今天小编分享的财经经验：搭上“低空经济”概念，时代新材股价涨超70%，欢迎阅读。
文 | 创业最前线，作者 | 段楠楠，编辑 | 冯羽
作为国内第二大风电叶片制造商，时代新材近两年业绩都在增长，似乎已经脱离了早先时而盈利时而亏损的困境。但把时间拉长，时代新材 2023 年归母净利润比起 2020 年仅增长不到 20%，年复合增长率不足 6%。
由于归母净利润增速放缓，10 多年来公司市值 " 原地踏步 "。不过近期搭上了 " 低空经济 " 概念，时代新材近两月股价涨超 70%。但低空经济能否为时代新材带来新机遇？一直志在当风电叶片老大的时代新材又能否如愿？
利润增长缓慢，公司市值 13 年原地踏步
公开资料显示，时代新材最早可追溯至 1984 年，公司前身为原铁道部株洲电力机车研究所橡胶试验室。
1988 年，在株洲市体改委支持下，时代新材前身进行了股份制改革，同时向内部员工发行股票筹资，据悉当时有 263 名员工购买了公司股票。
此时时代新材还是一家以橡胶生产为主的企业。1994 年，时代新材前身株洲时代橡塑实业有限责任公司正式成立，成立当年公司便拿到了美国 GE 公司 75 个产品订单。
1997 年，中车铁工贸公司牵头联合 15 家主机厂入股，时代新材控股股东变成了现在的中车集团，公司也更名为株洲时代橡塑股份有限公司（以下简称 " 时代橡胶 "）。
2001 年，时代橡胶正式更名为株洲时代新材料科技股份有限公司，并在 2002 年完成在上交所主機板上市。
此后通过多次资本运作以及对外并购，时代新材不断做大做强，2015 年公司销售收入正式突破 100 亿元。截至 2023 年，时代新材营业收入高达 175.38 亿元，较 2010 年的 23.21 亿元增长超 6 倍。
有意思的是，虽然时代新材营业收入持续上涨，但公司市值并未增长。2010 年，时代新材市值最高便突破 100 亿元。
截至 2024 年 4 月 22 日，时代新材市值仍为 100 亿元出头。这还是公司近两月股价大涨所致，两个月以前，时代新材市值甚至还不到 60 亿元。
公司收入持续扩大，市值却停滞不前，这在资本市场并不多见。而市值变动与时代新材盈利能力有很大关系。
2010 年，时代新材在营业收入仅为 23.21 亿元时，归母净利润便高达 2 亿元。2023 年，时代新材营收高达 175.38 亿元的情况下，归母净利润也仅为 3.86 亿元，甚至在 2021 年，时代新材净利润仅为 2.18 亿元。
增收不增利是时代新材市值原地踏步的重要原因，而公司增收不增利则源于公司业务布局。2010 年，时代新材主要收入来源于高分子减振降噪弹性元件，该产品主要用于机车、货车、客车等领網域。
彼时，国内从事该产品研发、生产的企业并不多，因此时代新材该产品能维持较高的毛利率。数据显示，2010 年时代新材该项业务毛利率高达 33.55%，到 2015 年该项业务毛利率下降至 17.49%。
此后，由于时代新材未单独披露该项业务，无从得知该项业务毛利率情况。不过，从公司整体毛利率情况来看，该项业务毛利率大概率持续走低。
除此之外，时代新材失败的资本布局也是公司归母净利润原地踏步的重要原因。
2013 年，时代新材以 2.9 亿欧元收购了德国采埃孚集团下属的 BOGE 公司的橡胶与塑料业务，因此产生了 7.26 亿元商誉。此后多年，该企业一直亏损，高达 7.26 亿元商誉也被全数计提。
原主营业务毛利率不断下滑，加之新并购的业务持续亏损，导致时代新材近 13 年营业收入增长超 6 倍，归母净利润增长却不到 1 倍。
持续加码清洁能源，志在当行业老大
即便如此，时代新材未放慢对外扩张的步伐。
2023 年 12 月，时代新材公布了 13 亿元定增计划，其中公司控股股东中车集团子公司中车金控拟认购金额不超过 6.6 亿元。
时代新材定增 13 亿元主要投向创新中心及智能制造基地项目、清洁能源装备提质扩能项目、新能源汽车减振制品能力提升项目。
