今天小编分享的理财经验：中航科电即将上会：持股平台的31名合伙人在IPO申报前退出，去年增收不增利，欢迎阅读。
8 月 11 日，北京中航科电测控技术股份有限公司 ( 以下简称中航科电 ) 即将迎来首发上会，公司拟通过深交所创业板 IPO 募集资金 6.38 亿元。中航科电主营军工电子设备、高端装备零部件精密加工两大业务，重要客户以军工集团及其下属部門、军方等国防军工部門为主。
目前，中航科电共有 8 名自然人股东和 8 名机构股东，其中持股平台北京汇智中航科技中心 ( 有限合伙 ) ( 以下简称汇智中航 ) 的有限合伙人主要为公司实际控制人李光明的朋友。2021 年 12 月，汇智中航向李光明及另一机构转让所持中航科电部分股权，31 名合伙人由此退出，剩余 9 名合伙人 ( 包括李光明 ) 。上述合伙人退出的原因系对公司能否上市、上市后股价具有不确定性、股份锁定期等因素考虑。
《每日经济新闻》记者注意到，根据保荐人中金公司发布的第一期 IPO 辅导工作报告，中航科电已于 2021 年 12 月开始第一期辅导。在已有 IPO 申报预期的情况下，上述合伙人为何仍要退出？
此前未披露实控人签署的对赌協定
中航科电曾于 2016 年 11 月至 2020 年 1 月在新三板挂牌，2018 年 2 月，公司以 6 元 / 股的价格向自然人马忠彪定向发行股票，目前马忠彪为公司第三大股东。持股比例 8.06%。
图片来源：招股书截图
此次定增，中航科电实际控制人李光明、金维国与马忠彪签署了含有特殊股东权利条款的投资協定，回购条款包括未在 2021 年 12 月 31 日前向中国证监会提交在主機板、中小板和创业板公开发行股票的申请等。中航科电未能在協定约定的时间申报 IPO，2022 年 9 月和 2023 年 1 月，马忠彪先后出具《情况说明》及签署补充協定，明确其不会因此向李光明、金维国等提出回购义务要求，特殊股东权利均已终止且不得以任何方式及任何时间恢复。
值得注意的是，中航科电在新三板挂牌期间未披露上述投资協定中的特殊权利条款，违反了当时有效的挂牌公司相关规定，直至本次申报上市才补充披露。中航科电表示，公司因 2018 年定向增发事项后续被采取纪律处分自律监管措施、纪律处分或受到行政处罚的风险较小，不会对本次发行及上市构成实质性障碍。
从新三板摘牌后，中航科电于 2021 年 2 月进行了一次增资，5 家机构及 2 名自然人以 12 元 / 股的价格认购新增股份。而在不久后，持股平台汇智中航部分合伙人基于投资中航科电已有数年时间、公司能否上市以及上市后股价存在不确定性、上市后锁定期较长以及个人或家庭有资金使用需求等原因，向实控人李光明提出按最近一次融资价格退出的诉求。
为满足上述合伙人退出要求，中航科电于 2021 年 5 月引进青岛尚颀汇铸战新产业投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) ( 以下简称青岛尚颀 ) 进行磋商并签署保密協定，后青岛尚颀临时调整投资资金金额，不能全部受让汇智中航拟转让的股份，改由青岛尚颀和李光明筹集资金到位后共同受让，致使转让完成于 2021 年 12 月。
记者注意到，中航科电此次上市的保荐机构中金公司于 2022 年 3 月发布第一期 IPO 辅导工作报告，辅导期为 2021 年 12 月至 2022 年 3 月。在已有 IPO 申报预期的情况下，汇智中航 31 名合伙人却仍然选择了退出。中航科电表示，前述人员的退伙行为系其真实意思表示，退伙行为真实、有效，不存在纠纷或潜在纠纷。
核心产品单价连续两年下滑
2020 年 -2022 年，中航科电实现营业收入分别为 3.33 亿元、4.24 亿元、5.31 亿元，实现净利润分别为 3764.94 万元、6989.89 万元、6551.69 万元。军工电子设备为中航科电第一大主营产品，2020 年 -2022 年，该产品主营收入占比分别为 71.49%、54.68%、59.81%，而军工电子设备收入主要来自加固计算机。
图片来源：招股书截图
记者注意到，2020 年 -2022 年，公司加固计算机的销售收入出现波动，分别为 1.89 亿元、1.63 亿元、2.38 亿元，其中核心产品机架式加固计算机收入分别为 1.62 亿元、1.38 亿元、1.73 亿元，2021 年该产品收入出现了下降。究其原因，主要系 2021 年平均单价较低的两款产品销量增多，进而整体拉低产品的平均单价，因此在销量整体增长的情况下收入仍出现下滑。
事实上，机架式加固计算机平均单价连续两年出现下降，2020 年 -2022 年，平均单价分别为 5.63 万元 / 台、4.54 万元 / 台、3.17 万元 / 台。2022 年，中航科电销售较多低配置 4U 计算机、密码机等，再次拉低了机架式加固计算机的平均单价，好在 2022 年销量大增，该产品收入仍保持了增长。
