今天小编分享的财经经验：海信家电的病，高玉玲能治好吗？，欢迎阅读。
文 | 科技新知，作者丨思原，编辑丨蕨影
与格力电器一样，海信家电也进入了 " 女子当家 " 的时代。
前不久，海信家电发布了董事长变更的公告。公告显示，原董事长代慧忠因达到退职年龄并结合个人意愿，即日起不再担任公司董事长等职务。原海信家电财务负责人、总会计师高玉玲将成为公司新董事长。
据悉，代慧忠今年 58 岁，继任者高玉玲为 42 岁，是一位 "80 后 "。而高玉玲此前担任海信家电财务负责人职位，由另一位 "80 后 "、现年 41 岁的孙长春担任。
此次人事调整，一方面标志着这位 80 后女将正式掌舵这家海信旗下最大的上市公司，另一方面也彰显了海信家电对年轻领导力量的信任与期待。
不过对于这位新 " 掌门 "，投资者的态度也是两个极端，一部分认为 " 高玉玲属于财务会计出身，并非擅长业务管理，上市公司中也鲜有 CFO 当家成功的案例 "；当然也有投资者认为，" 一个擅长兼并重组的董事长，非常符合当下大环境，海信家电一定能越来越好。"
事实上，当下海信家电看似蒸蒸日上，实际暗藏隐患，如何破局将海信家电带到一线，对高玉玲来说确实是不小的考验。
年轻高管走马上任
海信家电这次高管更迭，明面上虽然合情合理，但细看也有些耐人寻味。
首先上任董事长代慧忠在职时，海信家电的业绩仍在不断增长。
2021 年，海信家电的营业收入为 675.63 亿元，2023 年增至 856 亿元，同比 2022 年增长 15.5%。2021 年，其归母净利润为 9.73 亿元，同比下滑 38.4%；2022 年，增至 14.35 亿元，同比增长 47.54%；2023 年再度增至 28.37 亿元，同比增长 97.73%。
最新的 2024 年三季报显示，前三季度，海信家电营收 705.79 亿元，同比增长 8.75%；归母净利润为 27.93 亿元，同比增长 15.13%。不过，第三季度营收为 219.37 亿元，同比下滑 0.08%；归母净利润仅为 7.77 亿元，同比下滑 16.29%。
资深产业经济观察家梁振鹏表示，代慧忠选择在这个时间节点离职，或许与海信家电第三季度业绩下滑有关。" 海尔、美的、格力第三季度业绩还在增长，而季度业绩下滑对于海信家电这几年来说是比较少见的事情。"
纵向对比下，海信的业绩可以说是持续向好，但如果与同行进行横向对比，2021-2023 年海信家电的实际增长也并不算出色。例如美的和海尔两家，2023 年在海信家电 3-4 倍的高基数上，也拿到了 8% 左右的营收增长。
值得注意的是，此前海信系高管的退休年龄平均也在 65 岁，57 岁的代慧忠显然还算年轻。所以在这样的背景和节点下进行换届，多少会惹人揣测。
不过，资深产经观察家丁少将分析，高管换届、交替在家电行业很常见，通过管理层流动，能提升企业活力。
" 新老交替是整个家电行业正常现象，近年来很多家电公司都在陆续推动管理层新老交替，能让企业更有活力，让企业形成梯次人才队伍，保证企业稳健发展。也能让年轻管理层更好应对新产业环境、消费环境、竞争环境，推动企业多元化、国际化发展。" 丁少将称。
" 代总是正常退居二线 "，一位海信家电内部人士称。代慧忠也直言，新老交替是自然规律，年轻人更有活力和冲劲，此次调整有利于公司的长远发展。
从整个海信系近些年的调整来看，也恰逢海信系上市公司积极推进管理层的新老接班工作。从 2022 年海信集团灵魂人物周厚健退休开始，两年时间里，有更多 30 岁至 50 岁的年轻高管正走上舞台。而高玉玲算是海信一手培养起来的女性职业经理人，上位自然也在情理之中。
