今天小编分享的互联网经验：从滴灌通，看到服务小微的金融创新，欢迎阅读。
主要服务小微企业的小微金融，监管和政策层向来檔案密集。鼓励行业增长和和供给下沉，以更好服务实体经济，维持就业稳定。也因此，对比消费金融资金端极为丰富，小微金融的资金来源中银行往往占据主导地位。
然而，小微企业作为国民经济的毛细血管，存在其特性。并非所有小微个体都能通过银行路径，或是资本加持——尤其是后者，更是少见。
发展遇到瓶颈，自然需要创新来增添驱动力。历经经济复苏的 2023，如果我们继续往后看，银行之外，服务小微企业的金融创新应该如何进行？
滴灌通 CTO 林伟华
股与债的金融逻辑外，回归小店经营
金融是商业的引擎。这一点，是已经被市场与历史验证过的金科玉律。但传统金融业态，却自带门槛。
无论是股权融资还是债权融资，都是已经久经考验的金融工具，十分有效。然而，小微企业的需求，和传统金融业态有一定相悖。
从债权维度出发，债权融资（主要指借贷）的一个典型特征是，无论企业经营好坏，资金方都有保本和固定回报要求，且大部分规则是按期还本付息，与经营现金流错配。一个小微实体店的融资需求，体量不过几万到几十万，且期限极短。而债权资金期限通常有限，需滚动申请。
尽管如此，小微企业想要获得资金依旧不容易。银行一般要求抵押或者担保，民间借贷的利率则相对较高。
至于股权融资，获取门槛更高。如果是民间筹资，不确定性高且商事纠纷多。如果是正规投资机构，无论是 VC 还是 PE，无论国内还是国外，尽调要求都较高且周期极长，企业需要层层「脱皮」，完成各类尽调与檔案准备。本质上，这是资金自身筛选企业的护城河。
尤其是行业选择。相较于债权的「旱涝保收」，股权融资需要企业出让股份甚至干预经营。与之对应的，是机构愿意接受风险但要无限期永续分配利润。也正因此，投资机构大部分愿意关注的，还是具有高成长和高想象空间的业务。
这意味着，小微企业很难进入传统金融业态的视线范围内。尤其对于国际资本而言，国内具备连锁潜力的小微企业过于「接地气」，和机构存在认知上的隔膜与壁垒。
隔行如隔山，尤其是在金融领網域，不确定、不了解，就代表着风险。传统金融投资的特点在于，投资周期长、投资体量大，所以需要梳理清晰的法律基础、监管逻辑和企业组织，才能完成风险可控。
在小微企业的实际需求和金融机构的行业传统之间，需要一座桥梁。这也是滴灌通创立的初衷。这家旨在链接 " 大 " 资本和 " 小 " 企业的公司，由香港交易所前行政总裁李小加创办，成立两年多的时间内，应对着讨论与怀疑，发展成为一个堪称现象级的产品，或者说「平台」。
据官方透露，截至 2023 年 12 月底，滴灌通澳交所挂牌发行的累计总出资近 40 亿元人民币，发行挂牌的总门店数量超过 1 万家，覆盖了 270 个城市，包含餐饮、零售、服务和文体四大行业的近 120 多个品类。
滴灌通的第一步，是从资金产品维度进行的创新。有人将之称为「新型资金直通门店」，主要以 " 每日收入抽成 " 的模式来提供服务。
投资对象为门店，签署联合经营協定，约定投资额、期限和比例。有意思的点在于，滴灌通不稀释股权，也不干涉经营，更无须抵押担保和尽要求，甚至在利益分配维度，都没有固定回报要求，一切跟着门店经营情况走。
创始人李小加在专访中曾举了个很生动的例子：就像是三兄弟开店，大兄弟有块地，二兄弟有点钱，三兄弟愿意干活——就像是业主、开店者和我们三方一起开店做生意，即业主出店铺，我们出钱，开店者出力运营管理，这是一种联营模式，然后根据这个店的流水每天分钱。
股权与债权的优缺点被分离，且又能适配小微企业门店资金需求和经营现金流周期，恰好满足了具备最小收入单元且营收可控的各类小微经济形态。
" 大资本 " 与 " 小企业 "
