就门店规模来看，绝味食品在大陆地区门店为 16162 家（2023 年 6 月末）；紫燕食品门店为 6503 家（2023 年 9 月末）。
就营业收入规模来看，煌上煌更是低于主要同行。2022 年，公司营业收入为 19.54 亿元，同期，绝味食品、周黑鸭、紫燕食品分别为 66.23 亿元、23.43 亿元和 36.03 亿元。同期，公司归母净利润几乎只有绝味食品的零头。
尽管，中国的卤味市场庞大，但较为分散。据《中国餐饮发展报告 2022》，绝味食品、周黑鸭、紫燕食品及煌上煌，市场占有率分别为 8.6%、4.6%、3% 和 2.8%。
保守的第一股
上世纪 90 年代初，南昌失業女工徐桂芬走投无路，倾其所有开了一家名叫 " 皇上皇烤禽总社 " 的卤货店，后改为煌上煌。
此后近 20 年里，这家小店以酱板鸭为主力产品，赢得市场认可，并逐渐做大。
2012 年 9 月，煌上煌登陆资本市场，成为国内卤味第一股。巅峰期，徐桂芬家族身价高达 70 亿元。
这一辉煌时刻，在 2018 年底出版的《徐桂芬：燃烧的火凤凰》一书里，被演绎得淋漓尽致。
可是，没过几年，煌上煌就被拉下卤味老大的宝座。面对的是，绝味食品的强势扩张，周黑鸭的进击，以及紫燕食品从佐餐卤味的斜刺杀出，行业新势力王小卤、盛香亭等，纷纷一跃而起。
绝味食品自 2008 年开启大肆扩张，吃到了规模红利；周黑鸭直营模式受挫之后，不得不开放特许经营业务，以求在规模上获得突破。
只有煌上煌稳定得近乎保守。遗憾的是，公司对于近年外部消费市场的变化，反应相对迟滞，无论是品牌还是营销，均没有太大的声量。
公司门店主要集中于江西、广东及浙江三大区網域。2023 年上半年，三大区網域分别贡献收入 4.96 亿元、1.58 亿元和 3.09 亿元，占公司总收入的 43.24%、13.78% 和 26.94%。
早在 10 年前，公司就收购了真真老老粽子品牌，希望在米制品上布局多元化。可是，这种区網域性且偏季节性的产品，很难成为公司新的增长点。
2019 年，公司独立培育了烤猪蹄品牌 " 独椒戏 "，到去年 4 月，门店不及 30 家。
煌上煌不缺钱，但似乎不清楚怎么投资去赚更多的钱。所以，公司钟爱于买理财产品，且均是低风险的保本型产品。
2024 年 1 月 13 日，公司公告，拟使用闲置自有资金不超过 3 亿元投资理财。同时披露，2023 年累计理财收益 437.26 万元。
徐桂芬家族从一家卤味店开始，由一个个钢镚积累起亿万身家，似乎不太认可在经营上玩大冒险游戏。
去年 12 月，煌上煌在互动平台上对外宣称，子公司新煌厨已布局预制菜领網域，切入知名连锁餐饮企业供应链，以构建卤味 + 的业务增长曲线。可是，如果不能守住自己在卤味行业的地位，那个 "+" 何以依附？