只是目前海信家电整体实力，和白电三巨头仍有不小的差距，尚未跻身第一阵营，产品力和品牌力都有待进一步提升，高玉玲会拿出怎样的破局之法是外界所关心的。
并购成就海信扩张
高玉玲的高光之一便是其当年作为海信集团收购 Gorenje 的财务组负责人，从管理层座谈、项目尽调到报价，带领团队牵头制定整合方案并实施。一手力推海信从海尔、美菱等劲敌的竞争中脱颖而出，以约 2.9 亿欧元的价格获得 Gorenje 95.42% 的股份，为海信在欧洲的白电业务发展奠定基础。
另外，高玉玲积极推进集团海外共享建设，实现北美及墨西哥 GRS 系统上线和项目验收。在推动集团财务转型与共享优化等方面，同样不遗余力。
与老董事长成熟稳重的行事风格截然不同，高玉玲在收并购领網域的丰富经验和出色表现，为海信家电乃至整个海信集团的国际化战略奠定了坚实基础。她不仅精通财务管理，更具备从财务角度审视企业战略、评估并购项目价值的独特视角，这使得她在海信的并购大潮中脱颖而出，成为备受瞩目的并购女将。
事实上，早在西南财经大学求学阶段，高玉玲就对跨境并购有着极大的好奇和热情。其中有一个细节，她的硕士毕业论文《联想集团跨国并购及整合研究》，便是围绕着联想并购 IBM 个人电腦业务进行研究。
此前高玉玲在母校交流时依然不离并购话题，" 上学时学过的并购和实践中有很大的差别，但并不是没有用或者学错了，学习的是基础，实践中遇到的难题和状况更加复杂。"
高玉玲在收并购上拥有过人能力，这似乎十分符合海信集团的发展战略以及当下整个行业的发展趋势。
众所周知，海信的并购成名之作，便是收购科龙（如今的海信家电）。当时的科龙是在港深两地上市的明星企业，营收亮眼但经营不善债务压力极大，这也给了海信机会。在一年多的争夺后，海信以 6.8 亿元的价格拿下科龙和容声，奠定了其在白电领網域的基础。
随后的海信继续延续收并购策略，接连收购了东芝电视、Gorenje、日本三电、乾照光电、科林电气等国内外企业。除了黑电业务，整个海信系业务几乎都是收并购而来。
其实不止海信，收并购也是整个家电行业壮大的主流策略。
因为家电市场已经进入饱和状态，单一产品的市场需求有限再拘泥于一个产品，或者是一个细分行业，是很难继续扩大规模的。在需要持续发展的动力或压力下，多元化就成了唯一的解决之道。而相对于结果不得而知的自主跨界，收购显然是一个快速增长、加快 " 增肌 " 的策略。
再加上今年以来，并购政策依次铺开。" 新国九条 " 明确鼓励上市公司并购重组；" 创投 17 条 " 提出拓宽并购重组退出渠道，支持发展并购基金以及完善并购贷款政策；证监会 " 并购六条 " 的发布，打开了 A 股跨界并购的大门。重重利好下，并购女将高玉玲出任海信家电董事长，为海信未来的并购之路增添了几分想象。
不过，收并购是做强做大的战略，也可能是对不能持续发展的一种焦虑。关键在于能否通过这些方式整合资源，提升产品竞争力和品牌影响力。一旦是焦虑后的收购兼并，往往会落入大而不强的陷阱。另外，市场还有多少优秀公司可以挖掘，也是海信要考虑的问题。
步入变革关键期
当然，从业绩上和市场来看，海信家电确实到了必须改变的阶段。
正如上文所说，海信家电三季度的承压，给连续增长记录画上了句号。其中，公司扛大旗的暖通空调产品增长势头渐显疲态，如今已进入个位数区间。
财报显示，2021 年上半年到 2024 年上半年，海信家电的该产品的收入分别为 161.3 亿元、189.47 亿元、211.6 亿元、227.67 亿元，同比变动幅度 43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空调的增速正式步入个位数时代。