金融创新最容易被质疑。尤其是滴灌通这类非传统股债的新物种，更是惹人注意。不乏有传统金融人士在讨论甚至质疑滴灌通的模式。也有金融人士认为，这一模式在国外有类似模式，即 Revenue Based Financing（RBF）模式。无抵押、无担保，是基于收入的融资动作，不过滴灌通不同的点在于，创新地把收入抽成模式运用到消费实体领網域，这是数字化中国才能实现的落地举措。
滴灌通在其早前的白皮书中指出，每日收入抽成合约（DRC-Daily Revenue Contract），称之为「DRC」。简单理解，滴灌通交易所跟其他买卖股份、债券、期货的交易市场不同，所交易的是被「标准化」的收入抽成。
金融专业术语与模式之间的争论暂且不提，支撑这套模式与产品的核心因素，是国内数字化进程导致的必然。国内的数字化革命，已经深入到了生活的各个角落。尤其是移动支付的发达，即使是街边小店也能在营收端完成基本的数字化。
这让「大资本」和「小企业」之间，有了一条数字通路。
「每日收入抽成产品，其中有两个最重要的元素，就是解决传统金融里一直需要解决的两个问题：信息披露与资金交割。」滴灌通 CTO 林伟华表示，需要从技术层面保证底层资产的信息透明、公正、客观，因为每日收入抽成作为产品的一个特性，是每天都需要扣除对应的收益权。
滴灌通的技术体系，大致可以分为表里两层。里层是基于信息流与资金流数据，结合大模型、区块链等不同数字技术进行的智能决策。
向外延伸，可以分为从市场行情、投资管理、投后运营等维度支持的应用平台，从资产定价、营业额预估维度给到支持的数据智能，以及混合云、KBS 集群等基础设施三个层面。最终呈现在外部是公开透明的回报信息。
而资金端到交易端再到资产端，又有完整的对应链路。资产端，需要针对不同品类行业的小微企业，建立一个基于数字产品、数字能力的「筛子」。基于滴灌通所积累的小微经验构筑评估模型作为第一层，连锁品牌不同门店实际情况营业额预估作为第二层，动态抽成比例则是第三层……筛选出营收可控的对象。
资金端方面，一个很有意思的点是，作为一个创新产品，如何进行信息披露？如何定价？如何评估风险？这都是没有标准可以参考的无人区。如果非要进行同类对比，林伟华更愿意将其类比为小微企业的一级市场。
然而，门店经营存在偶然性，即每日抽成的收入并不相同。也正因此。在资金端滴灌通会根据资产的智能评估进行测算分析，门店类型、营收增幅甚至地網域天气，都被量化为标签，筛选出投资人愿意匹配组合的对象。「这又回到了我们企业的愿景——连接大资本和小企业」林伟华表示。
其中可以看到的是，金融科技与金融创新并不会脱离金融的本质，即对价值的传导与流通。滴灌通所呈现的方式有意义的点在于，在数字化成为基建的当下，无论是科技还是金融，会如何以普惠创新的方式联入到分散的大多数中去，让体量庞大却又细碎的小微企业的价值，真正被发现与流通，从而在时代进程中完成蜕变。
另据最新消息，滴灌通近日发布了《滴灌通澳交所通用标准》（简称《通用标准》或 MAP），标志着滴灌通澳交所全面跨入 " 第二阶段 "。据悉，《通用标准》旨在提供一套通用便捷的工具，通过综合统计和分析市场信息，对以下两个问题，给出市场参考值：一是对投资者而言，一张在滴灌通澳交所挂牌的每日收入抽成凭证（DRO）预估收回的现金流和风险有多大；二是对融资方（小微企业）而言，出让多大比例和多长时间的收入，才能筹集足够的资金。
例如参照股票市场 " 市盈率 " 概念，《通用标准》引入了 " 市转率 "（Price-to-Net Contract Payout Ratio）这一基准指标。市场参与者可以清楚看到，一笔预估现金流在市场上大约能值多少钱。
由于是全新的领網域和全新的模式，过去的两年，滴灌通组织了‘滴灌通引领基金’，用自有资金和组织的第三方资金，先行投资了逾一万家小店，帮市场‘投石问路’，跑通了这条道路。
在 " 第二阶段 " 滴灌通将过渡到专注交易所营运，让不同策略的专业机构投资者，自主进行投资判断；让不同的小微企业，自行决定希望融资的金额、成本和条件等；让不同的中介机构，充分发挥所长，为投资者和小微企业提供专业服务。