（图 / 定增募资项目）
对此，时代新材表示，若三大项目顺利募资投产，将为公司带来 5 亿元左右的净利润。事实上，除本次定增募资扩产外，时代新材一直在对外扩张，尤其是在清洁能源领網域，时代新材投资一直在加码。
时代新材清洁能源装备主要以风电叶片为主，该业务也是时代新材第二大主营业务。过去几年，在 " 双碳 " 政策刺激下，风电装机量快速增长。
意识到风电行业的发展契机，时代新材持续加码风电投资。目前，时代新材在新疆、哈尔滨、内蒙古等地均有生产基地。
时代新材新基地吉林松原工厂、哈尔滨宾县工厂已进入生产爬坡阶段。此次公司募资投产的项目主要是风电叶片射阳二期项目、风电叶片蒙西二期项目以及风电叶片宾县工厂配套项目。
在连续多年投资扩产后，时代新材风电叶片收入在持续提升。2019 年，公司风电叶片及服务收入为 23.25 亿元，2023 年时代新材风电相关产品收入已经达到 67 亿元以上。
按出货量计，截至 2022 年，时代新材风电叶片出货量仅次于中材科技，位居行业第二。若上述项目顺利投产，时代新材将成为风电叶片领網域龙头企业。
过去几年，公司风电叶片收入大幅上升，也是时代新材营业收入上升的主要原因。值得注意的是，虽然公司风电叶片收入持续增长，但带来的却是应收账款的快速增长。
2020 年，时代新材应收账款及应收票据余额为 26.64 亿元，2023 年增长至 44.72 亿元。对此，时代新材表示，由于公司风力发电业务以及汽车业务经营规模不断扩大，导致公司应收账款余额持续增长。
此外，时代新材还表示，由于客户众多，应收账款面临回收风险。目前来看，时代新材大部分应收账款账期都在 1 年以内，坏账计提金额并不大。不过客户过多占有公司款项，也会导致公司现金流捉襟见肘。
搭上 " 低空经济 "，股价涨超 70%
有意思的是，时代新材花大气力布局的风电叶片和汽车业务并未让公司股价上涨，反而是尚处在概念阶段的 " 低空飞行经济 " 让时代新材股价一飞冲天。
2024 年低空经济被写入政府工作报告，自此二级市场低空经济概念股被资金爆炒。低空经济市场龙头企业安达维尔，不到两个月的时间里股价涨超 150%。
时代新材也不例外，因为搭上 " 低空经济 " 概念，自 2024 年 2 月以来，时代新材股价涨超 70%。据悉，时代新材主要能为低空飞行汽车提供隔音材料和技术。
与现有的汽车相比，低空飞行汽车虽然异常火爆，但仍处于概念阶段。目前，布局飞行汽车的厂商较多，小鹏、吉利、广汽集团等知名汽车厂商纷纷在研发飞行汽车，不过大部分仍处在概念阶段，能真正推出产品的企业少之又少。
此外，飞行汽车的商业化前景依旧备受质疑。目前，市场讨论较多的商业化落地方向便是空中的士。
该方向最大的难题便是安全性以及高成本的问题。时的科技创始合伙人蒋俊曾公开表示，目前飞行汽车的使用价格还是比较贵，单程十几分钟的价格是 2000 元，且乘坐体验也并不好，一些小型的机器甚至还需要佩戴耳机。
此外，由于目前空中飞行汽车监管政策还不完善，与地面汽车相比，空中飞行汽车对事故容忍度更低，这必然会给现有的交通监管带来挑战。
从这两方面来看，空中飞行汽车探索商业化的路径还很漫长。即便空中汽车能实现商业化，但想要达到地面汽车的市场规模，几乎不太可能。
作为传统汽车隔音材料供应商，在地面汽车如此庞大的市场规模下，飞行汽车产品带来的收入和利润都不理想，时代新材恐怕还需要靠其他产品和业务来持续改善公司业绩。
A 股历史上，从来不缺乏对新概念的炒作，如 2022 年的元宇宙，以及早些年的互联网 +。但概念退潮后，股价大多数都会回到原点。
上市企业要想在资本市场穿越周期，努力经营提升业绩才是第一要务，靠 " 蹭概念 " 炒作起来的股价终归不持久。
对于时代新材而言也是如此，搭上 " 低空经济 " 或许能让自身享受到纸上富贵，但恐怕并不会为公司经营带来任何改善。时代新材市值想要超越 2010 年，唯有努力经营，改善公司业绩，才是长久之策。