当空调市场走向饱和，零售开启下行通道，对于主要依靠空调产品创收的海信家电来说，已然告别了快速增长期。
再看公司第二大收入来源的冰洗产品。虽然在今年上半年该产品收入有所增长，但其毛利率却出现了下滑，进而拖累了公司的整体毛利率表现。
今年上半年，冰洗产品的毛利率为 17.38%，同比下滑了 0.71 个百分点。受该产品的拖累，2024 年上半年，海信家电的销售毛利率同比下滑了 0.25 个百分点，为 21.28%。拉长时间线来看，公司冰洗产品的毛利率由 2020 年同期的 22.02% 下降至今年上半年的 17.38%，整体呈下滑趋势。
事实上，海信家电的毛利率水平一直维持在 21%-22% 的水平，相比其他白色家电企业如格力（30%）、美的（26%）较低，净利润率水平较低。也反映了海信家电在市场中竞争力较弱。
值得一提的是，高玉玲在上任 CFO 时认购的日本三电控股株式会社，为三电控股的控股股东。借此，海信家电进入新能源汽车热管理赛道，拓展了产业布局，实现了从家电领網域向汽车零部件领網域的延伸，该业务被公司视为第二增长曲线。
但现实情况是，汽车热管理业务目前还难以成为海信家电业绩增长的主要驱动力。2023 年，汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入 90.5 亿元，营收占比仅为 10.57%。
结合美的和格力来看也能印证家电企业在汽车零部件布局上的困境。格力虽然未公布该业务营业数据，但除去占据 8 成左右营收的空调业务，以及 1 成其他业务，汽车零部件业务也就在 1 成左右占比，大概不到百亿元。而美的集团今年上半年，包含汽车部件在内的新能源及工业技术业务实现营收为 171 亿元，占其总营收的比重仅为 7.83%。
更值得关注的是，海信家电的海外市场布局虽然带来了显著的营收增长，但也隐藏着巨大的风险。一方面，海外市场对高端产品的需求有限，且竞争日益激烈；另一方面，海外市场拓展虽然带来了销量增长，但利润空间有限，毛利率远低于国内市场及同行。
尽管公司外销毛利率近年来在逐年增长，由 2021 年同期的 6.86% 提升至今年上半年的 11.13%，但远低于境内市场毛利率的 31.92%。对比同行来看，公司海外市场毛利率亦低于格力电器的 18.23%、美的集团的 28.4%。
除了传统家电同行外，以小米为代表的互联网厂商也是海信不得不面对的。前不久小米的发布会上，16 款新品，7 款都是大家电相关产品。小米集团总裁卢伟冰称，" 大家电，已经是小米的战略级大品类 "。
从财报也能看出，大家电已经成了小米大盘中比较亮眼的一条业务线。今年上半年，小米财报显示，空调、冰箱、洗衣机的出货量同比增长分别为 40%、25%、30%。其中空调已经成为小米做白电的强势产品。
根据奥维云网数据，截至 2024 年第 43 周，小米空调在中国线上市场已经位居行业第三。雷军也在 7 月一次直播中提到，整体空调业务，已经做到了全国第四。
在洗衣机、冰箱市场，小米的市场份额还相对较低，但也已经 " 榜上有名 "。其中，2023 年的线上冰箱市场，米家以 4.17% 的市占率排名第五；2024 年上半年的线上洗衣机市场，小米以 3.71% 的市占率排名第七。
对于这些跨界厂商来说，家电已经成了 " 万物互联 " 的主要落地方向。这势必会对传统家电企业造成一定冲击。至于海信家电，目前仍处在白电第二阵营，且无论是品牌、渠道还是技术方面，都还与传统三巨头有所差距，所以如何在向上冲击的同时，抵御跨界玩家，也成了新掌门肩上的重任。
