今天小编分享的财经经验：西安旅游卷起来了？，欢迎阅读。
在资本市场上 " 沉寂 " 有一段时间的西安旅游（000610），也要 " 卷 " 起来了。
日前，西安旅游时隔近八年再启定增，预计募资不超 6 亿元，投向直营酒店及补充流动资金等，开始积极布局中高端型连锁酒店。
2023 年出游过的人或有所感受——供需关系换位下，旅游热度、酒店房价曾一路狂飙，沉寂数年的酒旅行业迎来迅速回血。
只可惜，这种 " 狂飙 " 似乎与西安旅游无缘。2023 年前三季度，西安旅游在营收同比增长 39.67% 至 5.33 亿元下，扣非净利润虽同比减亏但仍大额亏损 6524.98 万元。
而到 2023 第四季度至今，酒店价格回落成为主旋律，" 出游的人变多了，但花大钱的人变少了 " 或是当下市场的真实写照。
当潮水散去，市场回归理性，西安旅游此时选择投资酒店算是一门好生意吗？
4.2 亿瞄准酒店赛道
1 月 13 日，西安旅游发布公告，拟向不超过 35 位特定投资者非公开发行股票数量不超过 7102.44 万股公司股份，预计募资不超 6 亿元，其中 4.21 亿元拟投入直营酒店拓展项目，剩下的 1.79 亿元用于补流及偿还贷款。
酒店业务是西安旅游的三大核心业务之一。疫情期间，公司曾通过低价 " 抄底 " 方式购入不少酒店资产，板块实力明显提升。截至 2023 年 9 月底，西安旅游拥有酒店及民宿等业态共 52 家：其中直营酒店 20 家，已签约加盟酒店 25 家，民宿 7 家，覆盖全国 9 省 18 市，从经济性到高端均有涉猎。
而本次要扩张是西安旅游 2020 年开始打造的品牌—— " 万澳系 "，普遍定位为中高端型酒店，目前包含了万澳庄园、万澳庭院、铂金万澳等九大体系。
图片来源：万澳酒店官网
值得一提的是，成立 4 年的 " 万澳系 " 有接近 3 年时间在疫情中度过，此般 " 生不逢时 " 使其门店数量和市场份额受到极大影响，团队开发能力、运营能力、产品盈利能力亦待市场充分考验。
而本次定增项目，西安旅游似乎瞄准了三大关键词：全国化、直营、中高端。
据悉，该项目拟在未来 3 年内，投资建设 17 家直营酒店，实施主体为西安旅游全资子公司陕西阳光天地酒店有限公司。
具体涉及对公司旗下高級酒店（万澳行政公寓 / 铂金万澳）、中高級（万澳酒店）、中档酒店（万澳致选酒店）等 " 万澳系 " 酒店品牌进行扩张，拟在西安、深圳、广州、杭州、苏州等全国 8 省 9 市分期实施。据可行性报告，直营酒店项目建成后，预计税后财务内部收益率为 11.07%。
西安旅游公告中表示，当前公司市场主要集中在西安本土，在保持西安市场的优势地位下，公司计划加大对华东、华北及西北地区的市场开拓力度，填补酒店布局空白地網域，增强竞争优势。
西安旅游方面认为：直营酒店作为酒店企业布局各区網域市场的旗舰店，具有良好的示范效应，可为酒店企业开发新酒店、拓展特许经营及受托管理业务提供宝贵实践经验。换言之，西安旅游或希望通过直营打出 " 品牌力 "，好为轻资产或加盟模式蹚路。
酒店是门好生意吗？
观察西安旅游的酒店板块成色，业绩波动幅度颇大。
2019 年，公司酒店业务营收为 5461.24 万元，占总营收比重 6.32%，此后占比保持一路上涨，2019-2022 年分别为 8.68%、13.70%、16.22%。
2022 年，或是公司酒店业务 " 最难熬 " 的一年。当年该板块营收为 6426.56 万元，同比减少 16.34%；营业成本高达 1.15 亿元，同比增加 68.34%；此消彼长后，毛利率直接倒挂为 -79.08%，同比减少 90.08%。
图片来源：西安旅游 2022 年报
情况在 2023 年有了好转。截至 2023 上半年，公司酒店业务营业收入为 7883.42 万元，同比增长 300.10%，营业成本为 7460.41 万元，同比增长 142.40%，毛利率亦回正为 5.37%。
子公司方面，2021 年— 2023 年上半年，陕西阳光天地酒店有限公司营收为 466.19 万元、624.68 万元、348.19 万元，净利润分别为 -259.94 万元、-114.78 万元、75.19 万元；
