中特估催化“大象起舞”，息差压力难阻银行股“沸腾”

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5 月 4 日，A 股银行板块大涨。截至收盘，银行板块内 42 只个股中有 41 只个股 " 飘红 "。

其中，民生银行（SH600016，股价 3.99 元，市值 1746 亿元）涨停封板，中国银行（SH601988，股价 3.94 元，市值 1.16 万亿元）大涨 7.36%，中信银行（SH601998，股价 6.94 元，市值 3396 亿元）上涨 6.77%，交通银行（SH601328，股价 5.92 元，市值 4396 亿元）上涨 6.28%，其余大行涨幅也在 4% 左右。记者注意到，农业银行（SH601288，股价 3.58 元，市值 1.25 万亿元）、中国银行逼近历史高点。

招商证券银行业首席分析师廖志明在接受记者采访时表示，今天银行板块中涨幅较明显的是一些低估值且之前机构持仓比例较低的个股，这主要是与中国特色估值体系接续建设以及市场追逐低估值标的有关；另外，一季报落地对此也有一定影响，一些低估值个股财报表现不错，从而带来估值提升的机会。

中行、农行股价创阶段性新高

在中国特色估值体系（即 " 中特估 "）的催化下，近期银行行情明显升温。从今日股价表现来看，民生银行涨停封板，中国银行大涨 7.36%，中信银行大涨 6.77%，交通银行大涨 6.28%，工商银行（SH601398，股价 4.95 元，市值 1.76 万亿元）、农业银行、邮储银行（SH601658，股价 5.74 元，市值 5691 亿元）、建设银行（SH601939，股价 6.55 元，市值 1.64 万亿元）的涨幅也均超过 3%。农业银行、中国银行等股价创下阶段性新高。

浙商证券研报中提到，2023 年上半年经济修复的节奏相对较缓，国有银行依靠资金成本优势掌握资产投放的主动权，市场份额继续扩大。此外，国际金融形势稳定化需要时间，市场风险偏好震荡。此时低估值、高股息的银行（中特估）成为优选。

记者注意到，此前银行板块动态估值仅 0.6 倍 PB（市净率）左右，仍处于历史低位。wind 数据显示，A 股 42 家银行中，超过九成个股长期处于 " 破净 " 状态（即 " 市净率低于 1 倍 "）；其中，有 11 只个股市净率长期低于 0.5 倍。

个股股价有所分化，今年以来，29 家银行股价较年初上涨，中信银行、瑞丰银行、长沙银行涨幅居前，均超过 20%。邮储银行、农业银行、交通银行、中国银行、建设银行等大行涨幅也超过 10%。部分区網域性中小银行股价较年初则有所下跌。

廖志明对记者表示，从年初以来银行板块的走势来看，中国特色估值体系下的主题炒作有较大影响，一些高成长的城商行股价表现还可以，反而此前机构持仓较多的一些高估值银行的股价有明显调整，估值有所回落。

" 站在当前位置，我们认为可以关注一些基本面良好、但近期股价大幅下跌的标的。过去一段时间里，我们看到，一些好的标的反而股价跌得多，可适当考虑左侧布局。而短期涨幅非常大的个股，阶段性来看，股价回调的风险可能也有所提升。" 廖志明说道。

息差压力犹存，是否引致行业估值承压？

目前，42 家 A 股上市银行的一季报已披露完毕。记者梳理发现，区網域性中小银行在盈利方面的表现更为亮眼。18 家银行归母净利润同比增速超过 10%，其中增速超过 20% 的第一梯队是 5 家江浙地区的城商行和农商行；营收方面录得同比正增长的也多是中小银行，其中 6 家中小银行的营收同比增速超过了 10%。