在核心产品平均单价连续下降的情况下，公司加固计算机的收入能否稳定？对此，中航科电表示，公司 4U 主机平台产品于 2018 年完成定型，并持续进行迭代更新，未来市场空间较为广阔；其他多款加固计算机型号产品已逐步进入量产周期；同时积极开拓无需履行定型程式的加固计算机项目，并持续取得相关订单；产品矩阵已逐渐形成，进一步降低了公司因为单一产品收入下滑导致板块整体收入下滑的风险，因此加固计算机业务收入具有稳定性及可持续性。
按照中航科电对首轮问询函的回复，高端装备零部件业务收入及占比逐年增长，是公司主营业务增长的主要贡献点。2020 年 -2022 年，高端装备零部件精密加工业务收入占主营业务收入比重分别为 27.31%、43.97%、39.03%。
不过 2022 年，中航科电出现增收不增利的情况。记者注意到，2022 年，军工电子设备毛利额为 7637.88 万元，相较 2021 年的 5333.44 万元有所增长，而高端装备零部件精密加工业务毛利贡献却有所降低，由 2021 年的 8356.84 万元下降到 7173.94 万元。
从毛利率来看，2020 年 -2022 年，公司主营业务毛利率分别为 30.93%、32.82%、28.34%，而高端装备零部件精密加工毛利率分别为 41.20%、44.87%、34.74%，该业务毛利率下降主要受材料供应、部分客户采取竞价方式下单以及子公司产能爬坡等因素影响。
中航科电表示，随着外部不利因素影响的逐步缓解和应对措施的不断优化，主要客户生产经营回归正常水平，对公司产品的需求亦逐步恢复；截至 2023 年 3 月 31 日，公司高端装备零部件精密加工业务在手订单达 2.53 亿元，在手订单充足。
多名离职员工在供应商持股或任职
根据首轮审核问询函及回复，中航科电存在多名离职员工 / 外部顾问在供应商持股或担任董事、高级管理人员的情况。按照中航科电披露，上述情况涉及 11 家供应商，包括 8 家企业和 3 名自然人，相关人员大多为公司前员工，少部分为公司普通员工、外部顾问及前外部顾问。
但中航科电表示，11 家供应商中，除 1 家因其执行董事及经理为公司实际控制人金维国近亲属，其余主体与公司不存在关联关系，不存在关联交易非关联化的情形。
2020 年 -2022 年，公司对上述 11 名供应商采购金额合计 950.05 万元、522.26 万元、53.14 万元，占营业成本比例分别为 4.14%、1.83%、0.14%。
记者注意到，上述供应商中，有部分企业成立不久即与中航科电开展合作。如北京华创宇为科技有限公司 ( 以下简称华创宇为 ) 成立于 2018 年 11 月，自 2019 年开始与中航科电合作，主要提供音视频采集设备、无线采集设备以及 4G 网络被动侦听軟體、远距离激光探声軟體等软硬體服务；北京国科德贤科技有限公司 ( 以下简称国科德贤 ) 成立于 2019 年 12 月，自 2020 年开始与中航科电合作，主要提供公司业务所需 PXIe 总线技术等；黄岛区北方学青电子科技服务部 ( 以下简称北方学青 ) 成立于 2020 年 9 月，自 2020 年开始与中航科电合作，主要提供战场动态监视軟體等服务。
此外，中航科电向上述部分供应商采购产品的价格，与非关联第三方的同类产品报价存在一定差异。如华创宇为，公司向其采购音视频采集设备等产品的合同价格为 551 万元 ( 含税 ) ，采购安全防护设备模块等产品的合同价格为 85.49 万元 ( 含税 ) ，与第三方客户的市场价格差异率分别为 2.48%、5.01%，主要系其参考市场价格后给予小幅优惠。
再比如国科德贤和北方学青，公司向国科德贤采购 PXI 便携机的报价为 3 万元 / 台，而另外两家企业报价为 3.8 万元 / 台、4 万元 / 台，差异率为 21.05%、25.00%；公司向北方学青采购战场动态监视軟體报价为 21.0 万元 / 套，而另外两家企业报价为 32.0 万元 / 套、22.8 万元 / 套，差异率分别为 34.38%、7.89%；公司向北方学青采购教学模具軟體开发报价为 5.0 万元 / 套，而另外两家企业报价为 7.6 万元 / 套、9.6 万元 / 套，差异率分别为 34.21%、47.92%。中航科电对此表示，采购人员坚持同质低价原则，实现最优化采购，具有公允性。
中航科电认为，公司向上述供应商的采购均系基于特定需求产生，交易价格依据询比价、协商定价确定，具有合理性与公允性。
对于 IPO 相关事宜，8 月 9 日，《每日经济新闻》记者致电中航科电并发送了采访邮件，办公室人员表示会通知相关负责人查收邮件，但截至发稿，记者未收到回复。
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