西安西旅万澳酒店管理有限责任公司营收为 515.97 万元、623.26 万元、546.21 万元，净利润为 171.22 万元、-39.37 万元、108.34 万元；
成都市西旅万澳酒店管理有限公司营收为 0.00 元、17.16 万元、1043.89 万元净利润为 -689.37 万元、-1932.72 万元、-338.98 万元。
目前，中高端连锁酒店也成为国内各大酒店集团抢滩布局的 " 靶点 "。据西安旅游公告，截至 2022 年 1 月 1 日，我国酒店市场经济型、中高端型、豪华型占比分别为 46.50%、41.90% 和 11.60%。从长期看，伴随我国经济水平和人均可支配收入的进一步提升，中高級型酒店具有较大发展空间，是酒店业市场核心发力点。
目前，国内酒店集团 " 三巨头 " 首旅、锦江和华住纷纷加码中高端型酒店，例如首旅如家酒店集团推出全新中高端商务休闲酒店品牌 " 扉缦酒店 "，锦江、华住新开酒店中，中高端型占比不断提升。
另外一个趋势是，越来越多的本土酒店企业选择轻资产扩张来获得自身体量的增长，缩短酒店的投资回报周期，增强抗风险能力。
不过，在其背后考验具体酒店产品的品牌力、运营能力以及实际操盘能力，向酒管集团提出了更高的要求，而对于尚属 " 年幼 " 的 " 万澳系 " 来说，先通过直营方式证明自身实力，以此吸引加盟或是背后考量之一。西安旅游董秘办人士亦向记者表示，直营及加盟，公司都会同步进行。
业绩何时 " 回春 "？
需要注意的是，在业绩表现上西安旅游颇有些 " 窘迫 "。
2013 年至 2022 年，西安旅游的扣非净利润分别为 -2561 万元、-2771 万元、-2891 万元、-4171 万元、-4382 万元、-2923 万元、-4670 万元、-1.02 亿元、-9311 万元及 -1.92 亿元，10 年累计亏损超过 5.5 亿。
扣非净利润连续多年亏损，意味着西安旅游自身的造血能力存在问题，无法依靠主营业务长期盈利。
为此，西安旅游多次收到政府补助，并屡屡在年底进行突击交易避免出现 " 戴帽 " 情况。2020 年，西安旅游收到政府补助约 412.3 万元；2021 年，西安旅游累计收到各类政府补助资金人民币约 635.15 万元。
据此前媒体报道，2018 年和 2020 年年底，西安旅游分别通过出售西安草堂奥特莱斯购物广场实业有限公司 35% 的股权给母公司西安旅游集团和出售园温泉度假中心的资产，确认投资收益 1.83 亿元和 1.3 亿元，保持了归母净利润为正。
财报来看，2016 年至 2022 年 6 年间，西安旅游的归母净利润分别为 1071 万元、-1856 万元、9627 万元、-3020 万元、3758 万元、-7307 万元、-1.67 亿元，基本一年为正一年为负。
另据公司公告，2020 年至 2023 年 9 月 30 日，西安旅游资产负债率分别为 32.62%、62.84%、68.16% 和 72.21%，保持一路走高；截至 2023 前三季度，公司负债总额约为 15 亿元，其中流动负债 10.3 亿元，占比 68.66%
西安旅游在公告中表示，目前随着公司业务规模逐渐扩大，公司的营运资金需求也不断增加，仅依靠内部经营积累较难满足新增业务发展对资金的需求。将本次发行募集的资金部分用于偿还贷款，有利于降低公司资产负债率，提高短期偿债能力，增强公司抗风险能力。
相对亮眼的，是西安旅游的股价表现，从 2022 年 10 月时的低点 7.65 元 / 股，至 2022 年 12 月已最高涨至 20.57 元 / 股，公司股价两月内涨幅高达 169%，并 2023 年 4 月触及 23 元 / 股的股价高点。而在本次定增披露后的首个交易日，西安旅游亦随即涨停。
抛出 6 亿元定增，对于西安旅游而言，是积极寻找新增长点、优化产业体系的又一新 " 自我救赎 "，期望西安旅游这一老牌陕西旅游企业能从酒店业务打开局面，开辟出良性 " 造血 " 渠道。
每日经济新闻
